Tres Grandes Problemas para EE.UU.

L a crisis financiera internacional, que ya ha dejado, hace unos meses, de ser financiera exclusivamente para ser también una crisis en la parte real de la economía, sigue su marcha sobre el sector automotriz estadounidense. 

Como toda crisis de esta naturaleza, los sectores productores de bienes durables son los que más afectados se encuentran dado que las familias limitan la demanda de los mismos en primer lugar. Y entre los sectores afectados en la economía estadounidense, el sector automotriz es uno de los que más está siendo golpeado.

La importancia del sector automotriz para la economía estadounidense no es menor, dada la cantidad de empleo que genera, y su aporte al Producto Bruto Interno (PBI) estadounidense y al desarrollo tecnológico, y es por ello que no resulta un tema menor que el sector esté atravesando una situación crítica que puede llevar a varias de sus compañías (inclusive a las grandes) a la quiebra. Los tres grandes de Detroit, General Motors (NYSE:GM ), Ford (NYSE:F ) y Chrysler, que emplean de forma directa a un total de 240.000 personas en Estados Unidos, no están pasando por un buen momento y la posibilidad de que puedan quebrar es concreta y no menor. Pero en la posible caída de estas tres empresas, hay mucho en juego. En ello están en juego nada más ni nada menos que 3 millones de puestos de trabajo en los Estados Unidos que de manera directa o indirecta se vinculan a estas empresas, según un informe elaborado por el “Center for Automotive Research”. 

Es que una posible bancarrota de estas compañías podría desencadenar una gran sucesión de quiebras de las empresas que conforman la cadena de producción del sector automotriz. Pero lo que no muchos mencionan, son los problemas que la caída de estas compañías puede generar para el resto de los sectores productivos de la economía estadounidense e incluso para el sistema financiero. Es que un incremento de una gran masa de trabajadores desempleados se puede traducir en un mayor deterioro de las carteras crediticias de las entidades financieras ante la imposibilidad de estos trabajadores desocupados de hacer frente a sus obligaciones. En estas consecuencias no se menciona algo también probable de suceder y que se relaciona con el ánimo de la población y del sector empresario estadounidense. 

Si se produjera la caída de al menos una de estas compañías, ello podría derivar en una situación de pánico e influir negativamente sobre las expectativas. La importancia de modificar las expectativas y de devolver la confianza a los consumidores y empresarios es de vital importancia para la recuperación de la economía estadounidense. 

Y un dato clave para entender esto se relaciona con la tasa de ahorro de las familias, la cual se ha duplicado en el último tiempo producto de los temores acerca del contexto económico. Así, cuanto más necesita la economía estadounidense de los consumidores, éstos le dan la espalda atemorizados por lo que pueda suceder. 

Para evitar el colapso, las tres automotrices están solicitando financiamiento por parte del gobierno por US$ 25.000 millones para sobrevivir hasta 2010. Aunque ya hay quienes dicen que los US$ 25.000 millones resultarían insuficientes para sobrellevar los problemas que tienen estas tres grandes compañías. Las dificultades que poseen las automotrices para lograr una reducción de costos lo más rápidamente posible (en parte por las características del sector), hacen que tengan estos grandes requerimientos de liquidez para poder mantenerse en funcionamiento. Es por esta necesidad imperiosa de obtener financiamiento que las tres compañías se encuentran más unidas que nunca para hacer lobby en Washington solicitando que el Congreso apruebe dicho apoyo para el sector. 

Por el momento, sólo encuentran resistencia tanto desde la Casa Blanca, como de los legisladores republicanos y algunos demócratas. Uno de los pocos que apoyan la ayuda para el sector es el presidente electo, Barack Obama. 

Mientras se sigue discutiendo el rescate, ya existen estimaciones de los posibles costos que la crisis del sector tendría. Algunos especialistas han estimado el costo económico de una posible caída de estas tres compañías en US$ 175.000 millones, esto es, siete veces más de lo que están solicitando para evitar caer. 

Si se analiza desde el punto de vista del costo y el beneficio de salvar a las principales compañías del sector automotriz estadounidense, queda claro que no existe mucho margen para la discusión. Pero existen otros cuestionamientos acerca del sector automotriz que estarían impidiendo que la ayuda se concretara. En relación a esto, Paulson dejó en claro su pensamiento al respecto diciendo que el otorgamiento de los fondos estatales sólo retrasaría la renovación a la que considera que deben someterse esas automotrices para ser nuevamente competitivas frente a sus rivales europeas y asiáticas. Si es como plantea Paulson, probablemente se podría condicionar la ayuda a un plan de reestructuración de estas empresas dirigido y controlado por el gobierno estadounidense y de este modo evitar el colapso del sector. 

Los problemas de eficiencia del sector automotriz estadounidense que requieren de una profunda restructuración para ser solucionados, vienen estando hace tiempo en el debate. Es por ello que es en este momento que varios legisladores aprovechan para echarles en cara a los directivos de estas compañías sus responsabilidades por la situación. 

Por lo pronto, desde el Senado estadounidense, se decidió postergar la votación que estaba prevista para el día de hoy acerca del plan de rescate del sector. A pesar de dicha postergación, los líderes del Congreso de EE.UU. se comprometieron ayer a trabajar en un plan de rescate para la industria automotriz, pero lo condicionaron a que los “Tres Grandes de Detroit” presenten un plan de viabilidad para el próximo 2 de diciembre. En relación a lo anterior, la presidenta de la Cámara de Representantes, la demócrata Nancy Pelosi, decía: “Hasta que nos demuestren un plan, no podemos enseñarles el dinero”. 

