Iberdrola Renovables: El peligro de las filiales

Cuando el negocio es bueno, a veces la matriz entra a competir con la filial, como pasó en Terra; tanto más probable cuanto mayor sea el capital en manos de terceros. Y ese es un tema a vigilar en Iberdrola Renovables.

Recordando el caso Terra

Todos recordamos lo ocurrido con Terra: la sacaron a bolsa a 10 euros, y cuando todo acabó la recompró Telefónica a 3 euros. Otras empresas de internet sí consiguieron recuperar parte de lo que habían perdido, pero Terra no: Terra no levantó cabeza. ¿Por qué? Pues porque desde la matriz, Telefónica, no le dejaron: Se suponía que el negocio de acceso a Internet, el único que daba dinero, iba a ser para Terra, pero a la hora de la verdad Telefónica sacó su ADSL y se puso a competir contra el ADSL de Terra, hundiendo a la filial para comprarla más barata.

Esto no tiene que ser necesariamente así: En el caso de Móviles, Terra jugó limpio con su filial... y gracias a eso, sí que se recuperó.

La clave: el free float

La diferencia entre los casos de Terra y Móviles fue, probablemente, el free float de cada una de ellas: mientras que Telefónica tenía el 91% de Móviles, sólo controlaba el 60% de Terra. La diferencia es muy importante: el dinero que Telefónica le quitara a Móviles, se lo quitaba a sí misma (¿dónde estaría la ganancia?), mientras que a Terra, casi la mitad del dinero que le quitaba era de otros.

¿Iberdrola apoyará a Iberdrola Renovables, o competirá con ella?

Esta pregunta va a ser una de las claves de Iberdrola Renovables. Si Iberdrola, que controla completamente Iberdrola Renovables, decide quedarse con lo mejor del pastel, Iberdrola Renovables estaría abocada a la mediocridad (en el mejor de los casos). Pero si por contra, Iberdrola apoya a Iberdrola Renovables como su brazo en el sector (y no su competidor), Iberdrola Renovables será verdaderamente el campeón del sector que nos han dicho que era.

Habrá que estar atentos al tema, porque que nosotros sepamos Iberdrola no ha firmado ningún documento de exclusividad a favor de Iberdrola Renovables. Si viéramos que Iberdrola vende más paquetes de Iberdrola Renovables, y después entra en algún concurso para temas de Renovables, sería motivo suficiente para salir corriendo de Iberdrola Renovables, antes de que la matriz la "canibalice".

¿Por qué Iberdrola divide su negocio?

Una de las claves que nos ayudarían a no temer estar en Iberdrola Renovables sería tener claro por qué Iberdrola ha decidido partir su negocio. De entrada, podemos pensar que vende una parte de Iberdrola Renovables porque piensa que le van a pagar por ella más de lo que realmente vale, lo que no nos animaría precisamente a seguir en Iberdrola Renovables. Pero siempre sería mejor eso que que la verdadera intención de Iberdrola sea recoger el dinero de los minoristas para luego exprimir a Iberdrola Renovables. ¿Qué otras razones se os ocurren?

A favor de Iberdrola Renovables
En contra de Iberdrola Renovables
¿Iberdrola o Iberdrola Renovables?

¿Iberdrola o Iberdrola Renovables?

Iberdrola e Iberdrola Renovables, dos alternativas similares

Dado que Iberdrola sigue teniendo el 75% de Renovables, invertir en Iberdrola es hacerlo también en Renovables; y viceversa, quien vaya a invertir en Renovables puede plantearse si le conviene hacerlo directamente o hacerlo a través de Iberdrola.

A favor de Iberdrola

• El principal argumento para preferir Iberdrola sería la posibilidad de que Iberdrola entre en operaciones corporativas, bien con ACS, bien con Suez, o con alguna eléctrica extranjera (¿E-on?) o capital riesgo. Pero si bien en su día esto se veía como muy probable, cada vez está más complicado: Ignacio Sánchez Galán se ha enrocado en Scottish Power, y ha conseguido un tamaño que le deja fuera del alcance de casi todos, y además amenaza con repetir la jugada si es necesario. Y la salida de Albert Frère del capital de Iberdrola, con grandes plusvalías, parece confirmar que también él piensa que se acabó la especulación con Iberdrola.

• Otro argumento es que Iberdrola está más barata que Renovables, aunque probablemente habría que decir menos cara y no más barata, viendo lo que ha subido Iberdrola en los dos últimos años. Pero si es por eso, lo que habría que hacer es no estar ni en Iberdrola ni en Renovables: ninguna de ellas está barata.

A favor de Iberdrola Renovables

• El principal argumento a favor de Iberdrola Renovables es aprovechar la fiebre especulativa de la burbuja de las renovables. Si dicha burbuja todavía no ha hecho techo, algo que no tenemos la certeza, podríamos entrar en una etapa de fuertes subidas especulativas; evidentemente, no es que Iberdrola no vaya a subir, pero lo haría mucho menos que Renovables: Terra subía mucho más que Telefónica, por mucho que Telefónica estuviera mas bara... menos cara.

