La represión financiera persevera en su castigo al ahorro, promueve la aceptación de una situación controvertida, quien no desee perder dinero se ve forzado a aumentar su exposición al riesgo de manera inexorable.

Los bonos americanos están cotizando en niveles mínimos, los correspondientes a 5, 10 y 30 años rentan ridículos 1%, 2.16% y 3.27 % respectivamente y presumiblemente continuarán en esta situación de tipos “excepcionalmente bajos por tiempo prolongado”, tal como defiende Bernanke.

El comentario, en principio, se refiere a los tipos oficiales sobre los que la FED tiene control y monopolio absoluto y puede fijarlos, modificarlos o mantenerlos a su antojo en cuestión de 1 minuto cuando decida oportuno.

Sin embargo, los tipos a largo plazo son activos tradicionalmente más dependientes del mercado y cotizan en función básicamente de las perspectivas dos macro parámetros, crecimiento, inflación. También cotizan, o cotizaban, el riesgo de emisor.   Leer más

El mandato dual de la FED, gobernar la evolución de inflación y desempleo como prioridades en su gestión, es la base sobre la que orientar o acomodar la política monetaria. La Reserva Federal tiene fijados unos objetivos para ambas magnitudes.

Los datos de inflación y paro son recogidos por organismos oficiales, para buen conocimiento de todos, y su evolución y perspectivas suele ser objeto de alusión en cada comunicado de la Reserva Federal.

De estos comunicados como del comportamiento de la FED se desprende que ciertamente, su política está centrada de manera definitiva en la lucha contra el paro, pero a costa de descuidar la inflación. 

Situar los tipos de interés cerca de cero prolongadamente y fabricar dinero, es una receta perfecta para la generación de efectos secundarios, tal como se ha podido comprobar en otras ocasiones, como malas inversiones y/o burbujas de activos, que a su vez degeneran originando problemas de mayor calado.   Leer más

En Estados Unidos existe un subsidio orientado a las clases más desfavorecidas y que consiste en ayudas para ciudadanos y familias destinadas a la compra de alimentos, denominado “Food Stamp Program”.

Según datos recogidos a octubre de 2011, se beneficiaban del programa de ayuda cerca de 46.225.000 personas, de una población total USA que asciende a 312.950.000 personas. Exactamente el 14.7% de la población americana necesita subsidio básico, para comer, en el país considerado más avanzado del mundo.

Este hecho pone de relieve, entre otras, la dudosa realidad del último y extraordinario dato de empleo, estimado por cierto a través de un modelo de aproximación denominado birth-to-death ratio, apuntando un 8.3% de paro, es sorprendente.

John Williams de www.shadowstats.com, argumenta que el dato de paro real es verdaderamente alarmante y al menos dos veces el oficial, una vez depurados los ajustes metodológicos al uso.   Leer más

La esperada Cumbre europea está siendo objeto de todo tipo de rumores, opiniones y doctos supuestos que no hacen otra cosa que manifestar la intranquilidad de los inversores, también de los ciudadanos, ante una hipotética quita de deuda en toda regla y no sólo de Grecia.

A través del comportamiento de la deuda se infiere la incertidumbre con claridad. La deuda triple A europea, principalmente alemana y francesa, está sufriendo la posibilidad de una próxima rebaja en calificación y su comportamiento no coadyuva a mantener la calma, los diferenciales y tipos de interés subiendo no es buen síntoma.

Esperaremos pacientemente al lunes para analizar en detalle las resoluciones finales de la Cumbre, crítica e histórica. Por cierto, ¿serán resoluciones definitivas?, los mandatarios europeos han empleado casi dos años en solucionar problemas sin gran éxito, confiemos en la determinación y capacidad de hacerlo ahora porque de otra manera, el mercado responderá debidamente.   Leer más

La inflación es un factor de inquietante empobrecimiento para la población, especialmente para las clases económicamente menos favorecidas a quienes afecta de lleno y por lo que se considera a la inflación impuesto de los pobres.

Los gobiernos también detestan tasas elevadas y desvirtúan los datos para alterar el impacto real en sus cuentas, no en las de los ciudadanos. Sin embargo, disimular subidas semestrales en la cesta de la compra superiores al 30% es complicado y máxime en países con baja renta per cápita. Los precios alimenticios globales subieron en  2.010 un 27%.

Los bancos centrales de estos países están muy presionados y subiendo tipos de interés. La inflación China está en el 4.6%, India en 9.5% y Brasil 6.2%. Esta semana, China ha vuelto a subir sus tipos por tercera vez en cuatro meses -0.75 en total- hasta el 6.06% y el consenso apunta a subidas adicionales en el corto plazo de tipos y de inflación. (Bloomberg estima un repunte de inflación hasta el 5.3% en enero)   Leer más

El aumento del techo de deuda americana es un asunto controvertido que va tomando cuerpo lentamente. En las próximas semanas el Congreso decidirá al respecto y entretanto los grandes inversores están reduciendo cartera de bonos o vendiendo, tal como afirma Bill Gross, para evitar la volatilidad esperada.

