Un país tan insignificante como Grecia, convertido en el más importante y acapare la atención de los medios y mercados financieros mundiales durante tanto tiempo no es accidental. Al margen de motivaciones, aparentemente tan obvias como reprobables, parece que en el próximo futuro el señuelo griego desaparecerá temporalmente de escena.

Sólo restan 10 días para que Grecia se enfrente al famoso pago de los €14.500 millones al que directamente se ha vinculado la catástrofe europea, ni más ni menos, justificando así propósitos como el rescate de €130.000 millones -cuya llave tienen los bancos- o la célebre quita “voluntaria”.

Según cuentan, el éxito en la quita voluntaria es ya un hecho y una vez conseguido suponemos que Grecia desaparecerá de la faz mediática quizá los próximos dos o tres años, o quizá hasta que Grecia diga basta!.   Leer más

“Nuevo normal” es el concepto acuñado por Bill Gross para referirse a la nueva realidad de economía y de mercados con la finalidad de adaptar las expectativas de rentabilidad en la inversión a la nueva realidad. Las estadísticas sobre rentabilidades pasadas no sirven.

En recientes manifestaciones, Gross afirma interesantes reflexiones como “El apalancamiento se ha convertido en desapalancamiento y rentabilidades del 15% han dado paso a tipos de interés cero”. También “Una revisión instantánea a las pasadas décadas mostraría que la aceleración en los precios de los activos no fue debida a una particular sabiduría académica o de la comunidad inversora sino a una ofensiva orientación de la Reserva Federal y sus homólogos quienes imprimieron dinero, redujeron los tipos de interés e indujeron el falso sentimiento de que la riqueza monetaria estaba en movimiento perpetuo”.   Leer más

Las complicadísimas negociaciones en Grecia avanzan otro día más, es una ceremonia de la confusión y el desacuerdo. Sin embargo, anuncian que el IIF, Instituto Internacional de Finanzas, está menos discrepante ahora y van acercando posiciones. Recordemos que hace diez días el portavoz del IIF se levantó de la mesa de negociaciones y cogió un avión de vuelta a casa.

El rescate previsto para Grecia, una vez asuman los durísimos compromisos impuestos por los acreedores y Europa, (reducir casi en un 20% la plantilla de funcionarios públicos, reducir el salario mínimo alrededor de otro 20%...) es superior a los €100.000 millones.

Se baraja la posibilidad de tutelar estos fondos y que no sean entregados directamente a las autoridades helenas. De esta manera, se priorizarán determinados pagos, como el de la deuda y los acreedores se garantizan el cobro. Quizá sea este uno de los alicientes que considera el IIF más positivamente.   Leer más

Comienza la semana sin grandes novedades y con grandes titulares en igual contexto que los meses pasados, “Cuidado con Grecia”. 

De la evolución de los datos macroeconómicos USA más recientemente publicados se desprende que la economía remonta el vuelo, crea empleo, aumenta niveles de actividad y crece orgánicamente mientras sortea el desapalancamiento y recupera el crítico sector de la vivienda.

El ritmo de recuperación es aún lento e insuficiente para generar empleo sostenible y así la vulnerabilidad de la economía USA es elevada, según afirman las autoridades.

No es el único problema, poco después de publicarse el excelente dato de paro USA el viernes, el analista David Rosenberg enviaba una misiva que comenzaba con, “aquí huele a pescado…” “I smell a fish: Well, we sifted through the January employment data with our custom-made fine-tooth comb and could scarcely find a blemish in the report. I can’t sit here and quarrel with the data. It is what it is. But I remain skeptical nonetheless, and for a variety of reasons”.   Leer más

Todo sigue igual…Grecia a punto de alcanzar acuerdo, hoy sí, sin falta, California a punto de suspender pagos, pero no, no se alarmen, Portugal en coma,  sin aspavientos y silenciosamente rescatada por el BCE, el BCE trabajando sin horario para preparar el festín del 28 de febrero en el que se cuenta tendrá que atender peticiones de liquidez de la banca por importe estimado de € 1 BILLON, etcétera...

Risk-on trade inmutable, bolsas arriba, rentabilidad de los bonos abajo y Euro en zona de máximos del año.

