Carta abierta al presidente de AUDASA

Aunque no nos conocemos he decidido escribirle esta carta para llamar su atención sobre unos hechos que, como soy bien pensado, supongo que desconoce.

Antes de dirigirme a usted he intentado buscar apoyo sin éxito dirigiéndome a las autoridades competentes encargadas de la trasparencia y la formación de precios de los mercados de valores. Ver la carta a la C.N.M.V. Por supuesto, la entrada en vigor de la MIFID, ha refrendado la situación anterior.

Le escribo esta carta porque creo que es su deber defender con prioridad los intereses de la empresa y de los inversores que, depositando en AUDASA su confianza y su dinero, hacen el proyecto empresarial posible.

Este mes AUDASA tiene previsto lanzar una emisión de obligaciones bonificadas al 4.85% que después de su colocación cotizará en el AIAF.

El problema que nos preocupa es que el AIAF es un mercado para mayoristas, donde el inversor de a pie no puede colocar una orden de compra o de venta para que sea ejecutada cuando el mercado toque ese precio. De hecho los miembros de ese mercado ni siquiera te dan la horquilla de precios cuando la solicitas.

AUDASA tiene otras emisiones cotizando en este mercado que han sido colocadas en tramos minoristas, los títulos de este papel sufren una indefensión absoluta. En cambio, con las emisiones de AUDASA que cotizan en el Mercado Electrónico de Renta Fija de la Bolsa de Madrid, se puede operar con fluidez y transparencia.

Para cumplir con su obligación de defender los intereses de sus inversores usted podría hacer una de estas tres cosas:

1- Que las emisiones de AUDASA colocadas en tramos minoritarios coticen en el Mercado Electrónico de Renta Fija de la Bolsa de Madrid.

2- Contratar un creador de mercado que de lunes a viernes cotice horquillas de precios, siempre que entre el precio de compra y el de venta no haya una diferencia superior a un punto porcentual.

3- Dimitir y que en su puesto entre otro presidente que defienda los intereses de las miles de familias que tienen sus ahorros invertidos en AUDASA

Para demostrarle que no hablo de teorías sino que le hablo de hechos muy graves que ocurren demasiado a menudo, al final de esta carta voy a poner las cotizaciones de algunas emisiones de su empresa cotizadas en el AIAF.

Allí podrá ver que en tan sólo un mes y medio que llevamos de ejercicio hay saltos en las cotizaciones que de un día al siguiente superan el 20%. Respecto al TIR, sencillamente se dobla de un día para otro. Por favor, un poco de seriedad, estamos hablando de los ahorros de gente humilde que depositan su confianza en su empresa y en la CNMV.

Para los que crean que estos movimientos son normales en los mercados de renta fija, les diré que las emisiones que cotizan en el Mercado Electrónico de Renta Fija de la Bolsa de Madrid no han sufrido esos altibajos ni una sola vez en toda la historia de AUDASA. Esto es debido a que en un mercado trasparente no se pueden hacer esos juegos malabares.

Como la fantasía onírica de que usted atienda mis peticiones la considero improbable, para proteger los intereses de los lectores de este blog propongo la siguiente:

HUELGA DE SUSCRIPCIONES CAIDAS DE TODOS LOS TITULOS QUE LUEGO ENTREN A COTIZAR EN EL AIAF.

También hago un llamamiento a todos los blogs de finanzas que quieran aportar información imparcial e independiente que defienda los intereses de sus lectores que apoyen y difundan esta huelga.

Los inversores preocupados por su rentabilidad que piensen que van a perder una buena oportunidad si no suscriben esta emisión, deberían saber que siguiendo las recomendaciones de renta fija de este blog, se han comprado durante el mes pasado dos emisiones de AUDASA con una rentabilidad financiero fiscal superior en rentabilidad un 1% a la ofrecida por esta nueva emisión.

