Los problemas de billetera de Chávez le complican su gobierno

Para Chávez, lejos ha quedado el tiempo de bonanza en el que su petróleo superaba los US$ 100 (en el mes de julio de este año llegó a su precio máximo de US$ 129,54). Hoy,
por el barril de petróleo venezolano se paga solamente US$ 35 (poco más de la cuarta parte que se pagaba en su nivel máximo).

Como les comentaba en un artículo del mes de octubre http://www.latinforme.com/articles/%c2%bfpodra-el-contexto-economico-actual-hacer-reaccionar-a-chavez/3268, Venezuela había aprobado un presupuesto para el 2009 con un precio estimado del barril de petróleo de US$ 60, que si bien en dicho momento podía considerarse razonable (e incluso bajo), actualmente es un valor muy superior al que obtiene el país por su oro negro.

Con este precio del petróleo, la billetera de Chávez no está tan gorda y es por eso que el mandatario deberá cuidar sus gastos para no entrar en crisis. Pero eso es lo que por el momento no está dispuesto a hacer.

En la semana pasada, el site venezolano “El Carabobeño”, publicó una nota sobre las estatizaciones decididas por Chávez en 2008 que aún están pendientes de concreción y que por la salud de las finanzas públicas de Venezuela, sería conveniente que se mantengan en dicha situación. Pero Chávez no se encuentra dispuesto a evaluar dicha alternativa que evitaría que Venezuela tuviera que realizar erogaciones por un valor de entre US$ 4.000 y US$ 5.000 millones en caso de concretarlas.

Chávez señalaba: “Esos procesos (de nacionalización) siguen adelante cada uno a su ritmo”.

En otro site venezolano, “El Impulso”, se reproducía una entrevista al ex ministro de Energía y Minas, Humberto Calderón Berti quien afirmaba que en Venezuela no se han empezado a ver las profundidades de la crisis económica generada por la caída del precio del petróleo. El argumento que esgrimía es que las ventas de petróleo se pagan a noventa días, y es por ello que los ingresos actuales por el mismo son en términos del precio del barril del mes de septiembre con un nivel muy superior al actual.

Como lo refleja el site “El Nuevo Herald”, los bajos precios del petróleo dificultan las inversiones estratégicas de Venezuela en sus países aliados. Las perspectivas negativas en el precio del petróleo han hecho que Venezuela posponga multimillonarias inversiones en Nicaragua y Ecuador. En el primero, Venezuela suspendió inversiones por US$ 4.000 millones.

La crisis en Venezuela puede derivar en una fuerte crisis en Nicaragua, ya que, como lo refleja el site “El Nuevo Herald” Venezuela podría “verse imposibilitado de financiar un déficit de $100 millones que mantiene en jaque al gobierno del presidente nicaragüense Daniel Ortega, luego de que organismos multilaterales de financiamiento de Estados Unidos y Europa suspendieran sus desembolsos argumentando un potencial fraude en las recientes elecciones municipales”.

Muy probablemente, las menores inversiones en sus países aliados, implicará un menor nivel de apoyo de éstos para con Venezuela. Al menos esto es lo que se infiere que ocurrirá con Argentina, que ya no cuenta con el acceso al financiamiento (para nada barato), que le ofrecía Venezuela, por lo que deberá posicionarse mejor para poder iniciar su estrategia de retorno a los mercados financieros internacionales.

El impacto de la crisis financiera internacional sobre el precio del petróleo ha complicado sin dudas a Chávez que acaba de festejar sus 10 años al frente del país y que se encuentra en plena campaña para que se apruebe un referéndum que le posibilite ser elegido indefinidamente en el cargo de presidente.

La fuerte caída del precio del petróleo ha modificado los planes del mandatario venezolano que se verá obligado a acelerar los tiempos de su iniciativa con fines electorales.

Según la opinión de Orlando Ochoa, un economista independiente residente en Caracas, entrevistado por “El Nuevo Herald”: “Chávez va a tratar de ganar el referéndum lo más pronto posible, antes de tomar medidas como la devaluación o aumentar impuestos, que pueden tener graves impactos políticos y sociales en Venezuela”.

El fuerte deterioro de la economía de Venezuela, obligará a Chávez a tomar dichas medidas drásticas (o similares) comentadas por Ochoa, si es que se pretende evitar que se produzca una crisis originada por el fuerte deterioro de las cuentas fiscales de Venezuela.

Con las medidas que inevitablemente deberá tomar Chávez, el nivel de apoyo popular se verá fuertemente resentido. El pueblo de Venezuela le ha ido quitando apoyo a Chávez a medida que la economía se deterioraba con un fuerte incremento inflacionario y el freno de la actividad económica.

Lo que surge del contexto analizado es que cada vez se hace menos probable que Chávez pueda mantenerse en el poder, más allá que logre el visto bueno del referéndum para ser reelecto.

La tendencia muestra que la oposición inevitablemente accederá al poder en las próximas elecciones presidenciales en Venezuela. El problema es que para las mismas aún faltan varios años. ¿Podrá la economía de Venezuela resistir a Chávez hasta el 2012?

La billetera de Chávez ha enflaquecido demasiado y si no cambia su política económica con un giro drástico, la economía socialista que promulga colapsará y ya no tendrá que preocuparse por lograr ser reelecto en 2012.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

¿Se viene una crisis económica en Venezuela?

