El índice de sorpresas “Economic Surprise Index” elaborado por Citigroup se ha deslizado a terreno negativo y recuerda mucho a la pauta de comportamiento del pasado año, más de dos terceras partes de los datos macro publicados en los pasados dos meses han sido negativos y peores de lo esperado.

ECONOMIC SURPRISE INDEX

Los datos de empleo USA parecen estar actuando como catalizador de la presión de ventas que sufren los mercados de acciones, sin olvidar los Pedidos a fábrica que han registrado en marzo la peor caída en tres años.

La economía americana está empantanada, creciendo débilmente y extremadamente asistida –contra deuda- por unas autoridades que no cesan de ofrecer flujos constantes de subsidios, programas de reactivación e intervención y manoseo de cifras oficiales.   Leer más

 

Concluida la cumbre europea, ha transcurrido el fin de semana sin apenas sobresaltos en los noticieros, Moody´s aprovecha para anunciar una nueva ronda de rebajas en Europa y el ambiente entre los entendidos en la materia es de cautela y cierta decepción.

Finalmente, los acuerdos alcanzados incluyen medidas, tal como la Canciller alertó, simplemente de protección y compromisos para asegurar el cumplimiento del control presupuestario, déficit y deudas. No son medidas orientadas a reactivar sino más bien a reestructurar y salvaguardar a la EU.

Por el momento, no habrá Eurobonos ni tampoco actuación decisiva del BCE, en forma de QE estricto, tal como ha venido defendiendo Alemania. Ahora bien, el BCE ha anunciado liquidez ilimitada a tres años ampliando colaterales, invitando así a los bancos a no vender deuda soberana y que sigan comprando. Esperan un efecto parecido al de comprar deuda soberana directamente, actuando dentro de sus competencias de banco de bancos y no de banco de los estados.   Leer más

La inflación es un factor de inquietante empobrecimiento para la población, especialmente para las clases económicamente menos favorecidas a quienes afecta de lleno y por lo que se considera a la inflación impuesto de los pobres.

Los gobiernos también detestan tasas elevadas y desvirtúan los datos para alterar el impacto real en sus cuentas, no en las de los ciudadanos. Sin embargo, disimular subidas semestrales en la cesta de la compra superiores al 30% es complicado y máxime en países con baja renta per cápita. Los precios alimenticios globales subieron en  2.010 un 27%.

Los bancos centrales de estos países están muy presionados y subiendo tipos de interés. La inflación China está en el 4.6%, India en 9.5% y Brasil 6.2%. Esta semana, China ha vuelto a subir sus tipos por tercera vez en cuatro meses -0.75 en total- hasta el 6.06% y el consenso apunta a subidas adicionales en el corto plazo de tipos y de inflación. (Bloomberg estima un repunte de inflación hasta el 5.3% en enero)   Leer más

El aumento del techo de deuda americana es un asunto controvertido que va tomando cuerpo lentamente. En las próximas semanas el Congreso decidirá al respecto y entretanto los grandes inversores están reduciendo cartera de bonos o vendiendo, tal como afirma Bill Gross, para evitar la volatilidad esperada.

Realmente, si el Congreso deniega la aprobación para elevar dicho límite, el Tesoro dispone de herramientas de gestión del dinero para disfrazar las cuentas pero eventualmente  un recorte del gasto será inevitable. SI, por el contrario, se aprueba será un acuerdo tácito para permitir un nuevo retraso en la adopción de medidas austeras y por tanto, una manera de  agravar los problemas de largo plazo.

El FMI recientemente ha advertido a Estados Unidos y Japón, los dos países más endeudados del mundo, que están en riesgo de originar una nueva crisis de deuda soberana como la acaecida con Grecia e Irlanda.  El motivo de la advertencia es poner de relieve que por más promesas realizadas, ninguno de ellos ha puesto empeño en la restricción del gasto ni en detener las explosiones de deuda.   Leer más

El Libro Beige de la Reserva Federal presenta  discusiones respecto del reciente aumento de inflación para concluir que las presiones reales son escasas.  Las empresas no podrán repercutir las subidas de costes a precios, los salarios no presionan y, en cualquier caso, la Reserva Federal dispone de medios para frenar cualquier repunte de precios en el momento que lo deseen.

Ciertamente, no se observa aumento o presión salarial (la media de incremento salarial por hora, año/año es 1.9%), el circuito por donde circula el dinero creado por la FED está cerrado y restringido y no fluye por la economía y por otra parte, los datos oficiales de inflación son fruto de la arbitrariedad gubernamental, para minimizarlo, y no reflejan el impacto real en la cesta de la compra.

Los precios de las materias primas han subido sólo en el pasado semestre, según el índice compuesto de materias primas CRB Index,  un 42% y presentan un aspecto técnico y fundamental con potencial alcista adicional.   Leer más

Como cada final de año, las firmas de análisis e intermediación han publicado sus pronósticos para el año siguiente de acuerdo con el estereotipo acostumbrado. Recomiendan a clientes, inversores y pensionistas no perder la oportunidad de comprar el mercado de acciones.

El consenso apunta al rango 1.350- 1.450 de SP500 como objetivo más probable. También, aconsejan reducir o vigilar las posiciones en bonos, especialmente gubernamentales, y complementar la cartera de inversión con materias primas y Oro.

El crecimiento esperado para el PIB supera el 3%, los problemas de deuda en EEUU, y países “desarrollados”, serán el trasfondo diario del mercado, en un entorno de baja inflación y bajos tipos de interés. Por el contrario, en los países menos desarrollados las presiones inflacionistas obligarán a adoptar políticas contractivas, los diferenciales de tipos entre regiones aumentarán y trasladarán volatilidad al mercado de divisas.   Leer más

… titular del Financial Times en un artículo reciente que reunía la opinión de gestores y operadores sobre la rápida caída de los precios del T-BOND, o subida de los tipos de interés. 

En una nota publicada el pasado 3 de diciembre, comentaba la extraña relación entre la puesta en marcha del plan QE-2 y la subida de tipos, cuando lo normal hubiera sido lo contrario.

Pero la FED no está dirigiendo su esfuerzo a controlar los tipos largos, quizá no tenga siquiera munición suficiente para conseguirlo y se ha centrado en intervenir masivamente en el plazo de  2 a 10 años, como indicaba en el escrito anterior.

Desde entonces los tipos largos han continuado subiendo, están en el 4.47%, dirigiéndose a su primera zona objetivo en el entorno del 4.80%. La rápida caída en precio de los bonos ronda el 12%, desde que el pasado septiembre Bernanke anunciara el programa QE-2 y los inversores estaban comprando fuerte en niveles casi máximos históricos, una vez más en el momento menos indicado.   Leer más

Semana muy positiva desde el punto de vista de la evolución del coste del dinero, con el Banco Central Europeo rebajando los tipos 0.75 puntos hasta dejar el tipo oficial en el 2.5%, el Banco de Inglaterra rebajando un punto hasta el 2% y el de Suecia nada menos que 1.75 puntos, para situar la tasa en el 2% también.

La amenaza de la actual desinflación derivando en una situación de deflación está presente aunque los expertos descartan esta segunda opción, más bien descuentan leve posibilidad de deflación pero puntual y no duradera.. El crecimiento de las economías se está deteriorando a un ritmo vertiginoso. Ambos factores combinados facilitan enormemente la labor de los banqueros centrales en materia de tipos. Todavía tienen margen para seguir rebajando tipos y en 2.009 se espera que el BCE fije el tipo oficial en el 2%, o por debajo incluso.   Leer más