Defectos y virtudes que condicionan la operativa: el miedo

Casi ninguna cultura condena el miedo como un defecto, sólo condenan la cobardía a la hora de defender los valores patrios. A los soldados, les enseñan a sobreponerse al miedo, pero no a comprender el peligro de sentirlo.

El miedo paraliza, impide razonar con lucidez, bajo los efectos del miedo se hacen las mayores tonterías. Sólo la comprensión del peligro real de tener miedo, nos puede librar del miedo.... . no por valentía, sino como la única acción práctica que evita las funestas consecuencias de obrar bajo los efectos del miedo.

Se podría decir que, cobarde es el que ve con claridad el riesgo sin saber como afrontarlo con éxito. Valiente es aquel que conociendo muy bien el riesgo tiene una estrategia válida para salir airoso del trance. Y temerario, es alguien que se enfrenta a un riesgo sin haberlo evaluado concienzudamente y sin conocer la manera de salir bien parado del intento. Las personas temerarias, harán muy bien en no poner a prueba su suerte con demasiada frecuencia, pues a ésta se la conoce como una dama cara de ver, y extremadamente veleidosa.

La conclusión es que sólo se debería tener miedo a estar presa del pánico y no actuar con sentido común, pues los efectos producidos por tener miedo, suelen ser más peligrosos que las consecuencias de lo que se teme.

A la ausencia permanente de estos defectos que dificultan una operativa exitosa hay que llegar por la comprensión de sus peligros, por su incoherencia intrínseca, porque el mismo acto de dejarse imbuir por el miedo impide afrontar correctamente el hecho que lo ha producido.

Un operador debe ser extremadamente precavido y no debe dar nunca nada por sentado, por muy clara que sea la operación y por fiable que sea la estrategia. Pero una cosa es vigilar su posición en el mercado por si cambian las expectativas que le han llevado a operar, y otra muy distinta estar permanentemente atemorizado de que algo pueda salir mal. Poner atención y vigilar el mercado sin dar nada por sentado, es correcto. Estar habitualmente agarrotado por el temor, tener instalado permanentemente el estrés en el cuerpo y mantener constantemente acelerado el pulso y el corazón, es la manera más segura de perder el dinero y la salud.

Si cuando está operando, siente miedo y su pulso se acelera, es una señal inequívoca de que está incurriendo en alguno o varios de los siguientes errores o defectos:

1- Usa una mala estrategia, o lo que es más grave, ninguna.

2- Para que su estrategia funcione necesita que el mercado haga algo poco habitual.

3- No conoce a la perfección el mercado y el producto con los que está implicado.

4- No ha comprobado hasta la saciedad y con datos de mercado real el método que utiliza.

5- No sabe exactamente cual puede ser la máxima pérdida en el peor de los casos.

6- Está asumiendo más riesgo del que sería aconsejable para su situación financiera.

7- Está operando con un método o sistema aconsejado por otro y realmente no lo entiende del todo.

8- Inconscientemente sabe que no conoce las implicaciones de su operativa, pero no está dispuesto a reconocerlo abiertamente.

9- Le preocupa más, que las operaciones fallidas empañen su prestigio, que el agujero que provocan en su bolsillo.

10- Opera con dinero de otros, y si algo sale mal no podrá evitar la desagradable tarea de dar explicaciones.

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Operaciones en la Cartera de Renta Fija Especulativa

Hoy ha entrado en el mercado el precio que recomendé para la compra de KAUPTHING BANK al 77%, por tanto, ajusto la cartera especulativa de Renta Fija con las nuevas operaciones.Los valores que la componen hasta este momento son los siguientes:
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE BANCAJA

Código ISIN XS0214965450 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón del 4.50% anual el día 23 de Marzo de cada año hasta el 23 de marzo del 2015.A partir de esa fecha pagará el Euribor a tres meses más 0.80
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO POPULAR

Código ISIN DE000A0BDW10 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón trimestral por trimestres vencidos igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.125
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO SANTANDER

Código ISIN XS0202197694 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón semestral el 30 de marzo y el 30 de septiembre.
El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.05%
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO AUSTRIA

Código ISIN DE000A0DD4K8 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón semestral el 28 de Abril y el 28 de Octubre.
El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.10%
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7 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE SOLVAY

Código ISIN XS0254808214 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón anual el 2 de Junio.
El interés anual es el 6.375% hasta el 2 de junio del 2016, a partir de esa fecha, si no amortiza pagará el Euribor a 3 meses más un 3.35%
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE KAUPTHING BANK

Código ISIN DE000A0E6B87 - Nominal de 1.000 euros.
El interés anual es el 6.25%
Paga el cupón trimestral el 27 Marzo, 27Junio, 27 Septiembre y 27 Diciembre.
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Este es el detalle de los apuntes de la cuenta.

APUNTES....................................................................................SALDO

010108 IMPORTE INICIAL..........................100,000.00..........100,000.00
020108 C 10 P.P. POPULAR A 680...............-6,800.00............93,200.00
020108 C 15 AUDASA 3.83 A 451.................-6,787.24............86,412.76
020108 C 10 P.P. BANCAJA A 714.5.............-7,145.00............79,267.76
040108 C 15 AUDASA 4.33 A 565.60.............-8,510.11............70,757.65
170108 C 10 P.P. SANTANDER A 704............-7,040.00............63,717.65
240108 V 15 AUDASA 4.33 A 587.40..............8,790.00............72,507.65
300108 C 10 P.P. AUSTRIA A 680.................-6,820.00............65,687.65
010208 V 15 AUDASA 3.83 A 469.50..............-7,021.39............72,709.04
010208 INT. APROX. DE LA CUENTA-ENERO... 200.00............72,909.04
260208 C 7 P.P. SOLVAY A 1.048.................-7,336.00............65,573.04
030308 INT. APROX. DE LA CUENTA-FEBRERO. 200.00..........65,773.04
230308 INTERESES P.P. BANCAJA..................450.00............66,223.04
280308 C 10 P.P. KAUPTHING A 770.............-7,700.00............58,523.04
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PROXIMAS RECOMENDACIONES DE COMPRA

BONOS DE TELECOM ITALIA

Código ISIN XS0161100515 - Nominal de 1.000 euros
Paga el cupón anual el 24 de Enero
El interés anual es el 7.75%
Propongo comprar esta emisión al 100%.

En la liquidación de la compra a este precio se le sumará el cupón corrido.

Cuando los intereses vuelvan a estar cerca del 2% ya lo venderemos al 130%Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 5 Yrs para ver el gráfico.
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PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO POPULAR

Esta emisión tiene el problema de que cada título es de 50.000 euros de nominal, lo cual representa una inversión mínima de unos 37.000 euros aproximadamente. Todos aquellos que no puedan permitirse una cifra tan grande para la correcta diversificación de la cartera deben de saltarse esta recomendación. Yo no la incluire en la cartera modelo de renta fija de este blog.

Código ISIN XS0288613119 - Nominal de 50.000 euros
Paga el cupón anual el 6 de Marzo
El interés anual es el 4.907 %
A partir del 6 de Marzo del 2.017, si no amortiza tendrá pagará el euribor a tres meses más el 1.65 %

Propongo comprar esta emisión al 73 %.

En la liquidación de la compra a este precio se le sumará el cupón corrido que es muy poco porque pagó hace un mes escaso.

Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 1 Yrs para ver el gráfico
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A propuesta de algunos lectores que empezaron más tarde, voy a repetir algún valor de los que ya hay en cartera con la intención de agrupar las ordenes de los que empezaron rezagados.

Propongo empezar con la emisión de Bancaja que figura arriba.