• Otro argumento, aunque de menor peso, es la capacidad de endeudamiento: mientras que Iberdrola Renovables nace libre de deuda, gracias a la OPS, Iberdrola ha visto cómo Standard & Poors rebajaba su rating a raíz del endeudamiento para "comerse" a Scottish. Y con lo duro que se ha puesto el acceso a la liquidez, y lo que puede quedar todavía, este es un tema que hay que tener presente más que nunca.

Conclusión: o Iberdrola Renovables, o nada

Si nosotros pensamos que la energía verde se va a seguir revalorizando, lo que hay que hacer es entrar en Iberdrola Renovables para ganar el máximo con dicha subida. Y si por el contrario, pensamos que está cara y que la burbuja de las renovables ha tocado ya techo, no habría que estar en ninguna de las dos: Cuando Terra caía, Telefónica también caía.

Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo
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Iberdrola Renovables en tres escenarios: El bueno, el feo y el malo

Iberdrola Renovables todavía no se ha definido

Era Iberdrola Renovables una OPV que bastantes esperaban que desde el primer día sería un éxito. Otros, cuando vimos lo que hizo el primer día, nos temimos lo peor. Pero ni unos ni otros hemos acertado, y a estas alturas todos los escenarios son aún posibles en Iberdrola Renovables. Vamos a describir cómo serían los posibles escenarios, para detectar cuándo se decanta por uno de ellos y cómo podría ser.

El bueno: Iberdrola Renovables, a por los 7

Sin un historial de cotización de Iberdrola Renovables, la referencia que tenemos por arriba son los famosos 7 euros establecidos como precio máximo de la OPV. No decimos que Iberdrola Renovables vaya a tocar los 7, pero si la acción empieza a subir, no debería encontrar obstáculos importantes hasta que se acerque a los 7 euros; la táctica en el escenario bueno sería dejarla subir, y poner stops de protección de beneficios en cuanto pase de 6,5, por si antes de 7 le sale demasiado papel y se da la vuelta. Y si pasa claramente el 7, podríamos entrar en una espiral de subidas burbujeras en la que se podría ganar mucho dinero, aunque también con mucho riesgo, por lo que habría que ir subiendo los stops de protección.

A favor del escenario bueno, el buen comportamiento de las dos últimas jornadas, claramente mejor que el Ibex, lo que indica fuerza relativa en Iberdrola Renovables. Y en contra, que los propios colocadores deben estar sacando papel al mercado, con el famoso Green Shoe y el abuso que se hace con él.

El feo: lateralidad y aburrimiento

Y le llamamos feo y no malo, porque es justo lo que es: no es malo, pero sí es feo. La gente que ha entrado en Iberdrola Renovables no es el típico accionista que compra Iberdrola y se olvida cinco años; los accionistas de Iberdrola Renovables, lo que quieren / queremos es dar el pelotazo. Un movimiento lateral, soso y aburrido, y mucha gente se cansará y venderá Iberdrola Renovables, incluso aunque no les haya dado ni un disgusto.

Si se diera este escenario, pensamos que lo correcto sería actuar al revés: aguantarlas y esperar a que Iberdrola Renovables se defina. Dado que al principio la presión vendedora es mayor, tanto de accionistas provenientes de la OPV como de la colocación del Green Shoe, si consigue aguantar esta mayor presión vendedora sin caer, es muy probable que cuando se estabilicen las ventas empiece Iberdrola Renovables a subir.

Y el malo: Una caída de Renovables del 10%

Que no sería nada raro, porque al fin y al cabo es lo que han hecho las últimas OPV. Pero en el caso de Iberdrola Renovables sería particularmente peligroso, por su elevado PER: Una acción con un PER de 80 tiene siempre un potencial bajista enorme, y además una caída del 10% habiendo salido tan abajo sería casi firmar la defunción de la burbuja de las energías renovables, con lo que el peligro sería máximo.

En caso de que intuyamos que entramos en este escenario, creemos que habría que vender rápidamente y asumir pérdidas en Iberdrola Renovables, sean las que sean; aquello de "De perdidos, al río" suele acabar con muchos ahogados.

Probabilidades de los escenarios de Iberdrola Renovables

Aquí es cuando nuestra bola de cristal se nubla, y ya no vemos nada: en este punto actual, todos los escenarios de Iberdrola Renovables son bastante probables; cada cual podrá considerar más probable uno u otro, pero objetivamente nadie puede decir que uno de ellos sea muy improbable. Así que las probabilidades hay que irlas ajustando día a día: Cuando no se tiene suficiente información, hay que dejar que el mercado evolucione y nos marque el camino, y no tomar decisiones prematuramente por "intuición".

A favor de Iberdrola Renovables
En contra de Iberdrola Renovables
Información "desde dentro" sobre Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables, el pufo del año
Green Shoe
La burbuja de las energías renovables

Iberdrola Renovables, el pufo del año

Nuestro gozo en un pozo, OTRA VEZ.

