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El UVXY nunca estará en tendencia primaria alcista

El UVXY pierde mucho aceite por una grieta en el cárter. El filtro del aire lo tiene totalmente obstruido y siempre lleva el freno de mano echado. Ha perdido el 99% en el último año, y está condenado a acercarse a cero todos los años debido a las siguientes razones:

1 – Tiene el roll over en contra. Muchos meses un 10%, que multiplicado por 2, asciende a un 20% mensual.

2 – Tiene la ley del embudo mejorada en contra. La ley del embudo normal se aplica cogiendo lo ancho para mí y lo estrecho para los demás. En la ley mejorada se coge lo ancho para mí y lo estrecho también para mí.

La ley del embudo mejorada la suelen aplicar las gestoras. Aparte de cobrar comisones por todo, la citada ley se aplica a la hora de adjudicar las operaciones: se hacen varias compras en el día, las que al final de la sesión están ganando mucho dinero se venden y el beneficio se destina a una cuenta acuñada (se llama así a la cuenta que el operador tiene a nombre de su cuñada en un paraiso fiscal), las compras en pérdidas o con poco beneficio se le adjudican al ETF.

3 – Hasta las matemáticas las tiene en contra. Cuando se produce un movimiento a cualquier lado y vuelve al principio, siempre queda mucho peor que antes.

Ejemplo:

El subyacente que está en 100 tiene 5 subidas consecutivas del 10%

110
121
133.10
146.40
160 redondeando

Como el ETF es doble, hace las mismas subidas por 2. O sea, el 20% cada vez.

120
144
173
207
248 redondeando

Ahora el subyacente vuelve a donde estaba bajando 4 veces el 11%. Partimos de 160

142.40
126.73
112.80
100.38

Esto es lo que ocurre con el ETF multiplicado por 2. Partiendo de 248, cada vez baja el doble, o sea, el 22%.

193.44
150.88
117.69
91.80

100.38 menos 91.80 nos da un 8.58% que ha perdido más el ETF que el subyacente.


¿Y si el movimiento hubiera sido al revés? Primero bajar y luego subir

Para el subyacente que parte de 100

90
81
72.90
65.60
59.05

Para el ETF doble

80
64
51.20
40.96
32.77

Ahora viene la subida del subyacente. Cinco subidas del 11%

65.55
72.75
80.75
89.64
99.50

Y la del ETF. Cinco subidas del 22%

39.98
48.77
59.50
72.60
88.57

99.50 menos 88.57 nos da un 10.93% que ha perdido más el ETF que el subyacente. O sea, pase lo que pase, al ETF le llueven palos.


ESTRATEGIAS

El UVXY es como el VXX pero el doble. Para el VXX ya hicimos una estrategia de vender volatilidad aquí. Aunque hace pocos días los puts estaban al doble que la compra más cara y se ha ganado mucho dinero, no salió de la forma esperada.  Vamos a analizarlo.

Curiosamente, aunque el VIX es muy volátil, debido a los puntos explicados arriba, estas mascotas que lo replican tienden a dibujar tendencias claras con pocas congestiones. En esos casos, la venta de volatilidad no es la estrategia más adecuada. Aunque es muy difícil que salga mal, no exprime las posibilidades ni consigue una relación riesgo/beneficio óptima.

La perfección en este caso sería una compra de volatilidad a lo bruto, cuando después de una gran subida gira y empieza a bajar, añadiendo posiciones cortas a medida que va bajando. Pero eso es imposible por varios motivos:

1 – Cuando es el momento de vender el animalito, como todos lo saben, no hay forma de que te presten títulos.

2 – El interés que se cobra por el préstamo de títulos puede ser absurdo y desmesurado.

3 – Una vez que ya estás dentro, sin previo aviso te pueden duplicar las garantías (todavía me duele de la última vez).

4 – Te pueden dar unas horas para cerrar la posición.



Ante la imposibilidad de ponerse corto y poder dormir por las noches, sólo nos quedan dos posibilidades: vender calls o comprar puts.

Vender calls de un bichito que se puede triplicar en un mes sin ningún esfuerzo, está indicado para personas que quieren desheredar a sus hijos. Por tanto, sólo nos queda la compra de puts.

