La calendar es un time spread que está formado por una opción comprada en un vencimiento lejano y una opción vendida en un vencimiento cercano. Ambas opciones son del mismo tipo (call o put) y del mismo (calendar horizontal o calendar simplemente) o diferente strike (calendar diagonal o diagonal simplemente).

Quizás sea el spread más difícil de operar por su sensibilidad a todo. Los movimientos del precio, los cambios de volatilidad, las variaciones de gamma con el paso del tiempo, hacen que continuamente varíe la línea de beneficio/pérdida y los puntos de ajuste.

Mis preferencias en este tipo de operaciones, tienen más que ver con las calendars diagonales que con las calendars horizontales. Las calendars horizontales, que como indiqué anteriormente, coinciden el strike corto y largo, me gustan menos, principalmente porque  se suelen alargar en el tiempo y un gran porcentaje de ellas llevan ajustes. Dentro de las calendars horizontales, prefiero las OTM (fuera de dinero), simplemente porque llevan una predicción en la dirección del precio, y si esta predicción es buena la operación se acorta.   Leer más

Si te fijas en la imagen, qué rentabilidad dirías que tiene esta estrategia, ¿un 3% un 5%? , bueno te ahorro tiempo para que ni lo pienses, ya que no lo puedes saber. A continuación te explico que es un tipo de calendar y cual es su rareza. Antes de nada, si no sabes que es una calendar, puedes consultarlo aquí.

Cuando operas varias estrategias simultáneamente no tardas demasiado en darte  cuenta que lo importante no es la estrategia en sí, sino la forma en la que la operas. Puedes operar calendars horizontales estándar, horizontales "la de la imagen de la izquierda", horizontales guerrilla, diagonales agresivas, diagonales conservadoras,  diagonales de crédito y de débito, verticales, dobles calendars, iron condor direccionales, incluso puedes operar dobles diagonales y llamarlas iron condors. El nombre, por supuesto, que es lo de menos, carece de importancia y no tiene más valor que establecer un lenguaje común y saber a lo que nos estamos refiriendo.   Leer más

Para los que no pudisteis asistir el pasado lunes, en el siguiente vídeo os dejo la grabación.

(Reproducción en ventana externa).

El vídeo tiene varias partes, casi todas ellas tienen un carácter educativo. Ya que el tiempo es limitado y vale más que el oro, por muy caro que se ponga, te indico la estructura en lo que a contenidos se refiere.

La grabación responde a la convocatoria que hicimos aquí.

1.-  Los 9 primeros minutos es de presentaciones y la opinión de los alumnos que ya han terminado la especialización.

2.- Del minuto 9 hasta el 27 hacemos el repaso a la 1ª Edición de la Especializazión.

En esta primera parte tratamos lo siquiente:

• Criterios para seleccionar subyacentes en la operativa con opciones.
• Objetividad de nuestro plan de trading, y como ejemplo cobeturas de volatilidad.
• Herramienta de gestión monetaria.
• Producto final: Claves y normas para operar y gestionar el riesgo.

3.- Del minuto 27 al 32, repasamos la 2ª Edición de la Especialización. En ella presentamos:   Leer más

La diagonal es una estrategia direccional que además se aprovecha del paso del tiempo. Es una estrategia que al ser vega positivo, puede ser empleada además como cobertura de volatilidad de estrategias con vega negativo, por ejemplo una Iron Condor.

Está formada por opciones call ó put de diferente vencimiento y diferente strike. Al tener diferentes configuraciones hace que se pueda emplear en mercados alcista, bajistas y laterales.

Como todos los spreads con opciones lo más importante es tener la delta controlada, o más bien el apalancamiento controlado. Cuando se opera con opciones, al contrario que con futuros, una gran mayoría de las veces el operador no sabe el apalancamiento que tiene. Con un futuro el control del apalancamiento es más sencillo, únicamente es dividir el tamaño del contrato entre el margen. El apalancamiento variable de las opciones lo complica todo.   Leer más

Los ajustes son la parte más imaginativa  y difícil de la operativa con spreads de opciones. Ajustar es modificar una posición para adecuarla a la nueva expectativa de movimiento de precio, variación de volatilidad y tiempo.

Si dividiéramos el trading con spreads de opciones en entradas, ajustes, salidas y gestión monetaria, los ajustes consumen al menos la mitad de nuestro tiempo. Esta posibilidad de ajustar da una enorme posibilidad de elección ya que si tenemos en cuenta los tipos de ajuste, strikes y vencimientos, es fácil que por cada posición tengamos 10/12 ajustes, pero que únicamente 2/3 se adapten al perfil de riesgo del trader.

El “rolling” de contratos es el ajuste más conocido. Creo que es debido a que este tipo de ajuste es común a los tres grandes estilos de trading con opciones (inversión, swing o direccional y venta de opciones). Es decir, tanto en una estrategia de inversión como puede ser una collar trade, una direccional como es una diagonal o una iron condor, el rolling de contratos se puede realizar en las tres estrategias.   Leer más

Las opciones probablemente son el instrumento más flexible que hay, aunque también el más complejo. Esa flexibilidad nos permite posicionarnos en el mercado a nuestra conveniencia desde varios ángulos:

- Desde el punto de vista del paso del tiempo: podemos hacer que nos sea favorable o no.

