Ecuación de canje British Airways - Iberia

Iberia y British Airways se fusionarán para crear la tercera mayor aerolínea del mundo. El nuevo grupo podrá aprovecharse de sinergias y optimizar costes. Según Andrew Light, analista de Citigroup, el valor de mercado de ambas compañías combinadas podría ser impulsado entre un 35 y un 70%, elevando la capitulación de IBLA y BAY entre 7.513 y 9.470 millones de euros.

British Airways e Iberia, cotizaciones y capitulación bursátil (millones de euros)

Ecuación de canje Iberia - British Airways

Se prevé que tendrán que lanzar una opa en acciones para articular la fusión. Si atendemos a la capitulación (unos 5.644 millones de euros conjunta), British Airways podría tener una posición dominante, en la proporción 2 a 1; sin embargo, si comparamos los precios de ambos títulos, la relación 2 a 3 sería la ecuación de canje que el mercado descuenta, a cierre de hoy.

Esté sería el comportamiento del spread compuesto por 2 acciones de British Airways menos 3 títulos de Iberia.

Si supiéramos con seguridad que el canje es 2 a 3, podríamos arbitrar las dos acciones, vendiendo 2 títulos de BAY por cada 3 que comprásemos de IBLA, esperando que el valor de ambos lotes se igualase.

Euro/dólar y tipos de interés

Debido a la crisis financiera iniciada en agosto del año pasado, la Reserva Federal (Fed) relajó sus políticas monetarias, pero ahora debe decidir cúando normalizará la situación de tipos de interés extraordinariamente bajos.

La inflación parece haber pasado a ocupar el primer lugar entre las preocupaciones de los bancos centrales. Para afrontar este riesgo, la receta es la contraria de la aplicada hasta ahora, es decir, hay que absorber la liquidez excedentaria e incluso subir los tipos. Si los bancos centrales se adelantan en exceso provocarían una recaída en las tensiones de liquidez, si se retrasan puede haber un aumento del riesgo de inflaciones más altas.

El mercado de futuros asigna una probabilidad alta a que al final de este año, en su última reunión de diciembre, la Fed pudiera subir tipos, descontando que lo peor de la crisis habría pasado y por lo tanto podrían deshacerse lo recortes de tipos anteriores.

En la eurozona, el Banco Central Europeo (BCE), ha subido recientemente los tipos oficiales, dejándolos en el 4,25%. El mercado se debate entre una, incluso dos subidas y su congelación hasta el próximo año.

Pero lo más destacable en la eurozona, es el diferencial que existe entre los tipos de referencia y el tipo de interés euribor a un año. Históricamente, el diferencial ha sido unos 40-50 puntos básicos, actualmente el diferencial es 118 puntos básicos (euribor a 12 meses: 5,432), el 13 de junio, este diferencial rozó los 144 puntos, máximo desde el lanzamiento de la moneda única en la zona euro. Esta situación no creo que se normalice antes de final de año, debido a la incertidumbre sobre cuándo podrá afirmarse que se ha dejado atrás la crisis financiera.

En los últimos meses, la cotización del euro-dolár se ha movido con cierta intensidad, pero en un rango lateral entre 1,53 y 1,60. A corto plazo parece haber hecho un techo en la gran tendencia alcista dominante desde hace varios años.

Vamos a ver como se ha movido con relación a las tasas de interés que descuenta el mercado de futuros para diciembre:

El spread del euribor 3 meses - tipos a 3 meses del dolar en rojo
y el tipo de cambio Eur/Usd en verde

La correlación en los últimos 2 años ha sido perfecta.

Este diferencial de tipos de interés y la política monetarias de la Fed son dos factores que moverán la cotización del euro-dólar.

Sentimiento del mercado

Muchos de los inversores y especuladores forman su opinión basándose en cómo se sienten, o en indicadores técnicos sobre los precios, de sobreventa o sobrecompra, más que en datos objetivos de los extremos que muestra el sentimiento del mercado.

Los indicadores de sentimiento muestran cómo se sienten otros, cómo están las apuestas basadas en sus creencias y cuándo la mayoría ha llegado a un punto extremo, ya sea bajista o alcista. Estos indicadores nos muestran si el mercado en su amplitud participa, o no, de la tendencia del mismo.

El concepto de sentimiento contrario se basa en la idea de que cuando coincida la opinión de la mayoría y la dirección de mercado, es probable que éste pronto se mueva en la dirección opuesta. Comprar cuando el resto del mundo está vendiendo a cualquier precio. Vender todo cuando el último bajista del mercado se vuelve alcista.

