Al principio se le llamó recuperación asimétrica; luego fueron los brotes verdes y finalmente ha degenerado en signos esperanzadores. En definitiva estamos hablando de un argumento que se suele repetir con cierta frecuencia: “primero se observa la mejoría macroeconómica y esto se percibirá en la microeconomía o en la calle posteriormente”.  Y esta frase es directamente una tontería que trataré de explicar de forma lo más simple posible.

Imaginemos un país determinado, o una economía determinada, (por ejemplo la U.E., una región determinada, una mancomunidad….). Este país, pongamos que España, está compuesto por una serie de personas. En el caso de España, estamos el que escribe y unos cuantos millones de personas más. Cada una de estas personas, se encuentra en unas circunstancias económicas únicas. Tenemos una actividad (o no), que puede ser por cuenta propia o ajena y en múltiples sectores, unos ingresos, (que pueden ser cero), unos ahorros que pueden ser negativos, tenemos unas necesidades y unas preferencias única y tomamos una serie de decisiones sobre consumo.   Leer más

Un argumento muy sutil al respecto de las ayudas a la banca, parte del argumento de que “no rescatarlo sería peor”. Para tal afirmación normalmente se usan principalmente dos casos; por un lado nos dicen que en la gran depresión de los años 30 del siglo pasado no se rescataron bancos, (y pasó lo que pasó); el segundo, mucho más cercano, fija el origen de todos los males en la decisión de no rescatar a Lehman Brothers en 2008.

Estos dos casos, sirven para construir una moraleja, en la que como todo cuento, se nos trata de adoctrinar sobre algo; en este particular la mencionada necesidad de rescatar a las entidades financieras porque el no hacerlo será peor. Y esto sirve para justificarlo absolutamente todo.

La pena es que estas dos cosas son directamente mentira. Y en particular me gustaría centrarme en la segunda, (principalmente porque es algo que todos hemos vivido y por tanto podremos entender mejor).   Leer más

Estoy pasando una inoportuna gripe que me tiene un poco atontado, (más de lo acostumbrado), por lo que no he logrado reunir fuerzas para escribir un post nuevo. Sin embargo, me gustaría aprovechar para recordar un post que he colgado el 10 de febrero de 2010. En aquel post me trataba de preguntar si el IBEX volvería a los mínimos de 2009, y trataba de explicar las razones por las que entendía que era inevitable que así fuese.

Este post sigue teniendo su vigencia, ya que la situación aún no ha cambiado y creo que ha de ser releido. La conclusión es clara: todas las medidas tomadas han significado destrozar la economía real, para salvar al sector financiero. Sin embargo, la realidad es que de esta forma ni tan siquiera se salva el sector financiero que está en caída libre y que dificilmente encontrará un suelo mientras no se solucionen los problemas de fondo, y por supuesto, mientras no se cambien todos los dogmas que han justificado las medidas que nos han traído hasta un punto en el que nadie puede estar contento. También hemos de tener ciertas cosas un poco más claras para evitar cometer los mismos errores que se han cometido estos años.   Leer más

Una vez constatada la inutilidad de las pruebas de stress de los bancos, (por lo menos para conocer los riesgos de las entidades financieras), ahora se plantean volver a hacerlos otra vez. No deja de ser curioso que al final estas cosas coincidan cuando los mercados financieros se derrumban; tanto que creo que todo el mundo sabe que se están utilizando estas pruebas para dar confianza en lugar de para informar. El problema es que cuando nos dicen lo que queremos oir en lugar de la verdad, el resultado tiene patas muy cortas.

Por otra parte, el Banco de España, ha decidido que las entidades han de informar más profundamente sobre la situación de su cartera inmobiliaria y sobre la situación de sus activos hipotecarios. Nos han soltado que se van a incrementar las obligaciones de información y ahora se van a incluir anglicismos como el loan to value; que viene a saber que las entidades valoren la situación de las hipotecas y los activos que las respaldan.   Leer más

Hay veces que no entiendo la poca visión de los periodistas económicos.  No es que confiase en que lo habitual fuese el trabajo de investigación que sirve de guión a determinadas películas con un periodista jugándose la vida por una noticia. Pero es que entre estos extremos y ni tan siquiera tener un mínimo de coherencia a la hora de escribir los artículos, la verdad es que nos queda un gran camino.

Lamentablemente este proceso es tan normal, que supongo que el lector no acabará de identificar que es concretamente lo que me ha dado pie a semejante conclusión. A fin y a cuentas todos los días nos encontramos ejemplos de esta situación. De hecho, este es el problema y no un error puntual.

En este caso me estoy refiriendo a un artículo en el que expansión conmemora el segundo aniversario de la caída de Lehman Brothers. El artículo comienza con la exposición de la cronología oficial de los hechos. Esto es, de sorpresa Lehman comenzó a tener problemas y posteriormente desencadenó la caída del capitalismo, las intervenciones de todo el mundo y toda esta historia que ya nos suena. En definitiva, lo de Lehman fue un cisne negro que nadie esperaba y que se cargó el sistema financiero mundial.   Leer más

A lo largo de nuestra vida tenemos que tratar de extraer conclusiones a partir de informaciones parciales y siempre teniendo en cuenta nuestra perspectiva. Deberíamos pensar que muchas veces no somos conscientes de la complejidad de los análisis que realizamos desde las trivialidades hasta la seriedad.

Poniendo un simil, digamos que nos interesa saber si tal persona se siente atraída por nosotros. Evidentemente tenemos todo un mundo de señales, que pueden tratar de actuar en diferentes sentidos.

Si vemos que nos sonríe, trata de caernos bien, nos llama frecuentemente y trata de coincidir con nosotros, podemos llegar a una conclusión que no es otra que esa persona puede manifestar cierto interés en nosotros. Pero en ocasiones ocurre que simplemente malinterpretamos la información, y olvidamos algunos pequeños detalles muy significativos para la explicación. ¿Qué ocurre si esa persona es siempre igual?. En este caso, nosotros sacaremos una conclusión basada en un error de base. Hemos sacado conclusiones sobre cómo nos trata, en lugar de cómo la otra persona trata a cualquier persona.   Leer más

Lanzaba ayer la idea de que la llamada desesperada de Obama a Zapatero, sugería que los problemas principales en la actualidad están en Estados Unidos. Por otra parte, sugerí que frente a las conclusiones de que la intervención del BCE comprando deuda pública en mercados secundarios, no significa la pérdida de independencia de esta entidad respecto a los gobiernos.

Las razones son claras. Tanto el BCE como Obama, están intentando a la desesperada salvar los mercados financieros y evitar, (o retrasar), su derrumbe. En lo que respecta al Banco Central Europeo, las razones son obvias y en todo caso no han hecho otra cosa que tratar de beneficiar a los mercados financieros, desde el momento único de su constitución.

El caso de Obama es un poco más esquizofrénico, ya que se está mostrando especialmente beligerante con el sistema financiero. Por supuesto, parece que esta pose de beligerancia no es más que marketing de cara a la galería, ya que si bien mantiene un discurso duro con las entidades financieras, ha aprobado todas y cada una de las medidas que han sido necesarias para salvar el sistema financiero. Tal aparente contradicción sólo puede ser explicada porque por un lado necesita salvar el sistema financiero y que por otro lado necesita una excusa perfecta para justificar el hundimiento de la economía cuando se derrumbe este.  (tratado en el post de Obama y la guerra, con los bancos).   Leer más

En marzo de 2009, los mercados financieros estaban en caída libre y toco volver a recuperarlos. Inyecciones masivas de dólares a bajo precio tanto desde USA como desde Europa.  Una gran parte de la liquidez acabó en los mercados de commodities, de tal forma que asistimos a un rally en las materias primas. Por otra parte, otra gran parte acabó en un proceso que se ha venido en llamar  Carry Trade.

Este proceso básicamente consiste en endeudarse en dólares a precio bajo e invertir en los mercados financieros de Europa. Por tanto tiene sentido que a lo largo de todo este período existiese una correlación positiva entre los mercados de commodities, el euro y los mercados financieros.

Las inyecciones de dólares,  generan una caída del dólar, pero a su vez la subida de los mercados donde dichos  dólares acaban. No es difícil ver la correlación.   Leer más

Creo que este post se me está escapando de las manos y ya lo estoy complicando un poco, pero hoy, aunque largo lo acabo justificando la necesidad de una huelga general indefinida por varias razones. Como se puede saber en la frase: “huelga general indefinida”, y ambas son importantes.

Tiene que ser general, porque el problema no es el de los funcionarios, De hecho en realidad lo de los funcionarios es algo similar a lo de los controladores de Aena. Está hecho y con todos los parabienes de quien importa en esta historia. Está claro que por un lado no se va a ceder con los funcionarios, y en todo caso  la realidad es que se puede paliar un poco, (muy al estilo de este gobierno, en el sentido de proponer un 5 de bajada luego bajar un 4,9 y vender que se ha hecho todo lo posible por los trabajadores); pero lo realmente importante es entender que esta situación impactará sobre todos los demás, y se incrementará con las demás reformas que están pidiendo los del “mercado”.   Leer más

El 7 de diciembre de 2009, Trichet enviaba un aviso a los bancos, diciéndoles que no iba a haber segunda oportunidad y no iban a ser rescatados.  Ese mismo día se vanagloriaba del gran trabajo realizado por los bancos centrales y los gobiernos en esta crisis. A la pregunta (bastante tonta) de si los bancos estaban usando las facilidades para especular, simplemente no respondió. Por supuesto, tal explicación no se la creyó absolutamente nadie, porque a estas alturas estaba clarísimo que tanto los bancos centrales como los gobiernos, salvarán a los bancos hasta que no puedan más, ¡e incluso más allá!

Por otra parte el 6 de mayo de 2010, el BCE negó que se hubiese planteado la opción de comprar deuda pública en los mercados secundarios. Por lo que respecta a los riesgos, los veía equilibrados. Ese mismo 6 de mayo de 2010, los mercados financieros en USA se derrumbaron, y nos han contado que fruto de un error informático. Un error de un trader que simplemente no se puede creer absolutamente nadie. Ese derrumbe inmediato del 10% en el mercado se recuperó en cuestión de minutos, de tal forma que no hay otra forma de entender que existió una intervención ajena a los mercados.   Leer más