AISA ¿suspensión de pagos?

La verdad que tras tantas suspensiones de pagos de no cotizadas inmobiliarias parece un poco extraño que de las muchas cotizadas que tenemos en nuestro país (creo que por lo menos hay 15 inmobiliarias en el parqué) no entrara alguna en suspensión de pagos.

De momento no hay nada definitivo, pues según reza la noticia el juez lo único que ha hecho ha sido admitir a trámite la demanda de un acreedor para estudiar la petición de concurso necesario. Así pues habrá que esperar a la decisión judicial para ver si realmente hay o no una suspensión de pagos en AISA.

Además tenemos la gran suerte de tenerla metida en nuestra cartera del blog (Me cubrí de gloria el día que la metí, suerte que con una parte nos salimos).

De todos modos quiero decir que, según tengo entendido, a nivel legal existen dos tipos de concurso. El concurso VOLUNTARIO es el que pide la propia empresa cuando decide que es incapaz de afrontar los pagos. El segundo tipo, que es el que se ha pedido en AISA, es el concurso NECESARIO, este lo pide al juez una entidad acreedora o varias de ellas y el juez según estime oportuno decreta o no la suspensión de pagos.

Pasando ya de los temas legales creo que no sería una mala noticia del todo la suspensión de pagos. Tenemos en este país la 'mala' costumbre de salvar a todas (o casi todas pro que nunca se puede hablar de todas) las empresas que han estado en suspensión de pagos. Algunas de las que han pasado por una suspensión incluso después remontan y llegan a ser grandes empresas. Mi memoria bursátil (que seguro que no es la más dilatada y alguien podrá completar) abasta que me recuerde tres suspensiones de pagos, todas ellas han acabado saliendo bien.

La primera de ellas fue la antigua Fosforera, estuvo suspendida muchisimos años. Finalmente el Sr Carrasco fallecido no hace demasiado tiempo ofertó a los accionistas de comprar la empresa por 4 perras. Fue el germen de Inmocaral que al final se acabó comiendo a Colonial y ahora con la entrada de Portillo y Nozar y las ansias de comerse el mundo ya hemos estado viendo en que estado está (si no fuera una inmobiliaria tan grande seguramente hubiera sido ésta primero a la que le hubieran pedido el concurso posiblemente). Esta es una historia digna de contar y si algún día tengo tiempo ya lo haré por que realmente más o menos la conozco toda y es absolutamente alucinante el imperio que se llegó a crear a través de unas acciones antiguas de Fosforera y la sede social de ésta que era lo único que tenía Inmocaral cuando nació a través de la antigua fosforera.

La segunda que recuerdo es bastante más reciente. Fue AVZ, en esta hubo un concurso de acreedores y finalmente hubo una quita de la deuda, capitalización de otra parte (creo que a 1 € por acción) y ampliación de capital para reflotar la empresa. Se metió Tallada y de nuevo renación la especulación llevándola muy arriba... cosa que ha corregido actualmente pero igualmente vemos que se puede salir del pozo.

Finalmente la tercera ha sido la reciente de ZNC. En esta el concurso fue necesario ya que fue Iberdrola si mal no recuerdo la que lo pidió. Al final mediante la venta de la finca que ocupaba y el pago a cuenta que le hicieron por ella mientras se trasladaba a la nueva ubicación ha conseguido salir de la suspensión de pagos y de momento lo está cotizando positivamente. Cabe destacar que en esta los acreedores han cobrado (o cobrarán) todo lo que se les adeudaba, sin quita y sin necesidad de capitalizar las deudas. Aún está en situación delicada pero realmente tiene mucho mejor aspecto que el que tenía y espero que llegue finalmente a buen puerto (ojo con la ampliación que tiene prevista que creo que están preparando la acción para ella ya que la están subiendo ya más pausadamente hacia arriba).

Bueno os he dado toda esta chapa sobre suspensiones para que veáis que una suspensión de pagos o un concurso de acreedores no tiene por que significar el fin de una empresa, sobre todo si es una empresa cotizada y sobre todo si es una empresa cotizada en la Bolsa Española.

Quizá pues lo mejor sería que se decretase el concurso y la suspensión de pagos y que empiece de una vez la travesía por el desierto ya que normalmente la CNMV suele suspender la cotización de una empresa que suspende pagos.