Estas son las cotizaciones oficiales del "mercado" AIAF

AUDASA - 4%

Fecha--------Precio------TIR

15/Feb/2008---92,746--- 5,384
14/Feb/2008---98,200--- 4,329
13/Feb/2008---96,252--- 4,696
12/Feb/2008---89,366--- 6,072
11/Feb/2008---93,842--- 5,167
08/Feb/2008---92,128--- 5,503
06/Feb/2008---92,154--- 5,496
05/Feb/2008---94,262--- 5,109
04/Feb/2008---96,238--- 4,696
31/Ene/2008---92,034--- 5,545
30/Ene/2008---95,526--- 4,838
28/Ene/2008---86,732--- 6,617
25/Ene/2008---92,123--- 5,496
24/Ene/2008---99,574--- 4,075
23/Ene/2008---99,678--- 4,056
22/Ene/2008---95,311--- 4,888
21/Ene/2008---94,523--- 5,075
18/Ene/2008---92,104--- 5,496
17/Ene/2008---89,584--- 6,020
16/Ene/2008---94,699--- 5,003
15/Ene/2008---91,506--- 5,620
14/Ene/2008---85,733--- 6,820
11/Ene/2008---94,560--- 5,028
10/Ene/2008---99,587--- 4,074
09/Ene/2008---99,901--- 4,016
08/Ene/2008---92,078--- 5,496
07/Ene/2008---96,589--- 4,635
04/Ene/2008---96,203--- 4,696
02/Ene/2008---92,052--- 5,496

AUDASA 3.70%
Fecha--------Precio------TIR

15/Feb/2008---86,013----5,905
14/Feb/2008---90,732----5,192
11/Feb/2008---87,386----5,663
08/Feb/2008---99,901----3,713
07/Feb/2008---99,635----3,755
06/Feb/2008---95,150----4,481
05/Feb/2008---87,014----5,798
01/Feb/2008---99,901----3,712
31/Ene/2008---80,837----6,794
30/Ene/2008---83,989----6,307
29/Ene/2008---88,867----5,413
28/Ene/2008---99,003----3,857
25/Ene/2008---99,901----3,712
24/Ene/2008---93,623----4,724
23/Ene/2008---91,500----4,970
22/Ene/2008---90,141----5,295
21/Ene/2008---99,656----3,747
18/Ene/2008---98,500----3,919
16/Ene/2008---82,364----6,556
15/Ene/2008---87,404----5,739
14/Ene/2008---87,958----5,649
11/Ene/2008---98,917----3,872
10/Ene/2008---79,705----6,986

AUDASA 3.32%
Fecha--------Precio------TIR

15/Feb/2008---79,563--- 6,762
14/Feb/2008---97,077--- 3,805
12/Feb/2008---97,809--- 3,682
11/Feb/2008---79,774--- 6,715
08/Feb/2008---86,402--- 5,597
07/Feb/2008---94,802--- 4,190
05/Feb/2008---79,434--- 6,777
04/Feb/2008---99,901--- 3,331
29/Ene/2008---79,028--- 6,849
28/Ene/2008---79,589--- 6,737
25/Ene/2008---98,579--- 3,553
24/Ene/2008---99,901--- 3,331
23/Ene/2008---98,376--- 3,587
22/Ene/2008---99,901--- 3,331
21/Ene/2008---78,973--- 6,849
18/Ene/2008---78,721--- 6,897
17/Ene/2008---98,905--- 3,499
16/Ene/2008---98,901--- 3,500
14/Ene/2008---78,267--- 6,979
11/Ene/2008---97,404--- 3,752
10/Ene/2008---99,901--- 3,332
09/Ene/2008---99,900--- 3,332
08/Ene/2008---77,297--- 7,164
07/Ene/2008---90,554--- 4,918
04/Ene/2008---99,900--- 3,332
02/Ene/2008---77,047--- 7,205

Si después de ver estas cotizaciones alguien cree que podrá comprar alrededor de los precios mínimos que se cotizan o vender a un precio cercano al máximo, ya puede ir olvidando su pretensión.

En este coto no se puede cazar si no eres miembro del club.

Carta a los Reyes Magos

Queridos reyes, os escribo esta carta porque no quiero que estas letras acaben en el SPAM de la C.N.M.V.

Sólo os voy a pedir una pocas cosas sin valor, la mitad de las cuales ni siquiera son para mi, si me concedéis aunque sólo sea la mitad, os prometo que me haré monárquico.

1 - Me gustaría que alguna gestora aproveche el nuevo segmento de fondos cotizados y cree un fondo que replique el índice ibex-35 vendido.Este fondo se comportará de manera que cuando el Ibex baje el 2%, el fondo suba el 2% y viceversa. Eso permitiría ponerse a la baja operando al contado, sin apalancamiento y sin tramites de venta a crédito. Este fondo lo puede gestionar un niño, sólo tiene que ajustar cada día el número de contratos vendidos del Ibex-35 para que el nominal total de los contratos vendidos se corresponda con el patrimonio del fondo en cada momento. El dinero que no se use para cubrir las garantías se colocará en renta fija.Este fondo que replicaría el índice vendido tendría 2 particularidades interesantes:

a) Siempre tendría un comportamiento mejor que el índice a la inversa, tanto en las bajadas como en las subidas, pues tendría como valor añadido los intereses de la renta fija más los ingresos al hacer el roll over de los contratos vendidos.
b) Alguien que pusiera la misma cantidad de dinero en un fondo que replique el ibex comprado y otro que replique el ibex vendido ganará siempre que haya un buen movimiento, sin importar a que lado se produzca. Si a los lectores del blog os interesa saber porque ocurre eso, decirlo y os lo demostraré con cifras.

