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Aquí nos encontramos con otra forma encubierta de regalar dinero a los bancos. Como si no fueran suficientes los 489.000 millones que les dieron al 1% para que compren deuda que les rentará por encima del 5%. Ya se están preparando para pedir un billón este mes, entregando como garantía basura en estado de putrefacción.

El gobierno puede lanzar esta emisión sindicada por dos motivos:

a) Por ignorancia.

b) A sabiendas de que regala dinero.

 

En ambos casos, es muy grave la situación.

 

La única excusa que puede alegar para tamaño despropósito es que con una emisión sindicada se asegura la colocación del papel. Pero ese motivo no se sostiene ante un análisis detallado.

¿Qué hacen los bancos colocadores hoy después de haberse comprometido a quedarse con bonos a un interés sustancialmente más alto que el del mercado?   Leer más

La práctica totalidad de emisiones bonificadas de autopistas españolas están cotizando a unos precios con los que sale una rentabilidad entre el 4% y el 5%. Es una buena rentabilidad, sobre todo después de la bonificación fiscal, pero la probabilidad de que baje su precio es muy alta.

Mi afirmación se basa en los motivos siguientes:

• Los bonos senior del Santander con código ISIN XS0544546780 y con vencimiento el 4 de octubre del 2017 ofrecen una rentabilidad del 8%. Los que venden estos bonos parece que no han leído lo que se publicó el otro día diciendo que este banco era sistémico y no podía caer. Bromas aparte, esas rentabilidades en bonos senior a ese plazo no auguran nada bueno.

• Los bonos senior de Telefónica con el ISIN XS0162869076 superan el 7% sin pestañear.

• También se pueden comprar bonos del tesoro de EsPPaña al 7%.

• O, si se prefiere con un poco más de emoción, el ISIN PTBLMXOM0019 del Banco ESPIRITO SANTO a 3 años que ofrece un 18% anual.

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Esta mañana ha entrado el primer lote de los bonos que dije que compraría en este post: Dónde voy a meter el dinero de la amortización de Endesa

Se han hecho al 101%. A este precio se obtiene una rentabilidad del 5.79 % hasta el vencimiento. Si bajan y dan oportunidad, haré otro lote.

Hubiera podido comprar bonos del estado por encima del 6% esta semana, pero me he decidido por Telefónica porque su presidente cuenta mejor los chistes que ZP.

 

Si hay alguien intresado en comprar a ese precio, puede que todavía llegue a tiempo hoy.

 

BONO SENIOR DE TELEFÓNICA

 

Código ISIN - XS0162869076

 

Vencimiento el 14 de febrero del 2033   Leer más

Antes de entrar en materia, quiero recomendar la lectura de un post interesante. Está escrito en un idioma extraño, pero lo más importante se entiende. Se trata de una lista de cisnes negros que están revoloteando sobre nuestras cabezas y que van a aterrizar con bastante seguridad.

 

Cuando yo era joven (hace tres años) un cisne negro era un evento casi imposible. Ahora hay bandadas de cisnes negros que sobrevuelan con desparpajo acechando para esquilmar los bolsillos de los incautos, hasta el punto que la gente ya ha bautizado esa situación como la nueva normalidad. He puesto esto primero para tenerlo en cuenta a la hora de invertir el dinero.

 

Leer la lista de cisnes negros

 

Hasta hace poco, mi primer objetivo era ganar dinero con el mínimo riesgo posible. Ahora mi primer objetivo es tratar de salvar la mayor parte posible del patrimonio (cosa muy difícil), aunque para conseguirlo tenga que asumir un coste o renunciar a un beneficio.   Leer más

PIMCO ha vendido todos los bonos USA de su cartera porque dice que, cuando ya no se los autocompren los mismos Estados Unidos, no los va a comprar nadie.

Si va a ser difícil que suban, una posibilidad interesante puede ser comprar puts de noviembre de TMF. Para ser un ETF apalancado, los puts están bastante baratos. Si el dólar y los bonos se hunden, estos puts podrían dar mucho juego.

Se pueden comprar alguno de los precios de ejercicio entre el 25 y el 30 que están entre 1.50 y 3.50 $. La elección dependerá de las expectativas de cada uno y del dinero que quiera arriesgar.

 

Voy a incorporar a la ONG la operativa con otro producto. Tiene poco riesgo y se necesita poco capital, pero aportará algunos ingresos extra.