SP 500, ratio Equity put/call

El ratio put/call es el cociente entre las opciones puts negociadas entre el número de calls.
El pasado martes este indicador de sentimiento llegó a un extremo.

Este ratio es una forma de medir el sentimiento, las encuestas son otro. Las tres más importantes son:

- Encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales.
- Investors Intelligence.
- Encuesta de Market Vane.

Como se puede ver, hacía aproximadamente cinco años que las tres no llegaban a estos extremos.

¿Consideráis que el mercado va a bajar más?

Renault vs Mercedes

Tal y como están las cosas, huelga hacer comparaciones entre las dos escuderías de F1, para desgracia de Fernando Alonso, no hay color; otra cosa es una comparativa en términos financieros de estas empresas.
Dada la situación económica que estamos viviendo, muchos de los que se vean en la necesidad de comprar un coche optarán por Renault, seguro que ahora se puede conseguir mejor precio que hace unos meses, eso sí, más vale tener el dinero ahorrado, los bancos se muestran reacios a conceder financiaciones.

Spread 2 acciones de Renault vs -3 de Daimler

Tras un largo período de tendencia favorable a Renault, hace un par de años se produjo un cambio y Daimler AG ha venido comportándose mucho mejor en bolsa, sin embargo, parece que nuevamente cambia la tendencia. El movimiento lateral que ha hecho en los últimos meses, nos deja una figura de suelo que puede dar paso a un movimiento alcista del spread. Operativamente la proporción sería vender 3 acciones de Daimler por cada 2 que se compren de Renault.
Es importante ajustar el lote de acciones a lo que se está dispuesto a perder en caso de que la estrategia no salga de la forma esperada. No podemos olvidar que, antes de pensar en cuánto vamos a ganar, hay que plantearse cuánto nos podemos permitir perder.

Del Mini Reuters al IPHONE

La evolución que ha supuesto el desarrollo tecnológico desde el Mini Terminal Reuters al iPhone aplicado a las actividades financieras, es comparable al progreso desde el Betamax al Blue-ray, del disco de vinilo al mp3, de los gráficos hechos a mano en papel milimetrado al uso de plataformas en java, de la representación lineal a las velas con multitud de indicadores...

Matin Varsavsky hace una comparativa muy interesante de diferentes teléfonos de última generación: Nokia N95i, Blackberry 8310 y el iPhone.

En mi opinión, el iPhone 3G es la mejor alternativa para un uso financiero, seguir cotizaciones, pasar ordenes y ver posiciones con el broker, banca online, noticias, correo, leer blogs de rankia, ...

Desde la plantilla de inicio hay un icono de acceso directo a una aplicación de Bolsa que muestra la evolución de las cotizaciones que te interesen; esta información es proporcionada por Yahoo, con un retraso de 20 minutos.


En App Store se puede descargar, de manera gratuita, una aplicación de Bloomberg, que además de resultar sencilla de manejar, proporciona gráficos e información de los indices americanos en tiempo real y las acciones en diferido. Además, se puede configurar "My stocks" y consultar noticias relacionadas con el mercado financiero.



Algunos brokers ya han lanzado sus plataformas adaptadas al iPhone. La de IGMarkets funciona muy bien, salvo que no proporciona gráficos, tiene las mismas posibilidades que la stardard, que he probado y da algún fallo, al ser en java, debe consumir demasiados recursos.
Interdin está pendiente de la aprobación de Apple, de momento se puede acceder a la versión web. El navegador Safari del terminal muestra las páginas como se verían en un ordenador y, gracias al wifi y a la tecnología 3G, se cargan rápidamente con gran calidad visual.
Interactive Brokers ya tenía desarrollada una plataforma para móvil, pero es un poco básica, espero que no tarden en sacar algo más avanzado.
Visualchart también tiene su Pocket Station, pero no he tenido ocasión de probarlo, desconozco si funcionara en iPhone.

Si alguien quiere compartir su experiencia con el aparato, consultar o intercambiar dudas, se agradecerán los comentarios.

Enlaces:
Especial Expansión.com
Revolución en tu movil
actualidadiphone.com
planetaiphone.es
iphonetunes.net
estudioiphone.com

ACS

Si atendemos al análisis que en su día hizo José Mª Díaz Vallejo y al que hace unos días hacía PacoGZ, podemos apreciar que ACS está a unos precios interesantes.
Su valor en bolsa ha sufrido mucho con la crisis que estamos atravesando, pero sigue dando unos buenos resultados, ya que está bien posicionada en el sector construcción no residencial, que junto con el gasto público, van a contribuir a que el crecimiento del PIB se mantenga en positivo.

