Comienza nueva semana, activos bajando nítidamente tras la anterior semana  caracterizada en el mercado por un usual comportamiento errático asociado a la manipulación de cotizaciones propia del vencimiento de derivados.

Después de la batería de datos macro en USA conocidos la semana pasada, todos negativos y peores de lo esperado, hoy se han presentado datos macro de evolución económica en Europa confirmando la tendencia al deterioro global.

 

Los índices PMI de la Eurozona han caído, se sitúan por debajo de la crítica cota de 50 –indicando contracción- tanto en servicios (47.9) como en manufacturas (46). Ambos han presentado los peores registros en 5 y 6 meses respectivamente.

También se han presentado datos PMI de Alemania -46.3- malo, la confianza del Consumidor en Italia, malo, de PIB español –Q4 2011-, malo, inestabilidad política en Holanda y Francia, malo, en espera de sus próximas elecciones y la posibilidad de un giro en la política europea, menos inclinada quizá al programa de austeridad asfixiante impuesta desde Alemania principalmente.   Leer más

 

La jornada de ayer finalmente despejó importantes dudas relacionadas con los distinguidos Bancos Centrales de USA y EU. La FED por la comparecencia ante el congreso del gobernador, Sr. Bernanke, y el BCE por concretar la cuantía liquidez de su operación LTRO-2.

Bernanke manifestó que la economía sigue su recuperación “modesta y moderada” y con la inflación contenida, aunque mostró preocupación por la evolución del empleo y el sector inmobiliario, así como por el impacto en precios de la subida de la energía.

No obstante, evitó insinuaciones respecto de la posibilidad de nuevas medidas de estímulo económico, de momento nada de QE-3. Ya habrá tiempo. La combinación de inflación moderada y ausencia de partidas de liquidez adicionales provocó una Interesante respuesta en el comportamiento de los metales preciosos, especialmente los precios de Oro (-4.3%) y Plata (-6.9%)  cayeron a plomo registrando la mayor caída en más de dos meses y rompiendo a la baja medias móviles de más corto plazo como se aprecia en el gráfico siguiente.   Leer más

 

La decisión del BCE inundandoel sistema con liquidez a tres años a través de la operación LTRO (Long Term Refinancing Operation) fue realmente decisiva, 523 bancos acudieron a la invitación y ahora disponen de €489.000 millones más para… ¿?.

En principio cualquier banco, empresa o paisano, que se le presenta la oportunidad acude a captar fondos con semejantes facilidades, al 1% y a tres años. La mayoría acuden para tapar agujeros y llegar a sus próximos vencimientos con algo más que buenas intenciones negociadoras. Los vencimientos de deuda para el primer trimestre de 2.012 ascienden aproximadamente a 370.000 millones.

El resto, €120.000 más los otros €100.000 millones estimados fruto del recorte de coeficiente de caja que entrará en vigor el próximo 18 de enero, deberían ser utilizados para financiar crecimiento económico vía facilidad de crédito, financiación a empresas, autónomos etc…   Leer más

La inflación es un factor de inquietante empobrecimiento para la población, especialmente para las clases económicamente menos favorecidas a quienes afecta de lleno y por lo que se considera a la inflación impuesto de los pobres.

Los gobiernos también detestan tasas elevadas y desvirtúan los datos para alterar el impacto real en sus cuentas, no en las de los ciudadanos. Sin embargo, disimular subidas semestrales en la cesta de la compra superiores al 30% es complicado y máxime en países con baja renta per cápita. Los precios alimenticios globales subieron en  2.010 un 27%.

Los bancos centrales de estos países están muy presionados y subiendo tipos de interés. La inflación China está en el 4.6%, India en 9.5% y Brasil 6.2%. Esta semana, China ha vuelto a subir sus tipos por tercera vez en cuatro meses -0.75 en total- hasta el 6.06% y el consenso apunta a subidas adicionales en el corto plazo de tipos y de inflación. (Bloomberg estima un repunte de inflación hasta el 5.3% en enero)   Leer más

La situación económica global está sufriendo la falta de demanda agregada. Con demanda insuficiente las naciones compiten de manera furiosa por sus respectivas  cuotas de un pastel  decreciente. Tanto en USA como en Europa numerosas políticas estimulan temporalmente el consumo mientras se está descuidando el problema estructural de las economías desarrolladas: El crecimiento de empleo se está desplazando inexorablemente hacia economías en desarrollo porque son más competitivas.  Extracto del informe de diciembre elaborado por Bill Gross.

Frente a esta aseveración tan básica como precisa, se encuentran las autoridades combatiendo contra viento y marea con políticas desorientadas en origen, según indica el Sr. Gross. Con  el paso del  tiempo se esclarecerá si ha merecido la pena tal combate pero de momento,  están perdiendo la batalla de la confianza y empleando esfuerzos económicos inexistentes –contra deuda-. Más si cabe, de manera errante diría mirando el cuadro siguiente del impacto de deuda sobre el crecimiento.   Leer más

Los mercados y la economía en general están sumidos en una trampa perversa que impide detener el círculo vicioso del desapalancamiento, muy a pesar de los esfuerzos de las autoridades. De momento, no importa el nivel de tipos ni la cantidad de liquidez que se inyecte al mercado, ésta será utilizada, como estamos viendo, para pagar los platos rotos del anterior ciclo y no para crear las bases de un nuevo ciclo alcista

Las autoridades inyectan dinero en el sistema, cierto, pero queda dentro de un circuito cerrado bancario, para casi exclusivamente “prestar” de vuelta a la FED y al Tesoro americano, incluso gratis (las subastas de letras del Tesoro se están cubriendo al 0% de interés, insólito). La falta de respuesta del mercado fuerza a las autoridades a lanzar planes de rescate tan numerosos y abultados en cuantía. Hoy los gobiernos son entes haciendo las veces de banco tradicional, ofreciendo dinero y avales directamente al mercado, sin mayoristas.   Leer más