- Desde el punto de vista de la volatilidad: podemos aprovecharnos de incrementos o caídas de volatilidad

- Desde el punto de vista del desplazamiento: podemos posicionarnos Alcistas (Delta positivo), Bajistas (Delta Negativo) o Neutrales.

¿A dónde quiero llegar?

El resumen es sencillo. Un trader de opciones debe conocer diferentes spreads que se adecúen a diferentes escenarios de mercados, porque los mercados no siempre son laterales o alcistas y la volatilidad en ocasiones se vuelve loca.   Leer más

El pasado viernes, con el anuncio por parte del  Eurogrupo de los acuerdos que “salvarán el euro”, el subyacente FXE,  ETF que replica el EURODOLAR, subió un +1.65%, que equivale a +2.7 desviaciones estándar.  Estos datos que en una materia prima son casi habituales, para una divisa como el EURODOLAR es  anómalo. Un movimiento como éste se suele dar una o dos veces al año. Estos movimientos que estadísticamente tienen una cierta probabilidad asociada, a partir del año 2008 suceden con más frecuencia de lo esperado. Luego es necesario tenerlo en cuenta en la operativa. Hoy el BCE decide sobre tipos de interés. Creo que una bajada del 0.25 puede estar ya descontada; el anuncio se hará a las 13.45 h.

Como vengo publicando, tenemos abierta una operación ajustada en FXE, que de momento ha aguantado bastante bien, a pesar de que la subida del pasado viernes fue con disminución de volatilidad implícita. Esta operación es una Put Calendar DEC JUL 121 124. Posiblemente, si el precio corrige tengamos que ajustar. El vencimiento de julio se está acercando y todavía la posición no tiene beneficio, esto quiere decir que vamos a tener que operar en la semana de expiración, algo que procuro evitar cuando es posible. La semana de expiración amplifica en Profit/Loss los movimientos del precio y las variaciones de volatilidad. No me gustaría alargar la operación al siguiente vencimiento, pero todo es posible.   Leer más

En primer lugar, creo que lo más conveniente es encuadrar mi operativa dentro de estos dos conceptos. La operativa swing con spreads de opciones basada en calendars (horizontales y diagonales)  que realizo y la que enseñamos dentro de la especialización swing es 90% sistemática y un 10% discrecional. Esta relación 9/1 de preponderancia del sistemático sobre el discrecional puede parecer muy alta y lo es. El esfuerzo, tiempo, conocimientos y experiencia para traducir la complejidad de operar calendars en reglas aplicables a subyacentes, entradas, ajustes y salidas es enorme. Ese mismo esfuerzo lo hemos volcado en sintetizar esta operativa en los 4 meses que dura la especialización.

En segundo lugar las definiciones:

El trading sistemático se basa en reglas únicamente. Reglas para entrar, ajustar, salir, y para definir el tamaño de la posición. Para su desarrollo, caso de que se desea automatizar, se  necesitan amplios conocimientos matemáticos, y de programación.   Leer más

Hoy dedicaré esta entrada a hacer el seguimiento de la estrategia que abrimos en este post y que como se indicó en el comentario nº 21, hicimos un ajuste para cubrir el movimiento alcista del subyacente.

El subyacente ha rebotado desde el entorno de los $123, con tendencia alcista de corto plazo. Aunque puede seguir subiendo hasta los 127 aproximádamente, lo más probable es que recorte. 

La posición actualmente es una Put Diagonal y tiene unas pérdidas de alrededor del 4%, pero está muy bien situada en relación a la expectativa de precio, tiempo y volatilidad.

La principal herramienta de gestión del riesgo que tenemos los operadores de opciones, son los ajustes. Como ejemplo de esta gestión del riesgo, en el siguiente gráfico puedes ver lo que hubiera pasado si no tuviéramos la posibilidad de ajustar. La posición, si no hubieramos ajustado, actualmente presentaría unas pérdidas de 18%. Luego la posición sin ajustes  pierde un 18% y con ajustes un 4% solamente. Conclusión: los ajustes son buenos!!!   Leer más

Para los que no pudisteis asistir el pasado lunes, en el siguiente vídeo os dejo la grabación.

De la parte educativa del vídeo tratamos principalmente los siguientes puntos:

Primero, como las características de las opciones (apalancamiento, cobertura, posibilidad de ajustes, aumento del número de operaciones), se adaptan a la operativa swing para obtener un sistema de especulación más rentable que el que tendríamos con acciones, por ejemplo.

En segundo lugar, hicimos un análisis de estrategias en el que comparábamos una Bear Call, estrategia de crédito de alta probabilidad y rendimiento bajo, con una Calendar de probabilidad de acierto media y rentabilidad media-alta.  Con una operativa bien diseñada podemos llegar a conseguir lo mejor de cada estrategia: una probabilidad de acierto alta y con una rentabilidad media alta.   Leer más