El salpicón de datos económicos de la semana,  con sorpresas en las dos direcciones, deja al final un amargo sabor, culpa del dato final del PIB del tercer trimestre ayer publicado y revisado a la baja desde el 2% hasta el definitivo 1.8%.

La razón principal es lo que preocupa especialmente, y es que el consumo personal contribuyó sólo en un 1.24% frente al 1.72% del primer dato anunciado y el 1.63% revisado.

Los inventarios salvaron ligeramente el dato final de haber empeorado hasta el 1.6%, puesta que finalmente han restado un 1.35% frente al 1.55% anterior. 

El decepcionante dato de ventas al menor conocido el pasado viernes es anticipo de debilidad en el crecimiento del PIB de este cuarto trimestre. Estaremos atentos a la evolución de datos como bienes duraderos y gastos e ingresos personales que hoy se publican para ir confirmando este anunciado deterioro.   Leer más

El dilema de la reestructuración de deuda griega está causando problemas de confianza y reuniones de alto nivel de las que, por norma general, sólo se transmite aprensión y miedo a quienes no hemos asistido. Sería una gran debacle, dicen. ¿Sospechoso?.

Afectaría naturalmente a los países de la periferia europea, ahora con Italia incluida, y a los bancos con exposición no sólo a deuda griega sino también irlandesa y portuguesa. Los bancos alemanes y franceses podrían sufrir las consecuencias severamente pero el conjunto de mercados financieros sufriría graves consecuencias.

Una reestructuración controlada en Grecia es de interés en Europa, especialmente Alemania y Francia, mientras que si Grecia se presenta frente a los acreedores anunciando una quita de deuda (quiebra), sería una  salida viable y probablemente más ventajosa para el futuro de la economía griega pero peligrosa para el resto.    Leer más

Se ha producido un significativo cambio de aspecto en los mercados financieros desde que el pasado día 4 de mayo el Dólar registrara suelo y posterior giro en su tendencia. La elevada correlación del dólar con el resto de activos, especialmente materias primas y bolsa, ha contagiado debilidad a ambos. 

DÓLAR INDEX. SEMANAL

El rebote del Dólar ha sido rápido, aupando los precios hasta una zona técnica relevante y clave para su posterior desarrollo, pero no ha sido tendencialmente significativo. Consolidará entre los niveles 73.7 – 75.5 antes de mostrar sus intenciones reales. En plazos más largos, el dólar tiene la complicada tarea de convencer al mundo de que es suficientemente fuerte y estable como para continuar siendo moneda de reserva mundial, un serio problema. En el largo plazo permanece siendo muy bajista.   Leer más

La semana ha sido espectacular en términos de mercados, teniendo en cuenta la cantidad de eventos ordinariamente negativos para su evolución que han ido aconteciendo. Prueba del vigor y perseverancia del helicóptero Ben & Co y de la existente correlación Dólar débil mercados fuertes.

Ciertamente remarcable el comportamiento del Dólar, perdiendo en la semana cerca del 2.5% y continuando con una tendencia que ha originado pérdidas cercanas al 8% desde mediados del mes de enero y del 15% desde el pasado verano,

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Sentidas condolencias a Japón, particularmente a mis buenos amigos japoneses, por los enormes destrozos y pérdidas humanas y económicas que, aún sin cuantificar, se intuyen elevadísimas. Goldman Sachs estima pérdidas cercanas a los $200.000 millones y una caída cercana al 2% del PIB en el segundo trimestre. Merrill estima una caída del PIB del 0.5% para el conjunto de 2.011. 

Deseando que los problemas nucleares no se agraven, evitando así un verdadero cataclismo, sabemos que numerosas plantas de fabricación, entre otros de automóviles y accesorios, han detenido su producción. Siendo un país eminentemente exportador, precisamente de coches semiconductores, LCDs…  el impacto en el PIB se da por seguro en el corto plazo.

Por otra parte, gracias a la educación, disciplina y estoicismo de la población japonesa ha habido orden dentro del caos, la gente ha sabido esperar colas sin mayores sobresaltos, no ha habido pillaje ni robos masivos y el comportamiento de la población está siendo un ejemplo digno de mención, gracias a lo cual podemos confiar en su rápida recuperación.   Leer más

En tan solo 3 meses concluye el programa de expansión cuantitativa o QE2. El éxito medido a través del comportamiento de las bolsas y del optimismo irradiado a los inversores está siendo indiscutible. Desde la inquietud y el miedo a una nueva recesión que se generó el pasado verano hemos pasado a un optimismo inversor casi eufórico.