Iberdrola Renovables ha sido la OPV de las desilusiones. Todos esperábamos como agua de mayo la que iba ser la OPV buena, con la que nos desquitaríamos de Critería, de Codere, de Fluidra y/o de Renta 4. Pero nos llevamos una desilusión cuando supimos el rango de precios: A Iberdrola le había podido la avaricia. Muchos blogs apostaron por no acudir a estos precios, y a la vista está que acertaron.

Luego nos esperanzamos con los primeros datos de demanda institucional: ¡El tramo internacional ya estaba cubierto dos veces faltando 10 días! ¡Que bien va a ir Iberdrola Renovables! Y entonces llegó el gran desengaño: Bolsacinco rectifica, y donde dije dos, digo cero coma dos. Nada le reprochamos a Bolsacinco, que supo rectificar y dar la cara (todos nos equivocamos), pero el desengaño ahí quedó, y aquí reculamos el resto de blogs; aunque nosotros mantuvimos 1/3 de las peticiones "por si acaso".

Y finalmente, vemos con renovada ilusión como nuestro "por si acaso" se materializa: Iberdrola Renovables fija el precio en 5,30; por debajo de lo que todos esperaban, ¡así seguro que subirá! Pero no; hoy, otro chasco: Va a estrenarse con el Ibex cayendo a plomo, y abre en rojo; se hunde por debajo del 5, y aunque recupera, no consigue cruzar el 5,29; y en la subasta de cierre, le dan palo y acaba el día en 5,15, en lo que ha sido otra desilusión más en esta OPV de desilusiones.

¿Alguien todavía no vendió sus Iberdrola Renovables?

Pues alguien no las habrá vendido, porque si no la caída hubiera sido mucho mayor; pero francamente, no vemos ninguna razón para aguantar en Iberdrola Renovables ni una hora más. Así como hasta ahora no nos mojamos a dar un consejo porque el grado de incertidumbre era demasiado elevado, ahora ya no tenemos dudas: recomendamos vender ya Iberdrola Renovables. La acción está tan débil que no han sido capaces ni de abrir en verde, el sector va cayendo en picado y sin frenos, y está tan cara que podría caer un 20% o más y seguiría estando cara. Por mucho que la empresa sea buena, la acción no es buena inversión en este momento y a este precio, y como especulación también ha resultado un fracaso.

El último, que apague la luz. Y que pague la cuenta.

A favor de Iberdrola Renovables
En contra de Iberdrola Renovables
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Cotización de Iberdrola Renovables en tiempo real y gráfico

Cotización Iberdrola Renovables: en tiempo real

Ya se puede ver como va la cotización de Iberdrola Renovables en tiempo real, y la mayoría lo podemos hacer a través de nuestro propio broker. Pero para quien no tenga disponible en su broker la cotización en tiempo real, ECOBOLSA ofrece gratis la cotización en tiempo real, basta con registrarse como usuario.

Cotización Iberdrola Renovables: sin registro

Y para quien no quiera registrarse, puede seguirse la cotización de Iberdrola Renovables en Yahoo!, INVERTIA o en la propia ECOBOLSA, aunque eso sí, no será con tiempo real sino con un retraso de 15 minutos (o un poco más). O mejor aún, puede seguirse la cotización de Iberdrola Renovables de los cinco últimos días en el gráfico de Iberdrola Renovables que hemos puesto en el lateral del blog. Aunque tampoco conviene seguir demasiado la cotización, Iberdrola Renovables es para sacar una buena tajada, no para ir entrando y saliendo

Enlaces con la cotización de Iberdrola Renovables en el gráfico

Para facilitar la consulta de la cotización de Iberdrola Renovables, y para poder comparar qué plataforma nos gusta más, hemos añadido bajo el gráfico de Iberdrola Renovables los enlaces a los gráficos de cotizaciones en las distintas webs. Podréis ver fácilmente los gráficos en Yahoo!, en Invertia o en Ecobolsa.Y pinchando en el gráfico de Iberdrola Renovables, salta al gráfico de 5 días en Yahoo!

A favor de Iberdrola Renovables
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Análisis de la demanda de Iberdrola Renovables

Iberdrola Renovables no llegaba a 6.15

Lo más importante del comunicado emitido a la CNMV por Iberdrola Renovables es esto: "el volumen de demanda registrada en la Oferta al precio medio de la Banda de Precios indicativa y no vinculante también sería suficiente para cubrir el importe inicial de la Oferta con una distribución diferente a la inicialmente prevista por existir defecto de demanda en algún tramo y exceso de demanda en otros".

Esta frase tan enrevesada y escondida al final del comunicado se traduce así: La banda de precios era de 5.3 a 7; el precio medio de esa banda es 6.15; y a 6.15, Iberdrola Renovables no tenía cubierto el tramo institucional, cuyas peticiones venían condicionadas a precios más bajos, pero como los particulares no pueden condicionar sus órdenes a un precio concreto, si hubiéramos querido podríamos haberla sacado a 6.15, empapelando a los particulares y a unos pocos institucionales menos prudentes (o con otros intereses). Obviamente, salir así hubiera sido suicida, por lo que eso no es más que retórica para que se note menos lo que verdaderamente están diciendo: Que a 6.15, Iberdrola Renovables no tenía cubierto el tramo institucional.