Mientras se posterga la discusión acerca de la posibilidad de un salvataje, a estas empresas del sector automotriz no les queda demasiado tiempo de vida. Se estima que General Motors tiene financiamiento y capital propio para dos o tres semanas más, a partir de lo cual, podría declararse en quiebra. En el caso de Ford, la compañía decidió vender un paquete del 20% de sus acciones en el fabricante japonés Mazda (reduciendo su participación al 13%), para conseguir liquidez de corto plazo, por el que espera obtener alrededor de US$ 538 millones. 

¿Qué ocurrirá con el sector automotriz estadounidense? Lo que se podría decir es que es demasiado grande como para caer y la experiencia del gobierno estadounidense con Lehman Brothers los hace conscientes acerca de las terribles consecuencias que puede tener para la economía estadounidense el colapso del sector. Nos encontraremos nuevamente mañana, Horacio Pozzo

http://www.latinforme.com/articles/tres-grandes-problemas-para-eeuu-2/3730

¿Cuál es el plan para sacar a EE.UU. de la crisis?

Nota de la Editora: arrancó el vaudeville. Paulson modifica el plan original de rescate, y si bien dice que los problemas en el sector financiero se disipan, el mercado no le cree y sigue bajando. Bush se arrepiente de un par de errores de su gestión, y ya confrontan con Obama en la transición. Para todos los gustos: desde lo político a loo económico. Me pueden dejar sus mensajes en www.latinforme.com

Mientras Obama sigue preparándose para tomar el timón del barco de la economía estadounidense que se encuentra navegando por aguas tempestuosas, le pide a Bush que haga el máximo esfuerzo para evitar que se profundice la situación de crisis, durante los días que le restan en el poder.

Pero desde el gobierno de Bush parecen no hacerle demasiado caso. Al menos eso parece observarse con algunas decisiones que alteran los nervios. En el día de ayer, el secretario del Tesoro estadounidense, Henry Paulson, anunció modificaciones en el plan de salvataje aprobado por el Congreso de los EE.UU., las que generaron gran preocupación en los mercados.

Mientras tanto, llegando al final de su mandato, George Bush se reconoce arrepentido por algunos errores: “Me arrepiento de algunas cosas que no debería haber dicho”, decía. Bush cree haber hecho las cosas bastante bien, ya que reconoció como errores solamente el haber pedido vivo o muerto a Osama Bin Laden y el haber considerado que la guerra de Irak estaba terminada a finales de 2003.

Quizás se ha olvidado que la mega crisis que afecta a su país y al mundo entero es producto de errores graves producidos en su gobierno. La economía estadounidense está ahora en una situación de gran fragilidad, no solamente por la crisis subprime sino también a causa de los desarreglos económicos realizados por el presidente que destruyó en sus mandatos todo el trabajo realizado por la gestión Clinton de ordenar las cuentas fiscales (casualmente con un grave déficit producido por la gestión de George Bush padre).

El estadounidense común no se deja engañar por Bush y es por eso que en la encuesta realizada conjuntamente por CNN y la Compañía de Opinión Pública, el 76% de las personas encuestadas expresaron su descontento por el proceder del presidente Bush durante su mandato. De este modo, Bush logra ser el presidente más impopular de la historia moderna estadounidense.

Como les comentaba en el último artículo sobre ,En los EE.UU. ¿Es peor estar desempleado o tener empleo de Presidente de la Nación?, la situación de la economia estadounidense es preocupante y los problemas se siguen sumando. En los últimos días, el sector automotriz entró en escena con Ford (NYSE:F) y General Motors (NYSE:GM) que desde comienzo de año, acumulan entre ambas, pérdidas por US$ 30.000 millones.

Ante dicha situación de crisis, General Motors acaba de decidir la reducción de su producción planeada en un 20% para el 2009 para de este modo, recortar gastos con el objetivo de evitar despidos. Es que si mantenía el nivel de producción planeado, hasta corría el riesgo de quedarse sin liquidez, lo que la hubiera llevado a colapsar ante la falta de financiamiento. A poco de cumplir 100 años de vida, la mayor automotriz del mundo enfrenta la posibilidad de caer en bancarrota.

Pero volviendo al tema de los US$ 700.000 millones, Henry Paulson, anunció que con dicho dinero del megaplan de rescate aprobado a fines de setiembre, se ampliarán las ayudas a otros sectores de la economía en detrimento de bancos y otras instituciones financieras, a los que ya no comprará sus activos tóxicos.

A modo de justificación, Paulson realizaba las siguientes declaraciones en el día de ayer, las cuales fueron reflejadas por el site español “El Economista”: “Necesitábamos actuar con rapidez y firmeza, y la compra de activos ilíquidos, nuestro objetivo inicial, habría requerido de más tiempo para ser puesta en práctica y no habría resultado suficiente dada la severidad del problema”.

Cuando se lee la noticia de que el Tesoro dejará de comprar activos tóxicos, uno no puede evitar atemorizarse pensando en que ello podría derivar en nuevas caídas de bancos, lo cual reactivaría la crisis. Pero la lógica que persigue el secretario del Tesoro es lograr actual con la mayor rapidez posible sobre la economía y dado que el proceso de adquisición de activos tóxicos demoraría más tiempo de lo deseado, es que se busca actuar en otros sectores afectados para apuntalarlos.

La cuestión que surge aquí es que la justificación dada por Paulson no parece ser un elemento que surgiera imprevistamente ya que desde antes de ser aprobado el megaplan, se sabía que el mismo iba a demorar en ser aplicado y tener efectos positivos. Es por ello que el argumento planteado no parece tener demasiado sustento.

A pesar de que la compra de activos tóxicos dejó de ser la prioridad para Paulson, no así la generación de nuevo financiamiento, más allá del sistema bancario, el cual se considera vital para la recuperación de la economía estadounidense. Por ello Paulson anunció que la Fed y el Tesoro están estudiando el desarrollo de una línea de crédito destinada a valores respaldados por activos de máxima calidad “AAA” y a animar a los inversores privados a regresar a este mercado.

Por otra parte, desde la Fed, la Federal Deposit Insurance Corp, la Office of the Comptroller of the Currency y la Office of Thrift Supervision se les ha pedido a las entidades bancarias estadounidenses que contribuyan a la recuperación de la economía generando crédito. Para ello han emitido un comunicado conjunto en el que se puede leer: “Las agencias esperan que todas las organizaciones bancarios cumplan con su rol fundamental en la economía como intermediarios de crédito a empresas, consumidores y otros prestatarios solventes”.

Además, Paulson y Bernanke están trabajando para lograr la reactivación del mercado automotor, tan duramente golpeado por la crisis, como comentáramos anteriormente, generando financiamiento para la adquisición de vehículos.

Para los deudores hipotecarios, la Agencia Federal de Financiamiento de Viviendas, anunció un plan de auxilio consistente en la reducción de las tasas de interés, límites en el valor de la cuota vinculados al nivel de ingreso familiar y extensiones del plazo de las hipotecas hasta un lapso de 30 o 40 años.

La multiplicidad de anuncios que realiza el gobierno estadounidense y los cambios en las decisiones tomadas, inevitablemente hacen pensar que EE.UU., no tiene un plan definido para salir de la crisis actual.

Todos parecen ser esfuerzos descoordinados y sin una idea clara. Esto enciende una luz de alerta ya que el gobierno norteamericano podría llegar a dilapidar varios miles de millones de dólares sin lograr los resultados esperados.

¿Cuál es el plan para sacar a EE.UU. de la crisis? Creo que es la pregunta sobre la cual deberá trabajar Obama para articular todos los esfuerzos realizados por el gobierno de una manera eficaz. Para ello, se deberá realizar un diagnóstico más profundo de la situación para identificar los puntos débiles sobre los cuales trabajar.

Obama tiene a favor que su elección ha renovado la esperanza del pueblo estadounidense, pero tiene en contra que con el transcurso del tiempo, si no logra resultados en el corto plazo, las presiones irán en aumento.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

¿Qué hay detrás de los movimientos en el sector bancario brasileño?

Nota de la Editora: varias jugadas se están dando en el mercado bancario brasilero. ¿Tendencia aislada o con vista a prolongarse en los próximos meses? La jugada del Santander. Nos pueden sus mensajes, comentarios y preguntas en www.latinforme.com

Si bien la noticia sobre la fusión entre el Banco Itaú (BVSP:ITAU3; NYSE:ITU) y el Unibanco (BVSP:UBBR3 ;NYSE:UBB), en momentos en que una de las peores crisis financieras mundiales se está desarrollando, ha generado gran impacto no solamente en Brasil, sino también en toda Latinoamérica, esto parece ser el comienzo de grandes cambios en el sistema bancario brasileño y por qué no también, del sistema bancario latinoamericano.

Lejos quedaron las palabras del presidente del Banco Santander Emilio Botín, pronunciadas el pasado 31 de octubre, donde afirmaba que su entidad quería ser el banco privado número uno de Brasil.

En menos de lo imaginable dicho deseo iba a quedar trunco ante el surgimiento de una nueva entidad de magnitud mundial: el Itaú Unibanco Holdings. La negociación entre estas entidades llevaba ya 15 meses, aunque se aceleró ante los planes del Santander.

Con la fusión concretada el Itaú-Unibanco cuenta ahora con activos por un valor de alrededor de US$ 255.000 millones. La nueva entidad cuenta además con el 18% de las sucursales existentes en Brasil y 92.000 empleados. Con esto, la nueva entidad, Itaú Unibanco Holding, es la 17 entidad mundial y el mayor banco de Latinoamérica.

Pero la fusión entre el Itaú y el Unibanco no altera los planes presentados por Botín sobre la previsión de beneficios, sinergias y planes de expansión del Santander (BVSP:SANB3; NYSE: STD) en Brasil, lo cual presupone que la competencia será dura. Es que para Botín es clave continuar profundizando los negocios de la entidad española en Brasil, ya que dicho país es la puerta para continuar profundizando la presencia de la entidad española en Latinoamérica.

Entonces va quedando en claro que lo que sí modifica dicha fusión es la estrategia de otras entidades bancarias que, como el Santander, operan en Brasil y enfrentan ahora un contexto más hostil dentro del sistema bancario brasileño.

Así es que el Banco do Brasil (BVSP:BBAS3) reaccionó ante los últimos acontecimientos en el sector, adquirió una entidad bancaria y ya se encuentra estudiando la posibilidad de adquirir dos entidades bancarias más en Brasil. El Banco do Brasil pretende realizar una adquisición parcial del Banco Votorantim y adquirir en su totalidad el Nossa Caixa (BVSPO:BNCA3), de Sao Paulo.