¿Coste de la terapia antidepresiva? $600 mil millones.

Una sesión de terapia gravosa y dispendiosa si se mide en términos de crecimiento económico. Una tasa de PIB positiva pero en niveles mínimos comparados con otros momentos similares del ciclo, sin haber conseguido incidir en el sector inmobiliario, que sigue muy castigado y decayendo,  con grandes dificultades para reducir el desempleo y unas cuentas públicas asfixiantes.

Bernanke deberá comenzar pronto a utilizar el ingenio para explicar su entramado monetario para el futuro, la manera y momento  de reducir el obeso balance de la FED y/o  la posibilidad de aplicar otra terapia de grupo o QE3. Dos extremos opuestos como vemos.   Leer más

Contrariamente a la opinión general, o generalmente difundida, invito a considerar los aspectos puros de mercado que sugieren prudencia y cautela antes de lanzarse a comprar cualquier pequeña caída. Sugerencia efectiva en términos de índices y considerando que siempre habrá valores que se comporten positivamente incluso con los índices bajando.

El mercado ha vivido un periodo dulce durante meses hasta que estos días se ha producido el primer descenso de entidad en muchas semanas. Las noticias de Oriente Medio son de suficiente calado como para frenar el ímpetu comprador experimentado por los mercados durante tantos meses consecutivos.

Los índices han comenzado a corregir de una manera que, desde la estricta perspectiva técnica, no habíamos visto en mucho tiempo. El volumen ha crecido significativamente en las caídas, los índices de volatilidad, los BPI (Bullish Percentage Index), Nyse Summation INdex, porcentaje de valores sobre las respectivas medias de 50 y 200 sesiones, Put/Call ratios, se han alineado mostrando debilidad.   Leer más

El aumento del techo de deuda americana es un asunto controvertido que va tomando cuerpo lentamente. En las próximas semanas el Congreso decidirá al respecto y entretanto los grandes inversores están reduciendo cartera de bonos o vendiendo, tal como afirma Bill Gross, para evitar la volatilidad esperada.

Realmente, si el Congreso deniega la aprobación para elevar dicho límite, el Tesoro dispone de herramientas de gestión del dinero para disfrazar las cuentas pero eventualmente  un recorte del gasto será inevitable. SI, por el contrario, se aprueba será un acuerdo tácito para permitir un nuevo retraso en la adopción de medidas austeras y por tanto, una manera de  agravar los problemas de largo plazo.

El FMI recientemente ha advertido a Estados Unidos y Japón, los dos países más endeudados del mundo, que están en riesgo de originar una nueva crisis de deuda soberana como la acaecida con Grecia e Irlanda.  El motivo de la advertencia es poner de relieve que por más promesas realizadas, ninguno de ellos ha puesto empeño en la restricción del gasto ni en detener las explosiones de deuda.   Leer más

Debate sobre el estado de la nación USA, reunión del FOMC -Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal, revisión bajista de la calificación de deuda japonesa, remarcable desaceleración del PIB inglés, subida de tipos en India, nuevos mínimos del Baltic Dry Index… and the winner is? nuevos máximos aunque marginales registrados en los principales índices bursátiles…

… mientras los índices de los países BRIC –Brasil India, Rusia y China- han continuado con sus respectivos descensos iniciados en noviembre, excepto Rusia, debido principalmente a temores inflacionistas.

Tanto Obama como Bernanke han estado a la altura de las expectativas. Obama en su papel de máximo mandatario transmitiendo confianza; “the stock market has come roaring back. Corporate profits are up. The economy is growing again.”   Leer más

Con esfuerzo y tesón, el sector financiero va ganando día a día la confianza de la gente en relación a las indecentes prácticas trazadas con el fin de optimizar el beneficio, o costa del cliente. Se da la paradoja que ahora exprimen más que nunca obligados a escudarse de los riesgos contraídos y con el objetivo único de salvar sus muebles. El sistema económico se sustenta gracias a la confianza y los bancos están consiguiendo desmarcarse de este principio básico. 

La ingenuidad social en relación a la buena fe y honorabilidad de los banqueros ya no es un factor positivo sino lo contrario. La credibilidad de las cuentas bancarias está en el aire desde que se les otorgó potestad para –suspensión de la regla mark to market- hacer juegos florales con sus activos valorándolos a precios de fantasía. Desde la óptica del análisis los bancos son jeroglíficos o cajas negras, nadie sabe la situación real de sus balances, calidad de activos, precios…   Leer más