Anécdota de letra pequeña

Pocos se habrán percatado del detalle, pero es muy curioso lo del tramo institucional español: Antes lo tenían suscrito 3.3 veces, y en el comunicado de Iberdrola Renovables dice: "la demanda habida en el Tramo Español para Inversores Cualificados ha representado 3 veces el número de acciones asignadas al citado Tramo, teniendo en cuenta el Precio de los Tramos para Inversores Cualificados de 5.3 euros fijado hoy".

¿Lo habéis pillado? Al cortar en el precio de 5.3 euros, la demanda baja de 3.3 veces a 3 veces. O dicho de otra forma: el 10% de la demanda institucional española en Iberdrola Renovables estaba condicionada a precios menores de 5.3 euros. Esto parece que sea hinchar fraudulentamente la demanda institucional, con órdenes que saben que no van a entrar; como para fiarse de los datos que nos dan.

Y con el tramo internacional, ha ocurrido lo mismo. Se hablaba de entre 1.7 veces y 2 veces, y aquí sale 1.6 veces; luego otra parte de la demanda internacional venía condicionada a precios por debajo del tramo orientativo. No es eso una demanda muy fuerte, no.

Revocaciones en Iberdrola Renovables

Lo último que nos falta por analizar es el tramo minorista de Iberdrola Renovables, y aquí se habla de una sobredemanda de 3.4 veces al precio fijado de 5.3 euros. En euros, esto es 153.602.360 acciones x 3.4 x 5.3 euros/accion = 2.768 millones. La sobredemanda anterior que daban era de 3.2 veces, pero referida al precio máximo. Dada así la cifra, no se notan las revocaciones, pero en euros esto es 153.602.360 acciones x 3.2 x 7 euros/accion = 3.441 millones. Por lo tanto, en Iberdrola Renovables se ha revocado un 19.5% de lo solicitado, en línea con nuestra última estimación del 20%, muy por encima del 3% - 4% de que hablaba Expansión, y justo la mitad de lo que se revocó en Criteria.

El valor de la opinión independiente

Como somos personas, nos equivocamos de vez en cuando; y como los datos que se conocen van cambiando, pues nosotros también ajustamos nuestra percepción según los datos que salen. Y así, algunos nos acusan de que no damos una o de que no tenemos ni p... idea.

Nosotros no podemos, ni pretendemos, decir el primer día cómo va a ir la OPV; vamos necesariamente a remolque de los datos, y a veces incluso cuando tenemos los datos, no son lo suficientemente concluyentes para que nos "mojemos" con un pronóstico (otras veces sí, y en esos casos venimos acertando bastante). Nuestro propósito no es tener la mejor bola de cristal para adivinar el futuro, porque no podemos; nuestro propósito es, simplemente, no dejar que nos engañen en el presente con los datos que sí que tenemos. Por eso escribimos artículos como "Revista de prensa", "Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas" o este mismo: para que no os dejéis engañar por una primera lectura de opiniones parciales e interesadas. Nuestro objetivo es ayudar a la gente a limpiar los datos, y sólo en ocasiones muy claras sacamos también las conclusiones correspondientes. Porque el comunicado oficial está redactado para que no se descubra lo que aquí comentamos, y la mayoría de la gente (incluidos muchos periodistas económicos) o no se lo leen, o no saben sacar de lo redactado las conclusiones oportunas.

5.30, primera cotización de Iberdrola Renovables
Revista de prensa
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

5.30, precio de salida de Iberdrola Renovables

Iberdrola Renovables da la sorpresa positiva

Mientras las apuestas en los foros situaban el precio de salida entre 5.50 y 6.00, Iberdrola Renovables nos ha sorprendido positivamente, saliendo a un precio por debajo de lo esperado: 5.30. No nos engañemos, 5.30 no es tampoco barato, pero como todo el mundo lo esperaba más alto, sí va a ser percibido como barato por el mercado, y por tanto saldrá con recorrido al alza.

La jugada de Iberdrola Renovables no nos ha sorprendido

Lo cierto es que podía haber pasado cualquier cosa, pero entre las "cualquier cosa" que podían pasar contábamos con la posibilidad de que saliera muy baja o que la demanda internacional hubiera repuntado mucho al final; por eso es por lo que no revocamos todas las acciones de Iberdrola Renovables, no se trata de algo que se pueda explicar racionalmente, pero en las OPV suelen pasar "cosas buenas" porque (casi) nadie quiere salir con una cagada.

