El rally experimentado por el mercado de bonos corporativos en los últimos 10 meses ha sido espectacular. Actualmente, el diferencial entre los bonos con calificación superior a Baa y los bonos del Tesoro a 30 años se ha estrechado hasta niveles mínimos de julio de 2.007. Más relevante, si cabe, es la gran caída del diferencial con los junk bonds; actualmente no reflejan el riesgo debidamente.

Sabemos que el crédito al consumo continúa cayendo de forma definitiva y preocupante desde hace al menos 12 meses. Como referencia de su relación con el crecimiento económico, durante la década pasada el incremento del PIB americano fue cercano al 55%, porcentaje similar al del incremento del consumo, mientras el crédito al consumo creció un 62%.

Los datos macro recientemente publicados se alejan de la ilusión reflejada en las cotizaciones bursátiles. El paro no permite alegrías y en diciembre se han vuelto a destruir 85.000 empleos. A pesar de la generosidad del método de cálculo utilizado por el Departamento de Trabajo, modelo Birth/Death Ratio que por cierto, este mes de enero debe ajustar el apartado correspondiente a deaths y presumiblemente sumará desempleados. En enero de 2009, este ajuste negativo fue de 356.000 desempleados adicionales, por lo que desafortunadamente habrá alguna sorpresa indeseada este mes.   Leer más