Nota de la Editora: con el precio del petróleo en tendencia descendente, más elecciones cercanas, el cóctel es explosivo: Chávez se muestra cada vez más nervioso y quiere sacar al ejército para ganar votos a ‘tancazo’ limpio. Hay empresarios venezolanos que advierten que el país se aproxima peligrosamente al desastre económico. Nos pueden dejar sus comentarios en www.latinforme.com


Si existiera un libro de recetas para preparar grandes crisis económicas, créanme que Hugo Chávez sería el autor del mismo. Es que el presidente venezolano día a día le agrega un ingrediente más al cóctel explosivo que es la economía de Venezuela.

"Si permiten que la oligarquía regrese a la gobernación de Carabobo, a lo mejor voy a terminar sacando los tanques de la brigada blindada para defender al gobierno revolucionario y para defender al pueblo", decía el presidente de Venezuela ante sus temores de caer derrotado en las elecciones municipales del próximo 23 de noviembre.

Esta elección no es menor ya que se elegirán 22 gobernadores, 328 alcaldes y 233 legisladores. Es por ello que Chávez está más que inquieto ante la posibilidad de sufrir una dura derrota en los comicios venideros. Es que su popularidad cae al ritmo del deterioro económico. El site venezolano “Unión Radio” dio a conocer una encuesta realizada por la encuestadora Hinterlaces en 14 estados en donde se llevarán a cabo elecciones que muestra que los candidatos chavistas perderían en al menos 8 de los mismos.

Chávez está decidido a utilizar la fuerza militar contra sus opositores a toda costa. De hecho, ya lo ha hecho. En el día de ayer la Fuerza Armada de Venezuela tomó un aeropuerto en el departamento de Sucre por orden del presidente Hugo Chávez, quien acusó a las autoridades de esa región del nordeste, gobernada por el opositor Manuel Rosales, de negar su uso a la empresa estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA). Sólo a Chávez se le puede ocurrir realizar acciones militares en su propio país.

La inestabilidad política que vive Venezuela se suma con más fuerza a los problemas económicos crecientes del país, generando un círculo vicioso imposible de frenar y con un final imaginable.

De más está decir que mientras Chávez atemoriza a la población, ya no resulta novedoso que la inflación en Venezuela siga subiendo. En el mes de octubre, la tasa de inflación minorista alcanzó un incremento del 2,4%, siendo el acumulado del año del 24,7%. Según el site “Ansa Latina”, la tasa de inflación en Venezuela ya duplica la meta oficial instaurada por el Banco Central de Venezuela.

Por otra parte, el site venezolano “El Universal”, refleja una situación que resulta contradictoria a lo que Chávez dice promover: “El Banco Central registra que en Caracas, entre octubre de 2007 y octubre de este año, la incidencia del alza de los precios ha sido de 33,9% en la capa de alto ingreso, mientras que las familias que forman 25% de más pobres del país padecen un golpe de 39,5%”. De este modo, el socialismo que promueve Chávez afecta duramente a las capas sociales de menores recursos.

Este agravamiento de la inflación representa un golpe más para el crecimiento de una economía que pierde fuerzas a cada instante y que para colmo tiene a su gallina de los huevos de oro con sus precios internacionales por el piso producto de las consecuencias de la crisis financiera internacional.

A medida que crecen los problemas en la economía, aumenta la resistencia contra el gobierno de Chávez. Y si los segmentos de la sociedad de mayores ingresos se oponen a las políticas de Chávez que atentan contra el sector privado y si los segmentos de menores ingresos padecen cada vez con mayor dureza las consecuencias de políticas de autodestrucción y despilfarro: ¿Quién podrá entonces seguir apoyando al gobierno de Hugo Chávez?

Me da la sensación de que la permanencia de Chávez en el poder no se extenderá por muchos años más. No pienso en la posibilidad de acciones violentas contra el mandatario venezolano, pero sí será desplazado del poder por la fuerza de la oposición o por la fuerza de una cada vez más inminente crisis económica.

En el site venezolano “Caracol Radio”, se publicó una nota en donde empresarios del país advertían que Venezuela se encamina hacia el desastre económico. En dicha nota, el presidente de la Federación de Cámaras y Asociaciones de Comercio y Producción de Venezuela, José Manuel González describía un panorama desolador y aterrador de Venezuela. González manifestaba que Venezuela está sumida en la corrupción a todos los niveles, con un presidente que despilfarró los recursos de las exportaciones de petróleo, que desaprovechó los buenos precios del crudo para industrializar a Venezuela, al tiempo que volvió al país altamente dependiente de la producción extranjera (las importaciones se quintuplicaron en unos pocos años), entre otros daños que produjo en la economía.

A lo anterior, el ofuscado José Manuel González era terminante con Chávez al reconocer que no es garantía para la inversión y que además ha permitido que se deteriore el aparato productivo del país.

Justo en el momento en que Venezuela necesita calma ante los graves problemas económicos internos y ante el fuerte deterioro del contexto externo del que se había beneficiado ampliamente, a Hugo Chávez se le ocurre agitar más las aguas del país.

Si las inversiones eran espantadas de la economía venezolana por la fragilidad institucional y macroeconómica del país, el agregado político termina con los pocos valientes que a pesar de todo se animaban a apostar a la economía venezolana. Sin inversión, los problemas de la economía se agravan mucho más.