En este ETF hay que ir siempre a los puts más lejanos que existan. Son caros, pues el creador de mercado sabe seguro que cada año el ETF perderá el 99% con una probabilidad del 99%. Pero, lo bueno siempre resulta barato, por caro que se pague. Saber seguro que vas a ganar tiene su precio.

Como ya contamos que se acercará mucho a cero, pagar un tercio del valor del strike con vencimiento de enero del 2014 es un chollo. Por ejemplo, del strike 15 pagar 5 $. Con eso se tiene  una probabilidad alta de casi triplicar el dinero en un año. No tiene sentido pagar más por strikes más altos, pues la probabilidad de ir a cero los iguala a todos. Sólo hay que ver cuánto se cobrará desde el precio del strike hasta cero.

Si le dan unos palos fuertes al SP500, lo cual no es descabellado (alguna vez tendrá que hacer una secundaria bajista), el UVXY se puede doblar o triplicar con relativa facilidad. Cuando eso ocurra, se tiene que tener la estrategia estudiada y asumida, la cuenta del broker operativa para poder comprar los puts y el monedero de la abuela, previamente robado, para pagarlos.

Como no se sabe hasta dónde puede llegar cuando se vuelve loco y empieza a subir, se pueden ir comprando puts lejanos (que al menos les falte un año) escalonadamente a medida que el precio de los puts vaya bajando.

Cuando haya una subida del ETF fuerte volveremos a hablar del tema. Este post es para que la gente se prepare y luego no llegue tarde al reparto del botín (no hablo de nadie en concreto).



Dejo un vídeo de un señor muy simpático que habla de los chorizos que se hacen de cerdo y de los cerdos que se hacen chorizos.



Hay nuevas ofertas en el foro de intercambio de monedas. A ver si se anima y se ponen posiciones de compra/venta estrechas.



 

99
  1. #40
    08/11/12 14:01

    En Saxo Bank me confirman que a lo largo del primer trimestre de 2013 podremos operar opciones sobre ETFs. Parece una buena opción para tratar con estos "bichos" fuera de IB.

  2. Top 25
    #39
    04/11/12 00:40

    Muy interesante la estrategia.

    Rescato comentario que hizo Jorgeale en su día sobre como implementar la operación si se opera con IB.

    https://www.rankia.com/blog/llinares/899481-vamos-sacarle-20-mensual-volatilidad?page=2#comentario_901718

    "Para los que usen IB, esta estrategia se puede introducir completa a través de la orden "ScaleTrader" (Trader Tools).

    Por ejemplo, supongamos que queremos comprar lotes de 2 PUTs comenzando a 0.98. En la pantalla de ScaleTrader hay que introducir los siguientes datos:
    * Maximum Position = 25 (por ejemplo, para dejar de comprar lotes a 0.38)
    * Initial Component Size = 2
    * Subsequent Comp. Size = 2
    * Starting Price = 0.98
    * Price increment = 0.05
    * Order Type = LMT
    * Create profit taking order: Marcado
    * Profit Offset = 0.15
    * Restore size after taking profit: Marcado

    En la pestaña TIF (arriba) seleccionamos GTC en "Time in Force".

    Una vez transmitida la orden, para ver el progreso podemos hacer "click derecho" en la orden y seleccionamos "View Scale Progress"."

  3. #38
    02/11/12 17:11

    Interesante ver como a los metales siempre le dan los viernes por la tarde o los domingos de madrugada... cuando el volumen cae bastante.

    El Bund sigue sin romper el 142,00, ahí sigue, si lo rompe...

  4. #37
    01/11/12 20:50
  5. en respuesta a Nebe
    -
    #36
    01/11/12 12:50

    lo unico que se me ocurre es que no tengas lanzada la orden en smart, sino en un mercado concreto o que la cotizacion que se muestre sea de un mercado concreto y no del smart.

  6. #35
    01/11/12 12:42

    Me esta pasando una cosa muy curiosa con una estrategia del ZSL con el broker IB.

