La presentación de resultados empresariales USA está muy avanzada y la conclusión general es que el ritmo de crecimiento de beneficios se está ralentizando.

Un tercio de las compañías han obtenido resultados por debajo de expectativas, unas expectativas que dentro del usual juego de expectativas pobres-realidad mejorada-respuesta positiva del mercado, ya habían rebajado los expertos pocos días antes del inicio de temporada.

El crecimiento de beneficios fue del 18.25% en el tercer trimestre pero cayó hasta el 5.6% en el cuarto. En el conjunto del año 2011, los beneficios subieron del orden del 7.5% aunque corregido por las dos más extraordinarias máquinas de ganar dinero, Apple y AIG, el crecimiento de beneficios habría sido de casi el 2%.

Las previsiones de futuro de las compañías distan de las optimistas previsiones que proyectaban hace pocos meses y de las estimaciones del mercado. Los resultados empresariales deberían mejorar sustancialmente para justificar las altas cotizaciones.   Leer más

La Reserva Federal se reúne la próxima semana para decidir en materia de tipos. El consenso de analistas espera mantenimiento de tipos con la coletilla “tipos excepcionalmente bajos por tiempo prolongado”. Además, con la oleada de ventas que están sufriendo los mercados recientemente, también hay quién espera ver al helicóptero remontando el vuelo.

La FED viene tiempo intentando calmar a los mercados con un mensaje pro-crecimiento, apuntando que aunque el crecimiento del segundo trimestre ha sido flojo la actividad se recuperaría a medida que pasa el verano para concluir el año en buena forma. Estas declaraciones, en alguna medida, en su momento se hicieron también con el fin de argumentar motivos en contra de la necesidad de implementar un nuevo QE.

No obstante, los datos macro vienen empeorando sin tregua desde hace tres meses, las expectativas no mejoran sino más bien lo contrario, y la posición de las autoridades permanece compleja ahora  con los mercados financieros en pleno descenso desordenado.   Leer más

Transcurrido un mes desde la finalización del programa de compra de bonos QE-2 de la Reserva Federal, las bolsas han conseguido mantener el tipo. La enorme cantidad de literatura publicada por analistas y casas de bolsa respecto de las repercusiones del fin del programa, negativas para el mercado en su mayoría, no ha servido de gran ayuda. Hasta ahora, tampoco el cacareado asunto del límite de deuda.

El mercado muestra una clara resistencia a caer mientras el helicóptero no se oye, en teoría tiene apagados sus motores desde hace semanas, pero  el comportamiento del mercado puede ser indicio de que no todos esos motores están apagados; la FED ha cambiado el autogiro por una silenciosa cometa.

Uno de los motivos de la resistencia del mercado es quizá estacional. Julio es el mes de comportamiento tradicionalmente más fuerte dentro del periodo estacional débil del año –mayo a octubre-  y muestra de ello es su resultado reciente, consiguiendo ignorar asuntos de calado tan profundo como los citados.   Leer más

Las actas de la última reunión del FOMC de la Reserva Federal aludieron a la posibilidad de nuevos programas de estímulo QE y el mercado lo celebró subiendo, hasta que declaraciones del propio Sr. Bernanke dos días después, aplazando cualquier decisión al respecto, aguaron la fiesta y los índices regresaron de vuelta a la baja.

Ben Bernanke manifestó ante el Comité Bancario del Senado “We are not prepared at this point to take further action”, señalando que la FED espera ver confirmados sus objetivos de crecimiento al 3.5% en los próximos 18 meses. “We would like see if, in fact, the economy does pick up as we are projecting,”. El PIB lleva una velocidad de crucero del 2%.

Bernanke también admitió que compras adicionales de activos pueden no ser efectivas, por lo que terminó decepcionando al mercado al afirmar   Leer más

Bank of America ha sufrido un varapalo judicial por fraude hipotecario que asciende a $8.500 millones. Cifra ciertamente abultada que detraerá atractivo a los beneficios del banco, sin embargo, mediante este acuerdo se cierra el asunto eliminando gran incertidumbre, factor considerado positivo por el inversor.

Tan extrañamente positivo como el hecho de que ayer mismo la FED obligó a la banca a reducir las comisiones que cargan a los comercios por el uso de las tarjetas de crédito. Se esperaba una importante reducción hasta un máximo de $ 0.12 desde una media del $ 0.44 actual pero finalmente ha quedado en $ 0.21. Una vez más, nivel por encima de las estimaciones pesimistas y por tanto positivo, si se quiere porque efectivamente los bancos ganarán menos, para el sector y los inversores.   Leer más

Evaluar el éxito del programa QE-2 es aventurado incluso con el beneficio de la retrospectiva. Más allá de evitar un proceso de ventas en los mercados financieros, es difícil saber qué hubiera ocurrido en ausencia del QE.2, los tipos de interés se han mantenido bajos, aún estando ahora por encima de los niveles de cotización del día Jackson Hole -27 agosto 2.010- y merodeando los niveles de la fecha de inicio del programa QE-2 en noviembre.

En bolsa, sin embargo, ha habido mejoras ¡Cómo no!. La capitalización del mercado ha crecido un 30% desde el famoso 27 de agosto hasta los máximos de mayo, cerca de $ 3 trillion. Con $600.000 millones sacados del sombrero, la FED ha creado $ 3 trillion.

En términos de estímulo económico general, de generación de empleo o de incentivo al sector de la vivienda el programa ha sido decepcionante, incluso para la propia autoridad monetaria. Según palabras del Sr. Bernanke “Maybe some of the headwinds that are concerning us, may be stronger and more persistent than we thought”. Uhhh! Cierto que los sectores financiero e inmobiliario prosiguen su duro ajuste y aún se esperan despidos adicionales.   Leer más

En la primera conferencia de prensa ofrecida por la Reserva Federal en sus 98 años de historia, el señor Bernanke apareció con intención manifiesta de agradar al mercado. Expuso básicamente lo esperado, indicando el fin del Plan QE2 en la fecha prevista y mantenimiento de tipos de interés bajos.

También, algún que otro argumento para la posteridad, o chiste, como que América permanece defendiendo su política de dólar fuerte. Bernanke decepcionó sigilosamente al no mostrarse seguro al 100% de que la inflación esté bajo control como sí afirmó semanas atrás o  finalizar el QE2 comenzando un discreto QE 2.5 (reinversión de intereses) reconociendo que “estímulos adicionales conllevan riesgos inflacionistas”.

En fin, sin novedad en el puesto,  el mercado ha respondido de acuerdo al guión –de la FED- y  preparado para el asalto del Dow Jones 13.000. La Reserva Federal, principal responsable de las subidas de las bolsas, ha evitado deliberadamente en esta ocasión activar el pulsador RISK OFF (riesgo no) del mercado de acciones.   Leer más

Estados Unidos ha rebasado el punto de no retorno hace tiempo. Sus autoridades han optado por mirar adelante aplazar cualquier ajuste y subvencionar la economía comprando su repunte –contra deuda-  esperando costear sus pufos con los réditos del crecimiento. ¿Si no repunta?.

La FED muestra gran empeño en comprar el crecimiento a toda costa ignorando la inercia de la inflación o sobreestimando sus capacidades para combatirla (Ben apunta que puede “subir tipos en 15 minutos”, ¿y?), además de estar degenerando en desequilibrios globales. La fuerte subida de materias primas y del coste de la vida son ejemplos que, por cierto, la FED está argumentando casi puerilmente para desmarcarse de responsabilidades.   

El historial de la FED para anticiparse a los acontecimientos es penoso y claro ahora hay mucho en juego con el agravante de que a grandes apuestas grandes riesgos.   Leer más

En tan solo 3 meses concluye el programa de expansión cuantitativa o QE2. El éxito medido a través del comportamiento de las bolsas y del optimismo irradiado a los inversores está siendo indiscutible. Desde la inquietud y el miedo a una nueva recesión que se generó el pasado verano hemos pasado a un optimismo inversor casi eufórico.

¿Coste de la terapia antidepresiva? $600 mil millones.

Una sesión de terapia gravosa y dispendiosa si se mide en términos de crecimiento económico. Una tasa de PIB positiva pero en niveles mínimos comparados con otros momentos similares del ciclo, sin haber conseguido incidir en el sector inmobiliario, que sigue muy castigado y decayendo,  con grandes dificultades para reducir el desempleo y unas cuentas públicas asfixiantes.

Bernanke deberá comenzar pronto a utilizar el ingenio para explicar su entramado monetario para el futuro, la manera y momento  de reducir el obeso balance de la FED y/o  la posibilidad de aplicar otra terapia de grupo o QE3. Dos extremos opuestos como vemos.   Leer más

El FMI está lanzando globos sonda respecto de la idoneidad de considerar alternativas al actual sistema económico financiero mundial comandado por el dólar. Según CNN Money, El FMI emitió un informe el pasado jueves sobre la posibilidad de reemplazamiento del Dólar como principal moneda de reserva. De acuerdo con el FMI, los SDRs podrían ayudar a estabilizar el sistema financiero global.

Según Wikipedia, los Special Drawing Rights o Derechos Especiales de Giros(DEG) es una demanda potencial sobre las monedas libremente utilizables de los miembros del FMI. Esta "moneda sintética" -más bien, un potencial derecho sobre cuatro monedas nacionales- fue creada por el Fondo Monetario Internacional en 1.969, no son aceptados para realizar transacciones y son una fracción diminuta del total de las reservas internacionales.   Leer más