Hace un tiempo escribí un artículo sobre las ventajas de las jergas, y en particular la económica, que nos permite escribir lo que sea, sin que se nos entienda, con unas palabras preciosas y demostrando unos conocimientos que el común de los mortales no tiene.

Pues hoy en Cotizalia me he encontrado un artículo de Ignacio Sarría, director general adjunto de Arcano Capital que me sirve para explicar bastantes de las razones de esta crisis. El citado artículo viene a explicar, (como gráficamente he puesto en el título), el caso de la mejor leverage buy-out sobre una empresa española realizado por un prívate equity.

La verdad es que acojona mucho lo que se intenta explicar, desde luego más que decir que es una compra de una empresa realizada con una deuda brutal, que ha servido para que un par de fondos, (y algunas empresas que se denominan accionistas de referencia), hayan pegado un pelotazo de muy señor mío con una empresa que estaba fuera de los mercados regulados, de tal forma que se han llevado los beneficios y han dejado la deuda.   Leer más

En el primer post comenté que lo lógico cuando queremos conocer el valor de una empresa es comenzar por lo que tiene, sumar de alguna forma lo que es capaz de generar y nos saldrá un valor. A pesar de que existen varias formas de valoración, el esquema en el que una empresa es una combinación de bienes y derechos, (Activo), y una capacidad de generar beneficios. (Resultados). Y para acabar con esta serie voy a aproximarme un poco a este esquema, recordando que la capacidad de generar beneficios fruto de la organización es el conocido como Fondo de Comercio.

El activo del grupo asciende según las cuentas presentadas a 5.562 millones, de los cuales 4.337 son activo no corriente. Una de las primeras cosas que hemos de analizar es si estos 4.337, están contabilizados a un valor real, ya que pudiera ser que realmente el patrimonio de la empresa sea superior al que consta en los libros.   Leer más

Hasta ahora hemos visto que el valor en libros del patrimonio del grupo Amadeus es negativo; Pero claro, debemos tener en cuenta que la valoración de una empresa será justa o apropiada, en función de la capacidad de generar ingresos del grupo. Por tanto nos toca analizar la cuenta de resultados de la empresa.

En el imperio de la moda nos dicen que para analizar la capacidad de generar beneficios en una compañía son los beneficios antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones, (EBITDA) y el número de años que tarda el beneficio de una empresa en pagar los fondos que nos piden; (El famoso PER). En todo caso, debemos recordar que esto no son más que fórmulas que salen (y a veces esconden) de la cuenta de pérdidas y ganancias de la empresa.

Por razones de economía de espacio, me voy a referir al ejercicio 2009, que en todo caso ha sido mejor que los dos anteriores, (a pesar de que los ingresos han caído).   Leer más

Ya hemos comentado que Amadeus IT Holding, S.A. (antes WAM Acquistion, S.A.) está en causa de disolución, al tener fondos propios negativos; No se ha procedido a la disolución por la existencia de un préstamo participativo de 910 millones y acciones preferentes al 13,75% por valor de 256 millones. El préstamo va a ser cancelado con parte de los fondos obtenidos de la ampliación de capital, y las acciones van a ser amortizadas, sin que en principio tenga nada que ver tal circunstancia con la ampliación de capital, (aunque esté condicionada a la liquidación de la operación planteada). Por tanto, supongo que debemos dedicar un tiempo a analizar estas operaciones y que se pretende.

Para simplificar, lo primero es aclarar que a partir de ahora me referiré a Amadeus IT Holding, S.A., como Amadeus.   Leer más

En la primavera, salió a Bolsa Amadeus y yo publiqué en Cotizalía una serie de post sobre la autentica burrada de las valoraciones de tal empresa, y el expolio que se nos avecinaba, (consumado a fecha de hoy). En Cotizalia estos post han desaparecido y realmente iba a actualizar los datos, pero para la serie de post que estoy preparando ahora, me viene muy bien "citarme", y por tanto voy a colgar los cuatro post acerca de la salida a Bolsa. Evidentemente los datos están desactualizados, y por razones de tiempo, no creo que ahora sea una prioridad conocer los nuevos datos, (tiempo habrá).

los cuelgo sin más:

Tenemos encima de la mesa una oferta pública de suscripción (OPS) y a la vez una oferta pública de venta, (OPV), que se traducen en la emisión de un número de acciones indeterminado de acciones, para alcanzar los 910 millones de euros, y adicionalmente vender 36.957.382 acciones ya emitidas de Amadeus IT Holding, S.A., (que en adelante llamaremos Amadeus), destinada exclusivamente a inversores cualificados. Supongo que la mayoría de los lectores conocen la empresa que ya cotizó en el pasado en el parqué, hasta que en 2005, se lanzó una OPA que la retiró del mercado.   Leer más