En tanto, durante el día de ayer, el Banco do Brasil anunció la adquisición del Banco del Estado de Piauí (BVSP:BPIA3). El Banco de Brasil ya había realizado este año la adquisición del también regional Banco del Estado de Santa Catarina (BVSP:BSCT3).

También Bradesco (BVSP:BBDC3; NYSE:BBD), otra de las principales entidades bancarias de Brasil, demostró interés en adquirir bancos menores para poder expandirse y de este modo, no perder terreno ante los últimos movimientos del resto de los grandes jugadores del mercado bancario brasileño.

Se puede decir que este último tiempo ha marcado lo que parece ser la tendencia en el mercado bancario brasileño hacia una mayor concentración del mismo en la búsqueda por incrementar la eficiencia, aprovechando las economías de escala que ofrece la actividad. No parecen movimientos aislados sino una tendencia que se profundizará en los próximos meses. El mercado bancario brasileño tiene además un gran potencial de crecimiento a medida que el crecimiento económico del país se continúe traduciendo en una mejora de la situación social.

Pero hay algo más en estos movimientos en el sector bancario brasileño. El objetivo que motivó estos movimientos en el sector no ha sido solamente el de lograr ganar participación en Brasil, sino que está inmerso en una estrategia de expansión regional.

Prueba de lo anterior, fueron las declaraciones de Pedro Moreira Selles, primer ejecutivo de Unibanco que decía luego de concretar la fusión con el Itaú: “Queremos ser un banco con capacidad para operar en todo el mundo. Aspiramos a tener escala global”.

En relación a estas declaraciones de Selles, hay que decir que la nueva entidad bancaria de Brasil tiene entre sus planes intensificar su expansión internacional en México, Chile, Perú y Colombia. Estos mercados son a los que destinará más esfuerzos, según el presidente de Itaú, Roberto Setúbal. El directivo explicó que Chile es el país más atractivo por su grado de desarrollo y la estabilidad de su economía. Sobre Colombia y Perú también destacó su estabilidad y la política de crecimiento llevada a cabo por sus gobiernos.

Pero las perspectivas de la nueva entidad van más allá de la región tal como afirmaba Salles: “América Latina es un área preferencial. Aunque no quiere decir que no podamos mirar para fuera”.

La estrategia de expansión internacional no parece estar únicamente en los planes del nuevo gigante bancario brasileño, sino también en el resto de las principales entidades del sector las cuales están trabajando para ello. Es que la región ha ganado con la mejora en su situación económica, un gran atractivo para las entidades del sector.

Probablemente en la nueva etapa del sistema financiero internacional, algunas entidades brasileñas cobrarán un protagonismo inimaginable hasta pocos meses atrás. ¿Se transformará el crecimiento de estas entidades en un círculo virtuoso que apuntale el crecimiento de la economía brasileña, y por qué no con su expansión, el crecimiento de la economía latinoamericana?

Un mayor desarrollo del sistema financiero latinoamericano es una condición necesaria para consolidar el crecimiento y desarrollo de los países de la región. Estará por verse si el surgimiento de los nuevos jugadores del sector pueden aportar al mismo.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

¿Se viene una crisis económica en Venezuela?

Nota de la Editora: con el precio del petróleo en tendencia descendente, más elecciones cercanas, el cóctel es explosivo: Chávez se muestra cada vez más nervioso y quiere sacar al ejército para ganar votos a ‘tancazo’ limpio. Hay empresarios venezolanos que advierten que el país se aproxima peligrosamente al desastre económico. Nos pueden dejar sus comentarios en www.latinforme.com


Si existiera un libro de recetas para preparar grandes crisis económicas, créanme que Hugo Chávez sería el autor del mismo. Es que el presidente venezolano día a día le agrega un ingrediente más al cóctel explosivo que es la economía de Venezuela.

"Si permiten que la oligarquía regrese a la gobernación de Carabobo, a lo mejor voy a terminar sacando los tanques de la brigada blindada para defender al gobierno revolucionario y para defender al pueblo", decía el presidente de Venezuela ante sus temores de caer derrotado en las elecciones municipales del próximo 23 de noviembre.

Esta elección no es menor ya que se elegirán 22 gobernadores, 328 alcaldes y 233 legisladores. Es por ello que Chávez está más que inquieto ante la posibilidad de sufrir una dura derrota en los comicios venideros. Es que su popularidad cae al ritmo del deterioro económico. El site venezolano “Unión Radio” dio a conocer una encuesta realizada por la encuestadora Hinterlaces en 14 estados en donde se llevarán a cabo elecciones que muestra que los candidatos chavistas perderían en al menos 8 de los mismos.

Chávez está decidido a utilizar la fuerza militar contra sus opositores a toda costa. De hecho, ya lo ha hecho. En el día de ayer la Fuerza Armada de Venezuela tomó un aeropuerto en el departamento de Sucre por orden del presidente Hugo Chávez, quien acusó a las autoridades de esa región del nordeste, gobernada por el opositor Manuel Rosales, de negar su uso a la empresa estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA). Sólo a Chávez se le puede ocurrir realizar acciones militares en su propio país.

La inestabilidad política que vive Venezuela se suma con más fuerza a los problemas económicos crecientes del país, generando un círculo vicioso imposible de frenar y con un final imaginable.

