Antonio Iruzubieta

Analista independiente miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

Etiqueta "europa": 30 resultados

Incertidumbre vs. Riesgo

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10 de diciembre de 2012

Los desequilibrios globales se manifiestan con dureza en momentos de ciclo económico desfavorable como el actual, no sólo a través del cierre y/o reducción del tamaño de compañías o del disparatado aumento de la insostenibilidad de las cuentas públicas, sino enviando a millones de personas a la pobreza.

 
Buena parte de los problemas de hoy tiene su origen en decisiones políticas relacionadas con el abuso de la deuda y su posterior gestión. Así, cabría esperar que las soluciones también provengan de las esferas políticas.
 
Las políticas centradas en la gestión de la miseria, recorte de presupuestos, reducción del estado de bienestar y de los beneficios de la mayoría… son difíciles de adoptar y siempre contrarias al interés electoralista por lo que las actuaciones políticas suelen esquivas y lentas.
Los ejemplos abundan, desde Grecia, Irlanda… hasta el actual precipicio fiscal que no fruto de otra cosa sino de decisiones que deberían haberse tomado en su momento pero que los políticos prefirieron posponer. Los mismos políticos que, presumiblemente van a sortear el precipicio posponiendo el asunto de nuevo.
 
Esperando la resolución del precipicio, los analistas e inversores vienen recibiendo noticias y publicaciones de datos de evolución macro cada vez menos favorables y más inciertos, al mismo tiempo que esos inversores están embarcados en arriesgadas inversiones gracias a la trampa de la represión financiera y el apuntalamiento.
 
Me refiero al riesgo de activos de deuda que,  aun estando de moda, son de baja o muy baja calidad, high yield, tal como comenté en el escrito del viernes pasado.  La relación entre la escalada en la incertidumbre y caída en la rentabilidad de los activos de mayor riesgo es del todo irracional, observen el gráfico siguiente:
incertidumbre vs riesgo
La combinación anterior -incertidumbre al alza y riesgo a la baja- es explosiva, como una bomba de relojería, y conviene tener presente esta relación ante un año 2013 que, en general auguran positivo las casas de análisis, siendo el primero del ciclo electoral y ante un “precipicio fiscal” que aunque sea eventualmente sorteado, trasladará debilidad a la economía y provocará episodios de fuerte volatilidad a los mercados.
 

S&P 500 semanal

SP500 semanal
 
 
Etiquetas: incertidumbre · Riesgo · europa · renta variable

Europa - USA o el enfermo consciente vs inconsciente

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31 de mayo de 2012

Interesantes declaraciones del padre del Cisne Negro –Black Swan- Nassim Taleb, en Montreal,  enfrentando a USA con Europa en términos de inversión. “Por supuesto que Europa tiene sus problemas pero está en situación mucho mejor que Estados unidos”.

Respecto de una eventual ruptura del Euro dice no estar demasiado preocupado y que a pesar de tal posibilidad prefiere invertir en Europa que en USA debido al disparado nivel de déficit y deuda USA.

“"When they break it up, there will be a lot of fun currencies. This is why I am not afraid of Europe, or investing in Europe. I'm afraid of the United States." El déficit USA alcanza el 8.2% frente al 4.1% europeo.

“We have zero interest rates,If interest rates go up in the United States, you can imagine what the deficit would be. Europe is like someone who is ill but is conscious of it. In the United States we are ill, but we don't know it. We don't talk about it."   Leer más

Etiquetas: europa

Zona Euro perdiendo el tren, caída de salarios. ¿+BEI, +BCE?

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04 de mayo de 2012

Stratfor.com es una agencia de inteligencia “Independiente” americana cuyo máximo responsable George Friedman expresa abiertamente la siguiente idea, ¿la suya?, acerca de la razón de ser de Alemania dentro de la Zona Euro, más bien de sus intereses para medrar con la zona Euro:

“La economía alemana está diseñada para exportar, su planta y capacidad industrial supera ampliamente el consumo interno y por tanto para prosperar debe exportar. Una Zona de Libre Comercio creada con el segundo exportador mundial, por definición creará tremendas presiones en economías emergentes que pretendan impulsar sus exportaciones”

“La Zona de Libre Comercio europea por tanto, sistemáticamente reduce la posibilidad de los países de la periferia para desarrollarse por la presencia de la economía dependiente de la exportación –Alemania-. Para superarse, deben propiciar competencia relativa contra Alemania”   Leer más

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Mucho ruido mediático y mercado pocas nueces económicas

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26 de enero de 2012

La Reserva Federal concluyó ayer su primera reunión del Comité de Mercados Abiertos –FOMC- de enero, con la novedad de extender su política de tipos cero –ZIRP-  hasta 2.014: "Economic conditions – including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run – are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014."

Emitieron un comunicado que anuncia riesgos latentes aunque no se identifican expresamente: “Strains in global financial markets continue to pose significant downside risks to the economic outlook.”

No se cita la rebaja generalizada de expectativas de crecimiento global, ni Grecia ni tampoco a Portugal, ambos países siendo objeto de atención estrecha por parte de autoridades, instituciones e inversores por la imposibilidad de que puedan continuar por más tiempo perteneciendo a la moneda única en las condiciones actuales.   Leer más

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¿Grecia resuelto? ¿Ha cambiado la tendencia del euro?

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25 de enero de 2012

La resolución griega avanza tras el telón, los mercados llevan demasiado tiempo temiendo un final amargo y las dificultades para alcanzar un pacto ordenado, según las fallidas negociaciones recientes, podrían finalmente provocar un fatal desenlace.