2 - Quiero un broker español que opere en la Bolsa de mercaderías y futuros de Brasil, para operar con los futuros del real brasileño y poder aprovechar el mejor carry trade que existe en estos momentos, que además está apoyado por una tendencia primaria a favor.

3 - El regalo que me habéis hecho en el 2007 llamado directiva MIFID quiero cambiarlo por una docena de castañas asadas, supongo que me serán de mayor utilidad.

Implantar la directiva MIFID nos va a costar unos cientos de millones, dinero que gastarán las entidades financieras y que luego nos cargarán a nosotros, lógicamente no lo van a pagar los consejos de administración de los bancos de su bolsillo. Lo curioso es que esa costosa directiva es para proteger al pequeño inversor, y va a regular a todos los intermediarios financieros de Europa menos a los del AIAF.

Es curioso ver los mismos gestos políticos en todos los ámbitos de la sociedad: grandes esfuerzos sociales que parece que van a proteger y ayudar a los más necesitados de protección, y que acaban consolidando los intereses de los que detentan el poder. La directiva MIFID impide que nos timen dos céntimos al comprar acciones, pero deja abierta la posibilidad de negociar productos en mercados donde no hay una trasparente y correcta formación de precios, y donde se lleva al degolladero a muchos pequeños inversores obligados a vender por las circunstancias.

Una traducción de la MIFID más comprensible para la gente de la calle sería esta: "como alguien engañe al inversor de a pie y le cobre cinco céntimos más por acción le vamos a meter un multa que lo doblamos, pero, si es capaz de clavarle un 10% con elegancia, nos quitamos el sombrero ante su maestría".

4 - Y por ultimo, quiero un productor para mi guión del concurso televisivo titulado "GRANDES DESAFIOS", le haré una oferta de introducción durante el primer año de emisión para que gane mucho dinero. En breve publicaré el guión en este blog a ver si alguien se anima o se lo dice a algún conocido importante, incluso puede que lo lea algún mandamás de la tele que entre para aprender análisis técnico.

Como he sido un buen niño espero que por lo menos me otorguéis la mitad de lo que pido, no quiero señalar con el dedo, pero a hombres muy malos le habéis concedido mucho más.

Estimados reyes, por deformación profesional no puedo resistir la tentación de terminar con una sugerencia: deberíais lanzar una OPA hostil contra Santa Claus, como el canje sería: una acción de cada uno de los tres reyes magos por cada acción de Santa Claus, tendríais mayoría del nuevo monopolio. Además, con un solo reparto de juguetes se recortarían los costes del canal de distribución a la mitad.

Un saludo afectuoso.

Carta abierta al mandamás de Endesa

Aunque no nos conocemos he decidido escribirle esta carta para llamar su atención sobre unos hechos que supongo desconoce.

Antes de dirigirme a usted he intentado solucionar el tema sin éxito dirigiéndome a las autoridades competentes encargadas de la trasparencia y la formación de precios de los mercados de valores. Ver la carta a la C.N.M.V.

Le escribo esta carta porque creo que es su deber dar una solución al problema en el caso de que los otros no lo hagan. Al fin y al cabo los dirigentes de los organismos reguladores son cargos públicos, en cambio, usted cobra su sueldo para defender con prioridad los intereses de la empresa y de los inversores que, depositando en Endesa su confianza y su dinero, hacen el proyecto empresarial posible.

El problema que nos preocupa es que el AIAF es un mercado para mayoristas, donde el inversor de a pie no puede colocar una orden de compra o de venta para que sea ejecutada cuando el mercado toque ese precio. De hecho los miembros de ese mercado ni siquiera te dan la horquilla de precios cuando la solicitas.

Como Endesa tiene emisiones cotizando en este mercado que han sido colocadas en tramos minoristas, los títulos de este papel sufren una indefensión absoluta.

Para demostrarle que no soy un paranoico de las conspiraciones sino que le hablo de hechos graves que ocurren demasiado a menudo, voy a poner en este Blog una oferta de vender 100.000 euros de participaciones preferentes de Endesa código ISIN USU291871080 al precio de 92.30% (en el momento de poner este artículo están al 97.72%) incluyendo en ese precio el cupón corrido de dos meses, que sería equivalente a venderlas al 91.50% y añadirle el cupón corrido.