Como los mercados siguen muy volatiles vamos a intentar la compra al 58%, lo peor que nos puede pasar es que no entre y tengamos que repetirla a un precio mayor, pero vale la pena intentarlo.

Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 3 Yrs para ver el gráfico

Comprar o vender volatilidad: sistemas para la Ruleta

Antes de leer este artículo es conveniente leerse los otros tres de esta serie para la buena comprensión de los entresijos de la volatilidad, como manejarla, su utilidad y sus desventajas.

Comprar o vender volatilidad (1)

Comprar o vender volatilidad (2)

Comprar o vender volatilidad (3)

Para evitar malas interpretaciones voy a decir que no estoy proponiendo ningún sistema para ganar dinero en la ruleta o en cualquier otro juego de azar. Ningún sistema matemático que yo conozca otorga ninguna ventaja para manejar una serie de números aleatorios. Con el análisis técnico se consigue una probabilidad de acierto mayor debido a que los precios cotizados se mueven en tendencias y no por puro azar.

Propongo este ejercicio con la ruleta para que se comprenda que comprar o vender volatilidad es algo que afecta a cualquier estrategia sobre cualquier instrumento, y si la decisión de comprar o vender no es la correcta para la volatilidad de ese instrumento, cualquier sistema de inversión, especulación o de apuestas estará abocado a un estrepitoso fracaso.

GRAFICO DE LA TIRADAS DE LA RULETA

Para simplificar las apuestas se harán solamente en las suertes simples (rojo - negro, par - impar, etc.). En cada jugada se tendrán las mismas oportunidades de perder el 100% del dinero apostado o de ganar el 100%.

Para construir el gráfico se procederá de la siguiente forma: se comienza con una cifra inicial de 100. Cada vez que salga rojo se le suma un punto a la cifra inicial, y cada vez que salga negro se le resta un punto. En este gráfico habrá tendencias, pero a diferencia de la bolsa, serán totalmente imprevisibles, ya que nunca se podrá pronosticar su duración.

Veamos como se puede comprar o vender volatilidad, aunque en ningún caso se obtendrá nunca la más mínima ventaja.

VENDER VOLATILIDAD

Como la ruleta es binaria, la única manera de vender volatilidad es variando el tamaño de la apuesta. Se procederá de la siguiente forma:
Se apostará siempre al mismo color, por ejemplo rojo. La primera apuesta se hace con 50 euros, y a partir de esta apuesta se varia la cantidad según su resultado.

1 - Si ha salido rojo y se ha ganado la apuesta, en la siguiente se rebaja la cantidad en 10 euros y se apuestan 40 euros al rojo. Si se vuelve a ganar se vuelven a rebajar 10 euros y se apuestan 30.

2 - Si ha salido negro y se ha perdido, a la siguiente apuesta se aumentan 10 euros y se apuestan 60 a rojo, si se vuelve a perder se aumentan 10 euros más a 70.

Resumiendo: Cada vez que se gana se disminuye la apuesta en 10 euros y cada vez que se pierde se aumenta la apuesta en 10 euros.

Con esto se consigue que la apuesta que gana siempre sea la de mayor cuantía y la que se pierde tenga un montante menor. Si una serie larga de negros no te arruina, después de jugar 100 bolas se habrán ganado 500 euros, independientemente del orden de salida de los colores.

Como se ha explicado en los otros artículos, si hay congestión del gráfico de la ruleta se ganará dinero vendiendo volatilidad, y si hay una tendencia vertical y fuerte (una serie larga de negros consecutivos) se perderá pasta gansa.

COMPRAR VOLATILIDAD

Para comprar volatilidad y aprovechando que se suele cumplir la ley de los grandes números, esperaremos a que el gráfico tenga un alejamiento considerable de la cifra inicial de 100, tanto al alza como a la baja, y esperando que se iguale la cantidad de rojos y negros, apostaremos al que ha salido mucho menos. Si llega esa tendencia restauradora del nivel de rojos y negros para que se igualen se ganará, y si no llega se perderá dinero culpando de todo al veleidoso e inescrutable azar.

Es otra forma de perder dinero en los juegos de azar, pero con una magnifica excusa con apariencia científica para que la pareja no te llame ludópata.

De esto que no se entere nadie

El 18 de marzo puse el artículo Gráficos compuestos: vigilando el vencimiento de derivados donde decía de que forma pensaba que iban a manipular los índices el día del vencimiento 20 de marzo y como se podría aprovechar el mangoneo para ganar dinero.

Adjunto el gráfico intradiario de un ibex menos 3 eurostoxx correspondiente al día 20. En él se contempla claramente la manipulación del eurostoxx antes de las 12 de la mañana y la del Ibex a la hora de computo de la liquidación del vencimiento.

Este gráfico, como aconseje en su momento, corresponde al futuro de abril del Ibex y al de junio del eurostoxx, pues los otros quedaban muertos y no se podía recoger la cosecha.

Como reza el título, de esto que no se entere nadie, porque si se corre la voz de que digo maneras de ganar pasta gansa con facilidad, al final lo querrán hacer todos y se acabará el chollo.



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Feliz año nuevo

Según el calendario universal que ya se usaba antes de que se inventaran las religiones organizadas, me complazco en felicitar el año nuevo a todos los lectores. Hoy día 20 de marzo a las 05:58 horas comienza el nuevo año, cuando la naturaleza abandona el letargo invernal y despierta a la recién nacida primavera.

Durante millones de años se ha respetado el ciclo anual en la naturaleza. Los tiernos brotes de las plantas se desperezan al despertar del largo sueño invernal, durante el cual han hibernado su vida latente a la espera del pistoletazo de salida.

Muchos animales son gobernados por sus instintos atávicos que les incitan a reproducirse. Su sabiduría ancestral congénita está planificada para que la llegada de las crías coincida con el momento de máxima abundancia de alimentos, sin olvidar una temperatura adecuada para llevar adelante la prole.

Todos los organismos vivos intentan una depuración vital con el fin de eliminar desechos y tóxicos almacenados durante el invierno, producidos por la escasez de alimentos frescos y recién recolectados. Esta auto-limpieza esta condensada sabiamente en la frase "la primavera que la sangre altera". Todo el mundo sabe que para limpiar a fondo hay que poner la casa patas arriba. Las clásicas erupciones no son otra cosa que toxinas que el cuerpo elimina a través de la piel debido a la saturación del resto de órganos emuntorios por el exceso de trabajo.

Se debería aprovechar este día para analizar, comprender e integrar los motivos y las pretensiones que nos llevan a operar en los mercados, con el fin de diseñar una estrategia anual que posibilite la consecución de nuestros fines asumiendo el menor riesgo posible.

Teniendo en cuenta que, cada vez que los seres con raciocinio van a tomar una decisión, se produce una especie de votación de cada una de sus neuronas de la que sale un resultado mayoritario. Sería muy recomendable reunir a todas las neuronas y comunicarles el hecho de que estamos en tendencia primaria bajista, para que de esa forma, cuando se pongan a votar si hay que comprar o vender, tengan clara su elección.

Deseo a todos un prospero año, pero será muy difícil que mi deseo se cumpla en los que siguen nadando contracorriente.

Análisis fundamental de Berkshire Hathaway

Gerardo, el dependiente de la frutería donde compro habitualmente, me ha estado dando unas clases aceleradas de análisis fundamental, y como quiero hacer mis pinitos en solitario, he decidido hacer un pronóstico basado en fundamentales sobre esta empresa.