El proceso en caso que se decrete la suspensión de pagos pasa por reuniones de los acreedores, quitas de la deuda (no tiene por que pero normalmente los acreedores han de perdonar parte de la deuda) y la capitalización de las deudas restantes o bien su refinanciación. Con esto sin duda el balance de la sociedad saldría favorecido y se aseguraría la continuidad de la empresa si bien suele ser un proceso largo y hasta ver cierta recompensa con la readmisión a cotización y posible revalorización no es el fin para una empresa.

Sin embargo todo esto contrasta con las informaciones que está vertiendo la empresa a la CNMV. De hecho hoy mismo ha comunicado que espera obtener nada menos que un beneficio de 10 Millones de € en el primer trimestre! Además en la nota de prensa de ayer (y hablo de memoria) a la misma CNMV anunciaba que el valor de sus activos estaba sobre los 900 Millones de € y su deuda ascendía a 500 Millones de € (de los cuales afirmaba que 200 Millones era deuda que a la entrega de obra ejecutada sería traspasada a los compradores).

Así pues yo aún no tengo muy clara cuál es la situación. Si bien un juez ha admitido a trámite la solicitud de concurso necesario será por que ve algún indicio de que podría ser necesario decretar la suspensión de pagos en la empresa.

Os dejo el ultimo comunicado de la empresa en el que, por lo que ellos dicen, la cosa no está tan mal. Sobre todo si tenemos en cuenta que la capitalización de la compañía a 1.7 € la acción asciende a menos de 50 Millones de €!!!!!!!!!! Sinceramente creo que si la situación es tal y como nos la está pintando la empresa no sería tan dramática e incluso podríamos considerar que está barata teniendo un patrimonio como el que indica y una deuda como la que dicen tener pero como sabéis en bolsa todo es muy cuestionable.

Supongo que mañana la CNMV suspenderá la cotización hasta que se sepa algo más o hasta que el juzgado decida. En caso de no hacerlo podría tener una considerable caída adicional y realmente ya no se si pensar que me están tomando el pelo desde la dirección de la empresa diciendo que todo es de color de rosa o bien desde el juzgado estudiando la posible suspensión de pagos. Realmente si la situación es la que pinta la empresa no habría ningún motivo para la suspensión y mucho menos para cotizar con esta capitalización de risa, si las cosas no son como nos dice la empresa pues veremos cuál es la situación.

Os dejo el último comunicado de la empresa en relación a los hechos acontecidos últimamente.

AISA_CNMV.pdf

Un saludo y mucha suerte en el mercado!

Rebotes, cambios de tendencia?

He estado observando algunos valores pequeños y medianos de nuestra bolsa, aquellos que han estado sufriendo previamente a la gran debacle de los índices. Algunos de ellos están dando síntomas esperanzadores aunque quizá fuera pronto para decir que están sufriendo un cambio de tendencia podríamos decir que al menos su aspecto está mejorando los ultimos días/semanas.

Estas reacciones o bien podrían ser ondas secundarias alcistas de unas cuantas semanas o meses de duración o bien podría ser ya una reacción para volverse a poner alcistas (cosa dificil de momento pero posible).

Entre ellos varios de los que tenemos en la cartera están mostrando síntomas de mejora, especialmente BMA con un fuerte rebote este viernes y NEA que ha anunciado una vuelta al dividendo tras incontables años de no haberlo distribuido. Sin lugar a dudas de la cartera estos dos son mis favoritos para liderar una recuperación, por su categoría de valor y su proyección a medio y largo plazo en sus negocios.

Por otra parte en nuestro país se está oficializando la explosión de la burbuja inmobiliaria... está yendo deprisa y como ya he comentado desde este blog con un cierto retraso respecto a los USA. Dentro de poco empezarán a aflorar nuestros propios subprime, que haberlos haylos. Cuando la banca sea de nuevo la inmobiliaria nacional, como fue hasta no hace tanto, será el momento de lanzarse a este mercado?

La situación económica en general es preocupante, suscribo lo dicho en el blog de Family Office, en estos momentos hay dos opciones o inflación a muerte (que deberá ser incluso salarial por que si no quien va a comprar) para diluir las deudas en una gran masa de dinero nuevo o bien una deflación sangrante en que las cosas empiecen a perder valor. A día de hoy de momento gana la primera sobre todo debido a las grandes alzas, especulativas?, de las materias primas. Es un primer momento y aún nos queda mucho por ver y por vivir en esta 'crisis'. Veremos como acaba pero la solución tendrá que venir por uno de estos dos derroteros.

