La semana pasada nos hemos encontrado con una carta de un empleado de Goldman Sachs que ha abandonado la entidad y ha manifestado con contundencia unas cuantas actitudes de la entidad hasta el punto de definirla en bancarrota moral.

Desde luego no hay demasiado que se pueda contar ya de esta entidad, (y de otras muchas), y desde a estas alturas del partido es difícil defender actuaciones como esta y no entender la relación entre la situación actual y estas actitudes. Sin embargo a pesar de las dificultades Daniel Lacalle en Cotizalia lo ha intentado en un post en Cotizalia que llamó curiosamente: “¿Es el lado oculto tan malo como lo pintan?”.  Sin embargo en realidad creo que no ha sido un buen intento. Tanto que se ha equivocado en el titulo. En dos cosas; en primer lugar, porque realmente el lado oculto de Goldman Sachs no es tan oculto, aunque no salga demasiado en los medios de comunicación. De hecho debemos tener en cuenta que ya ha aceptado (para cerrar una investigación) una multa impuesta por la SEC por apostar contra sus clientes en relación a la crisis subprime. Fueron 500 millones de dólares los que pago para evitar demasiada publicidad por aquello de recomendar comprar subprime mientras las vendía justo antes de que estallasen.   Leer más

Hay una historia, chista o moraleja muy socorrida que todos debemos tener en cuenta. Se trata de la situación en la que dos hombres se encuentran en medio de la selva; en esto aparece un león hambriento. Uno de ellos se pone las zapatillas y se prepara  a correr, mientras el otro le pregunta: “¿Qué haces?, ¿no ves que el león va a correr más que tú?”. El que estaba preparando las zapatillas le contesta: “no necesito correr más que el león, tan solo necesito correr más que tú”.

En 2008, cuando en julio y tras la comunicación del BCE de que relajaba la lucha contra la política monetaria, las commodities (en especial el petróleo), comenzaron a desmoronarse. En ese momento se estableció esa carrera y toda la banca de inversión estaba amenazada por el león vestido en esta ocasión de quiebra. Toda la banca de inversión se encaminaba hacia la quiebra, pero cada una de las entidades no quería ser la más lenta. Una entidad iba a caer, y las otras se iban a salvar a cuenta de las intervenciones de todos los gobiernos y bancos centrales con la coartada de esta caída. Esta entidad en 2008, fue Lehman Brothers, que sirvió de cabeza de turco, (ganada a pulso) y de escusa para activar toda una serie de medidas, que posteriormente se demostró que estaban planeadas de antemano, (lo cual invalidaría la explicación de que fueron provocadas por la caída de la entidad).   Leer más

Si la tercera amenaza que he puesto estos días para activar la suspensión de pagos era tan real que el 15 de septiembre de 2011, los bancos centrales de todo el mundo han tratado de actuar de forma coordinada para tratar de frenar los efectos de esta amenaza, me quedan dos puntos  a tratar; ¿se ha paralizado la amenaza?, ¿y el resto de amenazas?.

En referencia a la primera;  la pregunta clave es ¿se ha evitado la amenaza de la reversión del carry trade?. En el post anterior ya había comentado que  las otras veces no había funcionado, pero debemos saber el porqué.  Pues es muy sencillo, ya que en realidad lo que se hace es que el Banco Central Europeo presta en dólares a un tipo fijo a entidades que no son estadounidenses, y que luego se devolverán en dólares al mismo Banco Central Europeo. Esta medida no reduce el riesgo de tipo de cambio, sino que en realidad lo que hace es traspasarlo al Banco Central Europeo, que hace tiempo que no es otra cosa que un banco malo.   Leer más

Hoy han aparecido unas cuantas noticias curiosas, que por cierto parece que no le han sentado nada mal a los mercados financieros.  Por supuesto, estoy seguro que habrá cuatrocientos mil analistas que explicarán con todo lujo de detalles lo que ha pasado y que por supuesto tirarán del vocablo “todo lo sirve, para nada vale” de la confianza.  En definitiva, hay que recuperar otra vez la confianza en los mercados financieros. En todo caso, estamos haciendo lo mismo que ya hemos hecho otras cuantas veces, pero con una salvedad tonta.

El día comenzó con la repetición de la jugada de Société générale en 2008, esta vez con el protagonismo de UBS y un trader llamado Kweku Adoboli, (que ya podían buscar un cabeza de turco con un nombre sencillo de escribir). Curiosamente ambos tenían 31 años en el momento de cometer el fraude, lo cual me lleva a pensar que o bien la numerología tiene algo de cierto, o bien es que los bancos son completamente gilipollas, porque dejan tal cantidad de dinero sin control a personas de un nivel bajo en el escalafón sin control. Por supuesto, si en su día no había forma humana de tragarse lo de Kerviel, la repetición ya  es completamente absurda.   Leer más

Hace unos días he estado metido en una de las discusiones acerca de la bondad y la maldad de la especulación, y la realidad es que a veces me sorprendo de ciertas posturas maximalistas. En todo caso, para tratar de contestar a la pregunta de si la especulación es buena o es mala, me gustaría proponer una serie de preguntas.

La primera es: ¿los coches son buenos o son malos?. Sé que puede parecer una tontería, y los coches son un invento que nos ha permitido reducir distancias, nos da confianza y un medio de desplazamiento relativamente seguro, rápido, cómodo y eficaz. Pero a cambio nos trae los accidentes, nos trae la contaminación y desde luego nos trae el gasto.