Hacer de la necesidad, virtud

Nosotros seguimos pensando que Iberdrola hubiera querido sacar Renovables mucho más arriba, pero no nos engañemos: la demanda internacional no se lo permitía, sólo ha cubierto el tramo dos veces (como Renta 4; pon las barbas a remojar), y con órdenes condicionadas, así que probablemente el límite máximo lo hubieran tenido en la zona 5.6 - 5.9 (estimación nuestra, no es dato oficial); y apurar el límite máximo hubiera sido ir a desastre seguro, eso lo sabemos todos; así que Iberdrola Renovables se veía forzada al 5.5.

Pero 5.5 hubiera sido visto como "no hay demanda para más", mientras que bajando menos de un 4%, hasta 5.3, el discurso cambia de "no hay demanda para más" a "le han dado recorrido"; ¡muy listos los de Iberdrola Renovables!

¿Qué hacer con Iberdrola Renovables ?

Cada cual con su dinero que haga lo que quiera, pero a nosotros nos fue muy bien en Renta 4 vendiendo en la subasta de apertura, y también nos hubiera ido bien si hubiéramos hecho lo mismo en Criteria y Fluidra; así que vamos a vender en la subasta de apertura, y os deseamos suerte a los que os quedéis. Suerte que vais a necesitar, no tanto por Iberdrola Renovables como por toda la burbuja renovables al completo, que parece perder aire a marchas forzadas, y hemos prometido que aquí no nos "engancharían"; una cosa es estar "pillados" en Fluidra, empresa en la que creemos, y otra muy diferente es quedarse "pillado" en el pinchazo de una burbuja.

El precio de Iberdrola Renovables afectará al prorrateo

Dado que el número de acciones de Iberdrola Renovables que nos van a dar van a ser las mismas, con independencia del precio, esta rebaja del precio tendrá un significativo impacto en la cantidad de euros (que no de acciones) que nos van a asignar, que va a bajar bastante.

Actualizando el precio, que ya es oficial, y rebajando las revocaciones al 20%, ya que parece que no son tantas como parece en los foros, hemos sacado un nuevo Excel de asignacion de Iberdrola Renovables, que os podéis descargar aquí, para probar con vuestras estimaciones. Con nuestras estimaciones, nos sale esto:

Solicitado
1.500,00 €
2.000,00 €
3.000,00 €
5.000,00 €
10.000,00 €
20.000,00 €
40.000,00 €
60.000,00 €

Concedido
1.135,71 €
1.248,25 €
1.473,33 €
1.923,49 €
3.048,87 €
5.299,65 €
9.801,19 €
14.302,74 €

Vender en la subasta de apertura
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía
Revista de prensa

Revista de prensa

En esta "previa" de la OPV de Iberdrola Renovables, se está escribiendo mucho del tema; tanto, que hay cosas que vale la pena comentarlas, por interesantes, curiosas, sesgadas y/o sensacionalistas:

Revocaciones en Iberdrola Renovables, ¿sí o no?

Los foros de Iberdrola Renovables están llenos de gente revocando; nosotros mismos hemos revocado, y también desde Inversion Especulacion y Bolsapirineos han rebajado sus expectativas, debido al error que hubo con la demanda internacional, que parecía que era muy buena y resultó ser floja, lo que ha "minado" la moral de los solicitantes. Por eso, en nuestro cálculo de asignación de Iberdrola Renovables decidimos tomar una tasa de revocaciones del 40%: la misma que hubo en Criteria

Sin embargo, Expansión publicaba justo lo contrario:

Fuentes financieras aseguran que las anulaciones de mandatos están siendo mínimas, entre el 3% y 4% del total.

¿Con qué nos quedamos? Probablemente, Iberdrola Renovables estará en un punto intermedio. Sinceramente, no nos creemos las cifras del Expansión, aunque puede que el 40% sea excesivo.

¿Cómo calificarías el dividendo de Iberdrola Renovables ?

Lo que nosotros dijimos es:

La rentabilidad por dividendo es ridícula, un 0,2%, frente al 4% de otras eléctricas. No se han atrevido a dejarla sin dividendo: cantaba demasiado.

Sin embargo, desde Cinco Días ven a Iberdrola Renovables con mejores ojos:

Dividendo moderado. La empresa se ha comprometido a destinar entre el 20% al 25% de sus beneficios al pago de dividendos. No se trata de un porcentaje elevado, pero el más lógico para un valor de crecimiento

Señores de Cinco Días: Para una inversión de 2000 euros, Iberdrola Renovables pagará un dividendo de 4 euros. La comisión por cobro de dividendos ya se llevará la mitad, y eso si no lo pagan en dos veces, en donde ya no nos quedaría nada. Seguimos opinando que el calificativo para el dividendo de Iberdrola Renovables debe ser "ridículo", y no "moderado".

Buenas opiniones sobre Iberdrola Renovables

Como hemos visto, tanto desde expansión como desde cinco días (y en general desde casi toda la prensa "oficial") ven a Iberdrola Renovables a través de un cristal de rosa. Algo que no sólo no nos sorprende nada, sino que ya lo anticipamos en Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas: Iberdrola Renovables ha gastado mucho en publicidad, y los grandes vendedores de publicidad (la prensa) no van a darle caña a un buen cliente. Lógico, ¿no?

