La política de la Reserva Federal ha conseguido uno de sus propósitos, mantener bajos los tipos de interés, de manera impecable. No obstante, los objetivos que por mandato debe cumplir, inflación y empleo, no los consigue manejar adecuadamente a pesar de su empeño.

No consigue avanzar porque, debido a la embriaguez de demanda contra deuda de los pasados años, se escapa de sus posibilidades en tanto no se reduzcan los niveles de deuda –desapalancamiento-. Aunque ciertamente, pretende incidir en la demanda manteniendo el efecto riqueza y como uno de los principales factores de riqueza es la vivienda y no hace otra cosa que provocar efecto pobreza, la FED está manipulando abiertamente los mercados.

Los de renta fija –o floja- están en niveles impensablemente bajos en relación al riesgo y al crecimiento económico USA y si este es objetivo de la FED, como han declarado, entonces hay que felicitar su rotundo éxito. Bill Gross, experto en mercados de renta fija y gestor del mayor fondo de RF del mundo, ha caído presa de la manipulación descarnada de las autoridades, comenzó a ponerse corto contra la deuda USA en el primer semestre del año. Desde entonces, el rally de la deuda, en precio, ha sido espectacular y especialmente desde finales del mes de agosto. ¿Habrá cerrado o cubierto el genio Bill sus posiciones?   Leer más

Las bolsas se están comportando muy positivamente y de acuerdo con el guión que habíamos establecido para la semana en curso. Hoy, incluso se ha conocido la noticia de que el banco suizo UBS se ha topado con un desfase en sus cuentas cercano a los 2000 millones y el mercado está haciendo oídos sordos y subiendo igualmente.

Recordemos cómo se desplomó el mercado de acciones el día que se conoció la inesperada pérdida de Societe Generale tras las operaciones del operador Jeronime Kerviel, que eventualmente resultaron mucho peores de lo inicialmente estimado. Fue una reacción bursátil durísima a la baja.

Los bancos europeos están en situación precaria y observando a Grecia ante la posibilidad de que presente una quita o suspensión de pagos y les obligue a provisionar, detrayendo más capital. No es el mejor momento para sustos, los Credit Default Swaps de la banca europea cotizan en niveles similares a los de 2008, la volatilidad es elevada, tanto como la desconfianza, y las previsiones muy ajustadas… sin embargo curiosa la respuesta de hoy del mercado ante la noticia de UBS.   Leer más

Transcurrido un mes desde la finalización del programa de compra de bonos QE-2 de la Reserva Federal, las bolsas han conseguido mantener el tipo. La enorme cantidad de literatura publicada por analistas y casas de bolsa respecto de las repercusiones del fin del programa, negativas para el mercado en su mayoría, no ha servido de gran ayuda. Hasta ahora, tampoco el cacareado asunto del límite de deuda.

El mercado muestra una clara resistencia a caer mientras el helicóptero no se oye, en teoría tiene apagados sus motores desde hace semanas, pero  el comportamiento del mercado puede ser indicio de que no todos esos motores están apagados; la FED ha cambiado el autogiro por una silenciosa cometa.

Uno de los motivos de la resistencia del mercado es quizá estacional. Julio es el mes de comportamiento tradicionalmente más fuerte dentro del periodo estacional débil del año –mayo a octubre-  y muestra de ello es su resultado reciente, consiguiendo ignorar asuntos de calado tan profundo como los citados.   Leer más

Las actas de la última reunión del FOMC de la Reserva Federal aludieron a la posibilidad de nuevos programas de estímulo QE y el mercado lo celebró subiendo, hasta que declaraciones del propio Sr. Bernanke dos días después, aplazando cualquier decisión al respecto, aguaron la fiesta y los índices regresaron de vuelta a la baja.

Ben Bernanke manifestó ante el Comité Bancario del Senado “We are not prepared at this point to take further action”, señalando que la FED espera ver confirmados sus objetivos de crecimiento al 3.5% en los próximos 18 meses. “We would like see if, in fact, the economy does pick up as we are projecting,”. El PIB lleva una velocidad de crucero del 2%.

Bernanke también admitió que compras adicionales de activos pueden no ser efectivas, por lo que terminó decepcionando al mercado al afirmar   Leer más

Debate sobre el estado de la nación USA, reunión del FOMC -Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal, revisión bajista de la calificación de deuda japonesa, remarcable desaceleración del PIB inglés, subida de tipos en India, nuevos mínimos del Baltic Dry Index… and the winner is? nuevos máximos aunque marginales registrados en los principales índices bursátiles…

… mientras los índices de los países BRIC –Brasil India, Rusia y China- han continuado con sus respectivos descensos iniciados en noviembre, excepto Rusia, debido principalmente a temores inflacionistas.

Tanto Obama como Bernanke han estado a la altura de las expectativas. Obama en su papel de máximo mandatario transmitiendo confianza; “the stock market has come roaring back. Corporate profits are up. The economy is growing again.”   Leer más

Según Hembre, ex economista de la FED, la Reserva Federal dispone de un modelo que descuenta el impacto de los movimientos de tipos de interés sobre la bolsa, creado sobre el análisis de simulaciones. Por cada 1% de bajada en los tipos –Federal Funds Rate- los mercados de acciones tienden a recuperar el 8.8%, mientras el Dólar cae del orden del 2.2%.

Actualmente, los tipos de interés son prácticamente nulos en línea con la política ZIRP,  anunciada además para permanecer por tiempo prolongado, y de ahí, entre otras cuestiones, las novedosas políticas e instrumentos de política.

La expansión cuantitativa o QE también tiene capacidad para incidir en la marcha de los mercados e influye decisivamente en su dirección, como hemos podido comprobar desde que Bernanke lo anunció. William Dudley, presidente de la FED de Nueva York, ha declarado al respecto, el pasado octubre dijo que   Leer más