Un desenlace que, sin embargo, ahora gracias al tiempo transcurrido desde que se anunció el programa PSI, presumiblemente no originaría el desastre que se ha venido anunciando. Se  anticipó el desastre hasta la saciedad y hace tanto tiempo que los actores involucrados, que habían vendido CDS sobre la deuda griega, han trabajado en su defensa colateralizando exposición y cubriendo sus posiciones, de tal manera que incluso si no se alcanzase acuerdo de quita voluntaria –PSI-  y se activara el temido “credit event” en los CDS o seguros de impago, éste no debería desencadenar una situación caótica o efecto Lehman Brothers.   Leer más

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Más dinero en paraísos fiscales que valor del PIB europeo.

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24 de enero de 2012

La resolución griega no llega!. Las negociaciones siguen discurriendo en un ambiente de decepción completa en vista de que aún en la hipótesis de que la IIF aceptase una quita –que podría alcanzar el 60-70%- y permuta por bonos al n+-1%, ésta medida probablemente sería insuficiente para solucionar la crisis y antes o después Grecia suspendería pagos igualmente.

Grecia necesita avanzar y cerrar pronto este acuerdo de reestructuración para, junto con un plan de recorte de gasto durísimo, dar paso al siguiente programa crucial para el corto plazo, que consiste en la aprobación definitiva de un nuevo rescate por valor de  €130.000 millones.

Los bonos griegos cotizan ya por el entorno del 30% (asumen una quita bancaria brutal considerando que la Troika no condona). Con esa cotización de la deuda en el mercado, ya se está reconociendo que una quita del sector privado del 70% será insuficiente. Especialmente para una economía que decrece a ritmos de vértigo y que su presupuesto debe ser recortado este año en al menos €7.000 millones, sobre los €2.000 ya recortados en 2.011. Lamentable situación para pensionistas, funcionarios, sanidad, infraestructuras…; el estado de bienestar no funciona.      Leer más

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El mercado, SP 500, alcanza resistencia esperando a Grecia.

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20 de enero de 2012

La caída de las bolsas entre los meses de mayo a octubre de 2.011 es una estructura técnica perfecta, desde la perspectiva de onda, e imprescindible guía para analizar las posibles alternativas de futuro. Tras esa caída, la recuperación iniciada el pasado día 4 de octubre es la que conjuntamente aporta pistas.

El descenso mayo-octubre podría ser el principio de una caída intermedia en mercado bajista estructural o bien, el final de una pauta correctiva desde la cual el conjunto del mercado se embarcaría en una nueva tendencia al alza.

Las noticias del día a día van mejorando, en Europa ha aumentado la liquidez enormemente, hay dinerito para todo y los acontecimientos financieros en Europa son menos preocupantes desde que el BCE decidió abrir las compuertas de liquidez inundando el sistema. Sin embargo, la economía europea empeora.   Leer más

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CAC, lo conoceremos por su nombre

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11 de enero de 2012

Han pasado semanas desde que los problemas de Grecia comenzaron a perder importancia periodística y mediática, no real porque su situación es lamentable, sus deudas impagables, crecimiento económico negativo y la miseria abunda.   

Las autoridades están, sin embargo, trabajando en un nuevo programa referente a la “quita voluntaria” que los bancos consentirían a Grecia. En vista de que este asunto quedó en el aire, ninguna entidad efectivamente desea condonar la mitad de la deuda de manera voluntaria,

Por tanto, las autoridades deben actuar y dar solución con rapidez y lo están haciendo, quizá suprimiendo la voluntariedad de la que han venido haciendo gala y sustituyéndola por obligatoriedad, que se presentaría mediante las siglas CAC -Collective Class Action-. Se trataría siempre de una reestructuración ordenada (¿?), como las cuentas de los bancos afectados!.   Leer más

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Nuevo año, ¿Vieja desconfianza?. ¿Previsiones? o ciclos.

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05 de enero de 2012

Nuevo año y los depósitos de los bancos en el Banco Central Europeo en máximos históricos, cerca de €450.000 millones. ¿Nada mejor que hacer con semejante cantidad de fondos?, ¿Por qué se conforman con un tipo overnight del 0.25%?

Pasados unos días desde que comenzó al año y aún no hemos practicado la obligada tarea de todo analista en estas fechas, realizar un informe con previsiones, proyecciones y recomendaciones para el conjunto del año, a pesar de los numerosos mensajes recibidos solicitando información y nuestras previsiones 2.012. Gracias a todos por el interés.

No obstante, hemos dedicado tiempo a leer numerosos “calendarios de adviento” económico financiero, nos hemos empapado de ideas que nos han proporcionado bases para reflexionar y analizar diversos escenarios.   Leer más

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El BCE presta medio billón de euros... ¿y el mercado cede?.

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22 de diciembre de 2011

 

La decisión del BCE inundandoel sistema con liquidez a tres años a través de la operación LTRO (Long Term Refinancing Operation) fue realmente decisiva, 523 bancos acudieron a la invitación y ahora disponen de €489.000 millones más para… ¿?.

En principio cualquier banco, empresa o paisano, que se le presenta la oportunidad acude a captar fondos con semejantes facilidades, al 1% y a tres años. La mayoría acuden para tapar agujeros y llegar a sus próximos vencimientos con algo más que buenas intenciones negociadoras. Los vencimientos de deuda para el primer trimestre de 2.012 ascienden aproximadamente a 370.000 millones.

El resto, €120.000 más los otros €100.000 millones estimados fruto del recorte de coeficiente de caja que entrará en vigor el próximo 18 de enero, deberían ser utilizados para financiar crecimiento económico vía facilidad de crédito, financiación a empresas, autónomos etc…   Leer más

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Antonio iruzubieta

Antonio iruzubieta

Analista independiente CEFA Certified European Financial Analyst Miembro del Instituto Español de Analistas Financieros




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