Futuro del miniSP-500 o futuro del EuroStoxx-50, ¿son tan arriesgados los futuros?

En el artículo "Trading con futuros (Mini SP, Bund, EuroStoxx 50) vs. Inversión con acciones" mencionábamos que una de las grandes ventajas de los activos derivados en general y de los futuros en particular está en la posibilidad de operar con un dinero prestado, lo que se denomina apalancamiento y la posibilidad de ganar dinero cuando el mercado cae, lo que se denomina posición corta. En el presente artículo vamos a profundizar en ambos conceptos con ejemplos prácticos y también vamos a debatir sobre el supuesto mayor riesgo de los derivados y su leyenda negra.

Largo o corto, ¿en qué posición incurro en mayor riesgo?

Si comparamos una posición corta con una posición larga y pensamos en mantener dicha posición a largo plazo, la posición corta siempre contará con mayor riesgo. Supongamos que el miniSP cotiza a 1.350 puntos y abrimos un largo, en este caso los beneficios son ilimitados, dentro de 10 años el miniSP podría estar en los 5.000 puntos, mientras que las pérdidas están limitadas ya que el subyacente no puede estar por debajo de cero, luego lo máximo que podemos perder es 1.350 puntos. Si abrimos un corto, el beneficio estará limitado a los 1.350 puntos mientras que si el miniSP sube las pérdidas serían ilimitadas. Este ejercicio no tiene ningún sentido si nuestra operativa se centra en el corto plazo, ya que si cerramos nuestras posiciones haciendo daytrading o swing trading, el riesgo será similar en ambas posiciones.

Apalancamiento ¿amigo o enemigo?

Otra de las grandes ventajas está en el apalancamiento, mediante el cual conseguimos operar con una cantidad mayor de la que tenemos en cuenta, multiplicando nuestros beneficios o nuestras pérdidas por nuestro ratio de apalancamiento.

Si por ejemplo, nos apalancamos 10:1 y acertamos en un movimiento del futuro del 1%, nuestro beneficio se multiplicará por 10 y será del 10%. Sin embargo, si erramos en el movimiento y perdemos un 1%, nuestra pérdida se multiplicará por 10 y será del 10%. A tal efecto y antes de entrar en ejemplo concretos, es importante destacar que el apalancamiento es el responsable de la leyenda negra de los derivados y de que se les considere un producto de alto riesgo. Nada más lejos de la realidad, ya que, a diferencia de lo que mucha gente piensa, el inversor o el trader será el encargado de determinar el grado de apalancamiento que quiere asumir. A mayor grado de apalancamiento más agresiva será nuestra posición y a menor grado de apalancamiento más conservadora será nuestra posición.

Características del futuro del mini S&P 500

- Subyacente: Índice Standard and Poors 500, compuesto por las 500 acciones con mayor capitalización bursátiles de los EE.UU.
- Mercado: Chicago Mercantile Exchange.
- Garantías del broker Interdín: 4.500 USD.
- Multiplicador por puntos (BigPointValue): 50 USD.
- Nominal del contrato: Valor del futuro por el multiplicador.
- Tick (mínimo movimiento): 0,25 puntos.
- Vencimientos: El tercer viernes de cada trimestre (triple witching day).
- Horario: 24 horas Globex.

Características del futuro del EuroStoxx 50

- Subyacente: Índice EuroStoxx50, compuesto por las 50 acciones con mayor capitalización bursátiles de la zona Euro. Incluye acciones de Francia, Alemania, Holanda, Italia, España, Finlandia e Irlanda
- Mercado: Eurex.
- Garantías del broker Interdín: 3.300 EUR.
- Multiplicador por puntos (BigPointValue): 10 EUR.
- Nominal del contrato: Valor del futuro por el multiplicador.
- Tick (mínimo movimiento): 1 punto.
- Vencimientos: El tercer viernes de cada trimestre (triple witching day).
- Horario: 8:00 a 22:00.

