Algunos de los últimos datos que nos llegan de EE.UU. (confianza del consumidor y mercado inmobiliario principalmente) han vuelto a alimentar la preocupación por un posible "double dip" (recesión, recuperación y de nuevo recesión) en la economía americana, especialmente en el sector residencial, donde la morosidad y las tasas de embargo siguen elevadas, mientras que las ventas pendientes de viviendas se desplomaron en mayo y el indicador de confianza de los constructores cayó en julio por segundo mes consecutivo a su nivel más bajo de los últimos 15 meses. Aunque se esperaba un retroceso debido a la expiración del crédito fiscal en abril, lo cierto es que la caída ha sido mucho peor que lo estimado.

Sin embargo, no creemos que el sector residencial represente una amenaza seria para el resto de la economía americana; seguirá un tiempo su estancamiento y seguramente asistiremos a un retraso en la fase de recuperación de la inversión residencial.

Pero no todo es negativo, y podríamos estar encaminándonos hacia una perspectiva más positiva, ante una campaña de publicación de resultados que de momento ha mostrado un saldo más positivo de lo esperado y unos tests de sensibilidad de los bancos europeos que deberían desembocar en una mayor confianza en la solvencia europea.

Si a esto añadimos que el PER actual del SP500 es de 15,01 veces y el estimado a 12 meses de 13,04 veces frente a una media histórica de los últimos 5 años de 16,66 veces, la bolsa americana está barata. Las valoraciones en Europa son también atractivas con un PER actual del Eurostoxx50 de 12,45 veces y un estimado de 10,04 veces frente a una media histórica de los últimos 5 años de 13,55 veces.

A los niveles actuales, tanto la renta variable europea como la americana son atractivas para un horizonte de inversión medio - largo plazo. Las economías emergentes han gozado de importantes entradas de capital en los últimos meses, como consecuencia de sus mejores perspectivas de crecimiento. Sin embargo, además de cotizar con prima, podrían verse amenazadas ante el enorme flujo de capitales hacia ellas, con riesgo de que se produzcan burbujas o se sobrecaliente la economía. Los flujos de dinero especulativo, que buscan rendimientos de corto plazo, así como las cada vez mayores presiones inflacionistas supondrán un duro desafío para los gobiernos y los bancos centrales en algunas economías emergentes. Una burbuja inmobiliaria en China podría tener consecuencias a nivel global muchas más importantes que la quiebra de un país como Grecia.

No olvidemos la ley del buen inversor que es "Comprar barato y vender caro" y volvamos a echar un ojo a nuestras economías desarrolladas que podrían dar sorpresas gratas a aquel que haya sabido tomar correctamente el pulso del mercado.

Para invertir en Europa y en EE.UU.:


ROBECO US PREMIUM

Fuente: Bloomberg (en dólares)

El Robeco US Premium lleva una rentabilidad en euros del 8,34% este año (a 16 de julio).

FRANKLIN EUROPEAN GROWTH

Fuente: Bloomberg

El Franklin European Growth lleva una rentabilidad del 6,43% este año (a 16 de julio).



¡Hasta el próximo mes!

Celine Giffard-Foret
Responsable de fondos Self Bank

¹Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El valor de las inversiones de los Fondos puede variar en el tiempo y los inversores podrían no recuperar su inversión. Las variaciones en los tipos de cambio de las divisas pueden también afectar al valor de las inversiones.