Los tipos del dólar, a la baja, pueden perjudicar las hipotecas multidivisa

Por paradójico que parezca, así es. Normalmente, la mayoría de los que tienen hipotecas sueñan con bajadas de tipos; pero en el caso de las hipotecas multidivisa, una bajada de tipos es la pesadilla. Naturalmente, no nos referimos a los tipos del Libor Yen; cualquier bajada de la cotización del Libor yen es buena para las hipotecas multidivisa en yenes. Pero dado que el Libor yen está ya muy bajo, con los tipos oficiales japoneses en el 0,5%, el recorrido a la baja del Libor Yen es muy limitado. Por el contrario, la FED está bajando muy agresivamente los tipos del dólar, algo que empezó ya hace tiempo, y que amenaza con continuar. ¿Y cual es el problema? Pues la respuesta es sencilla: Peligra el Carry Trade.

El Carry Trade, el diferencial de tipos y el yen

El Carry Trade es la práctica por la que se toma dinero prestado en una divisa con bajos tipos (el yen) y se invierte en otra divisa con tipos altos (todas las demás), obteniendo una rentabilidad por el diferencial de tipos, pero además provocando caídas en la divisa con tipos bajos frente a las demás, puesto que se están vendiendo yenes frente a dólares, euros, etc. Si el diferencial de tipos se cierra y el carry trade se frena, las hipotecas multidivisa van a sufrir mucho, porque el freno del carry trade es también el freno de la venta de yenes, y el yen tenderá a subir ante la menor presión vendedora.

Nuestras hipotecas multidivisa, parcialmente afectadas

La bajada de tipos del dólar no se está viendo en el euro: El BCE es de los de "mano dura", y la inflación no da signos de remitir, así que es poco probable que bajen los tipos oficiales en bastante tiempo. Pero no debemos olvidar que una presión alcista en el cruce yen/dólar afectará indirectamente al cruce yen/euro, en el que se denominan las hipotecas multidivisa.

Ahora, la pregunta del millón es: esa caída que lleva el euro, desde los 165-167 yenes hasta los actuales 155-157 yenes, ¿ya descuenta el efecto de las bajadas de tipos del dólar? ¿o debemos temer nuevas caídas del euro / subidas del yen? La respuesta, en unos meses; cuando ya sea demasiado tarde para nuestras hipotecas multidivisa.

Carry Trade
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