    Quiero vender una PUT 39 May 2012 por $5,35. Resulta que siempre que pongo ordenes de compra-venta de opciones en IB, al momento me aparecen en pantalla si yo soy el que más cerca está del BID-ASK.

    En este caso el BID-ASK esta en 4,30-5,40 ; con lo que mi orden debería aparecer en el ASK, pero no es así. Tampoco es porque el mercado esté cerrado, ya que esta orden la introduje hace una semana, y ayer cuando el mercado estaba abierto me fijé y tampoco aparecía.

    Alguno tiene una idea de porque es así o le ha pasado algo similar?

    Saludos

    Nebe

  7. en respuesta a Nebe
    -
    #34
    Migueln
    31/10/12 18:39

    El XXV es un inverso de los futuros del Vix, o sea si sube el Vix el XXV caerá y si cae el Vix el XXV subirá. Al menos en teoría, en la práctica este índice suele ser bastante alcista. Sin conocerlo a fondo, posiblemente el contango de los futuros del Vix tenga algo que ver con su comportamiento.

    Otros subyacentes inversos del VIX son: XIV, SVXY. Si el Vix sube, no te beneficia comprar puts del UVXY, te beneficiaría en todo caso comprar calls o vender puts de dicho subyacente.

    La volatilidad implícita de las opciones del UVXY, por otro lado, suele estar entre un 100%-200% y las call tienen más volatilidad que las put. Adjunto una imagen de hoy.

    Saludos

  8. en respuesta a Orion
    -
    #33
    31/10/12 16:46

    Es curiosisimo lo del bicho este ( SVXY ). Yo pensaba que siendo un ETF y perdiendo aceite tendería a 0.

    perooooooo veo el gráfico y me quedo alucinado, hace justo lo contrario y es un ETF que gana aceite y a base de bien. Se jodió la estrategia de vender CALL´s.

    La unica forma de sacarle algo a esto es cuando el VIX suba bastante (posiblemente despues de las elecciones USA )y cuando comience a bajar acompañar la tendencia.

    Me voy a tomar un cafe con Joe Ross y ver que se cuenta...

    Saludos

    Nebe

  9. en respuesta a Orion
    -
    #32
    31/10/12 16:42

    La volatilidad del UVXY oscila entre 100% - 180% para diferentes strikes.

  10. en respuesta a Francisco Llinares
    -
    #31
    31/10/12 16:20

    En los gráficos he visto que VIX lleva lateral unos meses, en cambio el inverso SVXY ha ido subiendo. La "extraña razón" de ese comportamiento debe ser lo que tu comentas del roll over.

    A este inverso también se le aplica lo de las matemáticas que has puesto en el post, cualquier subi-baja le afecta negativamente, y aún así sube.

    Saludos

  11. en respuesta a Orion
    -
    Top 100
    #30
    31/10/12 16:01

    No habia leído tu comentario y he dicho casi lo mismo.

    Pienso lo mismo, vender opciones puede ser muy peligroso. Tanto puts porque se perderá dinero, como calls porque te puede arruinar.

  12. en respuesta a Nebe
    -
    Top 100
    #29
    31/10/12 15:57

    El XXV no tiene liquidez.

    El XIV si la tiene, pero no tiene opciones.

    De todas formas, no me gustan los inversos del VIX para venderlos, pues tienen el roll over a favor la mayor parte del año. Si no hay mucho movimiento en el VIX, el roll over es mucho dinero. Sólo saldría bien si subiera fuerte.

    Yo si he hablado de la volatilidad, pero sin mencionar la palabra. Arriba hay escrito esto:

    "Como ya contamos que se acercará mucho a cero, pagar un tercio del valor del strike con vencimiento de enero del 2014 es un chollo. Por ejemplo, del strike 15 pagar 5 $"

    Si en la subida aumenta mucho la volatilidad no llegará a 5$. Si se calma un poco después de la subida, es probable.

  13. en respuesta a Nebe
    -
    #28
    31/10/12 15:02

    Tienes el SVXY con opciones hasta junio 2013, que no es mucho, pero pocos strikes. SVXY vs ^VIX

    Lo de la volatilidad (IV) que comentas es importante !! . Supongo que por eso Fco ha puesto un ejemplo de comprar strike 15 a 5$, con un ratio 3:1, si por culpa de la volatilidad por el strike 15 te pidiesen cerca de 15$ pues ya no habría negocio, al menos con esta estrategia.

    Lo de vender opciones sobre un indice de volatilidad lo veo complejo, igual con el simulador de TOS, tu que lo dominas, se podría ver algo. A mi me da la impresión de que, por alguna extraña razón, el SVXY sube más de lo que baja el VIX.

    Saludos

    PD: ETFs o ETNs relacionados con el VIX

  14. en respuesta a Francisco Llinares
    -
    #27
    31/10/12 14:13

    Yo una estrategia que veo oportuna (ahora que el VIX está en mínimos = 17, aunque ha bajado a 14) es vender un subyacente inverso del VIX; buscando en internet he encontrado este:

    XXV - de Barclays Global http://sixfigureinvesting.com/2010/09/xxv-behavior%E2%80%94its-a-pretty-good-vxx-short/

    pero IB no me da opciones sobre él. Vender el producto no es fiable, ya que los intereses de prestamo pueden ser grandes.

    Alguno sabe algun otro subyacente inverso al VIX con opciones? Si lo encontramos entonces seguro que vender estas opciones es mucho más rentable que comprar PUT´s del UVXY; comprar PUT´s del UVXY puede ser rentable si el VIX pega un abuena subida.

    De todas formas, en todos los comentarios anteriores nadie ha hablado de cual es la volatilidad del UVXY, y este factor es importantísimo para poder comprarlo, ya que lo que puedes ganar por un lado se puede ir por otro.

    Saludos

    Nebe

  15. #26
    31/10/12 06:56

    ¿No será un buen sistema buscarlos en Morningstar?
    Por ejemplo, si buscamos los + o - rentables, en la siguiente lista

    http://tools.morningstar.es/es/etfquickrank/default.aspx?Site=ES&Universe=ETALL%24%24ALL&LanguageId=es-ES

    ya vamos encontrando algunos a los que tendremos que añadir aceite:

    http://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P0000NE2C

    http://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P0000NNSO

    http://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P0000MNO1

    http://www.morningstar.es/es/etf/snapshot/snapshot.aspx?id=0P0000RZ54

    Que conste que sólo es una aproximación visual. Elegir cuál nos vale y por qué ya es otra cuestión.
    Claro, Francisco, que todo ésto entre dentro del reconocimiento a tu generosamaestría.

  16. en respuesta a Francisco Llinares
    -
    #25
    Migueln
    30/10/12 22:04

    Efectivamente siempre se puede comprar subyacente para neutralizar deltas. E incluso más importante es cubrir sobre todo la gamma, por ejemplo, si sube a 40 vender la call 5 Ene/14 y comprar dos call 40 Ene/14 siendo la prima neta en torno a cero.

    De cualquier modo, el ajuste ha de estar planificado (el punto de ajuste y tipo de ajuste al menos).

    El dato a observar son los futuros del vix (mientras estén en contango el UVXY tiene una pesada losa que no le hará subir mucho más que el propio vix). En el momento en que los futuros del vix entren en backwardation se dispararían las alarmas.

    Saludos

  17. en respuesta a Migueln
    -
    Top 100
    #23
    30/10/12 21:41

    Vender calls de un animalito que se puede triplicar en un mes me parece muy arriesgado. Además, las horquillas son muy anchas si hay que deshacer con prisas.

    Me parecería más seguro vender dos call teniendo una comprada, pero teniendo dinero disponible para poder comprar el subyacente como cobertura en caso de apuro. Claro que comprando una y vendiendo dos no se gana nada.

    Otra posibilidad es hacer la misma operación después de que se haya doblado, pero no ahora.

  18. en respuesta a Francisco Llinares
    -
    #22
    30/10/12 21:37

    Muchas gracias

  19. en respuesta a Hermesiano
    -
    Top 100
    #21
    30/10/12 21:34

    La banderita que podría haber sido y llevar la plata a 43$ ya está desactivada. Puede seguir lateral el tiempo que quiera. En el corto plazo la plata es muy difícil de pronosticar, en el largo subirá.