Si lo hubiera hecho con Repsol, me hubieran dicho que me estaba basando en AT, o seguramente que había copiado la recomendación de fernan2. Debido a todo ello, y para demostrar que mi análisis es exclusivamente fundamental, he escogido esta empresa cuyo gráfico está alcista sin ninguna duda para recomendar su venta.

Mi pronóstico es que pronto acelerará sus descensos. El primer precio objetivo será una corrección del 50% desde sus máximos, lo que situará su cotización entre 75.000 - 80.000, aunque si mi amigo Warren no da un golpe de timón y cambia el chip, seguro que la veremos a 60.000.

No digo esto basándome en el P.E.R. porque todavía no he llegado a esa lección, sino en una partida que me ha dicho Gerardo que tiene en su balance. Parece ser que el año pasado vendieron PUTS sobre el SP500 y otros índices a muy largo plazo. La venta debió ser astronómica porque ingresaron unos 4.500 millones en primas por la venta de esos PUTS.

Yo que conozco muy bien a Warren casi puedo adivinar sus pensamientos, habrán sido más o menos estos: "puede que los mercados bajen, pero como a largo plazo siempre acaban subiendo, me voy a embolsar una fuerte cantidad sin correr ningún riesgo". Pero según otros reputados inversores esta vez puede ser diferente. Soros dice que esta crisis será muy gorda, y puede que la tendencia bajista se dilate. Otros dicen que se van a tambalear los pilares de la economía mundial.

En fin, que el precio objetivo parece ser bastante fácil de lograr. Además, aunque los índices sólo bajaran durante tres años, cosa muy segura, Berkshire Hathaway tendrá que hacer frente a fuertes provisiones por las pérdidas en los PUTS que drenarán su liquidez para otras inversiones.

Todo lo anterior, sazonado con la salsa siemprealcista de la empresa, va a elaborar un guiso bastante indigesto para sus accionistas. También les recuerdo que en la última carta, en un dechado de previsión, ya se instaba a los accionistas a ir olvidando los beneficios de dos dígitos.

Adjunto el gráfico perfectamente alcista para que se tenga la seguridad de que el presente análisis es puramente fundamental.

Gráficos compuestos: vigilando el vencimiento de derivados

Esta semana tenemos los vencimientos de derivados del Ibex, el Dax y el Eurostoxx. Como el viernes es fiesta los han adelantado al día 20.

Teniendo en cuenta los fuertes movimientos a la baja que hemos tenido, es probable que los creadores de mercado intenten empujar los índices al alza durante el periodo de computo para la liquidación. Que nadie piense que lo harán porque soportan pérdidas, estoy seguro que están perfectamente cubiertos, pues viven de comprar y vender volatilidad y no se preocupan demasiado de la tendencia del mercado. Pero como a nadie le amarga un dulce, intentarán elevar la cotización de los índices para pagar menos dinero a los que compraron PUTS.

Teniendo en cuenta que cada índice se liquida a una hora determinada, la posible manipulación se dará justo en ese periodo de tiempo.

¿Se puede hacer algo al respecto?

Desde luego. Lo primero que hay que hacer es tener el gráfico intradiario de un Ibex contra tres Eurostoxx, o bien un Dax contra un Ibex. Si se produce una desviación importante durante el tiempo de computo para la liquidación se puede aprovechar para operar y una hora después deshacer las operaciones con beneficios.

Lógicamente se debe tener el gráfico intradiario y operar con el segundo vencimiento, el primero quedaría muerto y no daría opción a la vuelta a la normalidad del spread. Como la manipulación se tiene que hacer sobre el contado, el futuro del segundo vencimiento lo acompaña. Cuando termina la liquidación, los creadores dejarán de presionar ese índice y las cosas volverán a su cauce.

Ojo, no se debe operar esperando a que manipulen, sólo se debe operar cuando hayan manipulado y colocarse de forma para ganar dinero cuando el diferencial vuelva a su normalidad.

El gráfico para operar con un ibex contra tres Eurostoxx ya se ha hecho antes y se puede consultar en el artículo A río revuelto ganancia de gráficos compuestos

En el caso de querer operar con un Dax contra un Ibex, se inserta primero el gráfico del Dax. Después el del Ibex. Por último, se inserta el indicador poniendo los siguientes parámetros:

Price Source = Data1

Factor1 = 25
Factor2 = -10
Factor3 = 0
Factor4 = 0
Factor5 = 0

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Emisión de obligaciones bonificadas de AUDASA

Tengo que admitir que la Huelga de suscripciones caídas de esta emisión que convoqué en la Carta abierta al presidente de AUDASA no ha tenido ningún éxito, pues las peticiones han doblado la cifra emitida, y habrá un fuerte prorrateo. Es muy difícil librar a las almas inocentes de la voraz máquina bien engrasada de vender productos, no tienen ninguna posibilidad de salir bien librados. A la próxima ocasión lo volveré a intentar, a ver si me acompaña alguien más.

Nuevo Blog en Rankia

Tenemos entre nosotros el nuevo blog de Lord Sirius, le doy la bienvenida a los blogs de Rankia y recomiendo la lectura del siguiente artículo:

Análisis Técnico ó Análisis Fundamental, Sith ó Jedai, Oscuridad o Luz, la eterna y absurda discrepancia...

Análisis de Acciona, ACS y Mittal

ACCIONA

Un cierre por debajo de 155 euros con aumento significativo del volumen sería una muestra de debilidad grave para este valor. Los que no quieran esperar esa rotura a la baja porque tengan claro que va a acabar bajando pueden vender aprovechando algún rebote y recomprar si supera los 182 euros.

ACS

Un cierre por debajo de 31.40 en ACS con fuerte volumen equivale a entrar en tendencia primaria bajista. Si ocurre este hecho no es aconsejable mantener estos títulos en cartera. El stop para comprar las que se hayan vendido (que no para entrar largos en este valor) se situará en 35.01 euros.

MITTAL

Puede estar formando una cabeza con hombros, aunque todavía no está confirmada. En esta situación se pueden tomar dos caminos:

1 - El más seguro pero el más caro: esperar a que baje de 36 euros para vender

2 - Asumir una probabilidad mayor de equivocarse pero perdiendo menos en el posible error y vender ahora situando el stop de recompra en 54.01 de cierre.

Carta abierta a la pareja del inversor/a

Estimado amigo/a, la presente misiva tiene la intención de ayudarte a preservar el patrimonio familiar. Imagino que no sabes mucho de bolsa, ya que ese tema lo lleva tu pareja, no obstante tu colaboración puede ser muy importante. Te recomiendo que acabes de leer estos párrafos y que no eches en saco roto los consejos que siguen.

No dudo de que tu pareja tiene la preparación suficiente para encargarse de las finanzas familiares, pero como tu bien sabes todo es susceptible de ser mejorado, y aquí es donde tu colaboración va a ser significativa.

Hasta los mejores inversores/as tienen pequeños defectos arraigados en su operativa. El problema es que, debido a que son defectos con apariencia inocua, y son tan comunes entre el público, la mayoría acaba pensando que se caería en la exageración si se les dedicara mucha más atención. Este es el primer error grave, subestimar cualquier defecto por pequeño que parezca.

Aunque la lista de defectos muy extendidos entre el público en general es extensa, hoy sólo vamos a concentrarnos en el más nefasto y el que más víctimas ha producido a lo largo de la historia: iniciar o mantener posiciones contrarias a la tendencia del mercado.

Mientras la bolsa se encuentra en tendencia primaria alcista, el 98% de los inversores/as son un dechado de virtudes, y ni por asomo se les ocurre tomar en su cartera posiciones vendedoras. Pero apenas cambia la tendencia primaria del mercado a bajista, esta virtud se convierte en uno de los errores más peligrosos que se pueden cometer en la bolsa.

