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Los tan esperados bonos convertibles del banco Popular han conseguido reunir en la misma emisión todas las desventajas que legalmente se le pueden imponer a un inversor desavisado. 

En el post de ayer,  Nace una nueva generación de preferentes,  algunos lectores dudaban de la legalidad de los cambios que pretenden hacer con las nuevas preferentes. Pues eso ha quedado superado por estos bonos convertibles.

 

En los bonos convertibles del banco Popular al 8% de interés, se recopilan las siguientes desventajas:

1 – Al igual que con la nueva generación de preferentes, pagarán los intereses si les da la gana.

2 – Pueden obligar a canjear por acciones cuando ellos quieran. Eso hace inviable comprar los bonos para cobrar un 8% anual durante 3 años y luego tratar de cubrir el riesgo a la hora de la conversión en acciones.   Leer más

Al igual que hice en el lanzamiento de los bonos obligatoriamente convertibles del Santander, cuando se colocaron las emisiones de convertibles del Popular y del Sabadell hice un artículo para cada una haciendo hincapié en el riesgo de perder la mitad de la inversión sin obtener a cambio ningún beneficio por asumir ese riesgo. 

Aquí se pueden leer:

 Analizando las obligaciones convertibles del Banco de Sabadell

Bonos convertibles del Banco Popular

Bonos convertibles del Banco de Santander

Se me acusó en los comentarios de presentar sólo los inconvenientes de esas emisiones y callarme las ventajas. Es verdad, no escribí nada sobre las ventajas. Posiblemente, porque ni mirando con un microscopio electrónico se podía encontrar ninguna.

Antes de que alguien me pregunte si después de haber bajado un 30% de su valor nominal ya se pueden comprar, diré que estos bonos nunca ofrecerán ninguna ventaja sobre la compra directa de acciones. En cambio, siempre conservarán la importante desventaja de la poca liquidez.   Leer más

Todos aquellos que no leyeron en su momento toda la información sobre la emisión de bonos convertibles del BBVA y les colocaron esta emisión, están de enhorabuena, si se dan prisa pueden venderlos sin perder dinero.

Han tenido la suerte de que estos bonos han empezado a cotizar en el Mercado Electrónico de renta fija de la Bolsa de Madrid. Los últimos días están cotizando al 100% de su valor nominal, seguramente para no levantar la liebre demasiado pronto y que se mosquee el personal.

Este mercado es el único mercado decente de renta fija de Europa, pues las órdenes son electrónicas y no se pueden mangonear (debido a esta decencia casi ninguna empresa pone sus títulos de renta fija a cotizar en este mercado).

Para saber como funciona el otro mercado español de renta fija se puede pinchar en la etiqueta “Crónicas del AIAF” de este blog.   Leer más

Como dije antes de conocer las características de estos bonos, con los datos en la mano vamos a tratar de elaborar una estrategia que aproveche nuestro derecho a convertir al vencimiento. Lo ideal es sacarle una ventaja tanto si nos conviene canjearlos por acciones como si no.

Antes que nada quiero decir que la presentación de esta estrategia no es una recomendación de comprar ni operar con estos bonos. Sinceramente no tengo la suficiente información ni los conocimientos adecuados para valorar el riesgo de quiebra de FCC. Eso es mejor que lo comentéis con Fernan2 que también ha escrito un post sobre este tema. Bonos convertibles de FCC

A los que no les asuste el riesgo de FCC pueden utilizar la siguiente estrategia:

Lógicamente lo primero que tendrán que hacer es esperar un momento propicio para comprar un bono de FCC de 50.000 euros. Si se compra por debajo de la par mucho mejor para la rentabilidad final.   Leer más

Como ya disponemos del folleto de los Bonos convertibles del BBVA, vamos a entrar a analizar sus ventajas e inconvenientes.

Antes que nada voy a copiar literalmente la

Advertencia de la CNMV

Esta emisión de Bonos Subordinados Obligatoriamente Convertibles lleva implícita una serie de opciones de conversión a favor del emisor. Cualquier inversor puede ver amortizada la totalidad o parte de sus Bonos si el Emisor decide, a partir del primer año, y a su sola discreción, la amortización de los mismos antes de la finalización del período de amortización obligatoria.

Estas opciones resultan de difícil valoración desde una perspectiva estrictamente financiera y no están recogidas en el precio de los valores, por lo que la remuneración efectiva de la presente emisión podría resultar inferior a la ofrecida por otros productos subordinados obligatoriamente convertibles que no incorporan estas opciones.   Leer más

Aunque no hay folleto todavía, parece ser que extraoficialmente ya se han dicho las condiciones de esta emisión de bonos convertibles.

Aproximadamente es como sigue:

El precio de conversión es el mayor entre los siguientes:

• 1- El valor contable del Banco popular.
• 2- La media de los 15 días anteriores a la suscripción.
• 3- La media de los 5 días posteriores a la suscripción.

El precio mayor que arroje cualquiera de las dos medias se multiplicará por 110% para obtener el precio de conversión.

Y todo eso se saca después de haberse doblado los precios del Popular en los últimos meses.

VENTAJAS

La única ventaja es cobrar el 7% el primer año y luego el Euribor más un 4% los otros tres años. Pero se va a pagar un 10% más del precio mayor de dos medias, hechas en días diferentes. No es descabellado pensar que el precio será un 12% mayor al que se podrían comprar las acciones en el mercado durante esos días.   Leer más

La última emisión de bonos convertibles del Banco de Santander ha sentado un precedente en este tipo de emisiones, seguro que esta iniciativa será imitada por la competencia en breve plazo, sobre todo después de ver con la facilidad que se puede colocar un papel que, en vez de ofrecer algo atractivo al inversor, sólo le promete inconvenientes.

Hasta ahora, la práctica totalidad de emisiones de bonos convertibles ofrecían una conversión voluntaria por parte del suscriptor, debido a lo cual ofrecían un descuento sobre el precio de las acciones para incentivar la conversión.

La emisión que nos ocupa es de conversión obligatoria, gracias a esa cláusula ya no hay que incentivar la conversión con un descuento pues el inversor está obligado a convertir antes del vencimiento al quinto año. Rizando el rizo y apurando esta ventaja para el banco, se le ha impuesto a la conversión obligatoria una penalización del 16% en vez de un descuento como siempre ha sido habitual.   Leer más