Ejemplos de apalancamiento financiero

Una vez establecidas las principales características de los futuros sobre índices de renta variable más líquidos a un lado y otro del Atlántico, vamos a proceder a explicar la utilización del apalancamiento por parte de dos traders, el primero es un trader muy agresivo, que cuenta con poco dinero y quiere obtener altos porcentajes de revalorización. El trader A va a operar con un ratio de apalancamiento de 10:1. En el otro lado de la balanza tenemos a un trader más conservador, que considera el apalancamiento anterior demasiado agresivo. El trader C va a operar con un apalancamiento financiero de 3:1.

Lo primero que debemos hacer es determinar el valor nominal de cada contrato del miniSP-500, para eso tomamos el valor del futuro en puntos, por ejemplo 1.500 puntos y le aplicamos el multiplicador de 50 USD, de esta forma, cada vez que tomemos una posición en el futuro del miniSP, lo estaremos haciendo por un nominal de 75.000 dólares, cuando el broker sólo nos pide 4.500 dólares. El trader A quiere asumir un ratio de apalancamiento de 10:1 por lo que debe tener en la cuenta 75.000/10 = 7.500 dólares. Por su parte, el inversor C quiere apalancarse 3:1 por lo que debe tener en la cuenta 75.000/3 = 25.000 dólares.

Una vez determinadas las cantidades de partida, supongamos que ambos traders consideran que el mercado va a subir y toman posiciones largas en el miniS&P a 1.500 puntos y que tras dos días en la posición el futuro sube un 2% hasta los 1.530 puntos, lo que supone un beneficio de 30 puntos o 1.500 dólares por contrato. Nuestros dos traders han ganado lo mismo en unidades monetarias. Sin embargo, en unidades porcentuales su beneficio ha sido muy diferente ya que el trader agresivo A, partía de 7.500 dólares y un beneficio de 1.500 dólares supone una revalorización del 20% (recordemos que estaba apalancado 10:1 y el futuro ha subido un 2%). El trader conservador C, partía de 25.000 dólares y un beneficio de 1.500 dólares supone una revalorización del 6% (recordemos que estaba apalancado 3:1 y el futuro ha subido un 2%).

Supongamos ahora que tras dos días en la posición el futuro baja un 2% hasta los 1.470 puntos, lo que supone una pérdida de 30 puntos o 1.500 dólares por contrato. Nuestros dos traders han perdido lo mismo en unidades monetarias. Sin embargo, en unidades porcentuales su pérdida ha sido muy diferente ya que el trader agresivo A, partía de 7.500 dólares y una pérdida de 1.500 dólares supone una minusvalía del 20% (recordemos que estaba apalancado 10:1 y el futuro ha bajado un 2%). El trader conservador C, partía de 25.000 dólares y una pérdida de 1.500 dólares supone una minusvalía del 6% (recordemos que estaba apalancado 3:1 y el futuro ha bajado un 2%).

La conclusión de este ejemplo es que, cada trader decide lo agresivo o conservador que desea ser con su capital, a mayor grado de apalancamiento, mayor riesgo corre nuestro capital y mayor será el retorno potencial que podremos obtener.

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¿Es mejor el Mini SP 500 o el Ibex35? ¿Cómo selecciono un activo para hacer trading?

En el artículo anterior nos centramos en explicar las diferencias entre la inversión en acciones y el trading con futuros. Si hemos determinado que vamos a centrar nuestros esfuerzos en la segunda opción, debemos definir con qué activo o activos vamos a trabajar: Mini SP, Bund, EuroStoxx 50, petróleo, oro, etc. La decisión no es sencilla ya que existen más de 1.000 futuros en el mundo.

A pesar de esta gran variedad, la decisión suele ser más sencilla de lo que parece y nuestro objetivo en el presente artículo será definir un conjunto de propiedades que le vamos a pedir al producto derivado antes de comenzar a trabajar con él, así como definir lo que necesitamos, además del activo, para comenzar a hacer trading.

Liquidez del futuro

Ante el gran número de futuros a nuestro alcance cómo selecciono uno para operar, ¿qué requisito debe tener un activo derivado para ser apto para el trading? De todas las características necesarias, la más importante está en la liquidez del futuro. Si voy a hacer trading necesito entrar y salir rápidamente del activo. Si tomo ahora una posición larga y la posición va en contra, a lo mejor tengo que cerrar rápidamente la operación. Necesito un producto que me permita entrar y salir con mucha rapidez y que el spread o deslizamiento no sea muy elevado.

Necesitaré un activo con un volumen de contratación diario muy elevado. El volumen o número de contratos transados en un día lo podemos encontrar en muchas páginas web o en nuestra plataforma de análisis técnico.

Veamos un ejemplo con el volumen de contratación del día de ayer (04 de febrero de 2008) de tres futuros sobre índices de renta variable. El futuro del Ibex-35 movió ayer 14.705 contratos, el futuro del miniSP 1.217.959 contratos y el futuro del EuroStoxx50 cerró el día de ayer con 922.735 contratos. Esta breve muestra nos da una idea de por qué debemos descartar el futuro del Ibex35 como vehículo para hacer trading.

Broker: Comisiones y plataforma

Tanto para el inversor como para el trader, la figura del broker es indispensable. La única forma que tenemos de comunicarnos con los mercados, de poder comprar o vender un futuro o una acción es a través de un intermediario financiero denominado broker o sociedad de valores, que nos cargará un canon por dicha transacción.

La figura de los brokers ha evolucionado mucho en las últimas décadas, recordemos que no hace mucho tiempo las órdenes se introducían por teléfono y los brokers además de introducir órdenes de compra venta contaban con servicios de recomendación de valores. Actualmente, cualquier inversor o trader puede optar por un broker electrónico, por lo que las órdenes se introducen de forma rápida mediante su página web o su plataforma en red y no es necesario recibir su servicio de asesoramiento. Esto ha traído una revolución en los precios, las comisiones han experimentado sustanciales rebajas y, por consiguiente, lo más importante a la hora de seleccionar un broker será su nivel de comisiones y la operatividad y robustez de su plataforma.

Podremos optar por brokers españoles como Renta4 o Interdin o por brokers norteamericanos como MB Trading o InteractiveBrokers.

Software de graficación de precios

Para hacer trading es imprescindible contar con un software que me permita visualizar cotizaciones en tiempo real de los productos sobre los que voy a tomar posiciones, existen a tal efecto, infinidad de plataformas en el mercado. Además del tiempo real, le vamos a pedir a un buen software que me permita hacer desarrollo de análisis técnico sobre los gráficos y sobretodo que me permita desarrollar y después implementar sistemas de trading. De esta forma, crearé un sistema con mis reglas de trading y podré, tanto verificar sobre datos históricos si mis reglas ganan o pierden dinero, como activar mis reglas y dejar que el software me diga dónde están los puntos de compra y los puntos de venta en tiempo real.

Ejemplos de software de este tipo están en Visual Chart, TradeStation y MetaStock. Estos son tres de los más conocidos, aunque existen muchas más plataformas. En esta serie de artículos nos estamos centrando en Visual Chart ya que se trata de una plataforma española, con la comodidad que eso implica. A continuación vemos un gráfico del futuro del mini SP 500 o mini Standard and Poors 500 en velas japonesas o candlesticks de 5 minutos.

Ordenador y conexión internet

Otro requisito imprescindible para poder hacer trading está en contar con una conexión a internet, un ADSL fijo o móvil y un ordenador con el que conectarnos al broker y al servicio de suministro de datos en tiempo real. El coste de ambos es bastante reducido y el trading a diferencia de otras profesiones cuenta con la gran ventaja de la localización. Si contamos con un ordenador portátil y una conexión móvil podremos operar desde cualquier parte del mundo, lo que hace del trading una actividad muy atractiva.

Formación

Tras lo explicado en este artículo, es evidente que para hacer trading en los mercados de futuros no necesitamos contar con una inversión inicial muy elevada: el coste de un ordenador personal, una conexión a internet y el pago de una cuota mensual a nuestro suministrador de datos en tiempo real (por ejemplo Visual Chart), el coste de iniciar el negocio es muy reducido. Después debemos contar con un capital inicial para la operativa, aunque este capital si utilizamos productos derivados se reduce gracias al apalancamiento.

Si nos referimos al trading como un negocio y no como un hobbie, las barreras de entrada son muy reducidas, piense en las barreras de entrada de montar un restaurante o una asesoría fiscal. ¿Dónde está el truco?, ¿cómo es posible que las barreras de entrada sean tan bajas?