Mantendré esta oferta hasta el 30 de noviembre del 2007, con la única intención de que se pueda comprobar que la mayoría de los días muchas personas pagarán un precio sustancialmente mayor en el AIAF.

Para desfacer estos entuertos usted podría hacer una de estas tres cosas:

1- Que las emisiones de Endesa colocadas en tramos minoritarios coticen en el Mercado Electrónico de Renta Fija de la Bolsa de Madrid.

2- Contratar un creador de mercado que de lunes a viernes cotice horquillas de precios, siempre que entre el precio de compra y el de venta no haya una diferencia superior a un punto porcentual.

3- Dimitir y que en su puesto entre otro que defienda los intereses de los inversores de Endesa.

Espero que comprenda que no hay ninguna animadversión por mi parte hacia su persona, le escribo estas letras con el ánimo de mostrarle un asunto que podría haberle pasado desapercibido.

Como prueba de mi buena voluntad hacia usted, si dispone de unos ahorrillos y quiere invertir en Endesa, estoy dispuesto a hacerle un descuentillo de amiguete.

Reciba mi más cordial saludo.

CARACTERISTICAS DE LA EMISION

Participaciones preferentes de Endesa emisión marzo 2003 con el código ISIN usu291871080

1500 millones de emisión con un nominal de 25 euros.

Pagará hasta el 28/03/2013 un interés igual al Euribor a 3 meses con un mínimo del 4% TAE, a partir de esa fecha puede amortizar, si no amortiza pagará el Euribor a 3 meses mas 3.75 TAE.

Los cupones son pagaderos 28 de marzo, junio, septiembre, diciembre

Con el Euribor actual y al precio de la oferta se obtiene una rentabilidad del 6.70%

Aqui se pueden ver los precios de la emisión

Carta abierta a la C.N.M.V.

Hace muchos años la renta fija se contrataba en los corros, entonces el precio de cada emisión lo ponía casi siempre el cuidador para evitar fluctuaciones bruscas de un día para otro. Después vino el mercado electrónico de renta fija de la bolsa de Madrid, éste fue un gran paso en la transparencia del mercado, pues se pueden ver las tres mejores posiciones de papel y de dinero de cada emisión. Y por fin, en la era de la informática y cuando en todo el mundo se habla de mercados transparentes, todas las nuevas emisiones de renta fija salen a cotizar en el AIAF, donde el cliente final no puede ver ni preguntar a qué precios están situadas la oferta y la demanda.

En sus orígenes las siglas A.I.A.F. pertenecían a la denominación “Asociación de Intermediarios de Activos Financieros”, ahora sólo se usan las siglas sin mencionar su procedencia.

Me parece muy bien que el AIAF fuera creado como un mercado mayorista de renta fija para el intercambio de grandes paquetes entre bancos e instituciones de inversión colectiva donde la cualificación de sus componentes impide cualquier abuso. Pero desde hace tiempo dicho mercado está integrado en el holding Bolsas y Mercados Españoles (BME) que cotiza en bolsa y se encuentra bajo la supervisión de la C.N.M.V.

En el reglamento de este mercado artículo 3 apartado c dice: "Sin perjuicio de las facultades de supervisión, inspección y sanción que corresponde a la C.N.M.V., el Organismo Rector velará por la corrección y transparencia de los procesos de formación de los precios, por la salvaguardia de los derechos de los inversores, la seguridad del Mercado y la ponderación de los riesgos por la estricta observancia de normas aplicables a la contratación y las demás actividades propias del Mercado, así como, en general, por su correcto desarrollo."

Por lo tanto, un mercado que nació con pocas necesidades de regulación y control ha seguido operando sin ninguna transparencia a pesar de los grandes cambios en su estructura, y sobre todo en su orientación. Este mercado está diseñado para el intercambio de grandes paquetes de renta fija entre instituciones financieras, lo que la C.N.M.V. no debe permitir es que se admitan a cotización en este mercado emisiones de bonos, participaciones u obligaciones que han sido mayoritariamente colocadas entre el público en tramos minoristas.

Teniendo en cuenta que la gran mayoría de los inversores sólo compra estos activos cuando los emiten las empresas, y sólo usa el mercado secundario cuando debido a imprevistos necesita reembolsar su dinero antes de tiempo, esta situación propicia que el pequeño inversor se encuentre totalmente desamparado y consiga vender esos activos a precios muy por debajo de lo que sería el precio real de mercado de ese título. Lógicamente esta situación sólo puede ocurrir en mercados no transparentes, donde los especuladores no tienen acceso a la información de oferta y demanda, pues estos especuladores operarían para ganar un 0.50 % y nunca un activo podría cotizar un 10% por encima o por debajo de su precio de mercado como ocurre frecuentemente.

