La semana pasada nos hemos encontrado con una carta de un empleado de Goldman Sachs que ha abandonado la entidad y ha manifestado con contundencia unas cuantas actitudes de la entidad hasta el punto de definirla en bancarrota moral.

Desde luego no hay demasiado que se pueda contar ya de esta entidad, (y de otras muchas), y desde a estas alturas del partido es difícil defender actuaciones como esta y no entender la relación entre la situación actual y estas actitudes. Sin embargo a pesar de las dificultades Daniel Lacalle en Cotizalia lo ha intentado en un post en Cotizalia que llamó curiosamente: “¿Es el lado oculto tan malo como lo pintan?”.  Sin embargo en realidad creo que no ha sido un buen intento. Tanto que se ha equivocado en el titulo. En dos cosas; en primer lugar, porque realmente el lado oculto de Goldman Sachs no es tan oculto, aunque no salga demasiado en los medios de comunicación. De hecho debemos tener en cuenta que ya ha aceptado (para cerrar una investigación) una multa impuesta por la SEC por apostar contra sus clientes en relación a la crisis subprime. Fueron 500 millones de dólares los que pago para evitar demasiada publicidad por aquello de recomendar comprar subprime mientras las vendía justo antes de que estallasen.   Leer más

Actualmente estamos ante una situación en la que según como se mire el problema es distinto. Tenemos por un lado a todo el que participa de alguna forma en los mercados financieros, a los que todo “sacrificio” (siempre que tenga algún beneficio para generar negocios en algún mercado), les parece poco. Por supuesto, la resistencia de gobiernos, reguladores,  trabajadores, ciudadanos y empresas que se dediquen a crear valor, (en el sentido de cubrir necesidades), por nimia que parezca les parecerá desproporcionada.

Pero por otro lado tenemos a todo el que de alguna forma trata de resistir, (esos que oponen la nimia resistencia), que tarde o temprano llegarán a la conclusión de que hay que dominar a los mercados y esto no se hace dando todo lo que pidan. Al final, cada vez más claramente nos encontramos en esta lucha en la que realmente se está jugando quien domina a quién.   Leer más

Como en todas las fases de aceptación de cualquier noticia que no nos gusta, parece que vamos cubriendo etapas. Tras una temporada en la que las autoridades y financieros se dedicasen constantemente a negar vehemente que Grecia iba a incurrir en impago, hemos pasado a una fase en la que todo el mundo asumía que existiría impago y posteriormente al caso oficial.

Tras negar durante largo tiempo que el euro corriese peligro, resulta que se ha pasado a una situación en la que cada vez más voces dan por seguro el colapso del euro, (discutiendo tan sólo el momento). Podemos poner más casos de ejemplo, y nos daremos cuenta que hace tiempo que debemos considerar a los políticos como contrarians.

Es decir, cuando todo el mundo niega ajustes en el futuro, debemos comenzar a prepararnos para los ajustes. En el fondo es lógico que ocurra este raro fenómeno que consiste en que lo más probable que ocurra es precisamente aquello que se ha negado de todas las formas posibles y con toda la contundencia posible. La razón está en aquel dicho de “dime de que presumes y te diré de que careces”.   Leer más

A lo largo de esta crisis, (y antes de ella), resulta que la brecha entre las personas más ricas y las más pobres se ha ensanchado. Y lo malo de esta frase es que hoy en día es universal, ya que se puede aplicar a todos y cada uno de los países, dejando para la discusión tan sólo el grado en que ha sucedido esto.

Por supuesto, tal medida es difícil que sorprenda absolutamente a nadie porque todas las medidas tomadas han ido a provocar dicho efecto. Es decir, tanto las decisiones de intervención, como las de no intervención, tanto las medidas sobre los gastos como las medidas de los ingresos, nos ha llevado a una situación en la que se ha producido un fuerte efecto redistributivo, desde las clases medias y bajas hacía las altas.

Por el lado de los impuestos, tenemos que entender que por lo de pronto se había eliminado el pago por el impuesto de patrimonio, (no el impuesto), se ha reducido fuertemente el impuesto sobre sucesiones, mientras que los ajustes sobre I.R.P.F se han realizado sobre aspectos técnicos y las no deflactaciones, (lo cual lleva a incrementar el coste para las rentas bajas, y apenas tocar las rentas altas). De la misma forma se han incrementado los impuestos indirectos, (IVA, Tabaco, hidrocarburos), que son impuestos regresivos y se han disparado las distintas tasas e impuestos locales. Otro impuesto reducido es el impuesto de sociedades.   Leer más

Ayer hablaba del caso particular de la teoría de la opinión contraria en el que el pánico era extremo. En resumen, lo que he tratado de explicar es que cuando la situación es tan grave que todos los medios y analistas nos anuncian el apocalipsis, lo que tendremos es una intervención (de varios tipos, porque estoy usando la acepción correspondiente a tomar cualquier decisión que modifique las condiciones), para conseguir recuperar los mercados financieros. En consecuencia, lo normal es que los mercados financieros se recuperen tras esta situación de pánico, derivado de que se toman las acciones necesarias, (la mayoría completamente absurdas), para que estos se recuperen.

Y hablaba de que me estaba curando en salud usando la palabra “normalmente”, porque es evidente que no siempre ocurre esto, ya que en ocasiones ocurre que no se puede reconducir la situación. En estos casos es donde tenemos las grandes caídas, desde el crack y gran depresión del 29 o el caso de Japón, donde aún no se han logrado recuperar los índices desde la caída.   Leer más

Existe una opinión generalizada que nos cuenta que cuando los mercados financieros caen tanto que comienzan a aparecer las noticias financieras en las portadas de los medios de prensa generalista, estamos ante una oportunidad de compra.

Tal circunstancia se explica normalmente por el pesimismo extremo o el pánico, que provoca una bajada extrema de las cotizaciones que nos lleva a la existencia por tanto de grandes oportunidades de compra. Los grandes beneficiados según estas teorías, son aquellas personas que tienen liquidez para invertir y por supuesto la sangre fría para detectar estos momentos de pánico extremo. En el ideario de esta teoría nos encontramos con la irracionalidad de los mercados que nos cuentan que simplemente acaban perdiendo la capacidad de valoración.   Leer más

A lo largo del día de hoy, han surgido unas cuantas noticias, a cuenta de las negociaciones para el supuesto rescate de Grecia. En este fregado, han sonado con fuerza los eurobonos, ha sonado la contribución privada, e incluso se han aventurado con un plan Marshall del que nada se sabe.

Sin tener demasiado claro, lo que está ocurriendo y lo que ha ocurrido, si es cierto que ya podemos tomar soluciones. Por un lado, reiterar mi idea de que estamos metidos en un mundo donde todo falla, porque la economía es el gran ausente. Es curioso que lo único que pueda tener un enfoque sobre la economía y por tanto sobre las posibilidades de que finalmente Grecia salga, es aquello del “Plan Marshall”, pero salvo el nombre, no tenemos ni un solo detalle. Por un lado me da esperanzas el hecho de que se haya planteado, pero a la vez me descorazona el hecho de que a nadie se le haya ocurrido preguntar por esto, y por descontado que dicha indefinición sobre ese punto en particular, no ha sido problema alguno para una subida en los mercados financieros.   Leer más

Escribo este post el martes 7 de junio de 2011. El euro camina y ha tocado el nivel de 1,47 €. Los índices norteamericanos vuelven a caer, (aunque por la mínima), mientras en Europa resulta que toda Europa ha subido después de varios días de fuertes caídas que han sido muy superiores en los países periféricos, (donde hoy las subidas han sido mucho menores). Los volúmenes de cotización y los movimientos son mucho más bajos de lo normal, y de repente a última hora nos encontramos con un subidón del 2% del precio de petróleo en Brent, (referencia en Europa), mientras sube el 0,5% en el caso del WTI, (petróleo de referencia en USA).

Por otra parte los swap de Eonía a 12 meses, (el tipo real del interbancario en lugar de lo que siempre se dice que es el Euribor) ha subido hoy hasta el 1,53 desde el 1,51 del día anterior y desde el 1,44 del 27 de mayo de 2011.   Leer más

Buscando una forma de definir el vértigo, me he enterado de que realmente no se ha de confundir con el “miedo a las alturas” o “Acrofobia”; por lo que quizás haya cometido un error que espero sea perdonable.  Sin embargo, como supongo (o espero), que normalmente entendemos el vértigo como el miedo a las alturas, voy a seguir profundizando en el error.

Si cogemos a cualquier grupo de personas, lo suficientemente amplio encontraremos que la mayoría de ellas tienen cierto miedo a las alturas, (probablemente todas); pero sin embargo existirá una diferencia entre la situación que pueden soportar. Habrá personas que no puedan subir a una escalera normal y corriente, otras tendrán el miedo en un balcón del primer piso, otras en un balcón de un rascacielos y otras lo sufrirán en un precipicio.   Leer más

Ayer colocaba un post en el que exponía claramente la desvergüenza imperante en todos los medios económicos y sobre todo en los bancos centrales, (supuestos servidores públicos), que nos está llevando al desastre sin remisión.

El argumento es fácil; en teoría el Banco Central Europeo, tiene como objetivo fundamental, principal y cuasi único, (según lo que afirman una y otra vez), el control de la inflación. En la situación actual la inflación está disparada por los precios de los commodities. El 5 de mayo de 2011; en la rueda de prensa, Trichet transmitia, o por lo menos todo el mundo entendía, la sensación de que el Banco Central Europeo SUAVIZABA su lucha contra la inflación; lo que a su vez provocó un descalabro en los mercados de commodities. O sea que curiosamente, cuando relajaba su lucha; ¡conseguía sus objetivos!.   Leer más