Por análisis técnico, el valor esta en tendencia bajista en todos los plazos, pero si lo comparamos con el sector construcción europeo, el aspecto técnico cambia radicalmente.

Spread ACS vs DJS 600 Construction & Materials

Confirmación alcista, con un objetivo de la figura de HCHi muy atractivo, pero aún lo es más el del triángulo contractivo continuo (abcde), con objetivo mínimo de un 161,8% y un máximo del 261,8% de la onda b.

A la hora de operar, si queremos hacer una estrategia market-neutral, compraríamos 450 acciones de ACS y venderíamos un futuro de SXOP, cuyo multiplicador es 50.

Spread factores 450, -50

Tipos interesantes

Los tipos de interés de los diferentes países dependen de diversos factores, estando estrechamente ligada su evolución a las tasas de variación de la actividad económica y a la inflación.

La famosa técnica del carry-trade trata de aprovechar precisamente esto, comprando divisa de un país con tipos altos, financiándolo, a su vez, con divisa con tipos menores.

Hace pocas semanas, han salido al mercado los primeros ETFs monetarios en divisas como el Yuan chino, la Rupia, el Rand y el Real brasileño, permitiendo ganar el rendimiento del mercado monetario y el asociado al cambio respecto del dolar.

El problema, de momento, es el poco volumen de negociación, únicamente el WindomTree Dreyfus Brazilian Real Fun (BZF), que cotiza en NYSE, tiene cierta relevancia.

En menos de dos meses ha ganado más de un 4%, influenciado en gran medida por el comportamiento del tipo de cambio BRL/USD.

La tendencia desde el 2003 en el USD/BRL es clara.

Con relación a los tipos de interés de referencia, SELIC del Banco Central de Brasil, la fuerte demanda interna, junto al encarecimiento global de la energía y alimentos, provoca tensiones inflacionistas y ha hecho subir los tipos al 12,25% el pasado 4 de junio, pero no creo que suban mucho más, ya que el deficit público está en el 6,1% del PIB y las agencias de crédito, Fitch y Standard & Poor’s, subieron la calificación de la deuda brasileña en mayo.

IBEX 34

Desde el 1 de julio el Ibex, con la incorporación de OHL, ya es 35. El pasado 12 de mayo , el Comité Asesor del Ibex 35 excluyó del indice a Sogecable. Es un tema poco relevante, ya que tenía un peso del 0.48% y ponderaba por el 60% de su capital, pero ... ¿que pasaría si alguno de los valores grandes saliera del Ibex?.

Vamos a ver cómo estaría el Ibex excluyendo de él a cada una de las tres mayores empresas, Telefónica, Santander y Bbva.

En el año

Ibex 35 en negro.

“Ibex 34T”, sin Telefónica, en verde.

“Ibex 34S”, sin Santander, en rojo

“Ibex 34B”, sin Bbva, en azul

Últimas 2 semanas

Esta semana el “Ibex34T” lo ha hecho peor, lo que indica que Telefónica lo ha hecho mejor que el resto del Ibex.

Lo comprobamos en el spread de Telefónica vs Ibex 35:

TEF vs Ibex (factores 800, -1)

A la hora de operar, para tomar una posición "market-neutral" e intentar eliminar el riesgo sistemático, habría que vender un mini de ibex (supongamos a 12.000) y comprar 12.000 € de telefónicas, (unos 7 futuros o 700 acciones a los precios actuales) .
Ojo que es el stop se ha alejado y lo tenemos que tener en cuenta. El STOP es el "plan B", "plan de escape" si la operativa no funciona como esperamos y el mercado no se comporta a favor del spread.

ORO parece, PLATA es

Hace unos días el ORO daba señales de querer continuar con la tendencia alcista, ahora el gráfico de la PLATA, hace la misma figura de continuidad en forma de hchi.

A parte de los productos derivados (futuros y opciones) de estos metales, existen etfs sobre el oro físico y sobre la plata. Los fondos o etfs ligados a compañías mineras no siempre se comportan igual que los metales.

Viendo el futuro de la plata en continuo, desde el 2002, en dolares y en euros, vemos como ha influenciado la relación de la divisa.

El spread del oro contra la plata también resulta interesante seguirlo.

Spread Oro vs Plata (factores 1, -50)

Movimiento canalizado, con fuerte resistencia en los 100 y soporte sobre los -60. Cuando se acerque a ellos, se podría operar el spread en la dirección oportuna.