Hay que seguir buscando oportunidades en los mercados aunque de momento a refugio es donde se está mejor. Las solares y energías renovables tras unos grandes hachazos podrían ser de nuevo una opción, entre ellas SLR, con un escape este final de semana. Veremos si ha sido una salida en falso o no, pero si nos creemos los resultados y cuentas presentados podría ser una opción muy buena para el medio y largo plazo de seguir los apoyos gubernamentales a la energía solar como en este momento.



La bolsa a veces es para valientes y es ahí donde residen los grandes beneficios, aunque prefiero ser un 'cagado' en muchas ocasiones y no correr riesgos innecesarios que los mercados no están para alegrías aún aunque dificilmente vamos a vivir un ambiente general tan negativo como en estos momentos y la teoría del sentimiento contrario nos lleva a pensar que bien podríamos incluso subir!

He actualizado la cartera con el precio de la OPA de MVC y la de AIR ENERGY, así que ahí queda mal pero tampoco lo está haciendo tan mal gracias, sobre todo, a una buena gestión de la liquidez. Alguna cagada monumental nos hemos montado, AISA es la principal, pero al final una cartera diversificada sobrevive y esperemos que ésta lo siga haciendo. Seguiremos observando a IBLA con estos rebotes que podría dar opción a salir próximamente, lo ha hecho mal y no creo que puede hacerlo mucho mejor, este rebote habrá que aprovecharlo para hacer minusvalías en ella.

s2 y suerte en el mercado!

Rebotillo o no llega ni a eso?¿?

La verdad que es dificil este momento de mercado, el rebote no ha durado ni dos días y no se si realmente se va a prolongar más allá o no... queríamos hacer liquidez pero cuando iba a dar la venta de las IBLA va TPG y anuncia que descarta la OPA así que nos quedamos enganchadillos.

Por otra parte aprovechando la coyuntura de la subida de AISA voy a vender las primeras 222 acciones que compramos. Nos ha dado un palo de los gordos en cartera y eso siempre enseña a cuidar las espaldas, además el mercado inmobiliario está faltal y no tiene visos de recuperar a corto plazo. Aprovechando la subida del 15% que se está marcando vamos a soltar lastre. Las posiciones están así

1.830

8,93

8,99

440

Así que vendemos a 8.93 € 222 títulos de AISA.

Como queremos soltar lastre también vamos a proceder a vender las FDR con estas posiciones

496

6,25

6,26

2.803

Nos gustaría liquidar alguna otra posicion como la de IBLA pero hemos llegado tarde así que de momento nos conformamos con esto.

Como muestra del mal momento hipotecario y de la vivienda está esta noticia a la cual tengo que añadir que esta mañana intereconomía se hacía eco que el cierre va a durar hasta Enero.... muy muy mala noticia que está pasando bastante 'desapercibida'.

Creo que las buenas ventas que hubo el Viernes Negro (pasado viernes) en USA no van a ser suficientes para tirar el mercado adelante, así que mucha prudencia que es lo que tiene que imperar ahora mismo.

Sigo pensando si acudir a la OPV de Iberdrola Renovables, la sacan a precio de oro y en cartera tenemos a AIR ENERGY que cotiza a unos múltiplso muchísimo más realistas. Os pego un excell de Alfred3 en el que claramente se ve como cotiza una y otra.

Un saludo y suerte en el mercado!

Otra para la cartera

Vista la subida de hoy y que los mercados parece que se giran aunque yo no lanzaría todavía las campanas al vuelo y seguiría en posicion prudente vamos a optar por colocar unas cuantas ventas en MVC, en teoria vamos a por la OPA pero ya que han entrado tan rapido todas las ordenes de pesca vamos a intentar 'surfear' un poco con las MVC. Ya que tenemos los 3 paquetes vamos a poner una orden hasta fin de mes de venta de los 3 paquetes, a precios de 80.90, 81.40 y 81.90 si va saliendo paquetes intentaremos recomprarlos.