La verdadera barrera de entrada del trading no está en el dinero, está en la formación. Lo que distingue a un trader ganador de uno perdedor no es el dinero que tiene, sino su formación y su experiencia. La única forma de adquirir experiencia es mediante la operativa directa en los mercados y la única manera de formarse es mediante cursos y seminarios o mediante libros. Formarse mediante la lectura es, por supuesto, la mejor y más completa, aunque es la que más horas de nuestro tiempo exige y cuenta con la limitación del idioma, la mayoría de los trabajos sobre daytrading y sistemas de trading están en inglés.

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Trading con futuros (Mini SP, Bund, EuroStoxx 50) vs. Inversión con acciones

Cuando nos acercamos a los mercados financieros con el objetivo principal de obtener una remuneración para nuestros ahorros, superior a la rentabilidad libre de riesgo, superior a la que obtendríamos con un depósito bancario o con una letra del tesoro, una de las primeras elecciones que debemos acometer se centra en Inversión o Trading.

¿En qué se diferencia la inversión del trading?, ¿qué es un futuro?, ¿cómo decido si
voy a comprar acciones de Telefónica, acciones del Banco Santander o si debo abrir una posición en el futuro del EuroStoxx 50 o del Mini SP 500? ¿Qué diferencias existen en cuanto a tributación?

El objetivo del presente artículo es establecer las principales diferencias entre ambos vehículos de inversión, así como ventajas e inconvenientes de ambos activos financieros.

Trading vs. Inversión

Inversión

Antes de entrar en la explicación de las ventajas e inconvenientes vamos a definir de manera sencilla el significado de los términos trading e inversión. La mejor forma de diferenciar entre ambas estrategias está en el marco temporal, la inversión busca obtener un rendimiento mediante la compra de activos financieros, principalmente acciones, manteniendo éstos activos durante un largo periodo de tiempo, estamos hablando de años. Por lo tanto, un inversor va a centrarse en el mercado de contado, en la posición larga y en el largo plazo.

Trading

Por otra parte, el trading se centra en el corto y medio plazo y lo que busca el trader es obtener un retorno por la diferencia entre el precio de apertura y el precio de cierre, ya sea en posición larga o corta y si alcanzamos nuestro objetivo de precios en 30 minutos, mejor que si lo hacemos en 30 días.

Dentro del trading existen diferentes clasificaciones que dependerán, igualm ente, en el periodo medio de mantenimiento de las posiciones. Resumiendo, el trader va a centrarse en activos que permitan operar en posición larga y corta y va a buscar un beneficio en el corto plazo.

A continuación vamos a centrarnos en el trading y los productos derivados, principalmente en futuros. Si su operativa se centra en un modelo de inversión, le recomiendo que tenga mucho cuidado en el momento de la selección de los valores. Si nuestro objetivo es tener los valores en cartera a largo plazo, debemos prestar mucha atención a los ciclos, comprar en la parte baja del ciclo es imposible, simplemente debemos aplicar el sentido común para no comprar en las partes altas del ciclo. A continuación vemos un gráfico mensual del futuro del Ibex35 desde 1990. Actualmente estamos dentro del ciclo alcista que comenzó en marzo de 2003 y desde entonces todos los ejercicios han sido positivos por lo que la opción más sensata para construir una cartera de largo plazo sería esperar al siguiente ciclo bajista y ahí tomar posiciones. Si hacemos trading, el momento del ciclo en el que nos encontremos no es tan importante, como veremos a continuación.

¿Análisis Técnico o Análisis Fundamental?

Se trata de dos filosofías de análisis que, al igual que sucede con la rivalidad de un Madrid-Barça en el fútbol, parece que si uno se ha decantado por el técnico, debe centrar todos sus esfuerzos en desacreditar el fundamental y viceversa, nada más lejos de la realidad. Son dos enfoques completamente diferentes y, por lo tanto, se deben utilizar en estrategias diferentes y en horizontes temporales diferentes. Vamos, en primer lugar, a establecer una sencilla definición de ambos términos.

