Cómo las empresas pueden ganar a pesar de la alta inflación y la desaceleración económica

La semana pasada, fui a visitar a un amigo que tiene una pequeña cadena de tiendas de ropa. Por como está la situación económica en Argentina, con una tasa de inflación superior, por lo menos, al 20% (aunque no se quiera reconocer o los números digan lo contrario), y con la clara desaceleración económica que se observa en el consumo, no me resultó extraño encontrarlo con cierta preocupación.

Es que luchar contra el alza de los costos, que obligan a trasladar parte de los mismos a los precios, y luchar contra la caída en las ventas que obliga a una política de precios bajos para atraer a los consumidores, implica una situación que no deja mucho margen de acción para evitar que las ganancias se reduzcan y quede comprometida la rentabilidad de la empresa.

Lógicamente, lo primero que hizo cuando me vio, fue preguntarme qué podía hacer al respecto, por lo que me ví obligado a ensayar algunos consejos.

Esta situación por la que atraviesa mi amigo y pequeño empresario, es común para gran parte de las empresas argentinas que están enfrentando una caída en las ventas producto de la desaceleración económica que se sintió con fuerza durante la crisis entre el gobierno argentino y el campo, al tiempo que las presiones inflacionarias no parecen ceder.

Pero este contexto de desaceleración económica y mayores presiones inflacionarias, no es exclusivo de Argentina. También se observa una situación similar en Chile. Es por eso que me generó un poco de sorpresa leer en el site chileno “Economía y Negocios”, el siguiente titular: “Grandes del retail suben ganancias operacionales pese a la inflación y al menor consumo”.

Vale aclarar, que al alza inflacionaria y a la desaceleración económica, existe otro factor que atentó contra las ganancias operativas de estas cadenas de retail y que fue el alza en el riesgo crediticio de sus carteras de financiamiento al consumo.

Cencosud (IPSA:CENCOSUD), matriz de Jumbo, Paris, Easy, Wong, GBarbosa, entre otras cadenas, tuvo un aumento de 39,66% en su resultado de explotación durante el primer semestre en comparación al mismo período del 2007, D&S (NYSE: DYS), que maneja las cadenas Lider, Ekono y Bodega ACuenta, tuvo un resultado de explotación positivo entre enero y junio de 2008, superior en un 37,87% comparado con el período anterior, mientras que Ripley Corp S.A. (IPSA:RIPLEY), registró un incremento de 18,6% en sus ganancias de explotación durante el mismo período, y finalmente, Falabella (IPSA:FALABELLA), aumentó sus ganancias operacionales en 12,1%, en el primer semestre del año.

¿Cómo es posible que estas grandes empresas de retail chilenas puedan incrementar sus ganancias operativas frente a un contexto de desaceleración en el consumo y mayor tasa inflacionaria?

El primer secreto, y el cual destaqué en un artículo de principio de año, es la diversificación internacional que tienen y están desarrollando de su operatoria estas cadenas de retail, lo cual les viene permitiendo disminuir su vulnerabilidad ante cambios en el contexto económico nacional.

Cencosud y Falabella, son quizás las cadenas más destacadas en este aspecto con operaciones en varios países latinoamericanos y con planes de expansión para este año y el siguiente, buscando aprovechar el crecimiento en el consumo de los países de la región (en especial, Perú y Brasil) y la mejora en la situación económica de la población que la está llevando a incrementar el nivel y la calidad de su consumo.

Otro de los secretos de este incremento en las ganancias de estas compañías, ha sido la mejora en la eficiencia del manejo de los stocks (principalmente en Falabella), que les permitió lograr una reducción en sus costos. Así, a pesar de la caída en las ventas, se pudo lograr una mejora en los márgenes de ganancia.

Otro factor, especialmente para Ripley, ha sido el incremento en el uso de su tarjeta en las colocaciones de tarjetas de consumo.

En un contexto de alta inflación y desaceleración económica, este grupo de grandes empresas de retail muestran el valor que tiene la diversificación internacional de las operaciones para disminuir la vulnerabilidad de las mismas. Esta estrategia de internacionalización está siendo aplicada por varias empresas latinoamericanas y es una buena estrategia de crecimiento y consolidación en los mercados.

Entiendo que la buena respuesta de estas empresas ante el desafío que han enfrentado las hace atractivas para los inversores, ya que demuestran capacidad para sostener la rentabilidad e incluso para incrementarla cuando vuelvan los buenos tiempos.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo