La semana pasada, en medio de la presión para que los griegos votasen lo que convenía, nos hemos encontrado con una noticia en la que la UE afirmaba que las limitaciones a los movimientos de capital era perfectamente legal al existir una clausula que suspendía la libertad de movimientos en situaciones excepcionales.

Inmediatamente, la palabra corralito salió por todos los medios en otra de las confusiones que nunca podremos saber si es interesada o no. En realidad, existen dos tipos de restricciones en este aspecto; por un lado restricciones a los movimientos de capital, y por otro lado restricciones a la retirada de efectivo. Supongo que tan sólo aclarando que tenemos dos efectos, y sus nombres, ya queda clara la diferencia; pero por si acaso tenemos que tener en cuenta que una restricción a los movimientos de capital es una restricción a la salida de moneda de una determinada zona, mientras que el corralito o las restricciones a la retirada de efectivo lo que tratan es de evitar que los titulares de las cuentas saquen el dinero de las entidades financieras. Es decir, en un caso se trata de evitar que los fondos se vayan a otras monedas y en el otro de evitar que los fondos salgan del sistema bancario.   Leer más

En general todo el mundo es consciente de que existe un proceso de creación de dinero.  Esta idea nos ha llevado a dividir el dinero en dos clases. Por un lado “dinero inyectado” y por otro lado “dinero creado”.  El siguiente paso en el esquema de pensamiento es identificar el “dinero inyectado” con “dinero inventado”; de ahí por tanto a usar la contraposición para identificar “dinero real” con “dinero inyectado”, no hay más que un pequeño paso.

Sin embargo, lo que debemos entender es que todo el dinero es real; De hecho es precisamente entender que todo el dinero es "real", lo que nos debería ayudar a entender el problema. Entendiendo como dinero "real" el inyectado, (la base monetaria), nos liamos un poco, ya que asumimos que el resto es ficticio y en consecuencia es el que se destruye.   Leer más

Ayer por la noche, dos personas, (uranio y pagano), me han dejado dos preguntas, curiosamente en post distintos. Son dos preguntas distintas, pero muy interesantes y ciertamente relacionadas, y por supuesto  con bastante miga. Por lo tanto, voy a aprovechar un post para tratar de contestarlas. En todo caso, me gustaría no dejar pasar la oportunidad de agradecerlas.

Pagano, pregunta:

“Estimado Tomas:

El otro dia leyendo un articulo sobre el US Dólar, me llamo la atención, me pareció entender que:

A pesar de las famosas QE1, Y QE2. Resulto que tuvieron que intervenir los bancos centrales porque no había dólares en Europa. Las entidades Europeas tenían problemas de liquidez porque no tenían dólares. 
Y a pesar del famoso Carry trade, ¿porque no hay dólares en Europa?    Leer más

De vez en cuando me piden recomendaciones o consejos para invertir. Algunas veces son opiniones generales y otras veces son opiniones más concretas. Y lo curioso es que tengo varios problemas graves para contestar. Realmente son tan graves, que normalmente prefiero no mojarme.

El primer problema ya lo he manifestado en varias ocasiones, no soy trader, ni tengo el mínimo interés en serlo. Y de hecho tampoco tendría las cualidades necesarias para serlo. Creo que para ser trader, hay que tener muy en cuenta las evoluciones a corto plazo y de cierta forma, olvidar el esquema general. Creo que este olvido, es algo muy importante para hacer lo que todo inversor financiero ha de hacer cuando detecta una burbuja; ¡invertir en ella, y dedicar todos sus esfuerzos a salir de ella antes de que explote!. Y esto sólo se puede hacer si nos autoconvencemos de que la burbuja de turno se está gestando y que “tiene recorrido”. No sé explicarlo, pero quizás es como esta canción que acaba de surgir ahora: “no puede haber principio, si se ve el final”.   Leer más

Me aburre un poco ya hablar del tema Banco Central Europeo, pero a la vez me molesta mucho seguir mes tras mes, tratando de que llegue el santo momento en que el Banco Central Europeo pierda el poder de decisión que tiene. Tal situación no es nueva sino que al final es lo que ha ocurrido en 2008, cuando la absurda política del Banco Central Europeo,  y sobre todo un conjunto de mentiras y predicciones absurdas lo llevaron a cargarse el sistema financiero europeo. (me gustaría recordarel post de 2009 en el que fui recogiendo las declaraciones de Paramo en épocas anteriores).

En fin, desde entonces no ha mejorado demasiado las previsiones y ha llegado a absurdos como el de mayo en el que relaja la lucha contra una inflación causada por los commodities, causando inmediatamente tal caída en los citados activos, (y en consecuencia en la inflación), que realmente al día siguiente tuvo que salir a rectificar para decir que en realidad si que luchaba contra la inflación, (para de esta forma lograr que la inflación subiese). Lo malo es que en este momento envió a los países periféricos a tomar viento, porque no pueden soportar un euro caro, y a duras penas pueden soportar los tipos de interés.   Leer más

Escribo este post el martes 7 de junio de 2011. El euro camina y ha tocado el nivel de 1,47 €. Los índices norteamericanos vuelven a caer, (aunque por la mínima), mientras en Europa resulta que toda Europa ha subido después de varios días de fuertes caídas que han sido muy superiores en los países periféricos, (donde hoy las subidas han sido mucho menores). Los volúmenes de cotización y los movimientos son mucho más bajos de lo normal, y de repente a última hora nos encontramos con un subidón del 2% del precio de petróleo en Brent, (referencia en Europa), mientras sube el 0,5% en el caso del WTI, (petróleo de referencia en USA).

