Renta 4: precio, demanda y ¿sorteo?
El precio, el de siempre: el máximo (de momento)
No ha habido sorpresas, y Renta 4 ha fijado el precio máximo de su OPV en 10.80, el máximo previsto. No obstante, Renta 4 se enfrenta a un mercado duro, y no tendría nada de raro que el precio saliera cerca de los 9 euros, tal y como pasó con las anteriores OPV de Criteria y Fluidra.Con este precio, el tramo fijo en Renta 4 serán 138 acciones, que serán asignadas a todas las solicitudes salvo que haya sorteo.
Renta 4 no publica la demanda institucional
Y esto no es nada de buena señal, a estas alturas Fluidra ya había filtrado que la demanda institucional iba viento en popa, y si Renta 4 no dice nada por algo será. No news = bad news, y el dato de demanda institucional es muy importante. El presidente, Juan Carlos Ureta Domingo, dijo que iba bien, pero no han dado ni un sólo dato, así que debemos suponer que todavía no han cubierto su tramo.Los particulares hemos cubierto el tramo asignado por Renta 4
Y lo hemos hecho 4.4 veces, frente a las 3.2 veces que vimos en Fluidra. Hay que tener en cuenta que la de Renta 4 es una OPV pequeña, y a pesar de que se puede acudir desde pocas entidades es muy fácil superar varias veces la oferta. Sin embargo, este dato es menos importante que el de demanda institucional.¿ Renta 4 a sorteo ?
Pues no tendría nada de raro que acabe en sorteo Renta 4. Basta recordar que a Fluidra fueron 60.000 peticiones, y hubo un prorrateo del 11%; y en Renta 4, sólo se pueden atender como máximo 17.793 peticiones, resultado de dividir las 2.455.479 acciones de Renta 4 del tramo minorista entre las 138 que se asignarán como mínimo a cada petición. El sorteo se presenta en Renta 4 como algo muy probable.
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Renta 4 sí, Renta 4 no
3 comentarios:
Publicado: Mie Nov 07, 2007 6:30 pm Asunto:
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Los inversores institucionales se están haciendo de rogar en la operación de salida a bolsa de Renta 4. Según fuentes financieras consultadas por Bolsacinco, los inversores ya han cursado peticiones de compra equivalentes a más acciones de las que se ofrecen. Sin embargo, aseguran que están presionando a la baja el precio con sus órdenes condicionadas, lo que hará prácticamente imposible que el precio definitivo de la compañía se coloque en el máximo de la banda, situada entre los 8,80 y los 10,80 euros. Más bien, añaden, estará en la parte baja.
Los gestores e inversores institucionales no aflojan el bolsillo con fluidez ni con el Ibex 35 en máximos. A apenas cuatro días hábiles para el cierre del libro de órdenes, las peticiones de este colectivo cubre la oferta de Renta 4, pero aún de forma moderada. Así, según aseguran algunas fuentes, la operación estaría cubierta apenas una o dos veces la oferta en el tramo institucional, frente a las 4,4 veces que lo hicieron los inversores particulares. Esto se produce a pesar de que las acciones destinadas a dicho tramo profesional son 7,4 millones, que al precio medio de la banda (9,8 euros) equivalen a apenas 72 millones de euros.
Aunque aún quedan las horas más activas para este conjunto de inversores, según los datos de los días que ya se llevan consumidos, la ajustada demanda será de nuevo una característica de esta salida a bolsa, como lo han sido prácticamente todas las últimas operaciones de este tipo. De hecho, Codere, el último estreno en el parqué, superó sólo en 1,9 veces la oferta, mientras que Criteria no facilitó datos oficiales aunque fuentes financieras también aseguraron entonces que cubrió el tramo sin grandes números.
Una consecuencia directa de esta floja demanda será el precio definitivo. Todo parece indicar que Renta 4 no podrá colocar su precio definitivo ni en el máximo ni siquiera en la parte alta de la banda, que va de 8,8 a 10,8 euros. Así, las fuentes consultadas por Bolsacinco aseguran que hay presión en el precio hacia la parte baja de la banda, la zona de 9 a 9,5 euros.
Y es que en las últimas 10 salidas a bolsa del mercado español (BME, Riofisa, Vocento, Vueling, Clínica Baviera, Realia, Solaria, Almirall, Criteria y Codere), sólo Solaria ha conseguido poner si precio en lo más alto posible. Y es que "los tiempos en los que se vendía todo a cualquier precio se han acabado", apunta un experto acostumbrado a participar en OPVs.
Presión institucional
"Estamos presionando porque con los ratios que quiere Renta 4 que paguemos no nos salen las cuentas. El sector en Europa está cotizando a un PER 2007 (número de veces que el beneficio estimado está contenido en la capitalización) de alrededor de 15,5 veces y para que Renta 4 sea atractivo tiene que salir sobre las 13 o 13,5 veces", indica un gestor español. Además, añade, "el valor de la participación de BME (2,5% o 105 millones de euros) equivale a más de una cuarta parte de la capitalización de Renta 4 en la parte media de la banda, algo que le resta atractivo como empresa", sentencia.
En semejantes términos se explica otro gestor, que indica que "la empresa estaría cara en términos de resultado bruto de explotación (Ebitda) y ROE (rentabilidad sobre fondos propios) respecto al sector". "Hay puntos que nos gustan, como que está bien gestionada y que ya han incurrido en la gran mayoría de los gastos del plan de implementación, pero aún así hay que exigir un descuento", completa.
Desde las grandes gestoras apuntan otro hándicap, como es su pequeño tamaño. Su capitalización va a ser en el mejor de los casos una quinta parte que la empresa más pequeña del Ibex 35 (NH Hoteles tiene una capitalización de 2.200 millones), por ello, apuntan, "por lo que nuestros mandatos clásicos en las salidas a bolsas no tienen cabida".
En este sentido recuerdan el escaso papel que se les destinará (valorado en sólo 72 millones de euros) y que cualquier compra de un paquete de más del 5% de la compañía (unos 20 millones de euros teniendo en cuenta el precio medio) requeriría el permiso de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNVM).
El pequeño tamaño y el rechazo de los inversores a los pequeños y medianos valores fue una de las excusas que esgrimió High Tech hace un par de semanas para aplazar su salida a bolsa. En el caso de Renta 4, también ha hecho que las clásicas plataformas del mercado gris, donde los inversores profesionales intercambian precios a los que estarían dispuestos a comprar y vender acciones antes de su estreno, no estén cubriendo esta operación, según ha podido comprobar Bolsacinco.
Renta 4 cerrará definitivamente el próximo lunes el libro de órdenes para los inversores institucionales. Ese mismo día comunicará al mercado el precio definitivo de su salida a bolsa de acuerdo con los bancos encargados de su salida a bolsa (ING, Caja Madrid y Kepler), así como el prorrateo que habrá en el tramo particular. Finalmente, el miércoles 14 de noviembre empezará a cotizar en bolsa.
Opinión De
Anónimo,
A las
7 de noviembre de 2007 22:55
Alos Institucionales, NO les puede engañar.
Opinión De
Anónimo,
A las
8 de noviembre de 2007 0:46
Nosotros no creemos que sea tanto una cuestión de engañarlos, no nos parece un engaño; es más bien que el mercado está muy duro, y los pocos institucionales con liquidez para ir aprovechan para pedir muy buen precio o no van.
Pero sí, se llame engaño o se llame condiciones de mercado, lo cierto es que hay poca demanda institucional y muy limitada en precio.
Opinión De
opv renta4,
A las
9 de noviembre de 2007 9:46
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