De más está decir que mientras Chávez atemoriza a la población, ya no resulta novedoso que la inflación en Venezuela siga subiendo. En el mes de octubre, la tasa de inflación minorista alcanzó un incremento del 2,4%, siendo el acumulado del año del 24,7%. Según el site “Ansa Latina”, la tasa de inflación en Venezuela ya duplica la meta oficial instaurada por el Banco Central de Venezuela.

Por otra parte, el site venezolano “El Universal”, refleja una situación que resulta contradictoria a lo que Chávez dice promover: “El Banco Central registra que en Caracas, entre octubre de 2007 y octubre de este año, la incidencia del alza de los precios ha sido de 33,9% en la capa de alto ingreso, mientras que las familias que forman 25% de más pobres del país padecen un golpe de 39,5%”. De este modo, el socialismo que promueve Chávez afecta duramente a las capas sociales de menores recursos.

Este agravamiento de la inflación representa un golpe más para el crecimiento de una economía que pierde fuerzas a cada instante y que para colmo tiene a su gallina de los huevos de oro con sus precios internacionales por el piso producto de las consecuencias de la crisis financiera internacional.

A medida que crecen los problemas en la economía, aumenta la resistencia contra el gobierno de Chávez. Y si los segmentos de la sociedad de mayores ingresos se oponen a las políticas de Chávez que atentan contra el sector privado y si los segmentos de menores ingresos padecen cada vez con mayor dureza las consecuencias de políticas de autodestrucción y despilfarro: ¿Quién podrá entonces seguir apoyando al gobierno de Hugo Chávez?

Me da la sensación de que la permanencia de Chávez en el poder no se extenderá por muchos años más. No pienso en la posibilidad de acciones violentas contra el mandatario venezolano, pero sí será desplazado del poder por la fuerza de la oposición o por la fuerza de una cada vez más inminente crisis económica.

En el site venezolano “Caracol Radio”, se publicó una nota en donde empresarios del país advertían que Venezuela se encamina hacia el desastre económico. En dicha nota, el presidente de la Federación de Cámaras y Asociaciones de Comercio y Producción de Venezuela, José Manuel González describía un panorama desolador y aterrador de Venezuela. González manifestaba que Venezuela está sumida en la corrupción a todos los niveles, con un presidente que despilfarró los recursos de las exportaciones de petróleo, que desaprovechó los buenos precios del crudo para industrializar a Venezuela, al tiempo que volvió al país altamente dependiente de la producción extranjera (las importaciones se quintuplicaron en unos pocos años), entre otros daños que produjo en la economía.

A lo anterior, el ofuscado José Manuel González era terminante con Chávez al reconocer que no es garantía para la inversión y que además ha permitido que se deteriore el aparato productivo del país.

Justo en el momento en que Venezuela necesita calma ante los graves problemas económicos internos y ante el fuerte deterioro del contexto externo del que se había beneficiado ampliamente, a Hugo Chávez se le ocurre agitar más las aguas del país.

Si las inversiones eran espantadas de la economía venezolana por la fragilidad institucional y macroeconómica del país, el agregado político termina con los pocos valientes que a pesar de todo se animaban a apostar a la economía venezolana. Sin inversión, los problemas de la economía se agravan mucho más.

Con este panorama, ya no se puede hablar de posibilidad de crisis en Venezuela. Entiendo que ya deberíamos estar hablando acerca de cuándo se va a producir.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

El sector externo peruano, cada vez más atractivo

Nota de la Editora: El magnífico Perú parece haber burlado a la crisis internacional hasta el momento. El país se ve mayormente afectado por una creciente inflación, que parece más estar atada a la devaluación de la moneda que a la dinámica de precios. Nos pueden dejar sus comentarios y preguntas en www.latinforme.com

Las empresas exportadoras de Perú encuentran un contexto económico local en mejora continua. ¿Qué más pueden pedir las empresas exportadoras peruanas? Seguramente una menor tasa de inflación (que probablemente se logrará en 2009) y un mayor acceso al financiamiento. Por lo demás, las condiciones para ellas son más que propicias para crecer.

Como les comentara en el último artículo sobre Perú, http://www.latinforme.com/articles/la-crisis-internacional-no-preocupa-a-peru-que-solo-piensa-en-crecer/3355, la crisis financiera internacional si bien tendrá algún efecto lógico sobre la economía peruana, no es un tema que le genere una gran preocupación ya que la misma se encuentra con una gran solidez para enfrentarla.

De hecho, ya se estima que la economía peruana podría crecer un 9,5% para este año y entre un 6% y 7% para el 2009. Así en 2009, la economía peruana gozará de una de las mayores tasas de crecimiento económico de la región.

Si bien el crecimiento económico no se vio afectado por la crisis, en estos momentos sigue siendo uno de los principales desafíos para el gobierno peruano el control de la inflación, la cual se ha visto incrementada durante el presente año por factores externos. En octubre, la tasa de inflación minorista fue del 0,61%, acumulando en el año un 5,94% (y un 6,54% en la variación interanual). La meta de inflación está en el rango del 1,5% 3,5%, por lo que por segundo año no logrará ser cumplida (en 2007 la tasa de inflación había sido del 3,93%). Vale aclarar que el nivel de inflación alcanzado en octubre responde más que nada al impacto de la devaluación de la moneda peruana sobre los precios y no a problemas de la misma dinámica de precios.