Recientes noticias acerca de la limitada capacidad de California para atender sus facturas recuerdan aquellas alertas desde Grecia, manifestando que disponían de fondos para aguantar sólo un mes, que tanto inquietaban a la comunidad financiera y origen de algún que otro día de nervios en los mercados financieros.   Leer más

Con cierta frecuencia, reaparece en escena el ex gobernador de la Reserva Federal, Alan Greenspan, bien para dar discursos extraordinariamente bien remunerados o también para opinar sobre el estado de la economía, bancos, finanzas…

 Alan Grenspan estuvo al frente de la FED entre 1.987 y 2.006, supo manejar el post-crash del `87 con éxito y muchas otras situaciones de estrés financiero y crisis que se produjeron durante los `90. Fue entonces, al final de la década, cuando comenzó a dejarse influir por el poderoso lobby bancario, a creer o profetizar sobre la autorregulación de los mercados, a modificar normas instauradas como consecuencia de la crisis de 1.929 y que habían prevenido a los banqueros de caer en la desmesurada codicia y germen de la crisis originada en 2.007.

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La Reserva Federal concluyó ayer su primera reunión del Comité de Mercados Abiertos –FOMC- de enero, con la novedad de extender su política de tipos cero –ZIRP-  hasta 2.014: "Economic conditions – including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run – are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014."

Emitieron un comunicado que anuncia riesgos latentes aunque no se identifican expresamente: “Strains in global financial markets continue to pose significant downside risks to the economic outlook.”

No se cita la rebaja generalizada de expectativas de crecimiento global, ni Grecia ni tampoco a Portugal, ambos países siendo objeto de atención estrecha por parte de autoridades, instituciones e inversores por la imposibilidad de que puedan continuar por más tiempo perteneciendo a la moneda única en las condiciones actuales.   Leer más

La resolución griega avanza tras el telón, los mercados llevan demasiado tiempo temiendo un final amargo y las dificultades para alcanzar un pacto ordenado, según las fallidas negociaciones recientes, podrían finalmente provocar un fatal desenlace.

Un desenlace que, sin embargo, ahora gracias al tiempo transcurrido desde que se anunció el programa PSI, presumiblemente no originaría el desastre que se ha venido anunciando. Se  anticipó el desastre hasta la saciedad y hace tanto tiempo que los actores involucrados, que habían vendido CDS sobre la deuda griega, han trabajado en su defensa colateralizando exposición y cubriendo sus posiciones, de tal manera que incluso si no se alcanzase acuerdo de quita voluntaria –PSI-  y se activara el temido “credit event” en los CDS o seguros de impago, éste no debería desencadenar una situación caótica o efecto Lehman Brothers.   Leer más

La resolución griega no llega!. Las negociaciones siguen discurriendo en un ambiente de decepción completa en vista de que aún en la hipótesis de que la IIF aceptase una quita –que podría alcanzar el 60-70%- y permuta por bonos al n+-1%, ésta medida probablemente sería insuficiente para solucionar la crisis y antes o después Grecia suspendería pagos igualmente.

Grecia necesita avanzar y cerrar pronto este acuerdo de reestructuración para, junto con un plan de recorte de gasto durísimo, dar paso al siguiente programa crucial para el corto plazo, que consiste en la aprobación definitiva de un nuevo rescate por valor de  €130.000 millones.

Los bonos griegos cotizan ya por el entorno del 30% (asumen una quita bancaria brutal considerando que la Troika no condona). Con esa cotización de la deuda en el mercado, ya se está reconociendo que una quita del sector privado del 70% será insuficiente. Especialmente para una economía que decrece a ritmos de vértigo y que su presupuesto debe ser recortado este año en al menos €7.000 millones, sobre los €2.000 ya recortados en 2.011. Lamentable situación para pensionistas, funcionarios, sanidad, infraestructuras…; el estado de bienestar no funciona.      Leer más

La caída de las bolsas entre los meses de mayo a octubre de 2.011 es una estructura técnica perfecta, desde la perspectiva de onda, e imprescindible guía para analizar las posibles alternativas de futuro. Tras esa caída, la recuperación iniciada el pasado día 4 de octubre es la que conjuntamente aporta pistas.

El descenso mayo-octubre podría ser el principio de una caída intermedia en mercado bajista estructural o bien, el final de una pauta correctiva desde la cual el conjunto del mercado se embarcaría en una nueva tendencia al alza.

Las noticias del día a día van mejorando, en Europa ha aumentado la liquidez enormemente, hay dinerito para todo y los acontecimientos financieros en Europa son menos preocupantes desde que el BCE decidió abrir las compuertas de liquidez inundando el sistema. Sin embargo, la economía europea empeora.   Leer más