La operación de afianzamiento financiero continuó ayer con nuevo episodio, de momento sólo verbal pero suficiente para mantener el ánimo de los inversores. Bernanke anunció la posibilidad de aprobar un QE-3, tal como venimos esperando sucedería.

El mercado reaccionó como si la noticia fuera una sorpresa, celebró los comentarios subiendo en una de las alzas más pronunciadas del año y nuevamente con un volumen de negocio, convicción real de los inversores, muy escaso y marcadamente a la baja.

Curiosamente, la apertura ya presagiaba cierto ímpetu alcista y antes de que los inversores hubieran escuchado las palabras de Ben, los índices ya abrieron con hueco alcista.

Hemos comentado en varias ocasiones el comportamiento del mercado cada vez que han terminado los programas QE, claramente correctivo. Unas 10 semanas en el horizonte y concluirá la actual Operación Twist, considerando la débil evolución económica que se presenta a escasos meses de la cita electoral USA, implementar un nuevo QE resulta enormemente tentador. Ayer quedó prácticamente confirmado por las propias autoridades que el apuntalamiento continúa.   Leer más

La presentación de resultados empresariales USA está muy avanzada y la conclusión general es que el ritmo de crecimiento de beneficios se está ralentizando.

Un tercio de las compañías han obtenido resultados por debajo de expectativas, unas expectativas que dentro del usual juego de expectativas pobres-realidad mejorada-respuesta positiva del mercado, ya habían rebajado los expertos pocos días antes del inicio de temporada.

El crecimiento de beneficios fue del 18.25% en el tercer trimestre pero cayó hasta el 5.6% en el cuarto. En el conjunto del año 2011, los beneficios subieron del orden del 7.5% aunque corregido por las dos más extraordinarias máquinas de ganar dinero, Apple y AIG, el crecimiento de beneficios habría sido de casi el 2%.

Las previsiones de futuro de las compañías distan de las optimistas previsiones que proyectaban hace pocos meses y de las estimaciones del mercado. Los resultados empresariales deberían mejorar sustancialmente para justificar las altas cotizaciones.   Leer más

Las complicadísimas negociaciones en Grecia avanzan otro día más, es una ceremonia de la confusión y el desacuerdo. Sin embargo, anuncian que el IIF, Instituto Internacional de Finanzas, está menos discrepante ahora y van acercando posiciones. Recordemos que hace diez días el portavoz del IIF se levantó de la mesa de negociaciones y cogió un avión de vuelta a casa.

El rescate previsto para Grecia, una vez asuman los durísimos compromisos impuestos por los acreedores y Europa, (reducir casi en un 20% la plantilla de funcionarios públicos, reducir el salario mínimo alrededor de otro 20%...) es superior a los €100.000 millones.

Se baraja la posibilidad de tutelar estos fondos y que no sean entregados directamente a las autoridades helenas. De esta manera, se priorizarán determinados pagos, como el de la deuda y los acreedores se garantizan el cobro. Quizá sea este uno de los alicientes que considera el IIF más positivamente.   Leer más

El mandato dual de la FED, gobernar la evolución de inflación y desempleo como prioridades en su gestión, es la base sobre la que orientar o acomodar la política monetaria. La Reserva Federal tiene fijados unos objetivos para ambas magnitudes.

Los datos de inflación y paro son recogidos por organismos oficiales, para buen conocimiento de todos, y su evolución y perspectivas suele ser objeto de alusión en cada comunicado de la Reserva Federal.

De estos comunicados como del comportamiento de la FED se desprende que ciertamente, su política está centrada de manera definitiva en la lucha contra el paro, pero a costa de descuidar la inflación. 

Situar los tipos de interés cerca de cero prolongadamente y fabricar dinero, es una receta perfecta para la generación de efectos secundarios, tal como se ha podido comprobar en otras ocasiones, como malas inversiones y/o burbujas de activos, que a su vez degeneran originando problemas de mayor calado.   Leer más

En Estados Unidos existe un subsidio orientado a las clases más desfavorecidas y que consiste en ayudas para ciudadanos y familias destinadas a la compra de alimentos, denominado “Food Stamp Program”.

Según datos recogidos a octubre de 2011, se beneficiaban del programa de ayuda cerca de 46.225.000 personas, de una población total USA que asciende a 312.950.000 personas. Exactamente el 14.7% de la población americana necesita subsidio básico, para comer, en el país considerado más avanzado del mundo.

Este hecho pone de relieve, entre otras, la dudosa realidad del último y extraordinario dato de empleo, estimado por cierto a través de un modelo de aproximación denominado birth-to-death ratio, apuntando un 8.3% de paro, es sorprendente.

