En las últimas semanas España se encuentra en portada de noticieros internacionales por el riesgo que supone para el sistema un eventual rescate de semejante tamaño. Los pequeños periféricos han necesitado ayuda en el pasado, Portugal, Grecia e Irlanda vieron saltar las alarmas coincidiendo con las subidas de sus primas de riesgo y tipos de interés.

La línea roja que considera el mercado está situada en el 7% de los tipos a 10 años, no tanto en el nivel de la prima de riesgo que cotiza en máximos pero coincidiendo con su referencia que cotiza en mínimos. Cuando los anteriores países sobrepasaron esa cota del 7%, a continuación se dispararon al alza con energía y las autoridades europeas no tuvieron más remedio que actuar… pero España es diferente!

Tan diferente que su PIB es mayor que el de las tres economías rescatadas juntas y el riesgo sistémico muy serio. Italia podría no superar un fracaso del sistema financiero español y colapso de su economía y así las cosas el Euro tampoco podría sobrevivir.       Leer más

Abrimos nueva semana con novedades en España tras la mayoría absoluta en las elecciones de ayer. El resultado se intuía y quizá estaba ya descontado en el mercado, en vista de la reacción que estamos observando. El Ibex 35 retrocede del orden del punto y medio porcentual, la prima de riesgo regresa a zona de máximos y no es exactamente una bienvenida al nuevo equipo de gobierno.

Los analistas esperan más bien a conocer medidas concretas previstas por el nuevo gobierno y hasta entonces quizá primará la cautela. Cierto que comparativamente la presión vendedora de hoy es mayor en las bolsas europeas que en la española, con caídas de sus índices superiores al 2 y 2.5%. El Euro cotiza en mínimos de las últimas sesiones 1.3450 y las cosas permanecen en el mismo estado desordenado e incierto de la semana pasada.   Leer más

Existe cierto consenso respecto de cuáles deben ser las líneas maestras para reconducir la crisis europea, son varias medidas y decisiones de carácter exclusivamente político.

Nos podemos permitir entonces concluir que la volatilidad de los mercados, imagen exterior y prestigio europeo está siendo deteriorado, claro primero por la falta de disciplina fiscal y de capacidad regulatoria e inspectora, ahora por la inacción y celo político.

Tampoco se pretende culpar indiscriminadamente, ya que las autoridades han trabajado en dos años más que en su vida, han conseguido quiebras controladas de países sin originar grandes tsunamis y avanzado en ciertas disposiciones. No obstante, resolver la magnitud de los problemas de Italia y España, lamentablemente no se conforma con los mismos emplastos y requiere de una actuación contundente y unos compromisos serios.   Leer más

La tensión se extiende paulatinamente por los mercados financieros, Italia y España han concedido que los tipos de interés se sitúen en unos niveles desorbitados a través de su ineficiente gestión. Ahora tienen la obligación de recuperar eficiencia, eficacia y operatividad, de ser disciplinados y austeros con el fin de retomar la confianza perdida por parte de unos acreedores que, de otro modo, pueden todavía castigar adicionalmente.

Tipos de interés al 7% como los actuales son una rémora que afecta muy negativamente a la capacidad de actuación, deteriora  el déficit, detrae recursos y además posiciona a esos activos en situación de debilidad y susceptibles de sufrir ataques especulativos que supondrían la puntilla final.

Gracias a la presión sobre las primas de riesgo hoy estamos pendientes de Clearnet, gestora del mercado de RF que debe decidir si aumentar garantías a los inversores, principalmente bancos e instituciones, ahora que la prima de riesgo amenaza con superar los 500 puntos. Sería como un Margin Call u obligación de aumento de garantías, es decir, lo que faltaba a unas entidades que les han comunicado los reguladores hace escasas semanas la necesidad de aumentar capital en cerca de 21.000 millones!       Leer más

Han sido presentadas por fin las líneas maestras del programa de acción europeo para detener la crisis, recapitalización bancaria, EFSF y quita de Grecia, sin mayor concreción. Incluso alguna sorpresa como la quita marginal de la deuda española, aunque aún faltan numerosos detalles que se irán conociendo, en principio, a lo largo del próximo mes de noviembre.

Habrá ganadores y perdedores, por ejemplo con la quita griega habrá hedges y fondos de gestión alternativa apostando por una quita menor, mercado de CDS, pignoración de emisiones … con la quita española los bancos se encuentran de repente con ajustes cercanos a los €4.500 millones (más las necesidades de recapitalización para alcanzar el core capital del 9%)… pero el mercado de acciones celebra hoy con subidas superiores al 2% -en Asia y Europa y del 1.7% en USA, Globex-  la eliminación de incertidumbre, supongo!   Leer más

Comenzamos el día con noticias negativas. Una nueva rebaja en la calificación de la deuda soberana española por parte de Moody´s hasta A1, desde AA2 y la perspectiva a negativo. La coyuntura española es delicada, resumidamente consiste en crisis de liquidez que si no se gestiona adecuadamente desembocará en una crisis de solvencia en toda regla.

Hace semanas sufrimos una rebaja de calificación de deuda española, de autonomías y comunidades, de bancos y cajas, escuchamos últimamente a las autoridades citar la posibilidad de quita y no sólo griega, también española. Los nuevos test de stress introducirán una hipotética quita de la deuda española, la banca española tiene deuda soberana por un valor estimado en los €230.000 millones.

Se contemplan las próximas elecciones como un factor positivo. En cinco semanas presumiblemente cambiará el gobierno y tomará las riendas del país un partido con demostrada capacidad para gestionar la escasez a través de medidas disciplinadas de austeridad simultaneadas con otras de estímulo económico.   Leer más