En este momento es cuando debe intervenir la pareja de la persona que opera en bolsa. Esta intervención no debe ser ofensiva, humillante, y en ningún momento debe subestimar su capacidad financiera, ni su inteligencia. Pero a pesar de todo, debe ser firme, razonada y contundente, y los más importante: hay que hacerlo con mucha amabilidad (mano de hierro con guante de seda).

La pareja de la persona que opera puede hacer las siguientes cosas:

1 – Comprar dos juegos de utensilios para el escritorio (bolígrafo, teléfono, pisapapeles, portalápices, bloc de notas, agenda, etc.) un juego de color rojo y uno de color verde. En el teclado y en el monitor, como no se pueden cambiar de color, se adherirán unas pegatinas bastante grandes y vistosas de los mismo colores que los utensilios de escritorio.

Cuando se inicie la tendencia bajista en los mercados, la pareja del inversor/a colocará sobre el escritorio el juego de utensilios de color rojo y retirará el verde, también sustituirá las pegatinas del teclado y del monitor por las del nuevo color de referencia. La pareja de la persona que opera no podrá saber cuando ha cambiado la tendencia, porque no sabe de bolsa, pero se podrá enterar fácilmente entrando en este blog un día a la semana. No hace falta que lea todo lo que se ha publicado, bajo del nombre del blog estará siempre claramente especificada la tendencia primaria actual y el color que debe usar.

Una vez marcado el territorio con el color adecuado, la pareja iniciará con suavidad pero con persistencia su estrategia con las siguientes palabras: “cariño, si de verdad me aprecias y te importa la estabilidad económica de nuestra familia, no deberías cursar ninguna orden de compra mientras el color rojo predomine en tu escritorio. Me disgustaría mucho ver que te tomas a la ligera un tema tan importante para tus seres queridos. Como puedes suponer, cuando el color que predomine en la mesa sea el verde, me hará muy feliz ver que no tomas posiciones bajistas y que te lo piensas bastante antes de vender los títulos que tenemos en cartera”.

Si la persona que opera persiste en su antigua actitud, se apelará a su inteligencia y al sentido común pidiéndole amablemente que razone sus actos con lógica, y a ser posible que acompañe sus razonamientos con hechos o estadísticas que demuestren que sus actos no obedecen a caprichos o actitudes infundadas.

2 – Otra cosa que se puede hacer para ayudar a los que son adictos/as a operar contra tendencia, es habilitar unas sesiones en la sala de voz de Rankia para desintoxicar a los siemprealcistas anónimos, para que entrando bajo un seudónimo, reconozcan públicamente su adicción como preludio para su curación. No hace falta decir que la pareja estará en todo momento a su lado apoyando física y emocionalmente ese importante paso que supondrá una sustancial mejora en la economía y en la relación familiar.

Si la persona que opera es varón, se deberían aprovechar las fechas que tenemos cerca para hacerle el mejor regalo que se puede hacer en el día del padre: los dos juegos de escritorio de diferentes colores, ocasión que serviría para explicarle los importantes motivos que nos han llevado a hacerle dicho regalo.

En el caso de ser mujer, tenemos dos posibilidades cercanas:

Regalo para las Fallas si viven en la comunidad valenciana.

Regalo para semana santa. Mucho más apropiado por el sacrificio que tendrá que hacer para no incumplir las nuevas normas impuestas.

Un último consejo: haz circular estas recomendaciones entre las amistades que estén en tu misma situación, seguro que te lo agradecerán. Asi podréis en el futuro intercambiaros los trucos que mejor funcionan para lograr el objetivo propuesto.

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Gráficos compuestos: cabalgando la curva de intereses USA

Antes de empezar con el artículo quiero anunciar el coloquio con voz en la sala de Rankia para hoy día 13 a las 20 horas. Como siempre se atenderán consultas sobre los últimos artículos de este blog y se comentarán los últimos acontecimientos de los mercados.

Los que todavía no han entrado nunca a estos coloquios aquí pueden consultar las instrucciones para instalar el Paltalk.

Ya se puede participar en los chats de voz con Mac. Para ello solo hay que acceder a http://www.paltalkexpress.com/

Cabalgando la curva de intereses del dólar.

Para los que no hayan leído los artículos anteriores sobre gráficos compuestos les recomiendo que antes de seguir se lean el primero de esta serie: Análisis técnico avanzado: gráficos compuestos. Ahí encontrarán los motivos para la operativa en este tipo de spreads y la manera de instalar la herramienta.

En estos momentos la diferencia de rentabilidad entre el futuro del bono USA a 10 años y el de 30 años está cerca de sus máximos históricos, no porque el de 30 años ha subido mucho su rentabilidad, sino porque el de 10 está en mínimos. Hay que tener en cuenta que el precio de los bonos se mueve en sentido inverso a los tipos de interés.

Lógicamente esto cambiará algún día, y el gráfico avisará cuando. En ese momento se podrá operar al diferencial de intereses entre los dos instrumentos comprando uno y vendiendo otro. Pongo este spread antes de que cambie para que les dé tiempo a prepararse para operar a todos los que estén interesados y no tengan resuelta la operativa con estos productos.

Para evitar los movimientos por la diferencia del plazo de cada bono se hace el spread operando dos bonos a 10 años contra uno de 30 años. Ver la explicación en Gráficos compuestos: como operar en la curva de intereses




Aunque este gráfico tiene pocos años, os puedo asegurar que este spread en los últimos 20 años ha oscilado entre 96 y 119 que es aproximadamente donde está ahora. De todas formas y para asegurar el tiro hay que esperar a que el gráfico del spread cambie la tendencia a bajista. Entonces se venderán dos futuros del bono USA a 10 años y se comprará un futuro del de 30 años.

Configuración del spread

Se inserta primero el gráfico del bono USA a 10 años.
Luego el de 30 años.
Por último, se inserta el indicador "llinares" poniendo los siguientes parámetros:

Price Source = Data1
Factor1 = 2
Factor2 = -1
Factor3 = 0
Factor4 = 0
Factor5 = 0

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Análisis conjunto F2LL (2)

En el segundo capítulo del análisis conjunto con fernan2 vamos a centrarnos en empresas en las que nos podamos poner cortos, bien en venta a crédito o a través de CFDs.

De la extensa lista que ha seleccionado Fernando en su artículo Analisis F2LL: Be short, my friend , voy a empezar por las que están más cerca de una posible venta con expectativas razonables o las que considero menos peligrosas para vender.

He descartado de momento las que prometen aburrimiento durante los próximos meses, pero me comprometo a mantenerlas bajo vigilancia para sacarlas a la palestra en el momento que den señales de salir de su encefalograma plano.

REPSOL Y GAMESA

Supongo que los que querían vender estos valores ya lo habrán hecho, pues en mi artículo Analisis de BBVA, Repsol y Gamesa del 29 de enero ya aconsejaba su venta. Los precios de venta que recomendaba han sido tocados recientemente por el mercado.

Los precios para deshacer la posición si las cosas se ponen mal son: 26.01 para Repsol y 33.01 para Gamesa

SOGECABLE

Pienso lo mismo que Fernando, cuando pase la OPA bajará, pero si supera el 28.51 no hay mas narices que recomprarla si se tiene vendida.

SOS CUETARA

Esta venta puede que resulte algo aburrida, pero le veo poco riesgo al alza. De todas formas no se debe mantener vendida si supera los 15 euros.

ZARDOYA OTIS

Aquí voy a dar dos opciones:

1 - Los que estén muy seguros de que va a bajar sin rebotes pueden venderla y colocar el limite de pérdidas si sube de 17.70

2 - Los que piensen que puede tener un rebote para luego seguir bajando deben esperar a que llegue a la zona 21 - 22 y vender entonces. En este caso el STOP va situado en 24.50.

IBERIA

Cuando entró en primaria bajista ya lo advertí en el artículo Análisis de Iberia, Indra y Tubos Reunidos, de todas formas no hizo ningún rebote que diera oportunidad para una buena venta. Indra en cambio está estos días en una zona interesante para deshacerse de ella.

Los que piensen que no va a dar esa oportunidad y que va a seguir bajando que intenten una venta y coloquen el STOP en 2.61, pues si supera eso seguramente se podrá vender en el entorno de tres euros. Esa venta si sería muy segura para mantenerla un plazo largo.

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Defectos y virtudes que condicionan la operativa: el razonamiento lógico.

Casi todos los que se aproximan a los mercados para intentar aumentar su patrimonio tienen enquistados en su mente tres dogmas de fe de los que difícilmente llegan a desembarazarse a lo largo de su trayectoria:

1 Creen que la única oportunidad se encuentra en la renta variable.

2 Creen que la única posibilidad de ganar es acertando la tendencia.

3 Creen que el posible beneficio, obligatoriamente debe de guardar una relación proporcional e inamovible con el riesgo asumido.

Personalmente creo que esos dogmas no son ciertos, y que existe un gran número de posibilidades en los mercados para superar ampliamente los resultados que ofrece la operativa en consonancia con ellos.

Es curioso que, a pesar de la explosión demográfica de la informática, casi todos los profesionales han seguido anclados en sus métodos arcaicos de operar, usando los ordenadores como meros depósitos de información y de consulta, y despreciando alegremente sus infinitas posibilidades de búsqueda, selección, optimización y cálculo de posibles combinaciones entre dos o más instrumentos, unos comprados y otros vendidos.

La operativa con diferenciales o combinaciones de varios productos ofrece importantes ventajas, tales como: la disminución del riesgo, aumento significativo de las probabilidades de acierto, consecución de resultados constantes con independencia de la tendencia de los mercados, un aumento importante del control total sobre la operativa, etc.

Infrautilizar el potencial informático que existe hoy en día es un verdadero despilfarro de recursos, pero la inmensa mayoría de operadores todavía hace algo peor: malversa y subestima la capacidad con la que sólo los seres humanos están dotados. Me refiero a la capacidad de razonar con lógica.

Razonar no es otra cosa que ensartar varios pensamientos diferentes en una ristra, para que su unión produzca una idea totalmente diferente a cualquiera de los pensamientos por separado que conforman ese razonamiento. No usar esa capacidad para nada, y seguir lastrados en la rutina de operar como se ha hecho durante los últimos 100 años, puede resultar muy cómodo, pero es poco profesional y, sobre todo, aumenta el riesgo.

De la misma forma que se pueden hacer razonamientos en primer grado, como por ejemplo: si amenaza lluvia, me llevaré un paraguas. También se pueden hacer razonamientos en un grado superior, por ejemplo:

1 Para aprovechar la curva de caída del precio de la prima de las opciones por el paso del tiempo, se puede vender una opción con vencimiento cercano y comprar una opción del mismo subyacente pero de vencimiento lejano (calendario spread).

2 Para obtener una ventaja, y que el precio de la prima de la opción que se vende sea proporcionalmente más alta que el de la opción que se compra, se opera con puts si el diferencial de los futuros de ese subyacente se encuentra en contango, y en calls si está en backwards.

3 Independientemente de si el subyacente está en contango o bakwards, se escoge el producto cuyo diferencial de precio entre dos futuros sea mayor, midiendo para ello la diferencia porcentual entre dos vencimientos que equidisten entre si un año.

4 Para optimizar la parte del precio de la prima que corresponde a la volatilidad, se ejecuta esa operación cuando la volatilidad a corto plazo (la que se vende) sea muy alta, y la volatilidad a largo plazo (la que se compra) sea sustancialmente más baja.

5 Para materializar las ventajas anteriores, se agota la opción vendida hasta su vencimiento, procediendo en ese mismo momento a vender otra vez la misma opción extinguida, pero del vencimiento más cercano, embolsándose de nuevo la prima. La nueva opción vendida, seguirá estando cubierta por la opción que se compró en su día del vencimiento lejano, y que no hará falta volver a comprar, pues mantendrá su vigencia hasta su vencimiento.

6 Esta estrategia se utilizará principalmente cuando no se esperan aumentos en la volatilidad del subyacente, a ser posible, se usará durante las congestiones prolongadas dentro de un rango limitado.

Con este ejemplo, se demuestra como se pueden reunir y acumular varias ventajas en una sola operación compuesta por dos opciones, una comprada y otra vendida. Lo que hemos hecho es ensamblar seis conceptos ventajosos o útiles en un solo razonamiento (que en este caso se convierte en una estrategia operativa muy optimizada).

Uno de los motivos por los que a la mayoría de las personas les da mucha pereza razonar aplicando la lógica, es por haber adquirido el cómodo, pero nefasto habito de memorizar. Usar continuamente el cerebro para memorizar, en vez de para razonar, produce embotamiento mental. El cerebro, se sume en una rutina que lo vuelve mecánico. Cuando esa actitud repetitiva se enquista a lo largo de los años, la mente sólo se siente cómoda dentro del campo conocido de la repetición, entonces, se vuelve perezosa, y se sumerge en el círculo vicioso de memorizar, negándose a analizar nuevos retos que no forman parte del viejo patrón.

La manida frase "el saber no ocupa lugar", es mentira. Una mente embotada por tener que memorizar ingentes cantidades de información inútil, no tiene la agudeza y sensibilidad necesarias para seguir el hilo de un razonamiento complejo que desemboque en una manera inédita de resolver un problema.

El cerebro se resiste a abandonar el sistema repetitivo y a la vez cómodo de memorizar, para aventurarse en las procelosas aguas del razonamiento dentro de campos inexplorados que obligan a pensar. Memorizar información que nunca se va a utilizar, es poner plomo en las alas de la imaginación.

Llegados a este punto, el lector ya debe de estar imaginando que el sacrificio más grande que le espera no será el de tener que aprender cosas nuevas, sino el de intentar desterrar de su mente las ideas caducas y métodos desfasados que muy a menudo intentarán resurgir desde su subconsciente y reinstalar sus vicios ancestrales. Estos hábitos y manías tienen una apariencia muy inocente, pero son extremadamente nocivos para una operativa exitosa.

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Análisis de Bayer, CAF y MDF

Antes de empezar con el análisis quiero anunciar el próximo coloquio con voz en la sala de Rankia para este jueves 13 a las 20 horas. Como siempre se atenderán consultas sobre los últimos artículos de este blog y se comentarán los últimos acontecimientos de los mercados.

Los que todavía no han entrado nunca a estos coloquios aquí pueden consultar las instrucciones para instalar el Paltalk.

Análisis de valores

BAYER

En los últimos días se ha producido un cambio de tendencia a la baja, los posibles rebotes a la zona 52-55 deberían ser aprovechados para vender.

Pinchar aquí para ver el gráfico.

AUXILIAR DE FERROCARRILES (CAF)

Este gráfico está dibujando un gran doble techo, mientras no lo confirme no pasa nada, pero se debería vigilar con atención, sus implicaciones bajistas si cierra por debajo de 200 son importantes. En este caso entraría en tendencia primaria bajista como el resto del mercado.

Pinchar aquí para ver el gráfico.

DURO FELGUERA (MDF)

Ha formado un perfecto doble techo que lo ha hecho entrar en tendencia primaria bajista. Este valor a diferencia del anterior ya tiene la figura confirmada. En este caso sólo queda salirse por la vía rápida.

Como estos tres valores van algo rezagados, todavía se pueden vender cerca de máximos, lo que en las circunstancias actuales representa una buena oportunidad.

Pinchar aquí para ver el gráfico.

Filosofía de Jiddu Krishnamurti

Para este fin de semana os voy a copiar unos pensamientos interesantes de Jiddu Krishnamurti. Yo tuve la suerte de conocerlo personalmente hace 30 años en Suiza, y pienso que fue la mente más brillante que ha albergado el planeta tierra en todos los tiempos. Puede parecer exagerada mi afirmación, pero es lo que pienso.

Lo que más me gusta de él es lo claramente que es capaz de separar la ilusión de la realidad. Lo que a uno le gustaría que ocurriera, frente al hecho real. El color verde que muchos esperan ver en los tableros de cotizaciones, frente al color rojo real producido por hemorragias de minusvalías que tiñen hace semanas los monitores.

A continuación unos breves textos de Krishnamurti.

La mente sin ataduras

La transformación del mundo resulta de la transformación de uno mismo, porque uno mismo es producto y parte del proceso total de la existencia humana.

Para que uno pueda transformarse, es esencial que se conozca; sin conocer lo que somos, no hay base para el recto pensar ni puede haber transformación alguna. Uno debe conocerse tal como es, no como quisiera ser, lo cual es tan sólo un ideal y, por lo tanto, es algo ficticio, irreal; sólo lo que es puede ser transformado, no lo que uno desearía ser.

Conocernos tal como somos requiere una vigilancia extraordinaria de la mente, porque lo que es experimenta modificaciones, cambios constantes; y para poder seguirlos con rapidez, la mente no debe estar atada a ningún dogma, a ninguna creencia particular, a ningún modelo de acción. Si uno quiere ir en pos de algo, no es bueno estar atado.

Para conocernos a nosotros mismos, nuestra mente debe hallarse en un estado de percepción alerta, de vigilancia, estado en el que se halla libre de todas las creencias, de todas las idealizaciones, porque las creencias y los ideales nos muestran un solo color y falsean la verdadera percepción. Si queremos conocernos, no podemos imaginar algo que no somos, ni creer en ello. Si soy codicioso, envidioso, violento, de poco vale que tenga meramente un ideal de no violencia, de no codicia...La comprensión de lo que somos -feos o hermosos, malvados o dañinos, lo que fuere-, el comprender sin distorsión alguna lo que realmente somos, es el principio de la virtud. La virtud es esencial, porque ella nos brinda libertad.

Comprender lo real

En realidad, esto no es complejo, aunque pueda resultar difícil. Vea, nosotros, no comenzamos con lo real, con el hecho, con lo que estamos pensando, haciendo, deseando; partimos de suposiciones, o de ideales, y así nos extraviamos. Para partir de hechos y no de suposiciones, necesitamos una profunda atención, y toda forma de pensar que no se origina en lo real es una distracción. Por eso es tan importante comprender qué está ocurriendo tanto dentro como alrededor de uno.

Si uno es cristiano, sus visiones siguen cierto patrón; si es hindú, budista, musulmán, siguen un patrón diferente. Uno ve a Cristo o a Krishna conforme a su condicionamiento; la educación que usted a recibido, la cultura en que se ha desarrollado determinan sus visiones. ¿Cúal es la realidad, el hecho: la visión o la mente que se ha formado en cierto molde?

Las visiones son la proyección de la tradición particular que ha venido a constituir el trasfondo de la mente. Este condicionamiento, no la visión que él proyecta, es la realidad, el hecho. Comprender el hecho es sencillo; pero se hace difícil debido a nuestros agrados y desagrados, a nuestra condena del hecho, a las opiniones o los juicios que tenemos acerca del hecho. Estar libres de estas formas de evaluación es comprender lo real, lo que es.

Fórmulas matemáticas, medias móviles, osciladores, etc.

El uso masivo de ordenadores personales ha hecho posible la proliferación del uso de estas formas de operar en las que el ordenador lo hace todo. Han tenido un gran auge debido a los siguientes motivos:

a) A la mayoría de los seres humanos les resulta muy desagradable tomar decisiones, ello es debido a la certeza de saber que se van a equivocar unida a su mala predisposición para afrontar sus errores. Como consecuencia de esto, cualquier sistema en el que la decisión la toma el ordenador es aceptada con complacencia por la multitud.

b) Piensan que la piedra filosofal puede hallarse en una fórmula estática y cerrada, capaz de batir al mercado en cualquier circunstancia. Si esto fuera posible, los que vivimos de los mercados nos quedaríamos sin el pan nuestro de cada día, pero lo más gracioso es que el mismo inventor de esa fórmula milagrosa tampoco podría ganar nada, pues el mismo mercado la inutilizaría en muy poco tiempo.

c) A un gran número de operadores, conscientes de sus pocos conocimientos sobre los mercados les gusta apoyarse en indicadores que escruten el gráfico por ellos y les digan lo que deberían hacer en cada momento. Desgraciadamente, la poca utilidad de alguno de estos osciladores se reduce a momentos concretos de volatilidad, tendencia, etc., y lo más grave es que, debido al desconocimiento de los resortes más profundos que mueven a esos indicadores, el individuo nunca sabe el momento concreto en el que son medianamente fiables, lo cual reduce los aciertos que se obtienen utilizando estas técnicas a un nivel similar a los que se hubieran logrado utilizando un dado o una moneda y dejando la operativa en manos del puro azar.

d) Respecto a los que utilizan masivamente los cruces de medias, es una lástima que no tengan en cuenta que esa forma de operar equivale a comprar volatilidad y, que la mayor parte del tiempo, la compra de volatilidad es un negocio ruinoso, pues las tendencias fuertes y verticales, que son las que se ven beneficiadas por la compra de volatilidad no suelen ocurrir más de 2 o 3 meses al año de promedio. Se intenta suplir este problema con la optimización de las medias a utilizar, pero de nuevo hay que tener en cuenta que, las medias sólo pueden ser optimizadas para que saquen el máximo rendimiento con los datos ya pasados, no con los que nos reserva el futuro.

Desgraciadamente, para ganar dinero en los mercados de una forma consistente no hay fórmulas milagrosas que sirvan para todos los mercados y durante todo el tiempo. No hay más remedio que usar adecuadamente los recursos que el ser humano lleva de serie y que mucha gente se lleva a la tumba sin estrenar:

1 - Hay que utilizar correctamente el razonamiento lógico con el que todavía no vienen equipados los ordenadores. Mucha gente confunde el raciocinio con la inteligencia, cuando en realidad no tienen nada que ver. Razonar es ensartar varios pensamientos en una ristra, formando con todos ellos un concepto diferente al de cada uno de esos pensamientos por separado. Ejemplo: comprar valores defensivos cuando está claro que la bolsa va a bajar no es un razonamiento lógico, sería mejor etiquetarlo como estrategia monorraíl.

2 - Saber adaptarse a las circunstancias cambiantes del mercado. A ser posible ser el primero en reconocer y admitir los cambios de tendencia. Otra cosa que es conveniente reconocer pronto son los cambios fuertes en la volatilidad de un producto con sus enormes implicaciones en la aplicación de cualquier estrategia.