Con este panorama, ya no se puede hablar de posibilidad de crisis en Venezuela. Entiendo que ya deberíamos estar hablando acerca de cuándo se va a producir.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Correa en Ecuador no la pasa mejor que Chávez en Venezuela

Nota de la Editora: los efectos de la baja del precio del crudo en las economías exportadoras de petróleo en Latinoamérica… economías populistas que basan su caudal político y económico-social en el commodity, pero cuando el commodity baja… ¿cuáles son los efectos provocados en esos países y que debieran hacer para evitarlo? Ayer hablamos de Venezuela, hoy es el turno de Ecuador. Me pueden dejar sus comentarios en paola@latinforme.com

Ayer hablábamos de la difícil situación por la que atraviesa la economía venezolana en http://www.latinforme.com/articles/el-dolar-es-la-principal-amenaza-para-chavez/3434
, una economía que por graves errores de política económica de su gobierno, se hizo altamente dependiente de sus exportaciones de petróleo, al tiempo que sufre los efectos sobre su sistema productivo de la distorsión producida en sus precios relativos (internos y en el tipo de cambio).

Hoy será el turno de Ecuador, un país amigo de Venezuela y que tampoco la está pasando de la mejor manera, dada su alta dependencia de las exportaciones de petróleo. Para Ecuador, las exportaciones de petróleo representan el 40% del total de las mismas.

El desplome del precio del petróleo ha llevado gran preocupación no solamente al gobierno ecuatoriano sino también a los inversores que han aumentado la percepción de vulnerabilidad de la economía ecuatoriana.

Es que la fuerte caída en la cotización del crudo ha deteriorado significativamente las cuentas fiscales ecuatorianas. Ecuador, recibe actualmente menos de US$ 50 por su crudo, mientras que su presupuesto está estructurado en torno a un precio del barril de US$ 80 dólares, de acuerdo con el análisis realizado por la consultora IdeaGlobal.

Para colmo de males para Ecuador, el país decidió reingresar a la OPEP en el mes de octubre del año pasado tras 15 años de una participación casi desapercibida, lo cual lo obliga a aceptar la reducción en su producción tal cual fue acordada en la última reunión de la organización.

Según el site “El Comercio” el consultor petrolero Héctor Paz y Miño decía sobre la reducción de la producción de petróleo dispuesta por la OPEP: “Estar sujetos a las cuotas de la OPEP no nos beneficia porque el país tiene dos problemas: bajos precios y una baja producción. En ese escenario preocupa que debamos bajar aún más la producción”.

Más allá de la preocupación manifestada por Paz y Miño, el ministro ecuatoriano de Coordinación de la Política Económica, Pedro Páez, se mostró tranquilo ante la situación y en declaraciones recogidas por el site venezolano “2001” decía: “Hemos hecho varios escenarios y creemos que dentro de lo previsible de la evolución de la crisis internacional, estamos con los colchones suficientes que evitarían llegar a mayores. Además, hay varios mecanismos que permitirán afrontar con más serenidad las fluctuaciones del mercado”

Pero el desplome del precio del petróleo no ha sido la única mala noticia recibida por la economía ecuatoriana en los últimos meses. Es que la fuerte devaluación producida en varias de las monedas latinoamericanas representa un golpe a su balanza comercial la cual se verá afectada por la pérdida de competitividad. Es que el 36,6% de las exportaciones ecuatorianas tienen como destino a los países latinoamericanos, mientras que el 46,5% de las importaciones ecuatorianas provienen de los países de Latinoamérica.

La fragilidad de la economía ecuatoriana se ve reflejada en el salto que pegó el riesgo país, el cual se encuentra por encima de los 2.950 puntos y es el nivel de riesgo país más alto de la región. Vale recordar que en enero de 2007, cuando Rafael Correa asumía como presidente de Ecuador, el riesgo país ascendía a 827 puntos básicos.

Es por este nivel del riesgo país que, según los datos emitidos por el Banco Central de Ecuador, el valor de mercado de la deuda de los bonos Global se encuentra en un tercio de su valor nominal.

Esta fuerte alza, si bien responde en parte a una preferencia de los inversores por activos más seguros, se explica en una mayor proporción a las políticas y declaraciones de Rafael Correa, quien manifestó que si le falta dinero no pagará la deuda: “En caso de que haya una crisis muy grave y caigan mucho los precios del petróleo, primero, le insisto, revisaremos el pago de deuda externa” decía en una entrevista radial en la ciudad de Cuenca. Obviamente que el mercado no podía quedarse tranquilo ante tal manifestación de sinceridad.

La situación de la economía ecuatoriana es sin dudas, bastante compleja. Para colmo de males, tiene que lidiar con un alto nivel de inflación que se ubica actualmente en el 9,97%, que si bien no parece demasiado, si se la compara con la tasa inflación observada en Venezuela y la real en Argentina, la dolarización de la economía ecuatoriana implica un fuerte deterioro de su competitividad con semejante ritmo de crecimiento en los precios.

Pero el problema de la economía ecuatoriana no se reduce a los actuales problemas coyunturales vinculados particularmente al precio del petróleo, sino que van más allá y se relacionan con las limitaciones de su economía y su estrecha estructura productiva, entre otros aspectos tan importantes como éste. Ecuador debería alejarse un poco de las malas influencias de Chávez y comenzar a trabajar para eliminar las rigideces de su economía y así fortalecerla para que no tenga que padecer antes shocks adversos como el que está viviendo actualmente.