Por otra parte los swap de Eonía a 12 meses, (el tipo real del interbancario en lugar de lo que siempre se dice que es el Euribor) ha subido hoy hasta el 1,53 desde el 1,51 del día anterior y desde el 1,44 del 27 de mayo de 2011.   Leer más

Pues el titulo es muy expresivo de la gran noticia del día, en un mundo curioso en el que mañana la UE será capaz de introducir como la gran novedad del día la invención de la rueda.

 O sea que lo que se está planteando es que los bancos mantengan su exposición a la deuda griega de forma voluntaria. Y para contar con tal colaboración se está planteando la implantación de nuevos incentivos, como pueden ser status preferente, cupones de pago más elevados o garantías colaterales a cambio de que compren bonos del tesoro Griego.

A cambio, Grecia tendrá que aceptar toda una serie de medidas que dejan las que en su día he expuesto en la serie de post “rescate en Grecia”, como una simple anécdota. En fin, en el análisis (por llamarlo de otra forma, porque la realidad era tan obvia que más que análisis se debería llamar lectura) de estas medidas tomadas hace un año, se comprobaba de una forma clara que en aquellas medidas, teníamos costes y sacrificios para todo el mundo, mientras teníamos toda una serie de beneficios a la banca, tanto por la vía del destino de todos los ahorros que se hubiesen conseguido, como por la vía del pago de los intereses de los pagos por los ahorros que no se hubiesen conseguido.   Leer más

Desde el momento en que asumimos que estamos en un mundo globalizado tenemos que empezar a manejar toda una serie de conceptos que trate de indicarnos la situación con el mercado exterior. Y por supuesto, cuando tratamos de determinar esta situación es donde tenemos que tirar de los datos disponibles.

Al igual que lo que ocurre en muchas otras casuísticas, existe un amplio desconocimiento de lo que significan los datos y su análisis; pero en el caso del sector exterior, el problema se magnifica y además se incrementa por la inexistencia de datos completos. Dicho de otra forma, habitualmente malinterpretamos datos que además son engañosos.

Un ejemplo típico es el análisis de las inversiones, que protagonizan siempre todos los informes emitidos cuando se habla de retoques fiscales. Cuando hablamos de inversiones normalmente estamos haciendo referencia indistintamente a dos procesos distintos. Por un lado nos encontramos con la inversión financiera y con otro lado tenemos la inversión real, de tal forma que estamos cometiendo un error metodológico de bulto.   Leer más

En este fin de semana han pasado muchas cosas, en general todas están relacionadas, pero no de una forma simple. Además tenemos el pequeño problema de tratar de abordar la explicación de un circulo, (que además no es perfecto) y no es otro que es difícil enlazar algo que no tiene un principio y un fin.

Este fin de semana empezó con el rumor lanzado con posterioridad al cierre del mercado de que Grecia plantea la salida del euro; El otro día en las primeras conclusiones decía que no podíamos saber que estaba pasando, pero que desde luego algo está pasando.  Sin embargo, poco a poco, podemos ir conociendo más piezas del puzle para tratar de saber lo que está ocurriendo y lo que no.

Una de las hipótesis que había puesto en ese post era la del farol u órdago de las autoridades helenas.  ¿Tiene sentido esta hipótesis?. Lo cierto es que no tiene demasiado sentido, por una razón muy sencilla. Si lo que pretendía Grecia era abaratar las condiciones de su financiación, lo que ha conseguido (o va a conseguir) es todo lo contrario. Esta medida hunde las posibilidades de Grecia de obtener financiación, (y sobre todo en emisiones nacionales). Cuando se produzca la salida del euro de los distintos países, (inevitable a menos que se solucionen los problemas de fondo), va a ser una completa sorpresa, porque el peor momento y la situación más difícil es la que transcurre entre que se anuncia y se completa.   Leer más

Aprovechando que llega el fin de semana, voy a tratar de hacer una recopilación de post intentando explicar uno de los efectos que parecen poco claros en estos días es la revalorización del yen, y desde luego la producida a partir del deterioro que va a causar en la economía de Japón.  En principio, el deterioro de una economía genera una bajada del tipo de cambio, hasta tal punto que todo el mundo relaciona empeoramiento de una economía con el efecto devaluación. Económicamente la relación está clara y la he intentado explicar en un post antiguo que se titulaba: “tipos de cambio fijos y tipos de cambios flexibles”.

El problema es que la devaluación es la consecuencia del deterioro económico, y de hecho es el mecanismo que trata de ajustarlas nuevas condiciones de las monedas ante las variaciones de las situaciones relativas de la economía. O sea que la devaluación es una medida de respuesta a un cambio en la situación.   Leer más