Por otra parte vamos a entrar en una immo de fixing, AISA, que si bien es una inmo y en estos momentos se debe estar alejados de ellas podemos intentar una buena operación con una parte de la cartera que no nos comprometa en exceso. Yo apuesto por que tras la noticia que se destapó de conversaciones de fusión con AST el tema ha quedado como un poco en el olvido pero seguro que retoma con fuerza en Septiembre. AST ha rebotado desde la noticia que se conoció al tiempo de la salida de Bañuelos y ahora está sobre los 12 € habiendo subido un 50% desde entonces. En cambio AISA fue de los 14 a los 18 y de nuevo está tanteando la zona de los 14 con lo que está como estaba.

Una operación de fusión es un intercambio de acciones, de ésta solo sabemos que HAY CONVERSACIONES pero evidentemente nada de la ecuación de canje. Pero sabiendo que los NAV de AST y AISA rondan los 32 €y los 14 € podemos hacernos a la idea de que el canje debería estar entre 2 AST por 1 AISA y 3 AST por 1 AISA. Esto nos hace plantearnos que AISA está MUY BARATA en compararción con AST y si la cosa llega a buen termino podría subir fuerte. Claro que tenemos la pega que son inmos pero AISA es una empresa hasta el momento bastante bien gestionada y con una deuda bastante asequible, así que aunque hubiera crisis inmobiliaria (que la hay digo yo....) bien podría estar a una valoración cuanto menos prudente ya que cotiza por debajo de la mitad del NAV (hay mucho margen aunque éste esté inflado). Por tanto si el tema sale un poco rana pues a esperar que todo llegará o si se da a hacer minusvalías.

Vamos a hacerle una primera entrada a un precio limite de 15 para que entre mañana en la primera subasta y vamos a comprar solamente 222 acciones, más que nada para ir rellenando un poco más la cartera que si no no va a haber manera y como con MVC y ALT tenemos asegurada cierta capacidad para un futuro no muy lejano algo más podemos ir gastando aunque sea poco a poco.

Añadiremos mas AISA si AST sigue subiendo o AISA bajando y se igualan las cotizaciones.

s2 y suerte ahí fuera!

PD: Por cierto la cartera la actualizo en el link de debajo de la 'foto'

La crisis inmobiliaria

Es un tema bastante manido ultimamente pero no por eso quiero dejar de hablar de él. Tengo que declararme clarísimamente como BURBUJISTA, es decir, creo que los activos inmobiliarios están muy sobrevalorados, es más creo que soy burbujista desde hace demasiado tiempo.

La burbuja inmobiliaria es una consecuencia de la burbuja crediticia según parece que constatan ya muchos autores y bloggers por internet. Se han concedido prestamos a diestro y siniestro, préstamos a largo, larguiiiiisimo plazo con intereses a corto plazo y esto empieza a pasar factura.

ASTROC

Astroc ha sido para mí la constatación en plena potencia de la burburja inmobiliaria, os pego un grafico actual de AST, no hay más que verlo para comprobar a dónde ha llegado la locura!


La verdad es que asusta, hasta TRR tuvo más rebotes que AST. No deja de ser un caso aislado pero si repasamos gráficos de otras muchas compañías inmobiliarias, algunas de ellas ni siquiera casi llegan a proyecto inmobiliario y otras se han embarcado en proyectos de fusiones y compras endeudandose hasta las cejas. Todas o casi todas están ya lejos de máximos y empezando a mostrar estructuras bajistas en sus gráficos.

EL EURIBOR

El euribor es ese tan temido indicador del prestamo interbancario al que se refieren las hipotecas, aportemos otro gráfico, demoledor subida del euribor


La verdad que es desgarrador pero que los tipos de interés a mi a día de hoy no me parecen demasiado elevados. De hecho el presidente del banco central en sus últimas declaraciones y en sus claves habituales deja entrever que este año tendremos una o dos subidas más de tipos oficiales pasándolos del 4% actual al 4,25 %o 4,50%. Con estas subidas adicionales el euribor tocaría el 5% sin dudas si no llega a superarlo, cosa que haría bastante daño a las economías domésticas.

Como muestra de las dificultades este articulo de idealista.com con un gran foro en general burbujista.

