Si la semana pasada centrábamos nuestro comentario en el futuro del bund, recomendando la toma progresiva de posiciones, lo que se ha podido ir haciendo bien a lo largo de la semana, hoy nos vamos a referir al Dax, el selectivo de la Bolsa alemana, que ha sido, entre los grandes índices mundiales, el que mejor se ha comportado esta semana, con un alza del 2,15%

Tal y como muestra el gráfico, el Dax ha subido espectacularmente desde el mes de septiembre pasado. Al calor de los buenos datos de la economía alemana, que creció un 3,6% en el 2010 e impulsado por las grandes compañías alemanas, todas ellas con una sólida posición en los atractivos mercados emergentes, el Dax es hoy sin duda el “valor refugio” de la zona euro en lo que a renta variable se refiere.

Sin dejar de apreciar esas ventajas, y con la mayor admiración hacia una economía como la alemana que ha sabido realizar un duro ajuste para conseguir una economía competitiva a nivel global, pensamos, sin embargo, que hay algunos riesgos no descontados que pueden provocar momentos de inflexión a la baja en el Dax.   Leer más

El impresionante gráfico que hoy adjuntamos muestra la espectacular subida del Dax en los dos últimos años. Al calor del buen comportamiento de la economía alemana, favorecida a la vez por sus exportaciones a las prósperas zonas emergentes, el Dax ha pasado de los niveles inferiores a 3.700 de marzo de 2009 a los actuales niveles superiores al 7000.

Algunos valores, como BMW, que es la compañía que más se ha revalorizado este año en el Eurostoxx, cerca del 100%, o como Daimler, han tenido mucho que ver en que el Dax suba en el año 2010 más de un 18%, para envidia de nuestro Ibex, que acumula caídas cercanas al 15%.

La pregunta es si es o no momento de comprar. En general somos poco amigos de comprar tras este tipo de subidas espectaculares, pero hay además dos motivos que nos mueven a ser algo cautelosos a corto plazo con el Dax. El primero es que la casi inevitable reestructuración de la deuda en la zona euro va a tener, lo quiera o no, un cierto coste para la economía germana, aun suponiendo que esa reestructuración sea ordenada. La segunda es que China, uno de los destinos preferentes de las exportaciones alemanas, está intentando enfriar su economía, como lo demuestra la nueva subida, por sorpresa, de sus tipos de interés adoptada el fin de semana de Navidad.   Leer más

La pasada semana no sólo se amplió hasta más de 260 puntos el diferencial del bono español a diez años respecto al alemán, sino que el Ibex cayó un 7% mientras el Dax subió un 0,08%.

Con esta nueva diferencia semanal, el Dax le saca ya 35 puntos en lo que va de año al Ibex. Desde el 1 de enero hasta el cierre del pasado viernes, el selectivo alemán ha subido un 15% en tanto que nuestro Ibex ha bajado un 20%.

Esto indica que los inversores, más allá de las palabras o de los mensajes, no acaban de ver claro el futuro de la economía española. Y esto es algo que debería hacer reflexionar a quienes afirman que ya no hacen falta más reformas ni más medidas. Los mercados, los inversores, al parecer, sí que esperan medidas y la ausencia de ellas castiga, como muestra bien el Gráfico a nuestra Bolsa, además de elevar el tipo de interés de nuestra deuda soberana.   Leer más