Más allá del actual problema inflacionario las perspectivas futuras en materia de precios no generan grandes preocupaciones ya que los factores que han presionado a los mismos al alza, se han reducido significativamente.

Con una economía que muestra solidez, en pleno crecimiento con una política monetaria que se encamina a volver a mantener bajo control la tasa de inflación, y con interesantes perspectivas de desarrollo, Perú aparece como un gran atractivo de inversión.

Es así que para el embajador de los Estados Unidos en Perú, Michael McKinley: “Perú enfoca muy bien las estrategias que se necesitan para impulsar el crecimiento y la institucionalización, factores que las compañías del exterior toman en cuenta al momento de invertir”. Alan García está convencido del atractivo de Perú para los inversores: “Con serenidad y prudencia el Perú será un país refugio para el capital productivo del mundo”.

Y uno de los sectores que atraerá grandes flujos de inversiones es el sector energético. Ello se enmarca en la estrategia de crecimiento que impulsa Alan García: “El Perú continuará su cambio energético hacia el gas construyendo gasoductos y puertos y construyendo autopistas que gracias a su actual crecimiento son inversiones rentables”.

En materia de inversiones para el sector energético en Perú, el Banco Mundial estima que el país podría captar inversiones por US$ 30.000 millones para proyectos energéticos en los próximos 10 años.

Todo este contexto económico que se observa, es más que positivo para las empresas exportadoras al que se le suma el constante esfuerzo del gobierno peruano por expandir los mercados externos para las mismas. En relación a los últimos avances en este sentido, a fines del mes de octubre culminaron las negociaciones del TLC entre Perú y la Asociación Europea de Libre Comercio (Suiza, Noruega, Islandia y Liechtenstein).

Por otra parte, continúa el avance para cerrar el TLC con la Unión Europea, que se espera concretar el año entrante, mientras que para este mes se espera terminar con las tratativas para el TLC con China.

El 2009 también será un año activo en lo referente a las negociaciones por TLC. Perú espera negociar TLC con Japón, Corea, Australia y Centroamérica. También el gobierno de Alan García espera ampliar los acuerdos de complementación económica existentes con Chile y México.

La celebración de acuerdos comerciales es un elemento de gran importancia para lograr el crecimiento y desarrollo de la economía peruana. Para el presidente del Consejo de Ministros del gobierno peruano, Yehude Simón Munaro, la apertura comercial de Perú ha sido uno de las claves de la fortaleza de la economía: “La interdependencia nos ha permitido ser fuertes y dinámicos a través del comercio exterior. La integración de Perú a la economía mundial ha sido decisiva; hoy los peruanos estamos bien por primera vez en décadas”.

El sector exportador peruano está ante una gran oportunidad de crecimiento y no hay dudas que recibirá un gran volumen de inversiones para aprovechar la posibilidad de crecimiento que se abre con la estrategia perseguida por el gobierno de Alan García.

Claro que no solamente todo se resuelve con TLC, sino que para generar estas oportunidades que el sector ofrece, la economía peruana las complementa con estabilidad macroeconómica e institucional. El tiempo demostrará que éste es un buen camino para la consolidación del crecimiento económico y para la mejora social del país.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

La inflación crece en Chile, pero preocupa el crecimiento

Nota de la Editora: ¿Cómo está la economía chilena hoy, frente a esta crisis internacional? Crece la inflación de la mano de la devaluación de la moneda local, la situación energética ha mejorado, así como el crecimiento económico. Me pueden dejar sus comentarios en www.latinforme.com

Las cotizaciones internacionales de los commodities, principalmente de energía y alimentos, han registrado una fuerte baja en los últimos meses, lo cual es beneficioso para las economías desde el punto de vista inflacionario. Sin embargo, la tasa de inflación en Chile siguió en aumento durante el último mes. Por este y otros factores, hemos recibido varias consultas sobre las perspectivas de la economía chilena que les responderé en este artículo.

En el día de ayer, se dio a conocer que la tasa de inflación minorista de la economía chilena había alcanzado en el mes de octubre el 0,9%, lo cual superó las expectativas del mercado que inferían un incremento del 0,6%. Pero lo más preocupante es que con esta alza, la variación interanual de los precios minoristas en Chile, se ubicó en el 9,9%, su mayor nivel en los últimos 14 años.

Al menos el crecimiento económico generó alguna sonrisa al alcanzar el 5,5% durante el mes de septiembre (el mercado esperaba un crecimiento del 5%). Más allá de los atenuantes que se exponen para este resultado, como la mayor cantidad de días hábiles del mes, lo cierto es que la economía chilena ha logrado mantener un buen ritmo de crecimiento.

Con la combinación de estos datos, queda casi descartado un posible recorte de tasas por parte del Banco Central de Chile. La tasa de interés de referencia está actualmente en el 8,25%.

¿Por qué siguió incrementándose la tasa de inflación a pesar de la fuerte caída en los precios internacionales de los commodities? En este caso, el incremento inflacionario se produjo en parte por el traspaso de la devaluación del peso chileno hacia los precios (pass-trhough), lo cual además ha reducido la mejora en la competitividad que habían logrado las empresas chilenas producto del debilitamiento del peso chileno.

Es así que, cuando muchos pedían un debilitamiento de la moneda chilena cuya fuerte apreciación había generado grandes preocupaciones a principios de año, la misma ha derivado en un agravamiento de la tasa de inflación. Ello queda claro cuando a pesar de la fuerte caída en el precio del petróleo (del cual Chile importa casi en su totalidad) y de los alimentos, la tasa de inflación minorista en Chile se mantuvo al alza.

Con los datos obtenidos ayer sobre la inflación y el crecimiento en Chile ¿Hay que preocuparse por la inflación y no tanto por el crecimiento en la economía chilena?

En realidad, lo que hay que decir al respecto es que se está comenzando a observar lentamente un debilitamiento en las presiones inflacionarias. La inflación, si bien está elevada, no representa una preocupación creciente. La dinámica inflacionaria se irá reduciendo lentamente, por lo que recién para mediados del 2010 se la misma podrá retornar a las bandas preestablecidas por el Banco Central.

Y si bien la tasa de crecimiento económico obtenida en septiembre ha sido positiva, la crisis financiera internacional producirá en los próximos meses un deterioro en la economía chilena desde varios frentes tales como el frente externo (producto de una menor demanda) y de la mayor restricción crediticia que limita la demanda.

Tomando nota de esta situación, el pasado martes, el gobierno de Bachelet lanzó un plan de ayuda enfocado en favorecer a las pymes y facilitar el acceso a la vivienda, con un presupuesto estimado en US$ 1.150 millones.

El ministro de Hacienda de Chile, Andrés Velasco, decía sobre este plan: “Hay un impacto adicional indirecto muy importante, pero difícil de cuantificar, que se da cuando las pequeñas empresas tienen más capital de trabajo, contratan más, a su vez las familias tienen mayores ingresos, gastan más y eso va dando una inyección de dinamismo a nuestra economía de demanda y empleo”.

¿Qué oportunidades pueden surgir en la economía chilena?

Lo primero que se debe decir para analizar las perspectivas de los diferentes sectores económicos en Chile es que se dio por superado el período considerado de estrechez energética en el país y con buenas perspectivas para el 2009 (aunque se continuará con las iniciativas de ahorro energético), lo que limita un factor de riesgo para las empresas.

Dado que el plan de estímulo económico anunciado por el gobierno chileno beneficiará a las familias de clase media, las mismas se mantendrán, al menos en parte, a salvo de los efectos de la crisis. Es por este motivo, que se puede esperar que ello incremente el consumo de este segmento de la población y con ello las empresas vinculadas al sector se verán beneficiadas.

Para que el incremento en el nivel de consumo tenga bases sólidas, es de relevancia que retorne la confianza y la calma en la economía chilena. Por eso será clave que se mantenga el crecimiento económico en niveles aceptables y se comience a observar un quiebre en la tendencia inflacionaria.

Si bien el presupuesto contemplado en el paquete de estímulo económico no es de gran magnitud, el mismo puede ser beneficioso para el sector inmobiliario, el cual puede experimentar una recuperación luego de la fuerte caída que experimenta hasta el momento (la caída en la venta de casas y departamentos ha sido del 24% en relación al 2007). Claro que la mejora del sector inmobiliario dependerá también de lo que ocurra en el mercado de crédito y las expectativas de los demandantes quienes han limitado las compras de bienes duraderos.

A raíz de la crisis, el sector bancario restringió el crédito en general y el crédito inmobiliario en particular. Ello ha generado un significativo efecto negativo para las empresas del sector. Lo positivo del caso es que, como comentáramos en una noticia de la semana pasada , Bancos chilenos ganan en medio de la crisis el sistema bancario chileno goza de buena salud, logrando incluso utilidades en medio de la crisis, y esta en condiciones de volver a generar financiamiento de manera inmediata.

El retorno de la calma en la economía chilena aparece como el elemento clave para que la misma pueda mantener el crecimiento. La tranquilidad en los mercados liberara el crédito y animará al sector privado a consumir e invertir.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

Ganó Obama: ¿Ganamos todos?

Nota de la Editora: El resultado esperado de la victoria electoral de Obama, nuevo presidente de los estadounidenses, está disparando todo tipo de análisis y pronósticos en los mercados y la economía. Veamos qué le parece a Horacio este triunfo, y qué espera de él. Nos pueden dejar sus comentarios y sus preguntas sobre éste y otros temas en www.latinforme.com

Al final el resultado fue el que se preveía: Barack Obama es el nuevo presidente de los Estados Unidos, en una elección ganada con gran comodidad. Así, a partir del mes de enero de 2009, comenzará una nueva etapa no solamente para los Estados Unidos, sino también para el mundo con el fin de la era Bush, una era que no será recordada con agrado.

Un resultado tan positivo para Obama como el de haber sido elegido presidente de los EE.UU., es que logró mayoría en ambas cámaras del Congreso, con su indiscutible victoria. Ello le permitirá mayor capacidad para poder concretar sus ideas de política económica que requieran de la aprobación del órgano legislativo.

Cuando en un momento de la carrera electoral se pensaba que McCain podía quebrar las preferencias, la economía hizo de las suyas y terminó de torcer la historia a favor del candidato demócrata. Es que el agravamiento de la crisis jugó a favor del candidato considerado más capaz para sacar al país de la crisis.

Pero lo económico no ha sido el único elemento considerado clave para el triunfo de Obama. Un sondeo realizado por el diario “The New York Times” y la cadena “CBS” establecieron que Obama obtenía una significativa ventaja en otros asuntos clave, además del económico, como lo son el manejo de las cuestiones del sistema de salud y la guerra de Irak.