EL CREDITO FACIL

Sea o no fácil la obtención de créditos siempre hay que acabar devolviéndolos, en días como hoy proliferan los 'usureros' televisivos y mediáticos tipo Cofidis, Dinero Directo, etc prestando dinero a TAE's del 25%, menuda estafa! Pero hoy visto lo visto la gente se ha acostumbrado a solo saber DOS cosas de su crédito, que son:

1. Cuanto voy a pagar al mes?
2. Durante cuanto tiempo?

Esto también ha regido para las hipotecas y no se si debido a la incultura financiera general de este país o bien debido a los apretones familiares del tipo 'compra que esto siempre sube' o 'si no compras hoy mañana será mas caro' de gente comprada en inmobiliario en épocas de altisima inflación (como es la generación que pudo comprar pisos en los 70-80) ha llevado a una completa desvirtuación del sentido de la responsabilidad crediticia. En aquellas épocas las deudas eran a TIPO FIJO, un tipo fijo altísimo, incluso superior al 10 y al 15% en algunas ocasiones, pero la subida salarial debida a la inflación hacía muchisimo más llevadera la carga hipotecaria a medio plazo ya que pasados dos o tres años la cuota permanecía exactamente igual y la mejora salarial hacía que la cuota menguara su carga en muy poco tiempo, además el periodo de amortización era de la mitad del actual donde nos encontramos con aberraciones de hipotecas a 40 o 50 años!

Pero este periodo está pasando, el crédito fácil cada vez es más dificil y los bancos cierran el grifo, cada vez es más dificil conseguir una hipoteca monstruosa y con ello evidentemente la demanda se retrae, quizá no por falta de ganas de hipotecarnos (debe ir en la idiosincrasia española), si no por la imposibilidad de conseguir un crédito para hacerlo.

EN RESUMEN

La burbuja inmobiliaria no se si ha explotado o no, hace tanto tiempo que lo espero que ya no se a que altura estamos pero ultimamente se está constatando incluso en medios populares como la Televisión las dificultades del sector para vender al ritmo que lo hacían anteriormente, las dificultades familiares para asumir créditos (sobre todo los firmados en los ultimos 3 a 5 años). Esto pesa como una losa sobre el sector, si antes era 'compra que mañana será mas caro' hoy es 'no hay prisa por comprar si mañana podría ahorrrarme algo'.

Con esto quiero decir que lo mejor en estos momentos es NO tomar ninguna posición en ningún valor puramente inmobiliario y en valores constructores limitarse a aquellos con una gran presencia en obra pública y que inviertan en el extranjero. Es mejor dejar de ganar algo que empezar a perder, por ello esta recomendación.

En caso de querer comprar un piso/casa, etc mirar muy muy bien los precios y pedir sobre todo rebajas, si a alguien le pides una rebaja y en seguida acepta verás que el tema está 'jodido' y quizá te pienses esperar un poco más. Aunque es dificil aconsejar en estos aspectos hay que pensarselo muy bien antes de asumir un crédito para TODA LA VIDA. Sinceramente pienso que a los jóvenes en este país se nos ha collado demasiado y que 'la nueva esclavitud española de este siglo van a ser las hipotecas'.

PREDICANDO CON EL EJEMPLO

Pues va a ser que no puesto que entre mis inversiones aún se conserva algo inmobiliario pero para que no queden dudas voy a aclarar en que valores y por qué aun permanecen en cartera:

AISA: Este valor lo suscribí el año pasado en corros, solamente me queda un tercio de la inversión inicial y a los otros 2/3 les saqué mucho más que para cubrir la inversión total inicial así que pese a lo mal que veo el sector, que realmente lo veo mal, voy a mantener la inversión como cartera 'permanente'.

AMCI: Otra empresa de corros de muy reciente creación que creo que puede tener tirón, comprada también con beneficios sacados de AISA y creo que puede tener recorrido, la compre también en la ultima ampliación y como de momento le saco margen y es un embrion de empresa que puede tardar unos cuantos años en acabar de madurar pues me la quedo. Además van a entrar a invertir de la mano de socios locales en paises del este, que será la proxima burbuja inmobiliaria que hinchen, si no lo están haciendo ya.

A parte de estos dos no quiero incluir ninguno ni por asomo ya en cartera a medio/largo plazo aunque si se presenta alguna oportunidad especulativa en algún valor inmobiliario no será de descartar aunque no guste el sector, pero tendría que ser algo concreto y minimizando los riesgos, como por ejemplo actuamente la OPA a MVC que tiene que haber a la que se podría sacar algo de rentabilidad, a ver si le dedico un post más adelante.