En el artículo "Trading con futuros (Mini SP, Bund, EuroStoxx 50) vs. Inversión con acciones" mencionábamos que una de las grandes ventajas de los activos derivados en general y de los futuros en particular está en la posibilidad de operar con un dinero prestado, lo que se denomina apalancamiento y la posibilidad de ganar dinero cuando el mercado cae, lo que se denomina posición corta. En el presente artículo vamos a profundizar en ambos conceptos con ejemplos prácticos y también vamos a debatir sobre el supuesto mayor riesgo de los derivados y su leyenda negra.

Largo o corto, ¿en qué posición incurro en mayor riesgo?

Si comparamos una posición corta con una posición larga y pensamos en mantener dicha posición a largo plazo, la posición corta siempre contará con mayor riesgo. Supongamos que el miniSP cotiza a 1.350 puntos y abrimos un largo, en este caso los beneficios son ilimitados, dentro de 10 años el miniSP podría estar en los 5.000 puntos, mientras que las pérdidas están limitadas ya que el subyacente no puede estar por debajo de cero, luego lo máximo que podemos perder es 1.350 puntos. Si abrimos un corto, el beneficio estará limitado a los 1.350 puntos mientras que si el miniSP sube las pérdidas serían ilimitadas. Este ejercicio no tiene ningún sentido si nuestra operativa se centra en el corto plazo, ya que si cerramos nuestras posiciones haciendo daytrading o swing trading, el riesgo será similar en ambas posiciones.

Apalancamiento ¿amigo o enemigo?

Otra de las grandes ventajas está en el apalancamiento, mediante el cual conseguimos operar con una cantidad mayor de la que tenemos en cuenta, multiplicando nuestros beneficios o nuestras pérdidas por nuestro ratio de apalancamiento.

Si por ejemplo, nos apalancamos 10:1 y acertamos en un movimiento del futuro del 1%, nuestro beneficio se multiplicará por 10 y será del 10%. Sin embargo, si erramos en el movimiento y perdemos un 1%, nuestra pérdida se multiplicará por 10 y será del 10%. A tal efecto y antes de entrar en ejemplo concretos, es importante destacar que el apalancamiento es el responsable de la leyenda negra de los derivados y de que se les considere un producto de alto riesgo. Nada más lejos de la realidad, ya que, a diferencia de lo que mucha gente piensa, el inversor o el trader será el encargado de determinar el grado de apalancamiento que quiere asumir. A mayor grado de apalancamiento más agresiva será nuestra posición y a menor grado de apalancamiento más conservadora será nuestra posición.

Características del futuro del mini S&P 500

- Subyacente: Índice Standard and Poors 500, compuesto por las 500 acciones con mayor capitalización bursátiles de los EE.UU.
- Mercado: Chicago Mercantile Exchange.
- Garantías del broker Interdín: 4.500 USD.
- Multiplicador por puntos (BigPointValue): 50 USD.
- Nominal del contrato: Valor del futuro por el multiplicador.
- Tick (mínimo movimiento): 0,25 puntos.
- Vencimientos: El tercer viernes de cada trimestre (triple witching day).
- Horario: 24 horas Globex.

Características del futuro del EuroStoxx 50

- Subyacente: Índice EuroStoxx50, compuesto por las 50 acciones con mayor capitalización bursátiles de la zona Euro. Incluye acciones de Francia, Alemania, Holanda, Italia, España, Finlandia e Irlanda
- Mercado: Eurex.
- Garantías del broker Interdín: 3.300 EUR.
- Multiplicador por puntos (BigPointValue): 10 EUR.
- Nominal del contrato: Valor del futuro por el multiplicador.
- Tick (mínimo movimiento): 1 punto.
- Vencimientos: El tercer viernes de cada trimestre (triple witching day).
- Horario: 8:00 a 22:00.

Ejemplos de apalancamiento financiero

Una vez establecidas las principales características de los futuros sobre índices de renta variable más líquidos a un lado y otro del Atlántico, vamos a proceder a explicar la utilización del apalancamiento por parte de dos traders, el primero es un trader muy agresivo, que cuenta con poco dinero y quiere obtener altos porcentajes de revalorización. El trader A va a operar con un ratio de apalancamiento de 10:1. En el otro lado de la balanza tenemos a un trader más conservador, que considera el apalancamiento anterior demasiado agresivo. El trader C va a operar con un apalancamiento financiero de 3:1.

Lo primero que debemos hacer es determinar el valor nominal de cada contrato del miniSP-500, para eso tomamos el valor del futuro en puntos, por ejemplo 1.500 puntos y le aplicamos el multiplicador de 50 USD, de esta forma, cada vez que tomemos una posición en el futuro del miniSP, lo estaremos haciendo por un nominal de 75.000 dólares, cuando el broker sólo nos pide 4.500 dólares. El trader A quiere asumir un ratio de apalancamiento de 10:1 por lo que debe tener en la cuenta 75.000/10 = 7.500 dólares. Por su parte, el inversor C quiere apalancarse 3:1 por lo que debe tener en la cuenta 75.000/3 = 25.000 dólares.

Una vez determinadas las cantidades de partida, supongamos que ambos traders consideran que el mercado va a subir y toman posiciones largas en el miniS&P a 1.500 puntos y que tras dos días en la posición el futuro sube un 2% hasta los 1.530 puntos, lo que supone un beneficio de 30 puntos o 1.500 dólares por contrato. Nuestros dos traders han ganado lo mismo en unidades monetarias. Sin embargo, en unidades porcentuales su beneficio ha sido muy diferente ya que el trader agresivo A, partía de 7.500 dólares y un beneficio de 1.500 dólares supone una revalorización del 20% (recordemos que estaba apalancado 10:1 y el futuro ha subido un 2%). El trader conservador C, partía de 25.000 dólares y un beneficio de 1.500 dólares supone una revalorización del 6% (recordemos que estaba apalancado 3:1 y el futuro ha subido un 2%).

Supongamos ahora que tras dos días en la posición el futuro baja un 2% hasta los 1.470 puntos, lo que supone una pérdida de 30 puntos o 1.500 dólares por contrato. Nuestros dos traders han perdido lo mismo en unidades monetarias. Sin embargo, en unidades porcentuales su pérdida ha sido muy diferente ya que el trader agresivo A, partía de 7.500 dólares y una pérdida de 1.500 dólares supone una minusvalía del 20% (recordemos que estaba apalancado 10:1 y el futuro ha bajado un 2%). El trader conservador C, partía de 25.000 dólares y una pérdida de 1.500 dólares supone una minusvalía del 6% (recordemos que estaba apalancado 3:1 y el futuro ha bajado un 2%).

La conclusión de este ejemplo es que, cada trader decide lo agresivo o conservador que desea ser con su capital, a mayor grado de apalancamiento, mayor riesgo corre nuestro capital y mayor será el retorno potencial que podremos obtener.

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