Y paradójicamente, aunque tanto Correa como Chávez se muestren alegres con el colapso de las economías desarrolladas provocado por esta crisis, imagino que al mismo tiempo estarán esperando su pronta recuperación para así lograr recomposición del valor del barril de petróleo, al menos para evitar una situación de crisis y poder pensar seriamente en un cambio de su política económica.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

¿Cómo convivirá Colombia con la crisis financiera internacional?

Nota de la Editora: hoy analizamos la realidad colombiana frente a esta turbulencia económico-financiera internacional. ¿Se han hecho sentir ya los coletazos de la crisis en el país? ¿Cuál será el mayor impacto para la economía colombiana? Nos pueden dejar sus comentarios y análisis en www.latinforme.com

Siguiendo con el análisis del efecto de la crisis financiera internacional y sus repercusiones sobre las perspectivas económicas de los países latinoamericanos, hoy es el turno de Colombia. ¿Afectará al país la crisis financiera internacional? ¿De qué manera lo hará?

Ya no quedan dudas de que por la magnitud que alcanzó la crisis financiera internacional, la misma tendrá su impacto negativo sobre la economía colombiana. Pero lo positivo del caso, es que la crisis no golpeará a Colombia de un modo tal de provocarle una crisis a su economía.

En este sentido, el site colombiano “Cadena Global”, recoge las declaraciones del gerente del Banco de la República de Colombia, José Darío Uribe Escobar, que confiado acerca de que el país está preparado para enfrentar la crisis decía: “Estamos en una economía que ha corregido los excesos de crecimiento, en el crédito, en el crecimiento en el gasto, que ha acumulado reservas internacionales, que ha hecho lo necesario para controlar la inflación y las expectativas de inflación”.

La posible recesión en la economía mundial se hará sentir en Colombia a través del canal del comercio exterior, lo cual impactará sobre el crecimiento económico. Por ello es que el ministro de Hacienda, Oscar Iván Zuluaga, reconoció que la crisis global afectará tanto al crecimiento económico, estimado en un 4,0% para 2008 y 3,5% para el próximo, como al empleo y a los ingresos del país.

El debilitamiento del sector externo colombiano se sentirá probablemente tanto en las exportaciones de sus commodities, cuyos precios se mantienen deprimidos, como en las exportaciones no tradicionales, afectadas por un menor volumen de ventas.

En relación al impacto de la crisis sobre las exportaciones de commodities colombianos, el site colombiano “Portfolio”, refleja las conclusiones de un análisis realizado por investigadores el Banco de la República, que decía: “La caída en un punto en los precios de los commodities afectaría a la economía nacional en 0,21 puntos porcentuales. Lo que no está claro es cuándo exactamente, porque todo dependerá de lo profundo que sea el desplome de los precios de las materias primas”.

Las exportaciones de commodities, representan alrededor del 50% de las exportaciones colombianas, de allí su impacto sobre el producto del país. Este impacto negativo sobre las exportaciones de commodities que sufriría Colombia, también lo sufriría Venezuela, tal cual lo comentáramos en el artículo del día de ayer ¿Podrá el contexto económico actual hacer reaccionar a Chávez? y ello también le importa a Colombia.

Venezuela es el segundo socio comercial del país, por lo que un deterioro en las condiciones económicas del mismo, generarán irremediablemente un impacto negativo sobre las exportaciones colombianas hacia aquel país.

La crisis financiera internacional también golpeó a la moneda colombiana. El dólar en Colombia que arrancó el año en $ 2.016,12 se debilitó frente al peso colombiano hasta llegar a un mínimo de $ 1.666,67, en el mes de junio para volver a fortalecerse sin freno ubicándose actualmente en los $ 2.309,47. Si bien el debilitamiento de la moneda colombiana es positivo si se mira desde el punto de vista de su competitividad, ello puede traer consecuencias inflacionarias.

Es por ello que el gobierno de Colombia decidió incentivar el ingreso de dólares para contener el debilitamiento de la moneda local sin comprometer las reservas internacionales del Banco Central de Colombia. Es así que levantó la restricción a la inversión extranjera en títulos públicos internos.

Los múltiples frentes a través de los cuales la crisis financiera internacional afecta a la economía colombiana, repercuten también en el consumo doméstico. Según el Director del Centro de Investigación para el desarrollo de la Universidad Nacional, Germán Umaña, en una nota ofrecida para el site colombiano “El Liberal”, el consumo de los colombianos sentirá también el efecto de la crisis: “Se acabo ese boom de compra a crédito barato de electrodomésticos, automóviles. Ese es el efecto de más corto plazo”.

Por otra parte, en este contexto de desaceleración de la economía producto de la crisis financiera internacional, ya se empiezan a sentir las críticas para la autoridad monetaria de Colombia. Umaña, cuestionaba su acción al decir: “Yo creo que las medidas que ha venido tomando el Banco de la República con relación a las tasas de interés ha reducido mucho el consumo de los colombianos, por eso, con la crisis financiera, se va a sentir mucho más duro el golpe”.

El elevado nivel de las tasas de interés del Banco de la República hacen aumentar las presiones para que comience un ciclo de recortes. La tasa de interés de referencia se ubica actualmente en el 10%.

Para los analistas de mercado, la reducción en las tasas de interés de referencia del Banco de la República contribuiría a generar empleo, al generar una mejora en la demanda interna.

En relación a la política monetaria del Banco de la República, el site colombiano “El Espectador”, recoge otra parte de las declaraciones realizadas por Uribe Escobar que decía al respecto sobre las perspectivas inflacionarias: “El menor crecimiento mundial lleva también a una menor demanda por productos colombianos; entonces menores precios y menor demanda, de alguna forma contribuyen a que las presiones de inflación disminuyan”.