Aunque lo más curioso en cuanto a "buenas opiniones" es este troll calientavalores que estuvo spameando el foro de Bolsacinco. Se registra, mete 13 mensajes todos alcistas para Iberdrola Renovables, y no vuelve a escribir.

Y al revés en Bolsacinco

Bolsacinco es de los pocos medios que no se casan con nadie ni le bailan el agua a los anunciantes, pero en este caso han pecado de lo contrario: de sensacionalistas. Los minoristas, desengañados: piden la mitad de acciones de Iberdrola Renovables que de Criteria, dicen, pero se olvidan algunos detalles:

• Las peticiones de minoristas de Criteria no eran hasta 60.000 euros, como Iberdrola Renovables, sino hasta 240.000, por lo que se están incluyendo en el tramo minorista de Criteria algunos que en realidad no lo son tanto.

• La cifra de demanda minorista que dan de Criteria es "antes de revocaciones", y como comentábamos es posible que en Iberdrola Renovables se haya revocado mucho menos, lo que igualaría las cosas.

• Pero ante todo y sobre todo, La Caixa tiene una maquinaria comercial con una capacidad de colocar lo que sea, que es difícil de imaginar hasta que no se ve en marcha, colocando preferentes de deuda perpetua a Euribor +0,10. Si Iberdrola Renovables fuera propiedad del Santander o La Caixa, ponemos la mano en el fuego a que la demanda de particulares hubiera sido el doble. Como poco.

Y por todo esto, poner ese titular "a las bravas" nos parece un ejercicio de sensacionalismo, incluso aunque el punto de la red de La Caixa sí lo comentan en un punto escondido del largo texto.

Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas
Prorrateo de Iberdrola Renovables: nuevas estimaciones de asignacion
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía

Prorrateo de Iberdrola Renovables: nuevas estimaciones de asignacion

Revocando en Iberdrola Renovables

Los foros se han llenado de mensajes de gente que está revocando Iberdrola Renovables, y con razón: demanda floja y precio alto son mala combinación. Nosotros mismos hemos revocado 2/3 de nuestras peticiones de Iberdrola Renovables, y si no hemos revocado todo es porque confiamos en que la subasta de apertura no sea demasiado mala.

¿Cómo afecta esto a la asignación de Iberdrola Renovables ?

Lógicamente, al haber menos peticiones, vamos a tocar a más acciones por cada petición. Así que hemos vuelto a nuestro Excel, y hemos jugado con los parámetros de las casillas verdes:

• En Criteria, se pasó de 560.000 peticiones iniciales a 339.469 tras las revocaciones, lo que nos da que se revocaron el 39,38% de las peticiones. Aplicando un ratio de revocación similar en Iberdrola Renovables, nos daría que los 3.300 millones bajarían a 2.000 millones tras las revocaciones.

• Suponemos que el tamaño medio de las peticiones y el porcentaje de accionistas de Iberdrola sigue siendo similar, así que no cambiamos el resto de parámetros.

Esto nos daría que el prorrateo de Iberdrola Renovables alcanzaría el 45,2% de lo que pase del mínimo, tomando como base el precio de 7€; como vemos, una verdadera "empapelada". Pero dado que el precio de Iberdrola Renovables ni de lejos van a ser esos 7 euros, habría que tomar como base un precio más realista, por ejemplo 6 euros, y rehacer los cálculos. Aquí os podéis descargar este nuevo Excel de asignación de acciones de Iberdrola Renovables, para probar con vuestras estimaciones.

Tabla de asignación de acciones de Iberdrola Renovables

Con los supuestos comentados de revocación de un 39,38% y precio final de 6 euros, la asignación de acciones de Iberdrola Renovables quedaría así:

Solicitado
1.500,00 €
2.000,00 €
3.000,00 €
5.000,00 €
10.000,00 €
20.000,00 €
40.000,00 €
60.000,00 €

Concedido
1.285,71 €
1.479,28 €
1.866,41 €
2.640,66 €
4.576,30 €
8.447,58 €
16.190,13 €
23.932,69 €

Prorrateo Iberdrola Renovables y asignacion del tramo minorista
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas

Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía

Datos contradictorios sobre Iberdrola Renovables

El pasado lunes decíamos que en Iberdrola Renovables sí hay demanda institucional, basándonos en la noticia que daba Bolsacinco: Los internacionales cubren la OPS de Iberdrola Renovables en cerca de dos veces, y a la que pusimos el correspondiente enlace en el artículo. Pero 48 horas después, la propia Bolsacinco rectifica con una noticia totalmente contraria: Problemas en Iberdrola Renovables: tramo internacional sin cubrir y con órdenes a la baja. Y ahora mismo se ha actualizado con otra: Iberdrola Renovables tiene cubiertas ya tres cuartas partes del tramo internacional. Lo del "ya" parece cachondeo, porque que a estas alturas Iberdrola Renovables todavía no haya cubierto el tramo institucional no es como para decir que "ya tiene 3/4", sino más bien Iberdrola Renovables sólo ha cubierto 3/4 del tramo internacional a falta de pocos días; recordemos que Fluidra había cubierto completamente el tramo tres días antes de que Iberdrola Renovables haya llegado a 3/4.

No es más sabio quien no se equivoca

No es más sabio quien no se equivoca, sino quien sabe rectificar; y Agustín Marco, como responsable de Bolsacinco, ha sabido dar la cara, confirmando que la noticia correcta es la última y que la demanda internacional de Iberdrola Renovables va bastante mal, al contrario de lo que ocurre con los institucionales españoles.

¿Qué va a pasar con Iberdrola Renovables ?

Los institucionales españoles, en muchos casos, van a acudir "forzados" a Iberdrola Renovables, de ahí la fuerte demanda. Es posible que esto acabe con Iberdrola Renovables redistribuyendo los tramos, pasando acciones del tramo institucional internacional al español; así conseguiría cubrir sin problemas la demanda, pero eso sí, con un nivel de sobresuscripción muy bajo y que dejaría a Iberdrola Renovables con muy poco recorrido al alza.

¿Revocar Iberdrola Renovables, o seguir adelante?

La pregunta del día es esa: ¿Revocar o no revocar Iberdrola Renovables? Con la información que tenemos a fecha de hoy, la demanda institucional es floja, por lo que somos partidarios de revocar Iberdrola Renovables. Sin embargo, como hay plazo hasta mañana (hasta las 12:00 o las 14:00, según brokers, pero aconsejamos no demorarlo más allá de las 10:00 por si acaso), vamos a esperar por si en estas últimas horas Iberdrola Renovables da información de mejora en la demanda.

Y en todo caso, nosotros pensamos mantener aproximadamente 1/3 de nuestras peticiones en Iberdrola Renovables, por lo que pueda pasar cuando cierren el plazo de revocación; y si no hay una demanda razonable, las venderemos en la subasta de apertura, tal como hicimos en Renta 4. Vendiendo en la apertura, el riesgo no es excesivo.

Vender en la subasta de apertura
Demanda en Iberdrola Renovables
Prorrateo Iberdrola Renovables y asignacion del tramo minorista

Prorrateo Iberdrola Renovables y asignacion del tramo minorista

Asignacion del tramo minorista: ¿cuantas me corresponden?

Pues esto va a depender del nº de peticiones que se hayan presentado, de cuántas de ellas sean de accionistas de Iberdrola, y de si hay muchas revocaciones y anulaciones. Pero descartando que haya revocaciones y tomando como guía la ratio euros/peticion de Criteria, metemos en nuestro Excel de prorrateo de Iberdrola Renovables , que os podéis descargar y manipular a vuestro gusto, los siguientes valores:

• Importe peticiones (mill.€): 3.300, que es lo que corresponde a la OPV de Iberdrola Renovables según han dicho.

• Nº peticiones: 290.220, que sería correcto suponiendo que la relación entre importe solicitado y nº de peticiones coincida con la OPV de Criteria, pero es una suposición y no un dato.

• Asignación media a accionistas Iberdrola (acciones): 40, que sería suponer que algo más de la mitad de peticiones de Iberdrola Renovables corresponden a accionistas de Iberdrola. Esto es otra suposición.

• Precio final: 6,40. Esto no llega ni a suposición, esto es una hipótesis.

Tabla de asignación en función del nº de peticiones

Se da la asignación en euros; cuanto mayor sea el precio de Iberdrola Renovables, mayor será la asignación en euros, pues las acciones que nos asignarán serán las mismas.

Solicitado	Asignado
1.500,00 €	1.371,43 €
2.000,00 €	1.463,18 €
3.000,00 €	1.646,67 €
5.000,00 €	2.013,66 €
10.000,00 €	2.931,14 €
20.000,00 €	4.766,10 €
40.000,00 €	8.436,01 €
60.000,00 €	12.105,92 €

Prorrateo de Iberdrola Renovables
Demanda en Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables, la OPV al revés

Iberdrola Renovables, la OPV al revés

Actualización importante:
Cuidado con Iberdrola Renovables, la demanda institucional no es lo que parecía

Primer hito en el calendario de Iberdrola Renovables

Hoy ha acabado el plazo para solicitar mandatos preferentes, así que la suerte está echada (aunque podemos revocar, claro). Y con el plazo cerrado, Iberdrola Renovables ha procedido a informar de la demanda de particulares (supera en 3,2 veces la oferta) y el precio máximo (sin sorpresas: 7 euros, en el máximo; como todas).

Demanda minorista floja en Iberdrola Renovables

Pese al fuerte interés por la OPV de Iberdrola Renovables que se palpaba en los foros, el elevado precio máximo ha resultado disuasorio para mucha gente, y la demanda minorista ha sido más bien floja: las 3,2 veces en que se ha sobresuscrito la OPV de Iberdrola Renovables, antes de revocaciones y anulaciones, es lo mismo que hubo en Fluidra y menos que las 4,4 veces de Renta 4, aunque más de las 2,4 veces de Criteria.