Análisis técnico

Definimos el Análisis Técnico como el estudio de los precios, el volumen y el interés abierto, con el objetivo de determinar las tendencias futuras de las cotizaciones y, de esta forma, posicionarnos para obtener un retorno positivo. De esta definición se desprenden un par de conclusiones básicas. El análisis técnico está más centrado en el corto y medio plazo que en el largo plazo, por lo que será muy útil para el trading. Además, al hacer el seguimiento de un activo mediante el análisis técnico no me interesan las causas de los movimientos de los precios, sólo sus efectos.

En palabras de Ralph Acampora, “si algo se mueve en el mercado, tenemos una opinión”. Al centrarnos en el precio no necesitamos conocer los fundamentales de los activos subyacentes y, por lo tanto, si hacemos una operación con el futuro del miniSP 500, no necesitamos conocer la situación fundamental de cada uno de los 500 valores que se integran en el índice. Si hacemos una operación en el futuro del EuroStoxx50 no necesitamos conocer los fundamentales de cada uno de los 50 valores que integran el índice.

Análisis fundamental

Definimos el Análisis Fundamental como el estudio de los estados financieros de las compañías, principalmente balance de situación y cuenta de resultados, con el objetivo de determinar un valor al que debe cotizar la acción de la compañía, precio que se denomina valor intrínseco y que debemos comparar con el valor de cotización que ofrece el mercado para determinar si la cotización está cara o barata.

De la definición anterior extraemos las siguientes conclusiones. En primer lugar, necesitamos que el activo sobre el que trabajamos tenga fundamentales, esto no se cumple en el caso de un futuro sobre un índice de renta variable como es el caso del mini SP500 o del EuroStoxx 50. Otra conclusión importante está en que tras el estudio de los fundamentales detectamos si un valor está caro o barato pero no sabemos en qué momento debemos entrar, podría ocurrir que el valor estuviera barato 2 meses más, o 2 años más, por lo tanto, el análisis fundamental se centra en el largo plazo, nunca en el corto o medio plazo.

Si usted ha decidido hacer trading con futuros, encontrará el análisis técnico más útil que el fundamental y si, por el contrario, ha decidido hacer inversión con acciones, encontrará más útil el fundamental que el técnico y, desde mi punto de vista, encontrará todavía más útil utilizar una mezcla entre ambos análisis que le permita detectar los valores que deben entrar a formar parte de la cartera mediante el fundamental y detectar los puntos de entrada mediante el análisis técnico.

Ventajas de los futuros (EuroStoxx 50, Bund, miniSP)

A continuación vamos a enumerar las principales ventajas de los futuros en relación con las acciones. Vamos a hablar de la posibilidad de ganar cuando el mercado baja, de la posibilidad de operar con dinero prestado por el broker y de la posibilidad de operar con comisiones más bajas de lo que nos ofrece el contado.

Ganar cuando el mercado baja

Si somos inversores de largo plazo y nuestras acciones bajan la única opción que tenemos a nuestro alcance es vender las acciones, cerrar con pérdida y esperar que la caída finalice para volver a comprar a un precio más barato. Sin embargo, ¿cómo puedo sacar provecho de la caída? ¿existe alguna forma de ganar dinero cuando el mercado baja? Sí que existe y se denomina posición corta. Definimos una posición corta o una venta en descubierto como la venta de un activo que no tenemos, activo que deberemos comprar más adelante y nuestro beneficio será la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra. Vamos a verlo mediante un ejemplo.

El futuro del miniSP está cotizando ahora mismo a 1.380 puntos. Si pensamos que el futuro va a subir abrimos posiciones largas y si el futuro sube hasta los 1.400 puntos, habremos ganado 20 puntos por contrato, como el multiplicador del miniSP son 50 dólares, habremos ganado 1.000 dólares por contrato. Si por el contrario el índice baja hasta los 1.370 puntos habremos perdido 10 puntos por contrato, esto es, habremos perdido 500 dólares.

Si en el ejemplo anterior pensamos que el índice va a bajar, abriremos posiciones cortas en 1.380 puntos y si el movimiento confirma y baja, por ejemplo, hasta los 1.350 puntos, en este caso calcularemos el beneficio por diferencias entre precio de venta (1.380) y precio de compra (1.350), habremos ganado 30 puntos a 50 dólares por punto, lo que suma un total de 1.500 dólares. Si tras abrir posiciones cortas el futuro del miniSP sube incurriremos en pérdidas.