Si hacemos esta pregunta, tendremos una serie de personas que sin dudarlo dirán que el coche es bueno, (sin tener en cuenta absolutamente nada). Otras personas nos dirán que el coche es malo, porque siempre mirarán los puntos en contra. Y luego espero que nos encontremos con la inmensa mayoría de la gente que pensaremos que los coches son unos bienes que tienen cosas buenas, pero que necesitan sus reglas y desde luego tienen su lugar.   Leer más

Cuando cayeron las subprime, las culpas de la situación se la llevaron los negritos de Alabama, lo que en España debemos agradecer a un tal Leopoldo Abadía que con evidente gracejo acuñó un término que se llama Ninja.

Como todo el problema era de unos irresponsables negritos de Alabama, todo siguió igual, nadie fue culpable, y los únicos que cambiaron (a la fuerza), fueron los ciudadanos de Estados Unidos. Más tarde, y tras unas cuantas inyecciones de liquidez en todo el mundo, resulta que la situación estalló también en Europa. Por supuesto, nos hemos encontrado otra vez con los irresponsables ciudadanos que no teníamos conocimientos financieros, que nos habíamos endeudado por encima de nuestras posibilidades y que además somos muy poco productivos.

Sin embargo, ya en diciembre de 2009, escribí un post en el que me preguntaba si el problema eran los conocimientos financieros de la gente de la calle. Más que nada porque pedirle al charcutero de la esquina que fuese capaz de anticipar unos años antes lo que ningún organismo internacional, banco o experto fue capaz de anticipar chirria un poco. Lamentablemente, lo peor no es eso, sino que a la luz de los datos, la sociedad si fue capaz de anticiparlo de alguna forma y ha demostrado mayores conocimientos económicos que los dirigentes; pero lo curioso del caso es que aunque podamos anticipar la situación, la realidad es que no podemos evitarla.   Leer más

El otro día me quejaba amargamente de que la situación de los expertos y personas que tienen un micrófono en la boca complicaba mucho la tarea de realizar post irónicos ya que se pasan de absurdo en sus pretensiones.

El caso es que yo creo que me voy a rendir y me voy a limitar a copiar y pegar; Sé que no quedará muy bien, y soy consciente también de que paso de pedir a la SGAE que me mantenga a tener que luchar para que no me cobren, (o no en función del morro que le eche), pero es que no me queda mucha opción a vista de las ocurrencias brillantes de los expertos que andan por ahí.

El mismo día que se publica que el paro en España sube más en enero de 2011 que enero de 2010, (que por cierto no fue poco), y los agentes sociales firman en Madrid, la reforma de la jubilación (sobre la que ya he opinado; ¡irónicamente!); nos encontramos con la propuesta de Rafael Prieto, director general de Peugeot en España y responsable de la marca para los países del sur de Europa. Pues este señor, aparte de las recetas que todos conocemos, (evitar las guerras de precios, mejorar la flexibilidad en los eres y todas estas cosas), ahora aboga por“reformas estructurales para garantizar la mayor seguridad en las carreteras y preservar el medio ambiente”.   Leer más

En enero hemos alcanzado máximos históricos en los precios de la gasolina y muy cercanos a los máximos en el gasóleo. Tal circunstancia se ha producido aún a pesar de que el coste del barril de petróleo se encuentre relativamente lejos de los máximos de 2008; por lo que la explicación que nos han facilitado consiste en la fiscalidad.

Evidentemente la fiscalidad de estos productos no ayuda, pero desde luego esta explicación no se sostiene cuando nos encontramos con el detalle de que somos el tercer país con la gasolina más cara de la UE antes de impuestos.

Por supuesto, cada una de las subidas del petróleo o de la gasolina se acaba explicando en todos los medios económicos, (que si revueltas en Suez, que si un oleoducto en la Conchinchina, que si la recuperación espectacular que algunos son capaces de adivinar..), pero absolutamente nadie habla del mercado de las gasolinas.   Leer más

Una vez constatada la inutilidad de las pruebas de stress de los bancos, (por lo menos para conocer los riesgos de las entidades financieras), ahora se plantean volver a hacerlos otra vez. No deja de ser curioso que al final estas cosas coincidan cuando los mercados financieros se derrumban; tanto que creo que todo el mundo sabe que se están utilizando estas pruebas para dar confianza en lugar de para informar. El problema es que cuando nos dicen lo que queremos oir en lugar de la verdad, el resultado tiene patas muy cortas.

Por otra parte, el Banco de España, ha decidido que las entidades han de informar más profundamente sobre la situación de su cartera inmobiliaria y sobre la situación de sus activos hipotecarios. Nos han soltado que se van a incrementar las obligaciones de información y ahora se van a incluir anglicismos como el loan to value; que viene a saber que las entidades valoren la situación de las hipotecas y los activos que las respaldan.   Leer más

Cuando hablamos de aspectos macroeconómicos o incluso de distintos negocios, planteamos los efectos en términos de la aritmética simple del primer efecto que nos encontremos. Es difícil pedir que se vaya más allá, porque la realidad es que ni tan siquiera se suman todos los valores.

Ejemplos los encontramos a mares, y van desde las privatizaciones (de cajas, de la lotería, de aena…), hasta los rescates varios, (bancos, compañías de automóviles,…), hasta los cambios normativos, (reformas laborales, de la seguridad social, de las distintas normativas…).

En las justificaciones nos encontramos con la perversión de identificar los beneficios de las decisiones, obviar el agente identificado, contar el beneficio global, y olvidar los costes por otro lado. De tal forma que el resultado es una rara combinación de olvidos y medias verdades, vestido como un slogan, que cada vez resulta más complicado creerse.   Leer más