A pesar de los lotes de reserva, si hay subidas fuertes del trigo y del maíz (los dos están rompiendo máximos al alza), podemos quedarnos fuera de la operativa unos meses. Para evitar esa posibilidad, vamos a incorporar algún producto más con el que se pueda operar, sin tener que aumentar el capital de la ONG.

Vamos a utilizar la diferencia de precio entre el bono usa a 30 años y el bono a 10 años. Los dos cotizan en estos momentos a 120 y pico puntos.

Siempre se empezará comprando el bono a 30 años y vendiendo el de 10 cuando la diferencia alcance los precios de la tabla de precios de compra/venta inferior.

 

 

Como se puede ver en el gráfico, la diferencia puede aumentar mucho, pero en los últimos años pocas veces baja de cero. Además, tenemos otra ventaja muy interesante: cuando haya que hacer el roll over del spread, sale a cobrar alrededor de 50 $. Esto se puede ver claramente en la tabla siguiente en la que cotizan todos los vencimientos.   Leer más

España está eufórica. La subasta de bonos a 10 años de hoy ha tenido una sobredemanda que alcanza la cifra de 10.000 melones.

"No vamos a tener ninguna dificultad para las emisiones de deuda, que están holgadamente cubiertas, con niveles importantes de sobredemanda", dijo Doña Elena Francis en una comparecencia en el Congreso de los Di-putados y Diputadas.

Alardear de una colocación esmirriada como ésta, cuando el diferencial sobre el bono alemán supera los 200 puntos básicos, me parece una postura infantil para un país que hasta hace poco daba lecciones de estabilidad y solvencia.

Vamos con la letra pequeña invisible:

Esta colocación ha sido sindicada por las siguientes entidades: Banco Santander, BBVA, Barclays, Deutsche Bank, Credit Agricole y Caja Madrid. Quiero hacer notar que este proceso no suele ser el habitual.   Leer más

Debido a una conjunción del precio del futuro del bono alemán a diez años, el futuro del bono americano a diez años y la paridad Euro/Dólar, el spread del que vamos a hablar se encuentra en máximos históricos, además de haber formado un doble techo.

Este spread, que contiene bonos de ambos lados del charco, hay que hacerlo a tres bandas. Al cotizar los bonos en diferentes divisas, se tiene que cubrir el posible movimiento en contra de la paridad de las dos divisas implicadas.

Como estamos en máximos históricos, habría que vender este spread con la sana intención de que vuelva a su situación normal y nos produzca 30.000 ó 40.000 euros de beneficio. Para conseguir ese beneficio habría que mantener la posición durante un plazo largo, aunque también se puede operar a plazos más cortos aprovechando momentos puntuales.   Leer más

Todos aquellos que no leyeron en su momento toda la información sobre la emisión de bonos convertibles del BBVA y les colocaron esta emisión, están de enhorabuena, si se dan prisa pueden venderlos sin perder dinero.

Han tenido la suerte de que estos bonos han empezado a cotizar en el Mercado Electrónico de renta fija de la Bolsa de Madrid. Los últimos días están cotizando al 100% de su valor nominal, seguramente para no levantar la liebre demasiado pronto y que se mosquee el personal.

Este mercado es el único mercado decente de renta fija de Europa, pues las órdenes son electrónicas y no se pueden mangonear (debido a esta decencia casi ninguna empresa pone sus títulos de renta fija a cotizar en este mercado).

Para saber como funciona el otro mercado español de renta fija se puede pinchar en la etiqueta “Crónicas del AIAF” de este blog.   Leer más

Como dije antes de conocer las características de estos bonos, con los datos en la mano vamos a tratar de elaborar una estrategia que aproveche nuestro derecho a convertir al vencimiento. Lo ideal es sacarle una ventaja tanto si nos conviene canjearlos por acciones como si no.

Antes que nada quiero decir que la presentación de esta estrategia no es una recomendación de comprar ni operar con estos bonos. Sinceramente no tengo la suficiente información ni los conocimientos adecuados para valorar el riesgo de quiebra de FCC. Eso es mejor que lo comentéis con Fernan2 que también ha escrito un post sobre este tema. Bonos convertibles de FCC

A los que no les asuste el riesgo de FCC pueden utilizar la siguiente estrategia:

Lógicamente lo primero que tendrán que hacer es esperar un momento propicio para comprar un bono de FCC de 50.000 euros. Si se compra por debajo de la par mucho mejor para la rentabilidad final.   Leer más