Apalancamiento

Otra gran ventaja de los productos derivados y en este caso de los futuros están en el apalancamiento. Hablaremos en mayor profundidad próximos artículos sobre el apalancamiento financiero. De momento nos vamos a quedar con la definición. Suponga que quiere invertir 50.000 euros en acciones de Telefónica y que su broker le permite la compra, pero sin necesidad de contar con el importe total, sólo con 10.000 euros. De esta forma, con una cantidad de 10.000 euros accedemos a una operación por un monto total de 50.000 euros y lo que estamos haciendo es apalancar nuestra posición, con un ratio de 5:1.

Menores comisiones

La tercera gran ventaja está en las comisiones. Las comisiones en productos derivados son, generalmente, muy inferiores a las que nos cobrarían por la misma operación en contado. Vamos a verlo mediante un ejemplo con acciones españolas y el futuro del Ibex35.

Supongamos que el futuro del Ibex35 está en los 15.000 puntos y que pensamos que el mercado va a subir. Acudimos a un broker español como Renta4 y vemos que la comisión por abrir un contrato en posición larga es de 9,5 euros. Si abrimos un largo en el futuro del Ibex35 estamos tomando una posición equivalente en acciones de 150.000 euros, esto es, el nominal de un contrato es de 150.000 euros. La comisión de compra de acciones nacionales del mismo broker es de 0,10% lo que supone una comisión total de 150.000 * 0,10% = 150 euros. Ahora sólo basta con comparar ambas comisiones para darnos cuenta de la enorme diferencia. Hemos tomado para este ejemplo comisiones de un mismo broker para ver que la diferencia de comisiones entre futuro y contado no se debe al broker, sino al producto.

¿Sistemas de trading o trading discrecional?

El objetivo de este artículo está en clasificar nuestra operativa y definir si vamos a hacer trading o vamos a dedicarnos a la inversión. Quizá al lector le parezca absurdo tener que determinar esto a priori ya que lo verdaderamente importante es ganar dinero, así que haré lo que más dinero dé ¿verdad? Pues no. Es un error muy común empezar a hacer trading y cuando un valor entra en pérdidas y no tenemos lo que hay que tener para cerrar la posición, dejamos correr las pérdidas y pasamos la posición de trading a inversión, lo dejamos para el largo plazo, no por una decisión predeterminada, sino por nuestra mala gestión. Esto nunca ocurriría si antes de lanzarnos a operar tenemos claro nuestro plan de inversión o nuestro plan de trading.

Si hemos decidido que vamos a hacer trading, lo siguiente será decidir si vamos a operar en base a unas reglas de trading discrecionales, esto es, con unas reglas que podremos cambiar durante la sesión según consideremos oportuno o si, por el contrario, vamos a operar con unas reglas predefinidas, con unas reglas que nos permitan antes de comenzar la sesión que voy a hacer en todo momento, cuándo voy a abrir largos, cuándo voy a abrir cortos, cuál es la pérdida máxima que voy a asumir, cuál es mi objetivo de precios, cuándo voy a abrir y cerrar cortos. Esto es lo que denomina sistema de trading, que no es otra cosa que un conjunto de reglas que me determina cuando abrir y cuando cerrar posiciones. La gran ventaja de los sistemas de trading está en que podré verificar sobre datos históricos si mis reglas de trading son buenas o malas, si mis reglas de trading ganan o pierden dinero.

Si no tiene problemas con el inglés, existen infinidad de libros sobre la materia, la gran mayoría viene de EE.UU., país que nos lleva una ventaja considerable en el desarrollo de sistemas de trading y, en general, en cualquier materia financiera. Si el idioma es una barrera para nuestro aprendizaje, le recomiendo acudir a un curso de sistemas de trading para introducirse de forma rápida y una vez adquiridos los conceptos básicos, seguir avanzando mediante la práctica con software especializado como Visual Chart o TradeStation con el objetivo de poder convertir sus reglas discrecionales en un plan completo de trading.

Nunca debemos olvidar, que lo que nos hará ganar dinero con nuestro trading no es la elección del activo, sino contar con unas reglas de trabajo predefinidas con las que podamos explotar las ineficiencias del mercado.

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