En plena era de las privatizaciones, tenemos un caso muy curioso; la privatización de aena. El caso de Aena es un caso un poco extraño en las privatizaciones, ya que en la mayoría los consumidores directos de los servicios eran personas, y además se trataba de productos muy inelásticos donde los consumidores tenemos que aceptar todas las condiciones que nos planteen.

Sin embargo en el caso de AENA el tema es distinto, ya que el impacto directo afecta a las aerolíneas, que a su vez tienen problemas para trasladar los costes a los consumidores finales, debido a que una gran parte de los viajes son evitables.

Los  argumentos que usa la Asociación de Líneas Aéreas, curiosamente, son gran parte de los argumentos que la sociedad debe usar para negarse a determinadas privatizaciones. La única diferencia, como podemos comprobar, es que mientras las Líneas Aéreas tienen un altavoz a su disposición, el común de los mortales no tiene voz en estos procesos.   Leer más

El tema financiero en España en estos momentos es la salida a bolsa de Bankia, que no es más que la primera caja, (o grupo de cajas), que sale a bolsa. Pues dado que me han preguntado que opinaba de esta salida a bolsa, voy a tratar de contestar.

Lo primero que creo que debemos tener en cuenta que es un momento terrible (o no), para la salida a bolsa, y para que una persona invierta en bolsa. En resumen sigo manteniendo que el destino final del camino que llevan los mercados financieros no es otro que un gran colapso. (sigo manteniendo que los mínimos del ibex de marzo de 2009 no son nada comparado con lo que podamos ver cuando ya no se pueda seguir manteniendo este cachondeo).  Claro que mientras llegamos o no, pueden ocurrir muchas cosas. En definitiva, estamos en una situación en la que todos los inversores, analistas, gobiernos y bancos centrales están intentando hacer subir los mercados financieros; Y esto es mucho poder, aunque tiene límites. El que crea que estamos cerca de los límites que se salga, pero el que decida invertir en bolsa, ha de tener en cuenta las salidas de Bankia y Banca Cívica, por muchas razones.   Leer más

Este es otro de los días que hace pensar que la semana va a venir cargadita de despropósitos, que básicamente se resumen en la aparición de cuatrocientos mil caraduras, cargándose todas las normativas posibles para sacar cuatro duros en una situación que ya hace tiempo que ha perdido toda lógica económica, legal y desde luego todo sentido común.  Y la verdad es que hoy revisando los periódicos y la noticia, sólo me ha apetecido tratar de recopilar algunos de los post, (no todos, porque sería imposible), en los que iba colocando diversas y muy variadas formas de  expolio a la clase media. Lo digo, porque sin tales circunstancias la situación económica sería muy distinta; Es completamente imposible que nos recuperemos mientras los gobiernos y los expertos, amparen, permitan e incluso favorezcan toda esta limpieza de bolsillos.   Leer más

En estos días estamos en plena vorágine de privatizaciones de todo, salvo curiosamente las pérdidas que pretenden ser nacionalizadas. Desde luego todo este esquema de funcionamiento no es en absoluto nuevo, ya que lleva cocinándose a fuego lento durante bastante tiempo.  Pero en los últimos tiempos tenemos una extraña esquizofrenia en lo que se refiere al papel del sector público en la actividad económica. Ya hace más de un año que en un post en el que trataba de forma muy sucinta los sistemas de economía de mercado o planificada; defendía por un lado la necesidad de que nos aclarásemos y por otro lado la sensación de que últimamente parece que todo el mundo está en un sistema hibrido en el que socializamos pérdidas y protegemos y planificamos beneficios.

Esta semana a cuenta de la polémica que se está generando a partir del caso de Islandia, me volvía a repetir la misma pregunta otra vez; “O se privatiza o se nacionaliza, ¡pero con todas las consecuencias!”.  En este campo entramos en el campo de la discusión, porque no hay una respuesta determinada. Curiosamente, tenemos dos respuestas a valorar, (o se privatiza o se nacionaliza) y alguna mala; (que es la actual que ni lo uno, ni lo otro).   Leer más

Cuando he tratado de explicar las razones de la bajada del límite de velocidad en autopistas, expuse que no creía que fuese por el afán recaudador, debido a que el importe en que se iban a incrementar las multas, suponían una cantidad ridícula como para tomar tal decisión.

Sin embargo hice una pequeña precisión en el sentido de que “a menos que estemos pensando en privatizar este servicio”. Si lo que estamos es intentando privatizar el servicio de radar, la ecuación varía, ya que en este caso, el valor final del negocio depende de la capacidad de generar beneficios, de tal forma que los múltiplos funcionan de multiplicador. En este sentido es sencillo que tratemos de pensar en el valor de una concesión de un servicio de radar, y puede ser espectacular. En este caso si nos encontramos ante un incremento de facturación, (multas para entendernos), la valoración de la dgt si fuese una empresa cotizada se incrementaría exponencialmente.   Leer más

De vez en cuando nos encontramos con nuestros ex presidentes proporcionando titulares de prensa jugosos. En particular el 14 de enero resulta que Aznar nos cuenta que España está intervenida de hecho, y quizás dentro de poco lo esté de derecho.

Una cosa curiosa es que esta intervención del ex presidente sobre la intervención de España,  ha despertado una curiosa serie de críticas; ¿Cómo se permite este señor decir esto?. Nos hemos encontrado con acusaciones de falta de sentido de estado, porque estas declaraciones no son apropiadas. Curiosamente, nos recuerda mucho las críticas a Wikileaks, donde las criticas y discusiones se refieren a la oportunidad o no de hacer públicas determinados hechos, pero que absolutamente a nadie se le ocurre discutir si es cierto.

Por lo tanto, no deja de ser curioso que a Aznar se le acuse de bocazas, pero que no se discute si lo que ha dicho sea cierto; lo cual nos lleva a la conclusión inquietante de que el problema no es que estemos o no estemos intervenidos, sino que lo grave es que se diga. Más curioso es que paralelamente que se critican a unas personas por poner negro sobre blanco lo obvio, se critica al gobierno por negar la realidad. Al final debemos pedir que se aclaren estos analistas o creadores de opinión; ¿se dice la realidad o no se dice?.   Leer más

El otro día colgué un post muy claro para tratar de sentar las bases de la utilidad de privatizar para reducir déficit.  Sí lo que se busca es privatizar para solucionar el déficit, uno de las primeras consecuencias es que lo que estamos haciendo es vender patrimonio para salvar un año, porque el déficit se refiere a la situación del ejercicio, mientras que la venta es para siempre.

 Por tanto, siempre que se privatiza algo, por lo de pronto tenemos que a cambio de una reducción del déficit en el año en que se cobra esto, tenemos un déficit mucho más prolongado en el futuro, aunque no siempre lo veamos porque a veces simplemente pasamos el coste a los ciudadanos, (que no computan contablemente pero si han de asumir y por tanto reducir su renta disponible este proceso).   Leer más

He comenzado los post sobre las privatizaciones de AENA y las Loterías, por la empresa de juego, porque me convenía dejar clara una idea que subyace en todo proceso de valoraciones de estas operaciones.

De alguna forma, cuando nos encontramos el consenso de las valoraciones de empresas en el sector privado, las valoraciones suelen tener un sesgo claramente positivo. Es decir, bien sea un analista, bien sea un banco, un accionista, un inversor o incluso cualquier periodista, nadie criticará que se sea optimista y de esta forma contribuir a la creación de valor.

En ese post sobre la privatización de la lotería hacía referencia a la valoración de la salida a bolsa de Amadeus, tan optimista que da miedo. Sin embargo, absolutamente nadie la cuestiona. Esto lo podemos ver en muchos otros casos, y sólo tenemos que pensar en aquellos casos en los que se rebaja fuertemente el valor de una compañía determinada, donde se responde con contundencia desde todos lados. Valorar una empresa no es sencillo y tiene desde luego un amplio margen a la subjetividad, pero si vas a sacar un análisis, o un post, equivócate por arriba para evitar problemas. Las criticas más fuerte si sobrevaloras una compañía va a ser aquella de “no creo que valga tanto”. En cambio como la valores por debajo puedes prepararte para una buena andanada, y te darán datos, previsiones y demás para demostrar que siempre vale más.   Leer más

El viernes pasado estaba escribiendo un post que acabó en otro distinto. Mientras escribía se iban sucediendo los acontecimientos en los aeropuertos y el post acabó de otra forma completamente distinta. Ese mismo día, (antes de lo del estado de alarma y justo con las primeras noticias de militarización), colgué el post  en el que defendía que lo que estaba ocurriendo en esos momentos era una cortina de humo; una cortina de humo con un objetivo claro de ocultar lo que acababa de ocurrir.

La cosa se desmadró, y el día siguiente volví a insistir en el hecho de que dudaba de la existencia de una huelga de controladores. Poco a poco van saliendo datos y yo sigo reafirmándome en lo primero que he dicho. Y esto no es más que a los controladores se la jugaron bien, fabricando una campaña y poniéndolos en una posición en la que no podían salir. Por supuesto, en medio quedaron atrapados ciudadanos y desde luego la verdad, la mesura y la tranquilidad.   Leer más

El otro día hablaba de una cortina de humo, y me refería que estaba sirviendo para esconder muchas cosas. En el consejo de ministros del 3 de diciembre se aprobaron unas cuantas medidas, de las que hemos pasado completamente en medio del linchamiento a los controladores. Ayer he colgado un post donde trataba de centrar un poco el tema de los planes de privatización para reducir deuda y hoy me gustaría entrar ya en el caso particular del caso de la privatización de las loterías.

En España tenemos un organismo de loterías que genera un volumen de negocio de 9.000 millones de euros y unos beneficios de casi 3.000 millones de euros cada año, (datos disponibles en el anuario de 2009 disponible en su web). Es muy difícil defender que la lotería deba ser un servicio público garantizado por el estado, por lo que en principio no parece que existan demasiados argumentos para que el juego esté en manos del estado. Dicho de otra forma, entre las múltiples funciones que podríamos pedir al estado, (carreteras, sanidad, seguridad, justicia, defensa), es muy difícil encajar esta empresa.   Leer más