La noticia de última hora en los mercados financieros son los problemas de Dexia. Lo primero que tengo que aclarar es que no tengo ni idea de la situación de Dexia y por supuesto la información disponible a estas alturas es muy limitada.

Gferro me pregunta por mi opinión respecto a esta situación, y en el fondo creo que es sencilla. Tan sencilla que creo que hace tiempo que la he ido contestando por lo menos en casi todos los puntos.  

El otro día, trataba de colocar un post titulado “escapando del león”, en el que trataba de explicar que estamos en un proceso en el que las entidades financieras y los países estaban en una loca carrera por no caer el primero.   En realidad la situación es en esencia lo mismo que en 2008, cuando todas las entidades financieras estaban en una situación extrema, pero se necesitaba un catalizador o una caída para justificar todos los rescates que se desencadenaron después. Esto es una carrera en la que todas las entidades están esperando que caiga primero Grecia o en su defecto otro banco cualquiera. Lo que significa en la práctica esto es que las entidades financieras en su conjunto están a punto de desplomarse; pero tendremos una entidad que se desmorona por cualquier motivo, (fallos de gestión, estafas o lo que sea), y cuando esta entidad se desmorone, todas las demás entidades tendrán que ser rescatadas, pero no por la situación actual, sino por la que se genere en esta entidad. Hoy parece que es Dexia, la candidata a ser la primera en caer, pero realmente tampoco importa demasiado cual es la primera.   Leer más

Una vez determinado que veo una gran contradicción entre la política de marketing de la entidad y las acciones que llevan a cabo, y que en las cuentas del balance, podemos encontrar indicios de que la solvencia de la entidad no sea la que nos cuentan. (Totalmente lógico, porque en mayor o menor medida, la información presentada va a venir sesgada a favor de los intereses del emisor), tenemos que tener en cuenta un aspecto fundamental.

Sin embargo la clave no está en la solvencia, sino en la relación entre solvencia y liquidez. Hasta el punto de que la existencia de liquidez suficiente, puede mantener viva cualquier entidad durante un período determinado. La liquidez de una entidad financiera puede venir de las condiciones de los mercados, (tanto en general como en el caso particular de la entidad que queramos mirar), o de los estados. Pero si ya se está empezando a calar en la idea de que solvencia y liquidez no son lo mismo, ahora queda un problema a mayores, y es tratar de identificar que son problemas muy dependientes, y que ambos actúan sobre el otro, de forma que todo se retroalimenta.   Leer más

En el primer post en el que trataba de explicar porque me había puesto corto en Banco Santander y BBVA, acababa con una conclusión relacionada con Banco Santander, donde trataba de explicar las contradicciones entre el mensaje del Banco que nos habla de centrarse en la banca minorista y la evolución de la entidad y donde han obtenido los beneficios.

En este aspecto es realmente determinante entender un concepto que es el de “activos fuera de balance”. Curiosamente, cuando se ha hablado de problemas fuera de balance en otras entidades en la crisis en la que llevamos tanto tiempo, en ningún momento se ha hablado de esta entidad, a pesar de que sistemáticamente en las presentaciones, en los test de estrés varios y demás, se ha comprobado que es la entidad que mayor cantidad de activos quedan sin analizar. Es decir, cuando en marzo el Banco de España, publicó las necesidades de capital de las entidades se olvidó directamente de mirar activos en Banco Santander y BBVA por casi un billón de euros, (que están en balances consolidados de las entidades, pero no en los individuales que son los que han tenido en cuenta).  De este importe cercano al billón de euros, la mayoría corresponde a la entidad cántabra.   Leer más

Ayer comentaba que no me he puesto corto para cargarme al Banco Santander o BBVA. Quizás otras personas sí, pero realmente  me parece increíble que a nadie se le ocurra tan disparatado plan. Desde luego hay blancos mucho más sencillos para desarrollar una táctica de esta situación; y en todo caso, todos debemos asumir que todo aquel que pretenda criticar la solvencia de estas dos entidades será automáticamente tratado como loco.

Por supuesto, dije que iba a expresar porque me había puesto corto en estas entidades, (aunque supongo que a los que han ido leyendo el blog, no les debería sorprender). Y en fin, las razones creo que son claras.

En definitiva es que estoy convencido de que Banco Santander está quebrado o en camino, y BBVA difícilmente va a poder soportar la situación en la que caída la primera entidad. Para que quede claro, no estoy recogiendo ningún rumor ni nada por el estilo. En principio, porque no estoy en los “mentideros” donde se oyen estos rumores, y finalmente porque de hecho no he leído en ningún punto más que valoraciones positivas de estas dos entidades financieras.   Leer más

Tras el post en el que me sorprendía de que ahora nos encontramos con que la especulación es mala y los especuladores malvados, pero sólo si se especula contra bancos, (los que especulan contra deuda pública, o en commodities o utilities, no tienen por ahora tal estigma, a pesar de que también causas problemas sociales muy graves), tengo que reconocer que al final yo soy uno de esos malvados.

Uno de los recurrentes comentarios que me hacen en el blog, hace referencia a aquello de “si estás en lo cierto, ¿Por qué no te pones corto…?. La verdad es que normalmente doy bastantes razones; ya que hay que acertar el timing, (es decir, no llega con saber que las cosas van a caer, sino que hay que determinar cuándo van a caer), y por supuesto, tienes que tener en cuenta que todo el mundo, (desde bancos, hasta gobiernos, pasando por bancos centrales van a tratar de usar todos los medios a su alcance para que esto no caiga).   Leer más

El 11 de agosto de 2011 se prohíben las posiciones cortas en los valores financieros de los mercados bursátiles de España, Francia, Italia y Bélgica, lo que se viene a sumar a la prohibición del 7 de agosto que se había decretado en Grecia. En la nota de la CNMV se nos cuenta que se busca estabilizar los mercados, y en todos lados se comenta que se busca atajar los ataques especulativos basados en puros rumores.

Este es un gran ejemplo de la putrefacción que tenemos en los organismos reguladores y en todos lados, que llega a niveles que no pueden ser calificados de otra forma como absurdos. Y para esto vamos a ir por partes en varios post.

Se supone que en esta religión que tenemos ahora, los mercados son eficientes, y no han de ser intervenidos. Esta es la razón por la que no se han intervenido los precios de petróleo, los precios de los alimentos, las subastas de energía, los precios de las viviendas, los precios de los tipos de interés de los préstamos y tantos y tantos mercados que han destrozado y están destrozando la economía mundial y que ocasionan hambrunas, aparte de millones de parados, familias destrozadas y personas que pierden su vivienda. No hay más que irse a la página de Intercontinental Exchange, (http://www.theice.com), que es el mercado de referencia en Europa para estos bienes o CME group en USA, (http://www.cmegroup.com/) para comprobar los artículos sobre los que se especula. Desde vivienda, café, zumos de naranja, petróleo, gasolinas, emisiones de CO₂,  cacao, electricidad, gas natural, arroz, trigo,… Tenemos toda una serie de productos que han disparado sus precios por y gracias a la especulación, todos a la vez, y en base a rumores, y a nadie se le ha ocurrido tratar de frenar, ni prohibir la especulación en estos bienes.   Leer más