En Iberdrola Renovables, sí hay demanda institucional

De las anteriores OPV, sólo Fluidra comunicó al cierre de plazo para minoristas que ya tenía cubierto el tramo institucional; Renta 4 sólo alcanzó este hito ya casi al final, y Criteria no dio nada de información sobre demanda institucional (porque no era buena, obviamente). Sin embargo, en contraste con esto, Iberdrola Renovables ha informado que ya tiene 3,3 veces cubierto el tramo institucional español, y han filtrado que el tramo institucional internacional lo tienen cubierto casi dos veces y a buenos precios.

Iberdrola Renovables, la OPV al revés

Y es que hasta ahora estábamos viendo unas OPV en las que íbamos los pequeños, pero los institucionales se quedaban atrás; y con Iberdrola Renovables, está pasando lo contrario: Son los institucionales los más interesados. Algo que ya vimos en aquellas lejanas OPV de Gamesa e Inditex, pero que hace tiempo que no se ve.

No quiere esto decir que Iberdrola Renovables vaya a ser un éxito al nivel que lo fueron Gamesa e Inditex; todavía no sabemos si la demanda institucional será fuerte o muy fuerte, y además parece probable que desde Iberdrola aprieten en el precio, pues en las últimas OPV estamos viendo mucha codicia. Pero con estos datos de demanda, ya tenemos suficiente información para mojarnos: Iberdrola Renovables será un éxito. No sabemos si subirá mucho o no tanto, no sabemos si aguantará días, semanas o meses; pero con la demanda institucional que hay, es casi seguro que Iberdrola Renovables saldrá al alza. Y lo malo es lo de siempre: que los datos llegan cuando ya no tiene remedio para muchos. La blogosfera se ha quedado fuera, con la excepción del Iberdrola Renovables - Greatest Fool de Inversión Especulación y muy poco más.

Demanda en Iberdrola Renovables
Prorrateo de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables en los blogs y foros

Demanda en Iberdrola Renovables

La demanda de particulares apura las últimas horas

A mediodía de hoy lunes vence el plazo para presentar mandatos preferentes en la OPV Iberdrola Renovables. Si alguien quiere acudir a la OPV de Iberdrola Renovables, o está en duda, y todavía no ha puesto su orden, que lo haga ya; ya veremos luego si se revoca o no, en función de cómo evolucione.

La demanda institucional en Iberdrola Renovables, forzada

Aparte de los institucionales que quieran tener Iberdrola Renovables en cartera porque la consideren interesante, o porque consideren que va a subir por el motivo que sea, muchos institucionales van a acudir forzados a Iberdrola Renovables:

Iberdrola Renovables, en el IBEX 35

Iberdrola Renovables entrará en breve en el Ibex, y con bastante peso, por lo que muchos fondos que replican al índice se verán obligados a comprar una importante cantidad de acciones de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, en los índices sostenibles

¿Alguien recuerda como en el 99/2000 surgían como churros los fondos tecnológicos? Pues ahora están de moda los índices sostenibles y ecológicos, y los fondos sectoriales que los siguen. Iberdrola Renovables, la mayor compañía de energías renovables del mundo, entrará con mucha fuerza en dichos índices, y también estas gestoras tendrán que comprar muchas acciones de Iberdrola Renovables.

Iberdrola Renovables, en los fondos de los colocadores

En otras ocasiones, los fondos comprarán acciones de Iberdrola Renovables por razones mucho más turbias. Los colocadores tienen unos compromisos que cumplir de colocación de determinado nº de acciones, con importantes recompensas vía comisiones por cubrir los objetivos; y si no han colocado todas las acciones previstas, se verán "obligados" a colocar las Iberdrola Renovables por otras vías, y para los bancos que tienen gestora propia los fondos son la solución a este problema: El fondo compra, y el banco se lleva la comisión. Este es un tipo de demanda forzada que no vendrá muy bien a Iberdrola Renovables, porque muchas veces este tipo de demanda dura poco, pero al menos ayuda a sacar la OPV adelante.

Toda esta demanda forzada es la que explica que los fondos estén queriendo entrar, incluso a precios altos. Da igual si piensan que Iberdrola Renovables está cara o barata, ellos están forzados a acudir.

Los especuladores también irán a Iberdrola Renovables

Dado que Iberdrola Renovables promete ser una acción muy movida, muy líquida y muy "de moda", es seguro que no sólo los inversores acudirán a Iberdrola Renovables; también los especuladores irán a ver qué arañan. Y como de entrada no hay derivados para ponerse corto en Iberdrola Renovables, y cuando empiecen a aparecer lo harán poco a poco, inicialmente la entrada de los especuladores hay que verla como otro aumento de la demanda de Iberdrola Renovables.

Y no olvidemos que toda esta demanda se verá reforzada con el apoyo de la prensa, que también influye en los particulares.

Prorrateo de Iberdrola Renovables
Iberdrola Renovables y las opiniones interesadas
OPV Iberdrola Renovables: unanimidad favorable