3 - Utilizar profesionalmente alguno de los métodos que hayan demostrado fiabilidad. Hablamos de fiabilidad estadísticamente comprobada durante décadas, no de dogmas de fe asumidos con prisas porque comprobar las cosas da mucha pereza.

4 - Descubrir las ventajas que ofrecen a veces los mercados y que están ocultas para la mayoría, y aprovecharlas inteligentemente con una estrategia optimizada para esos casos y debidamente testada.

5 - Por último, engendrar ideas originales que nos diferencien de todos los demás adversarios que persiguen el mismo objetivo. La profesión de especulador es la más competitiva del planeta, no es conveniente acercarse al mercado pensando que te lo van a poner fácil. Cometer ese error resulta tremendamente caro y muy desagradable.

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La primera consulta la hace Tom

Hola Francisco, en el spread del mini-Russel contra el mini DJ, se opera con un contrato por cada índice porque el valor de los dos contratos es casi idéntico sin embargo no comprendo porqué para construir el gráfico toma la relación entre el valor de puntos de cada contrato 100 y -5 respectivamente en lugar de +1 y -1. Igual al spread crudo gas que se toman como operadores 1000 barriles y 10000 u.e., aunque se negocian 1 contrato por cada parte.

Como ves estoy algo crudo para tirarme al ruedo.

Un saludo

RESPUESTA

Hay que distinguir entre la cantidad de contratos que se usan en un spread para que el montante en efectivo sea similar y los multiplicadores que se deben usar para que el gráfico sea coherente.

El gráfico del mini-Russel contra el mini DJ representa la diferencia total entre el precio de los dos contratos completos representada en dólares. Para ello hay que usar el mismo multiplicador que usa el mercado para valorar cada punto de cada índice. Si hiciéramos un spread 1 contra 1, ese gráfico sería absurdo, irreal y no tendría sentido, y lo más importante, se podría acertar la tendencia de ese gráfico y perder dinero al mismo tiempo.

Otra propuesta de Nerua

Hola Francisco.

Ahora mis amigos quieren pagarme un 9% de interés durante 5 años, siempre y cuando el eurostoxx esté por encima o por debajo de su valor de hoy. Con condiciones:

Si al año está por encima, pagan el 9% pero devuelven el principal y se acabó.

Si está por debajo, pero entre su valor de hoy y el 50% del mismo, pagan el 9% y siguen.

Pero si está por debajo del 50% del valor de hoy, no pagan intereses aunque siguen.

Al año 5, salvo que esté por debajo del 50% del valor de hoy, pagan el 9% y el capital. Si está por debajo del 50% pierdes una parte del capital según una fórmula.

Ya has explicado en un post anterior como y quienes lo hacen. Gracias.

Ahora, teniendo en cuenta que estamos en una primaria bajista ¿Habría alguna posibilidad de protegerse de forma barata de esa bajada de mas allá del 50% del eurostoxx que hiciese interesante este producto? Gracias.

Copio los datos del folleto:

Cupón Eurostoxx 3 es un producto referenciado al comportamiento del índice DJ Eurostoxx 50, a 5 años pero autocancelable anualmente, sin el capital garantizado y con la posibilidad de cobrar un cupón del 9% anual .


Cancelación anticipada (años 1 a 4). Se mirará cada año si el subyacente cumple la condición de cancelación anticipada:


El precio en la fecha correspondiente, es mayor o igual que su Precio Inicial.

SI se cumple, el producto cancelará y devolverá el 100% del Capital más un cupón del 9% .

NO se cumple pero el DJ Eurostoxx 50 está igual o por encima del 50% del nivel inicial: abona un cupón del 9% y el producto continuará.

NO se cumple y el DJ Eurostoxx 50 está por debajo del 50% del nivel inicial: el producto continuará.

Amortización a vencimiento (año 5). Se mirará en el último año si:

el precio del subyacente (Precio Final del Eurostoxx) en la fecha correspondiente es mayor o igual que el 50% del Precio Inicial: (PI)

* SI se cumple, el producto amortizará al 100% y además pagará un cupón del 9%

* NO se cumple, el producto amortizará y se producirá una pérdida de capital devolviendo un porcentaje definido por la siguiente fórmula:

Capital a devolver = Importe Nominal x (Precio Final del Eurostoxx/3.724,50)

RESPUESTA

Todos estos estructurados autocancelables están diseñados sobre las mismas bases (ver el último que analicé). Pero en este se les ha ido bastante la mano. Pienso que este es bastante peor que el otro por lo siguiente:

1 - Si en el primer año sube se cancela (quiere decir que si la primaria bajista ha fallado te pagan el 9% y te mandan a casa). Ganas el 9 menos el 5 que te hubieran dado en un plazo fijo. Un miserable 4%. Pero para cobrar esta miseria has asumido riesgos altísimos.

2 - Si hay una bajada fuerte ni siquiera te pagan el 9% anual, a pesar de que te vas a tragar la bajada entera. Si hubieras vendido puts, que es lo que estas haciendo realmente, hubieras cobrado la prima todos los años bajara o no.

3 - Puedes perder el 70%. Aunque han puesto una formula para despistar, si el índice baja el 70% tu pierdes el 70%.

Respecto a la pregunta ¿Habría alguna posibilidad de protegerse de forma barata de esa bajada de mas allá del 50% del eurostoxx que hiciese interesante este producto?

Nerua, en un producto en el que tu vendes puts, y te pagan poco, mal, y no siempre, es imposible encontrar una estrategia que lo haga interesante. Es lógico, cualquier protección que compres te costará mucho más de lo que te han pagado a ti. Ten en cuenta que en el mejor de los casos vas a cobrar un 3% anual más de lo que le hubieras sacado a ese dinero metiéndolo en renta fija de la mala.

Una pregunta de Sergio

Hola Francisco,

Que le parece esta emisión de Deustche Post AG ISIN: DE000A0D24Z1
Actualmente está a 63-64 y paga un cupón del 7% el 07.06.08
Muchas gracias.

RESPUESTA

El cupón del 7% del 07.06.08 es el último que pagará, y ni siquiera se puede tener en cuenta porque lo vas a pagar casi integro como cupón corrido al comprar.

A partir de esa fecha pagará el CMS a 10 años más el 0.125, que es aproximadamente lo que pagan algunas emisiones que tenemos en cartera.

El precio está en línea con el mercado, pero me han dicho que Deustche Post AG puede que tenga problemas en un futuro cercano.

Conclusión: no está para tirar cohetes.


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Graficos Compuestos: el complejo de la soja

Para los que no hayan leído los artículos anteriores sobre gráficos compuestos les recomiendo que antes de seguir se lean el primero de esta serie: Análisis técnico avanzado: gráficos compuestos. Ahí encontrarán los motivos para la operativa en este tipo de spreads y la manera de instalar la herramienta.

El contrato de habas de soja tiene una capacidad de 5.000 bushels y cotiza en centavos por bushel. El contrato de harina de soja pesa 100 toneladas y se contrata en dólares por tonelada. Y el contrato de aceite de soja tiene 60.000 libras de peso y marca el precio en centavos por libra.

Es imposible que algo tan parecido se pueda disfrazar más, tanto en peso como en unidad de medida. La realidad es que las cantidades de los contratos de aceite de soja y de harina de soja son las cantidades casi exactas que salen de triturar un contrato de habas de soja y convertirlo en harina y aceite.

Todos los productos que cotizan en los mercados organizados y sobre los que se puede hacer un spread interesante tienen tanto la unidad de medida como la unidad monetaria en la que cotizan lo más disfrazadas posible para que nadie a simple vista vea que hay un diferencial de precios con el que se puede operar.