La crisis financiera internacional golpeará a la demanda de la economía colombiana, tanto interna como externa. Ello derivará en un menor crecimiento. Pero así como tiene estos aspectos negativos la actual crisis, tiene otros positivos como lo son, la reducción en las presiones inflacionarias y que esta crisis le servirá a Colombia para demostrar la fortaleza de su economía para superarla, lo cual le generará muchos beneficios en términos de inversiones externas, a futuro.

Nos encontraremos nuevamente el próximo lunes,

Horacio Pozzo

¿Podrá el contexto económico actual hacer reaccionar a Chávez?

Nota de la Editora: una inflación que según analistas puede llegar al 40% en Venezuela, más el precio del barril en baja, elecciones en noviembre, desabastecimiento en aumento, cortes de electricidad crecientes… Venezuela probablemente esté por ingresar a una nueva realidad. Nos pueden dejar sus mensajes en www.latinforme.com

La derivación de la crisis financiera internacional, en la fuerte caída de los precios de los commodities en general, ha llevado alivio a los banqueros centrales que no encontraban la forma de frenar el alza inflacionaria provocada por los factores externos.

Los países latinoamericanos respiran un poco aliviados por las menores presiones inflacionarias de origen externo que aparecen en el horizonte, aunque no dejan de lamentarse por la baja en las cotizaciones internacionales de sus commodities de exportación. Y algunos países se lamentan más que otros.

En el día de ayer, el precio del barril de petróleo WTI cotizaba por los US$ 75. Su precio se encuentra en los niveles mínimos en más de un año y ello representa sin dudas un problema para Venezuela, país cada vez más dependiente del oro negro. La realidad era totalmente distinta hace tan sólo unos meses atrás cuando el precio del petróleo amenazara con llegar a los US$ 150 el barril.

Más allá del revés que significa para Venezuela este desplome en la cotización del petróleo, se puede pensar que la crisis financiera internacional tiene su cara positiva para el país al reducir las presiones inflacionarias.

Si bien aún es prematuro, por el momento se observa que la dinámica inflacionaria en Venezuela se mantiene fuerte y amenaza con incrementarse. En lo que va del año, al mes de setiembre la inflación de Venezuela acumula un alza del 21,8%, en donde los alimentos ya acumulan un alza del 27,3%. Para el 2009, los analistas de Morgan Stanley prevén una inflación del 40% en Venezuela.

Algunos analistas estiman que la crisis financiera internacional, tendrá su impacto sobre el crecimiento de Venezuela, aunque sus autoridades aún estimen un 2009 con un 6% de expansión de su producto.

En este panorama, se desnudan varios de los problemas que posee la economía venezolana y que pueden transformarse en factores de riesgo para su estabilidad.

Las finanzas públicas de Venezuela son altamente dependientes de los ingresos petroleros. Chávez sabe que en estos momentos debe cuidar los recursos, por eso, además de hacer que se apruebe un presupuesto con un valor estimado del barril de petróleo en US$ 60, remarcó la necesidad de incrementar el ahorro, y llamó a aumentar la eficiencia y aprobar para 2009 un presupuesto austero, considerando los peores escenarios de la economía mundial. Lógicamente, a pesar de la situación y de sus dichos, Chávez continúa con su derroche de recursos comprando tanques de guerra rusos.

Si bien los especialistas de mercado consideran que Venezuela no tendrá problemas para equilibrar sus cuentas en 2009, la consultora PFC Energy, radicada en Washington, considera que Venezuela necesita en 2009 un precio promedio del petróleo de US$ 97 para equilibrar sus cuentas, lo cual, de mantenerse el contexto actual, pone en duda la salud de las cuentas fiscales venezolanas.

A pesar del riesgo existente en las cuentas públicas, Chávez, más allá de sus convicciones, sabe que existen partidas presupuestarias que no puede reducir y menos eliminar. Según el site mexicano “Prensa Latina”, el presupuesto 2009 de Venezuela contempla la continuidad de los programas sociales, ello a pesar de la fuerte baja en el precio del petróleo, ya comentada, que impacta sensiblemente en los ingresos públicos. Es que la reducción o eliminación de dichos planes podría generar efectos desestabilizadores para un gobierno que va perdiendo constantemente popularidad.

El periódico venezolano “El Universal”, es contundente en una nota al referirse a la alta dependencia de la economía venezolana del petróleo: “Si bien el tren de la economía acumula 18 trimestres en movimiento, las estadísticas oficiales desnudan una dinámica donde Venezuela incrementa la subordinación a los petrodólares, fuente vital que permite financiar el salto estelar de las importaciones y así abastecer tiendas y supermercados”.

Pero existe algo peor a la dependencia petrolera de Venezuela, que son los efectos no deseados que la misma ha generado (y sigue generando). Venezuela está padeciendo lo que en la literatura económica se conoce como la “enfermedad holandesa”. La misma es una verdadera enfermedad que, escondida detrás de algún bien exportable estrella, se encarga de destruir al resto de los sectores transables de una economía.

Sobre esto, los datos presentados por “El Universal”, no dejan dudas: “Al cierre de junio de este año, US$ 94 de cada US$ 100 que ingresan al país provienen del petróleo, las exportaciones no tradicionales registran un descenso de 7% respecto al primer semestre de 2007 y la dependencia comercial con Colombia y Brasil crece aceleradamente”.

Ante esta alta dependencia de los ingresos petroleros no son pocos los que se animan a prever la posibilidad de que el gobierno venezolano decida una devaluación de su moneda de modo tal de poder recomponer, al menos en parte, sus ingresos fiscales, debilitados por la caída en la cotización del crudo.

Es cierto que la moneda venezolana se encuentra fuertemente revaluada producto de la inercia inflacionaria en un contexto de tipo de cambio (oficial) fijo. Pero de concretarse una devaluación del bolívar fuerte, ello podría generar mayores problemas inflacionarios.

No cabe dudas que la economía venezolana se encuentra cada vez más bajo presión. Y lo peor del caso es que no se observan medidas correctivas, sino solamente se intenta aplicar parches que ni siquiera tapan los problemas.

Para colmo de males para Chávez, en noviembre próximo debe enfrentar elecciones regionales, en donde se presume que las mismas representarán un resultado adverso para el partido del mandatario venezolano.

Mientras la economía venezolana está hace tiempo con las luces de alerta encendidas, Chávez continúa con su carrera armamentista y sigue comprando tanques blindados a Rusia, sin darse cuenta aún que su principal amenaza es su misma política económica que puede llevar a la economía venezolana al borde de la destrucción total. ¿Podrá darse cuenta a tiempo?

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Venezuela y Argentina: países peligrosos para España

Piensen en la siguiente escena: una madre reprende a su hijo por relacionarse con chicos con malos antecedentes… “¡No quiero que te juntes con esos chicos… Te van a llevar por mal camino!”… ¿Cuántas veces habrá escuchado a una madre decir algo así? Es que la experiencia de la madre le indica que el hecho de que su hijo se relacione con chicos con malos antecedentes, sabe que es probable que de un momento a otro, eso le traerá problemas.

¿Y qué tiene que ver esto con España? Tiene que ver y mucho. Es que la economía española tiene vinculaciones con algunas economías altamente riesgosas, lo cual puede provocarle más de un problema, que ya tiene bastantes problemas con la desaceleración que sufre su economía y el aumento de las presiones inflacionarias.

En relación a esto, el Banco de España emitió un informe titulado “Mapa sobre la exposición internacional de España” en el que considera que la economía española está más expuesta que el resto de los países de la comunidad europea a los riesgos mundiales. Estos mayores riesgos surgen de las relaciones que España posee con países como Argentina, Cuba, Venezuela, Irán y la República Dominicana y tienen que ver con la cuestión energética y la interdependencia financiera.

El análisis que realiza el Banco de España sobre los riesgos que enfrenta la economía española es bien pormenorizado, ya que se analiza la vinculación de la economía española con 132 países así como los diferentes indicadores que sirven para medir dichas relaciones y el nivel de riesgo. Por ejemplo, para analizar la interdependencia de la economía española con el resto de las economías, se utilizaron como indicadores las exportaciones e importaciones de bienes y servicios, las importaciones energéticas así como los stocks de activos y pasivos de cartera, de inversión extranjera directa y de activos y pasivos bancarios.

De dicho análisis surgió que España posee un nivel de riesgo superior a la media en materia energética y financiera. En el primer caso se debe a una mayor dependencia energética de países como Irak, Nigeria, Irán, Venezuela, Camerún, Guinea Ecuatorial, Angola, Gabón y Siria, en tanto que, en el segundo caso, se debe a que la economía posee una mayor interdependencia financiera con países como Argentina y Venezuela.

Para tener una idea de lo sensible que es la cuestión energética en España, uno de los principales factores que explican el mayor nivel inflacionario del país en relación al resto de los países que conforman la comunidad europea, es el componente energético. Si a ello se le debe agregar que el país depende altamente de países con una gran inestabilidad política o con actitudes hostiles como Irán, el nivel de exposición de la economía española es para nada despreciable.

Imaginemos qué ocurriría si EE.UU. decidiera atacar a Irán…o que en Venezuela se produzca una crisis económica provocada por el elevado nivel inflacionario.

¿Qué implicancias tiene esto para España? En principio este estudio no muestra que estos riesgos sean de gran significancia por el momento para la economía española. Sin embargo, deben ser considerados para que la economía vaya reduciendo la exposición a los mismos, así poder reducir de este modo su vulnerabilidad.

España por el momento no se muestra muy preocupada por reducir su vinculación con Venezuela. De hecho, el gobierno español ha llegado a un acuerdo con Venezuela para que este país le suministre 10.000 barriles diarios de petróleo a un precio de US$ 100 el barril a cambio de inversiones y tecnología. Para España en estos momentos, este acuerdo es de significación en su lucha por controlar las presiones inflacionarias, las cuales provienen en gran medida del aumento del precio internacional de la energía de la cual España es altamente dependiente.

¿Y que implicancias puede tener para Venezuela y Argentina que países como España los vean como de alto riesgo? Lo más relevante que se puede obtener de este análisis que resalta los riesgos a los que está sometida la economía española, para Venezuela y Argentina es que, el hecho de ser vistos como factores de riesgo por la propia inestabilidad de estas economías, puede reducir las oportunidades de negocios para las mismas en general y para los empresarios de dichos países en particular.

Pensemos en el caso simple de un productor de algún bien exportable radicado en Argentina que busca exportar sus productos a España. Seguramente el empresario español preferirá realizar acuerdos con empresarios de países más estables ya que el fuerte deterioro de la competitividad de la economía argentina pone en riesgo la capacidad del empresario argentino de cumplir con sus compromisos.