Realmente, si el Congreso deniega la aprobación para elevar dicho límite, el Tesoro dispone de herramientas de gestión del dinero para disfrazar las cuentas pero eventualmente  un recorte del gasto será inevitable. SI, por el contrario, se aprueba será un acuerdo tácito para permitir un nuevo retraso en la adopción de medidas austeras y por tanto, una manera de  agravar los problemas de largo plazo.

El FMI recientemente ha advertido a Estados Unidos y Japón, los dos países más endeudados del mundo, que están en riesgo de originar una nueva crisis de deuda soberana como la acaecida con Grecia e Irlanda.  El motivo de la advertencia es poner de relieve que por más promesas realizadas, ninguno de ellos ha puesto empeño en la restricción del gasto ni en detener las explosiones de deuda.   Leer más

Esta semana, de vencimiento de opciones y futuros de enero, ha comenzado con numerosos factores relevantes y también adversos para la inagotable fortaleza de los índices USA. No obstante, los índices se muestran resistentes y a prueba de bomba.

Durante el fin de semana, China sorprendió de nuevo elevando los coeficientes de reservas de los bancos para frenar la presión inflacionista, motivo por el cual el índice de Shangai cayó el lunes un 3%. La inflación china alcanza el 4.5%.

SHANGAI INDEX. Semanal

 

Desde el máximo alcanzado el pasado 12 de noviembre hasta ahora, el índice ha perdido un 15.7% -máximo a mínimo absolutos- y mientras el SP500 ha subido casi un 8%

El lunes se dio a conocer la noticia de Apple, Steve Jobs se retira temporalmente por problemas de salud, y las acciones de la compañía cayeron en la sesión europea del orden del 7% (USA estaba cerrado por festividad del día de Martin Luther King). La acción abrió cayendo fuerte con amplio hueco, para recuperarse durante la sesión y acabar cediendo un 2.3% en el Nasdaq. La última vez que el Sr. Jobs se vio obligado a retirarse por enfermedad las acciones cayeron un 15%. Mientras no perfore el soporte de los $322 por acción la tendencia sigue alcista en todos los plazos.   Leer más

Como cada final de año, las firmas de análisis e intermediación han publicado sus pronósticos para el año siguiente de acuerdo con el estereotipo acostumbrado. Recomiendan a clientes, inversores y pensionistas no perder la oportunidad de comprar el mercado de acciones.

El consenso apunta al rango 1.350- 1.450 de SP500 como objetivo más probable. También, aconsejan reducir o vigilar las posiciones en bonos, especialmente gubernamentales, y complementar la cartera de inversión con materias primas y Oro.

El crecimiento esperado para el PIB supera el 3%, los problemas de deuda en EEUU, y países “desarrollados”, serán el trasfondo diario del mercado, en un entorno de baja inflación y bajos tipos de interés. Por el contrario, en los países menos desarrollados las presiones inflacionistas obligarán a adoptar políticas contractivas, los diferenciales de tipos entre regiones aumentarán y trasladarán volatilidad al mercado de divisas.   Leer más

Comenzamos repitiendo la perogrullada siguiente: el sistema económico, el financiero y el bancario se conservan vivos gracias al esfuerzo, imaginación, trampas y financiación del gobierno.

Una economía como la americana, netamente deudora y netamente importadora, caracterizada por crecimiento bajo, elevados déficit y deuda y que proyecta elevar su deuda adicionalmente es una bomba de relojería. Puede estallar o retardar y mitigar los efectos con una explosión controlada.

Al menos se ha evitado el gran colapso y la economía está mejorando, arrastrada por Sam, la inversión empresarial y efectos estadísticos, que no es poco. El consumo se resiste a colaborar. Muestra el aspecto de una explosión controlada.

La manipulación de los mercados es extraordinaria. Reina la opacidad en las operaciones de la FED con los bancos. La venta de títulos de deuda del Tesoro es de un volumen monstruoso y sin precedentes. Las prebendas concedidas a los bancos son ingentes y resultan comparativamente injustas, aunque esenciales. El programa de la FED para comprar activos del Tesoro (o cubrir demanda en las subastas y sostener los precios de los títulos con el fin evitar subidas de tipos) es increíble.   Leer más

Como indicaba en el último escrito, los estímulos de las autoridades americanas para estabilizar la economía y la banca han supuesto un mareante 29% del PIB, lo que significa multiplicar la media histórica de estímulos por diez veces, según Jim Grant.

La respuesta de la economía está siendo de momento decepcionante. Vean en el siguiente gráfico los repuntes que ha experimentado el crecimiento del PIB tras periodos recesivos y cómo el actual es comparativamente de los más pobres. Observen las recaídas posteriores al primer estirón.


En la reunión de noviembre, el Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal mantuvo su discurso de manera lineal con el anterior y consecuente con la situación económico-financiera actual, tal como se esperaba. Dejando los tipos invariados en el 0.25%, reiteró que los mantendrá excepcionalmente bajos por un periodo de tiempo prolongado.   Leer más