Con el nuevo presidente electo ¿Qué pueden esperar los mercados?

En lo inmediato, para el manejo de la crisis, Obama buscará incentivar a la economía mediante un paquete de ayuda de US$ 170.000 millones, como comentáramos en el artículo de ayer http://www.latinforme.com/articles/%c2%a1llueve-dinero-las-principales-economias-salen-a-ofrecer-paquetes-de-ayuda/3514.

Obama se muestra preocupado por sacar al país de la recesión lo más pronto posible y evitar que este tipo de crisis vuelvan a sucederse. Es por ello que Obama no se ha opuesto a los programas de salvatajes y estímulos llevados adelante por el gobierno de George Bush a pesar de las implicancias fiscales que estos tienen y que deberá cargar en su gestión.

Por otra parte, Barack Obama se mostró a favor del plan del presidente George W. Bush, de organizar una cumbre financiera, justificándola en la necesidad de lograr una coordinación global para enfrentar las turbulencias económicas. El sistema financiero internacional requiere de una regulación y supervisión amplia con capacidad de adaptarse a los cambios en el sistema financiero de modo tal de no quedar rápidamente desactualizada. Da la sensación que los mercados deberán esperar en este nuevo período presidencial, un aumento de la regulación en los mismos y mayor dureza en la supervisión.

En relación a la moneda norteamericana, el senador por Illinois Barack Obama es partidario de un dólar fuerte, aunque no pretende lograrlo a través de la política monetaria. De hecho, en sus propias palabras, Obama decía: “No soy alguien que considere que se deba gastar mucho tiempo manipulando nuestra política monetaria o fiscal, simplemente para impulsar al dólar. Lo que yo quiero hacer es fortalecer los fundamentos económicos de manera que el dólar se termine de fortalecer por sus propios medios”.

Entonces si Obama pretende un dólar fuerte, deberá fortalecer los fundamentos de la economía. Para ello, deberá ordenar cuanto antes las cuentas fiscales y externas de la economía. Por eso se puede esperar que se inicie un período de mayor control del gasto público para ordenar las cuentas fiscales y de menor apertura externa para limitar el déficit de cuenta corriente.

La búsqueda de lograr un dólar fuerte, tiene también implicancias positivas para la economía global. Por una parte, un dólar fuerte limita el alza de las cotizaciones de los commodities, los cuales son expresados en términos de la divisa norteamericana. Sobre esta situación no muy agradable, hemos tenido de ejemplo lo que ha ocurrido en momentos en que el dólar alcanzó su nivel más bajo en relación al euro haciendo que las cotizaciones de los commodities se disparen.

Con este mayor control de la evolución de la cotización de los commodities, se reduce el riesgo inflacionario originado por este motivo, por lo que se controla un elemento de inestabilidad para el resto de las economías.

Por otra parte, el dólar fuerte es positivo en términos de competitividad para el resto de las economías (salvo para aquellas que mantienen sus monedas atadas a la divisa norteamericana o se mantienen directamente dolarizadas). Habrá que ver cuánto de esta mayor competitividad puede verse traducido en mejoras en las balanzas comerciales, ya que EE.UU. buscará limitar el inmenso déficit que tiene en las mismas.

Para Latinoamérica, la elección presidencial no ha sido un tema menor, tal como lo adelantáramos en un artículo del mes de julio http://www.latinforme.com/articles/obama-o-mccain-%c2%bfquien-le-conviene-a-latinoamerica/1663. Es que con Obama de presidente de los EE.UU., se vienen cambios para la región.

Obama se ha manifestado abiertamente como opositor del tratado de libre comercio (TLC) con Colombia, que está pendiente de aprobación legislativa junto a los de Panamá y Corea del Sur. Pero no sólo eso, Obama también ha manifestado su intención de realizar una revisión del TLC con México (vigente desde hace casi 15 años), para garantizar la protección de los trabajadores norteamericanos así como del medioambiente.

El tema de la limitación de los TLC con Latinoamérica puede jugarle en contra al derivar en un aumento de la inmigración. Justamente sobre el tema inmigratorio, el nuevo presidente está a favor de flexibilizar la legalización de los inmigrantes que se encuentran en el país y de aquellos que pugnan por ingresar (promueve una “reforma migratoria comprensiva”). Ello, combinado con la restricción de los TLCs, podría traerle varios problemas a futuro.

Lo positivo para la región es que el demócrata se muestra más abierto al diálogo con los países latinoamericanos. Incluso considera eliminar algunas restricciones que pesan sobre Cuba como el envío de remesas. Chávez ya se ha mostrado dispuesto a un diálogo con Obama y probablemente Evo Morales también lo esté.

¿Qué puede pasar con la población luego del triunfo de Obama?

Se podría esperar un cambio en el humor de los estadounidenses dado que el triunfo de Obama genera una mayor confianza en las posibilidades de recuperación de la economía. Después de todo, ellos consideraron que Obama era el candidato más capacitado para sacar al país de la crisis que sufre actualmente.

Si las familias y empresas estadounidenses se muestran más optimistas por este cambio de gobierno que se avecina, ello podrá traslucirse en un mayor consumo e inversión, lo que ayudará a acelerar la recuperación económica.

EE.UU. tiene nuevo presidente. Las expectativas son muchas y se espera que con el fin de la era Bush finalicen épocas de descontrol de la economía y los mercados financieros.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo