El otro día me refería a la situación que se ha generado en el mercado de los Credit Default Swaps, (CDS) a cuenta de la situación en Grecia. Ya hace mucho tiempo hice un post en el que trataba de explicar este seguro y las perversiones que provocaban, y hoy nos encontramos con el certificado de este hecho.

Debemos recordar que en teoría estos  instrumentos eran un instrumento que proporcionaba un seguro frente a los impagos de determinado país o entidad. Sin embargo, en la realidad han tenido todo tipo de usos, salvo irónicamente el de seguro, ya que en el momento en que Grecia ha incurrido en un impago, alterando las condiciones y los plazos del importe que se deben, resulta que la asociación internacional de derivados y swaps, (ISDA), constituida por los que deberían pagar este seguro han llegado a la conclusión, ridícula y sin justificación de que no ha existido un impago. 15 entidades (Goldman Sachs, Bank of America Merril Lynch, Deutsche Bank, BNP Paribas, Credit Suisse, JP Morgan Chase Bank, Morgan Stanley, UBS, Societe Generale, Citadel Investiment Group, D.E. Shaw Group, Bluemontain Capital, Elliot Management Corporation y PIMCO) reunidas han llegado a tal conclusión unánime, sin que importe absolutamente nada que algunas de ellas hayan estado recomendando y vendiendo los citados seguros sin ningún tipo de control y sin que ninguna autoridad haya dicho absolutamente nada. Desde luego el hecho de que todas hayan emitido informes para recomendar las compras de CDS, (o bien indirectamente sobre las quiebras de los países), queda ya para el colmo del absurdo.   Leer más

El otro día, Fernan2 publicaba un post en el que exponía que una receta para salir de la crisis era meter en la cárcel a políticos y banqueros. Desde luego, es algo que nadie puede discutir, (ni tan siquiera los banqueros, que en realidad saben que este tema no lo pueden ni tocar). En realidad tan sólo disiento un poco en dos puntos. Primero es que esto es la condición necesaria para salir de la crisis, pero no suficiente ya que habría que recuperar todo lo que se han cargado.

El segundo punto es que estamos tristemente en un punto, en el que lo primero que se necesita es que pensemos que existe la posibilidad de que esto pueda ser. Puede parecer un poco absurdo, pero en realidad estamos en una situación que lo primero que ha de ocurrir es que la gente asuma que en este país al inútil hay que despedirlo, (y desde luego en estos casos, las condiciones de la recién aprobada reforma laboral, parecen demasiado buenas para ciertos elementos), y al delincuente meterlo en la cárcel. Sea quien sea, y caiga quien caiga. Nos cueste más o menos o nos alegre más o menos.   Leer más

Actualmente estamos ante una situación en la que según como se mire el problema es distinto. Tenemos por un lado a todo el que participa de alguna forma en los mercados financieros, a los que todo “sacrificio” (siempre que tenga algún beneficio para generar negocios en algún mercado), les parece poco. Por supuesto, la resistencia de gobiernos, reguladores,  trabajadores, ciudadanos y empresas que se dediquen a crear valor, (en el sentido de cubrir necesidades), por nimia que parezca les parecerá desproporcionada.

Pero por otro lado tenemos a todo el que de alguna forma trata de resistir, (esos que oponen la nimia resistencia), que tarde o temprano llegarán a la conclusión de que hay que dominar a los mercados y esto no se hace dando todo lo que pidan. Al final, cada vez más claramente nos encontramos en esta lucha en la que realmente se está jugando quien domina a quién.   Leer más

Es muy importante entender lo que está sucediendo en torno a Grecia, para entender lo que está sucediendo en todo el mundo, ya que en síntesis estamos exactamente en la misma situación, aunque están en una situación más avanzada.

La semana pasada nos hemos encontrado varias noticias, e incluso alguna ausencia, que deberemos tener muy en cuenta para entender la situación global y las actuaciones de cada uno. La ausencia está clara y ha sido una constante desde hace bastante tiempo. La situación social y de las calles de Grecia está siendo ignorada o minimizada por la prensa en general de una forma que no puede ser casualidad.

Cuando en las movilizaciones de octubre de 2011, el caos se adueñó de Roma, nos encontramos con una situación curiosa en la que se acusaba de la situación a grupos organizados de jóvenes anti sistema que acudían a Grecia regularmente para aprender técnicas de guerrilla urbana. Está claro que eso puede ser una buena explicación de lo que acaeció en Italia, pero sin embargo deja una sensación curiosa; ¿desde cuándo Grecia es un campo de entrenamiento en guerrilla urbana?. Es cuando menos llamativo que estemos todos los días con la situación explosiva en determinados países, a la vez que se haya dado una cobertura masiva a los países de la primavera árabe y en cambio resulta que tenemos una situación oculta en un país de la eurozona, sin que sepamos absolutamente nada.   Leer más

Normalmente se tiende a usar lo que está ocurriendo con las deudas públicas como un efecto de contagio. Sin embargo, esto no es absolutamente cierto. Sin embargo, hace tiempo ya traté de exponer que realmente no estamos ante un contagio, sino que si tiramos de terminología médica, estaríamos en realidad en una situación en la que tenemos todo un conjunto de países con la misma enfermedad que se va manifestando por grados.

Un  aspecto curioso es que cuando hablamos de la deuda pública, todo el mundo usa la terminología de la rentabilidad. De hecho todo el mundo sabe que cuando sube la rentabilidad de la deuda pública, esto significa que el país que estemos mirando está en una situación cada vez peor.

El término de la rentabilidad, se suele usar también en otro campo, aunque es cierto que en un contexto distinto. Cuando las acciones de cualquier empresa caen, uno de los argumentos para decir que están baratas está en la rentabilidad. ¿Quién no ha escuchado el argumento de compra de Telefónica basado en que da una alta rentabilidad por dividendos?.   Leer más

Allá por donde vayamos, nos encontramos siempre con los discursos que nos proponen toda una serie de reformas, que se acompañan de latiguillos como el “necesarias para el crecimiento”, “necesarias para el empleo”, “para la reactivación del crédito” o la famosa competitividad. O más bien se acompañaban con estas frases, porque en el caso de Grecia, la realidad es que se comprueba que hace tiempo que se olvidan de estas frases y ya se ha pasado a la siguiente fase.

Actualmente estamos en la fase de la extorsión pura y dura. Es decir, hoy nadie habla de que las reformas sean para crecer, o que sean para crear empleo o para ser más competitivos o incluso para la reactivación del crédito. Hoy se reconoce que las medidas que se piden para Grecia la condenan a una depresión, y ya como argumento se  nos dan unas previsiones de que el país puede crecer a partir del 2014, (o vaya usted a saber cuándo, porque yo ya ni presto atención a las tonterías).   Leer más

El otro día hablaba de si estamos rescatando a Grecia o a los bancos. Y la respuesta, lo miremos por donde lo miremos, no tiene demasiada discusión.

Más allá de que lo único que no es recorte en Grecia es la constitución de un fondo de capitalización que supone la puesta a disposición de los bancos griegos de 10.000 millones de euros, (que se han de ampliar en lo que estos necesiten); y más allá de que se van a generar unos beneficios privados a costa del expolio o la malventa de todo el patrimonio con algún valor del país, podemos tratar de analizar el plan de rescate “voluntario” de los bancos.

Por un lado, la banca ha estado comprando deuda pública Griega que les ha proporcionado unos rendimientos espectaculares. Como ya he dicho en más de una ocasión, parece increíble que estemos en esta situación y que los inversores, estén pidiendo garantías cuando lo que tienen es títulos que ofrecen rentabilidades incluso cercanas al 30%, calificadas como basura, de un país cuyos problemas no eran precisamente desconocidos.   Leer más

A finales del año pasado, el BCE nos decía que la inflación no era preocupante y que el precio del petróleo no iba a marcar la política monetaria de la eurozona; todo ello cambió este año, de tal forma que en marzo de 2011 anunció una subida de tipos que luego fue ejecutada en abril. Desde entonces, todo el mundo nos ha vendido, (Banco Central Europeo inclusive), que se iba a intensificar la lucha contra la inflación.

Lo que casi ningún analista parece querer reconocer es que este señor (y unos cuantos más), tienen una cara tan monolítica como su discurso. Si seguimos haciendo un repaso a la historia comprobamos que cada una de las decisiones que ha tomado el BCE contra la inflación derivada de las commodities, (hinchadas por cierto a base de su política monetaria), se ven recompensadas con una subida de los precios de estas. Por otra parte cuando en julio de 2008 se rindió a la evidencia y tuvo que renunciar a la subida de tipos para luchar contra una inflación en nivel record, la consecuencia obvia fue una bajada de los precios espectacular.   Leer más

Hay días que me siento ya un poco pesado con tanta recopilación; pero en mi descargo tendré que decir que si los que nos dirigen se empeñan constantemente en repetir las mismas tonterías, tendré que decir una y otra vez lo mismo.

Una vez que Trichet ha hecho en síntesis lo mismo que ha hecho en julio de 2008, (eso sí en un acto de fé incomprensible confiando en que va a ser distinto); y ha subido los tipos de interés para luchar contra la subida del petróleo y el resto de las commodities, (sin que se plantee retirar la liquidez, lo que sería como en 2008 mucho más efectivo), aunque hace un par de meses, (cuando el petróleo ya estaba disparado y por tanto la inflación), nos contaba que el BCE no estaba condicionado por el precio del petróleo, sino que buscaba la inflación en el medio plazo.   Leer más

El Fondo Monetario Internacional está en los últimos tiempos mostrando una hiperactividad increíble. Y ahora parece que se ha metido de lleno, mediante la emisión de informes al por mayor a salvar a las entidades financieras, pero vistiéndolos de tal forma que parece que les quieren dar palos.

Si la semana pasada, escondía una medida encaminada a que se lograsen encasquetar a los fondos de inversión e instituciones públicas, activos que perdiesen la calificación de inversión desde las agencias de rating, (disfrazado como un ataque a las compañías de rating), ahora toca el tema de las reformas regulatorias del sector financiero.

La propuesta en principio se viste como que es necesario reducir la “incertidumbre regulatoria”, lo cual nos puede inducir a pensar que pedían que la regulación fuese rápida. Del análisis textual, la incertidumbre regulatoria es tratar de que las regulaciones fuesen lo más rápidas posibles para que todos tengamos clara la nueva situación.   Leer más