Las empresas que captan ahorro del público a través de una emisión de activos de renta fija deberían preocuparse de que esos activos en el mercado secundario disfruten de una buena liquidez y obtengan el mejor precio del mercado durante toda la vida de la emisión. Si no lo consiguen, están haciendo un flaco favor al inversor que les ha confiado su dinero, y de rebote perjudicando a la propia empresa emisora que en sus próximas emisiones se encontrará con clientes insatisfechos y reacios a volverse a embarcar en otra aventura incierta.

El mercado AIAF pertenece al holding Bolsas y Mercados Españoles, el resto de mercados que componen este holding disfrutan de una solvencia y trasparencia no igualada por muchos de los mercados más importantes del mundo. La C.N.M.V. no debería permitir que operaciones aisladas, pero que ocurren a diario, empañen el prestigio y el buen hacer de todo el conjunto de mercados españoles.

Para terminar con esta lacra se pueden dar varias soluciones, aunque la más fácil sería aprovechar los mercados que ya tenemos y admitir a cotización en el Mercado Electrónico de Renta Fija todas aquellas emisiones de participaciones preferentes, bonos, u obligaciones que han sido colocadas mayoritariamente en tramos minoristas, aunque sigan cotizando en el AIAF para que puedan seguir efectuándose las operaciones al por mayor entre bancos e instituciones.

Como prueba palpable de los desmanes que se cometen en este mercado, a continuación reproduzco un listado de los precios oficiales que publica el propio mercado de dos emisiones de obligaciones de autopistas bonificadas que son exactamente iguales, con el mismo cupón y el mismo vencimiento, solo cambia la empresa emisora, pero la garantía de las dos empresas es muy similar.

Se puede comprobar que la variación de precios de las dos emisiones en el mismo día va del –14% al +14%. También es de destacar las variaciones de precios en cada una de ellas que suben y bajan 14% para volver a quedarse como estaban.

Y lo más sangrante es que todo este carrusel de movimientos ocurren en un solo mes, mientras que en el mismo periodo de tiempo el futuro del bono alemán a 5 años se ha movido un 1.50% entre su mínimo y su máximo, y el de 10 años ha tenido una variación máxima del 2.50%.

AUCALSA 3.70% VTO 17-05-2016 --- AUDASA 3.70% VTO 17-05-2016

Fecha -------- Precio -----TIR ------- Precio ---TIR --- DIF %

02/Nov/2007 - 84,052 -- 6,154 ------ 92,277 -- 4,881 - + 8%

26/Oct/2007 - 88,199 -- 5,540 ------ 81,817 -- 6,537 - - 6%

24/Oct/2007 - 91,024 -- 5,072 ------ 84,369 -- 6,092 - - 7%

16/Oct/2007 - 94,200 -- 4,528 ------ 87,589 -- 5,581 - - 7%

02/Oct/2007 - 97,010 -- 4,151 ------ 84,489 -- 6,057 - - 14%

01/Oct/2007 - 91,175 -- 5,058 ------ 82,451 -- 6,404 - - 9%

27/Sep/2007 - 84,948 -- 5,998 ------ 96,935 -- 4,165 - + 14%

24/Sep/2007 - 97,161 -- 4,093 ------ 91,983 -- 4,917 - - 5%

Como mi experiencia de más de 30 años de ser zarandeado por los mercados me dice que esta situación no se va a solucionar en breve plazo, un par de veces a la semana publicaré en este blog las operaciones que más dinero les ha costado a los pequeños inversores que ni siquiera saben el nombre del mercado donde les han cercenado parte de su patrimonio.

Para evitar que alguien crea que miento cada vez que diga que un precio es muy caro o muy barato y que a alguien le ha costado mucho dinero sin saberlo, me comprometeré a comprar o a vender 100.000 euros durante 24 horas después de la publicación de cada comentario a un precio sensiblemente superior o inferior al que han conseguido los pequeños inversores en ese mercado. Eso demostrará que hablamos de precios reales y de dinero real que se está evaporando delante de las narices de la gente sin que nadie mueva un dedo.

Si alguien quiere aceptar cualquiera de las posiciones de compra o de venta que pondré de vez en cuando en este blog, solo tiene que poner un mensaje indicando su intermediario financiero para ejecutar la operación. Este mercado paralelo (el otro es para lelos) servirá como referente de cual es el precio real de un activo.