Un contrato de harina de soja + uno de aceite de soja menos uno de habas de soja dan el coste en dólares muy aproximado de triturar 5.000 bushels de soja.

Para hacer el gráfico del spread partiendo de los precios de mercado de los tres productos hay que convertir todas las medidas diferentes al único punto que tienen todos en común: el dólar.

Se hará el gráfico de los dólares que se pagan en cada momento por triturar un contrato completo de habas de soja y convertirlo en dos contratos diferentes: uno de aceite y uno de harina de soja.

Si el contrato de aceite de soja tiene 60.000 libras de peso y cotiza en centavos hay que dividirlo por 100 para convertirlo en dólares. 60.000/100=600.

El de harina de soja se multiplica por las 100 toneladas, puesto que ya cotiza en dólares.

Y el de habas de soja que cotiza en centavos se divide por 100. 5.000/100=50

La oscilación del precio de manufacturar un contrato de habas de soja oscila habitualmente entre 1.000 y 3.000 dólares. En la parte baja es muy seguro, pues es poco probable que baje del precio de coste de molturar.

La operativa se hace con un contrato de harina de soja y uno de aceite de soja comprados contra uno de habas de soja vendido, no es conveniente hacerlo al revés porque los cuellos de botella de molturado de habas disparan el precio al alza, cosa que nunca ocurre a la baja, pues se entraría en pérdidas por costes de producción.



Configuración del spread

Se inserta primero el gráfico de la harina de soja.
Luego el del aceite de soja.
En tercer lugar el de las habas de soja.

Por último, se inserta el indicador "llinares" poniendo los siguientes parámetros:

Price Source = Data1
Factor1 = 100
Factor2 = 600
Factor3 = -50
Factor4 = 0
Factor5 = 0

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Cartera y consultorio de Renta Fija Especulativa

El día 26 de febrero entró en el mercado el precio que recomendé para la compra de SOLVAY al 100% más cupón corrido, por tanto, ajusto la cartera especulativa de Renta Fija con las nuevas operaciones.

Los valores que la componen hasta este momento son los siguientes:
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE BANCAJA

Código ISIN XS0214965450 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón del 4.50% anual el día 23 de Marzo de cada año hasta el 23 de marzo del 2015.A partir de esa fecha pagará el Euribor a tres meses más 0.80
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO POPULAR

Código ISIN DE000A0BDW10 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón trimestral por trimestres vencidos igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.125
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO SANTANDER

Código ISIN XS0202197694 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón semestral el 30 de marzo y el 30 de septiembre.
El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.05%
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10 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DEL BANCO AUSTRIA

Código ISIN DE000A0DD4K8 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón semestral el 28 de Abril y el 28 de Octubre.
El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más 0.10%
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7 títulos de PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE SOLVAY

Código ISIN XS0254808214 - Nominal de 1.000 euros
Paga un cupón anual el 2 de Junio.
El interés anual es el 6.375% hasta el 2 de junio del 2016, a partir de esa fecha, si no amortiza pagará el Euribor a 3 meses más un 3.35%
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Este es el detalle de los apuntes de la cuenta.

APUNTES....................................................................................SALDO

010108 IMPORTE INICIAL..........................100,000.00..........100,000.00
020108 C 10 P.P. POPULAR A 680...............-6,800.00............93,200.00
020108 C 15 AUDASA 3.83 A 451.................-6,787.24............86,412.76
020108 C 10 P.P. BANCAJA A 714.5.............-7,145.00............79,267.76
040108 C 15 AUDASA 4.33 A 565.60.............-8,510.11............70,757.65
170108 C 10 P.P. SANTANDER A 704............-7,040.00............63,717.65
240108 V 15 AUDASA 4.33 A 587.40..............8,790.00............72,507.65
300108 C 10 P.P. AUSTRIA A 680.................-6,820.00............65,687.65
010208 V 15 AUDASA 3.83 A 469.50..............-7,021.39............72,709.04
010208 INT. APROX. DE LA CUENTA-ENERO... 200.00............72,909.04
260208 C 7 P.P. SOLVAY A 1.048.................-7,336.00............65,573.04
030308 INT. APROX. DE LA CUENTA-FEBRERO. 200.00..........65,773.04
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PROXIMAS RECOMENDACIONES DE COMPRA

BONOS DE TELECOM ITALIA

Código ISIN XS0161100515 - Nominal de 1.000 euros
Paga el cupón anual el 24 de Enero
El interés anual es el 7.75%
Propongo comprar esta emisión al 100%. En la liquidación de la compra a este precio se le sumará el cupón corrido que es muy poco porque pagó hace un mes.
Cuando los intereses vuelvan a estar cerca del 2% ya lo venderemos al 130%
Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 5 Yrs para ver el gráfico.
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PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE CREDIT AGRICOLE

Código ISIN FR0010161026 - Nominal de 1.000 euros.
Paga el cupón anual el 4 de Febrero.
El interés anual es igual al Constant Maturity Swap de 10 años más un 0.025
Aquí se puede ver el Constant Maturity Swap de varios plazos temporales. Hay que entrar en la pestaña publications, y pulsando weekly obtienes los datos actualizados.

Propongo comprar esta emisión al 65%. En la liquidación de la compra, a este precio se le sumará el cupón corrido, que como ha pagado hace un mes será muy poco.

Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 3 Yrs para ver el gráfico.
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PARTICIPACIONES PREFERENTES PERPETUAS DE KAUPTHING BANK

Código ISIN DE000A0E6B87 - Nominal de 1.000 euros.
El interés anual es el 6.25%Paga el cupón trimestral el 27 Marzo, 27Junio, 27 Septiembre y 27 Diciembre.

Propongo comprar esta emisión al 77%. En la liquidación de la compra, a este precio se le sumará el cupón corrido, de un 1% aproximadamente.

Pinchar aqui para ver los datos y pulsar encima de 3 Yrs para ver el gráfico.
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CONSULTORIO DE RENTA FIJA

Algunos lectores me han preguntado por los Bonos convertibles del Banco de Santander. Quieren saber si después de la gran bajada que llevan han llegado a un precio de compra que sea rentable.

La respuesta es NO. Los motivos son los siguientes:

1 - Cuando se emitieron al 100% ya dije que sólo ofrecían inconvenientes. Ver artículo.

2 - A pesar de que ahora cotizan sobre el 80% siguen siendo igual de malos. Su cotización oscila respecto a las acciones ya que son obligatoriamente convertibles en acciones a 16.04 euros. Casi un 50% más de lo que están en el mercado ahora.

3 - Las acciones del Banco de Santander se encuentran en tendencia primaria bajista, por lo cual ofrecen unas expectativas de futuro poco halagüeñas.

4 - Parece ser que nadie se ha leído el siguiente apartado del folleto de emisión que es muy divertido:

Apartado D: Posibilidad de no declaración de la remuneración.

Desde la emisión de las Obligaciones Necesariamente Convertibles, los inversores no tendrán asegurada la percepción de la remuneración. Una vez emitidas las Obligaciones Necesariamente Convertibles, en cada fecha de pago el Emisor decidirá si paga la remuneración o si abre un periodo de canje voluntario.

Además, en los supuestos de ausencia de Beneficio Distribuible o incumplimiento de los coeficientes de recursos propios exigibles a Banco Santander (según se describen en la nota de valores), el Emisor no podrá en ningún caso pagar la remuneración ni se abrirá el periodo de canje voluntario.
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Respecto a las dos emisiones de autopistas que compramos en el mercado electrónico de renta fija, que hemos vuelto a vender, y ahora no bajan para volverlas a comprar, el asunto está claro. Como está abierta la colocación de