La estabilidad macroeconómica e institucional de los países son elementos de gran importancia para asegurar el crecimiento de los mismos, ya que fomentan la inversión y la oportunidad de negocios. Argentina y Venezuela deberían valorar más la búsqueda de una mayor estabilidad en sus economías y en sus reglas, ya que allí radica uno de los pilares para el crecimiento y desarrollo de los países.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Por qué Argentina no podrá acceder tan fácilmente a los mercados financieros internacionales

Si unos meses atrás, le hubiera resultado complicado a la Argentina acceder al financiamiento a través de los mercados financieros internacionales, en estos momentos esta posibilidad es considerada como algo prácticamente imposible. Y lo peor del caso es que a la hora de buscar responsables, es la propia Argentina quien carga con la mayor de las culpas.

Es que Argentina optó por el mal camino en materia económica y ello se está comenzando a pagar. Uno quizás hasta puede entender ciertas posturas del gobierno como la de no renegociar con los deudores que quedaron afuera del canje de la deuda, a cualquier precio, al igual que lo que ocurre con el Club de París, pero no puede entender acciones tales como aquellas que lesionen el cumplimiento de sus obligaciones ya que ello no hace otra cosa que aportar a la mala imagen que tiene el país frente a la mirada de los mercados internacionales.

Y una de dichas acciones, se relaciona a la cuestión inflacionaria. Cuando se distorsionan los índices de inflación, de algún modo, se está mostrando poca disposición para honrar la deuda asumida, ya que un gran porcentaje de la deuda reestructurada (más del 40%), se encuentra ajustada por inflación.

Es así que, con el dato de inflación minorista dado a conocer el pasado lunes, el nivel de distorsión de dicho índice ha llegado a ser intolerable (si es que no lo era antes). Para tener una idea de lo distante que se encuentra la verdadera tasa de inflación de la declarada por el Indec, piense en una persona que al presentar su declaración patrimonial para pagar los impuestos correspondientes, declare que vive en una casilla cuando en realidad posee una vivienda de primer nivel con todas las comodidades y la última tecnología.

Entre los numerosos errores cometidos por el gobierno argentino, uno de los que ha generado más conflicto que incluso las sospechas sobre la inflación, ha sido el pretender incrementar el beneficio obtenido por los mayores precios de la soja a través de la implantación de un sistema de retenciones móviles y crecientes. De este modo, el gobierno podía acceder a un interesante volumen de ingresos para apuntalar las cuentas fiscales. Pero como afirmó el economista norteamericano Tyler Cowen, según publica el diario argentino “Ambito Financiero”: “No se puede basar el crecimiento económico en el precio de la soja” la realidad y las casi seis semanas de caídas con una baja acumulada en el precio de la soja de más de 26%, muestran lo peligroso que representa dicha apuesta.

Este camino equivocado por el que optó la Argentina, la ha llevado también a vincularse estrechamente a Hugo Chávez, quien se ha transformado en el financista del gobierno argentino, un financista para nada barato (por el último “favor” el gobierno argentino pagó una tasa del 15%).

Una consecuencia que pudo resultar costosa para el gobierno argentino, de esta vinculación con Chávez, fue lo ocurrido la semana pasada cuando el presidente venezolano decidiera la venta masiva de los US$ 1.000 millones de deuda argentina que comprara tan sólo unos días atrás, y que impactó fuertemente en el valor de los títulos públicos argentinos.

El sacudón financiero se sintió en el riesgo país que superó los 700 puntos básicos y que todavía no logra romper hacia abajo los 650 puntos. También la Bolsa de Valores se desplomó (y lo sigue haciendo), alcanzando sus mínimos en los últimos 2 años.

Por toda esta situación de incertidumbre que vive la economía argentina, y ante la falta de señales claras, es que el pasado lunes, Standard & Poor´s rebajó la calificación de la deuda argentina de largo plazo en moneda local y extranjera a "B" desde "B+" tras percibir que crecieron los problemas económicos del país.

Con la baja en la calificación crediticia realizada por S&P sobre la deuda argentina, se agrega un obstáculo más a la casi imposible tarea de acceder al financiamiento de los mercados internacionales, estos mercados internacionales que en medio del presente período de crisis, se encuentran poco dispuestos a asumir riesgos y mucho menos, riesgo argentino. Es por ello que casi la única alternativa, muy peligrosa de por sí, de acceder a fondos, es lo que ofrece Chávez.

Lógicamente que esta alta dependencia de los fondos venezolanos es altamente peligrosa. Para el ex director del Hemisferio Occidental del FMI, Claudio Loser, en una entrevista que le realizara el diario argentino “Ámbito Financiero”:“El financiamiento de Chávez no es infinito. No me sorprendería que a principios del año próximo la economía venezolana se encuentre en una situación difícil y esta fuente de financiamiento se le puede acabar a la Argentina”.

Y motivos no le faltan a Venezuela para que deje de financiar a la Argentina, con sus múltiples problemas en donde la desaceleración económica y una inflación cada vez más descontrolada, amenazan la estabilidad de la economía venezolana.

Creo que la parte más interesante del reportaje que le realizó “Ambito Financiero” a Claudio Loser, es la siguiente: “Los índices oficiales son totalmente no confiables. Por lo tanto, los bonos argentinos ajustados por la inflación no lo son. Los bonos atados al Producto también se basan en cifras irreales, aunque en ese caso los tenedores estarán contentos. Lo interesante es que con esta política se está beneficiando a los acreedores externos y no a los internos, que son los que tienen deuda que se ajusta por CER, que están en una posición desfavorable. Las estadísticas oficiales nunca se habían puesto en duda, pero hoy nadie en el exterior les tiene confianza”.

