En un mes, el próximo 28 de febrero, el BCE tiene previsto ofrecer mares, “Litros”, de nueva liquidez, en una operación similar a la llevada a cabo en diciembre (LTRO)  que esgrimida para repartir €489.000 entre los bancos, vencimiento tres años.

Una gran operación realizada con el fin de evitar impagos en vista de la avalancha de vencimientos de deuda señalados para estas fechas (de deuda bancaria y soberana) y que coincide con un mercado interbancario prácticamente cerrado.

Grecia y Portugal aún pendientes de resoluciones que dañarán a los acreedores y materializarán quizá el temido efecto contagio, Las fechas previstas para adoptar medidas o hacer públicas las resoluciones se están vinculando con la cita del BCE el día 28 con LTROs de liquidez,  como una operación de emergencia ya prevista tiempo atrás.   Leer más

La situación europea se muestra más controlada tras la reunión del Ecofin, aunque resta  solucionar el problema griego para mitigar la incertidumbre que aún pulula por los mercados. Se da por hecho que se saldará a través de una quita pero la horquilla es aún preocupante, los gobiernos estiman será cercana al 20% y el mercado apunta al 50% - 60%.

La diferencia es muy amplia y esencial para cuantificar la capacidad de aguante de las contrapartidas, bancos europeos fundamentalmente, o lo era hasta que las autoridades –ayer el BCE se sumó- han reiterado que no permitirán un agravamiento de la crisis por problemas cuyo origen sea la falta de liquidez.

De manera que el terreno actual sí parece estar preparado, antes de la esperada puntilla definitiva en Grecia, para evitar un colapso y poder manejar la situación sin mayores sobresaltos. Todo el mundo espera una quita griega y todos esperaban, hasta ayer, problemas derivados pero ahora la situación de partida, sin ser buena, es otra.   Leer más

Descontando un escenario negativo de recesión en USA y en vista de lo publicado recientemente en Bloomberg, en principio no sería sensato afirmar que se producirá una debacle en la marcha de los beneficios empresariales y por tanto de las cotizaciones bursátiles.

Las debacles bursátiles se producen como consecuencia de falta de expectativas y del reconocimiento de que lo peor está por llegar, degeneran en miedo inversor e irracionalidad vendedora que culmina con el duro proceso de margin call masivo. Sin embargo, cuando las caídas violentas entran en fase irracional, por norma general conviene armarse de valor y comenzar a articular la perspectiva y gestión bajo la teoría de opinión contraria.

Según Bloomberg, en las nueve recesiones económicas sufridas desde 1.950, los beneficios empresariales han caído de media un 12% anualizado. En caso de que a los beneficios estimados para el año en curso, de $99.17, les depare igual destino, los  beneficios esperados para 2.012 serían de $87.59. Suponiendo un precio de SP500 en 1.100 puntos, el múltiplo del índice sería de 12.5 veces.   Leer más