John Williams de www.shadowstats.com, argumenta que el dato de paro real es verdaderamente alarmante y al menos dos veces el oficial, una vez depurados los ajustes metodológicos al uso.   Leer más

El último informe del Sr. O´Neill, analista de GS, hace una proyección sobre el futuro del SP500 para el año en curso realmente seductora, para los inversores, y  tras las pertinentes argumentaciones, concluye que subirá entre un 15 y 20%.

Es decir, proyecta precios para finalizar el año en la horquilla de los 1.440 – 1.510 puntos de SP500 y muy cerca de los máximos históricos registrados en octubre de 2.007, en 1.576 puntos.

Al margen de la posibilidad de acierto, un optimismo tan evidente respalda las recomendaciones de la casa, naturalmente orientadas a comprar y sobreponderar bolsa.

Al fin y al cabo, las autoridades están implicadas en la operación de intervención de los mercados más asombrosa y voluminosa conocida en generaciones.  Los mercados financieros están bajo su control y los tipos de interés en mínimos históricos como consecuencia de compras masivas de deuda, para lo que inventan dinero –QE- y también inventan operaciones como Twist.   Leer más

Todo sigue igual…Grecia a punto de alcanzar acuerdo, hoy sí, sin falta, California a punto de suspender pagos, pero no, no se alarmen, Portugal en coma,  sin aspavientos y silenciosamente rescatada por el BCE, el BCE trabajando sin horario para preparar el festín del 28 de febrero en el que se cuenta tendrá que atender peticiones de liquidez de la banca por importe estimado de € 1 BILLON, etcétera...

Risk-on trade inmutable, bolsas arriba, rentabilidad de los bonos abajo y Euro en zona de máximos del año.

Recientes noticias acerca de la limitada capacidad de California para atender sus facturas recuerdan aquellas alertas desde Grecia, manifestando que disponían de fondos para aguantar sólo un mes, que tanto inquietaban a la comunidad financiera y origen de algún que otro día de nervios en los mercados financieros.   Leer más

Hoy comienza un nuevo mes tras el espectacular resultado obtenido por los principales índices durante el mes de enero, el mejor desde 1997-USA-. No sólo los índices, el denominado “risk-on trade” se activó en los mercados en su conjunto y los precios de los bonos y de materias primas también han subido, al tiempo que el Euro-Dólar recuperaba niveles abruptamente desde los mínimos registrados el pasado 13 de enero en 1.2630 hasta 1.3220 de ayer, +4.6% en 12 sesiones!.

En las últimas semanas, la subida del SP500 ha sido remarcable recuperando un 11.5% desde el 20 de diciembre y un respetable +24% desde el 3 de octubre. Ha sido llamativo este comportamiento tan positivo y simultaneado con el entorno de dificultades económicas, degradación de numerosas economías y revisiones a la baja constantes de las previsiones de crecimiento global.   Leer más

En un mes, el próximo 28 de febrero, el BCE tiene previsto ofrecer mares, “Litros”, de nueva liquidez, en una operación similar a la llevada a cabo en diciembre (LTRO)  que esgrimida para repartir €489.000 entre los bancos, vencimiento tres años.

Una gran operación realizada con el fin de evitar impagos en vista de la avalancha de vencimientos de deuda señalados para estas fechas (de deuda bancaria y soberana) y que coincide con un mercado interbancario prácticamente cerrado.

Grecia y Portugal aún pendientes de resoluciones que dañarán a los acreedores y materializarán quizá el temido efecto contagio, Las fechas previstas para adoptar medidas o hacer públicas las resoluciones se están vinculando con la cita del BCE el día 28 con LTROs de liquidez,  como una operación de emergencia ya prevista tiempo atrás.   Leer más

Los bancos centrales están batiendo sus propias marcas, en cuanto a la creación de dinero se refiere, en un intento desesperado de “regar” la economía con el fin de evitar una sequía. Tras las fuertes inyecciones se deja pasar un tiempo prudencial antes de evaluar los efectos, banqueros y economistas se asoman de nuevo para comprobar si, fruto de las intervenciones, ha crecido algún brote pero nada,

La decepción se apodera del sistema y las políticas responden avanzando en la misma línea de actuación. Intervenir creando dinero sin colateral, facilitar el saneamiento bancario y financiero, rebajar tipos -ZIRP- y volver a esperar.

El cuadro siguiente refleja la actuación del BOJ, FED y BCE, bancos centrales de Japón, Usa y Europa, a través de la relación de sus balances con los PIB de sus respectivas economías.    Leer más