Lo anterior, en lenguaje de los inversores, quiere decir que la deuda argentina, para un cierto nivel de rentabilidad esperada, requiere un premio mayor dado lo incierto de su resultado ya que una inesperada intervención gubernamental puede afectar los pagos esperados. En otras palabras, la manipulación de las estadísticas, le agrega un costo adicional al financiamiento (ya muy escaso) que pueda obtener la Argentina.

Las deudas pendientes de reestructuración, los problemas internos sin resolver que tiene la economía, las dudas sobre las estadísticas oficiales de las que depende un alto porcentaje de la deuda reestructurada y su historia de incumplimiento reciente, son algunos de los elementos que le cierran los mercados financieros internacionales a la Argentina que deberá extremar el ingenio para resolver el desafío que le impone el programa financiero en el próximo año.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Venezuela y Argentina, Amigos en los Negocios

¿Le conviene a Venezuela hacer negocios con la Argentina? ¿Le conviene a la Argentina hacer negocios con Venezuela?

A fines del mes de octubre del año pasado, conocí a un legislador venezolano que cuando supo que yo era argentino, me dijo: “Cómo los estamos ayudando a uds. los argentinos con la compra de deuda”.

Claro, es que para los venezolanos, Chávez le está regalando el dinero del petróleo a la Argentina con la compra de sus bonos. Pero créanme que la verdad está muy lejos de ello. Es que Argentina tiene que pagarle tasas de interés altísimas al hermano bolivariano para poder colocar deuda.

El pasado martes, por caso, Argentina colocó deuda en Venezuela con un interés cercano al 15%... Y pensar que el gobierno argentino se quejaba de la opresión que representaba mantener deuda con organismos internacionales tales como el FMI (cuyo interés pagado por la deuda que mantenía la Argentina, era sensiblemente menor a la que se paga actualmente a Chávez)…

Incluso el envío de combustible venezolano para paliar la escasez existente energética en la Argentina no resultó ser en términos beneficiosos para este último. Así, bajo una imagen de amigo de los argentinos, Chávez hace su negocio.

Ahora bien, tampoco se puede pensar que Argentina es la víctima de esta situación. Si Argentina acepta los términos de los acuerdos realizados con Venezuela, entonces también le cabe una clara responsabilidad sobre los mismos.

Para Venezuela, ser socio de negocios con la Argentina es por demás redituable. Por eso es que en los últimos años se escucharon proyectos tales como la construcción de un gasoducto desde Venezuela hasta la Argentina; una gigantesca red con una extensión estimada de casi 10.000 km, a un costo estimado de US$ 10.000 millones. Como se ve, la imaginación no tiene límites…

El último proyecto conocido, fue anunciado el pasado martes y consiste en la creación de un fondo de inversión conjunto que tendrá como objetivo invertir en proyectos industriales.

En el anuncio del proyecto de creación de dicho fondo, se escuchaba a un Chávez muy eufórico decir: “Un fondo de inversiones binacional sería un poderoso motor, un fondo argentino-venezolano. Nosotros estaríamos dispuestos antes de fin de año a crear este fondo como parte de la nueva etapa estructural del relacionamiento entre Argentina y Venezuela”.

Si uno lo analiza de manera aislada, la creación de un fondo de inversión de esta naturaleza, debería ser tomada de manera positiva ya que brindaría financiamiento al sector industrial y posibilitaría que el mismo crezca y se desarrolle.

Pero considerando el origen de tal iniciativa, realmente no existe mucha expectativa en torno al mismo. No parece probable que la creación de dicho fondo implique grandes beneficios para los sectores industriales de la Argentina y Venezuela.

Quizás, si el objetivo es impulsar el desarrollo sostenible de la industria, lo más aconsejable para ambos países es que se garantice la estabilidad institucional y que se trabaje en asegurar un contexto macroeconómico de estabilidad.

Si uno analiza el contexto en el que la industria se desarrolla tanto en Argentina como en Venezuela, entenderá que lo prioritario es lo que acabo de mencionar. Las empresas no desean invertir frente al riesgo de expropiación o de intervención estatal que existe en Venezuela, o frente al riesgo de controles de precios o cambios en las reglas de juego que existen en Argentina.

Tampoco, el sector empresario, está dispuesto a invertir en países donde la tasa de inflación supera holgadamente al 20% (lo cual ocurre en ambos países), ya que ello produce una alta inestabilidad y grandes riesgos que no justifican casi ningún tipo de inversión más allá de la rentabilidad esperada que la misma ofrezca.

Incluso suponiendo que el fondo a ser creado, fuera manejado de manera prudente y con el claro objetivo de promover el desarrollo industrial, claramente el logro del mismo se vería seriamente amenazado en las condiciones antes comentadas.

Es por ello que, más allá del anuncio, las expectativas sobre el mismo no son demasiadas. Este no es el camino si se pretende, como se dice, afirmar las bases del crecimiento.

Y para Argentina, ya sería hora de que se de cuenta que hacer negocios con Venezuela, claramente implica no hacer buenos negocios. El negocio para la Argentina pasa por rever su política económica y entender que la necesidad de un cambio de fondo es imperioso.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo