La hipótesis de fondo con la que cuenta el mercado para detener la actual sangría,  presupone una inminente acción de rescate por parte de autoridades (PUT de mercado gentileza de los Bancos Centrales).

Ante el asombro de todos, la diminuta economía griega (PIB de $300.000 millones) continua siendo el centro de atención, al menos mediática, de los mercados y de manera parecida a USA, cuando estornuda Grecia el resto de Europa se resfría, y por extensión de los mercados globales.

El próximo 17 de junio habrá elecciones en Grecia y probable volatilidad en los mercados tratando de anticipar el desenlace. La grave crisis europea, liderada por Grecia, se extiende viralmente habiendo alcanzado a numerosos países de manera que las autoridades europeas, y BCE, pronto tendrán que salir en defensa de la economía y mercados.   Leer más

Con cierta frecuencia, reaparece en escena el ex gobernador de la Reserva Federal, Alan Greenspan, bien para dar discursos extraordinariamente bien remunerados o también para opinar sobre el estado de la economía, bancos, finanzas…

 Alan Grenspan estuvo al frente de la FED entre 1.987 y 2.006, supo manejar el post-crash del `87 con éxito y muchas otras situaciones de estrés financiero y crisis que se produjeron durante los `90. Fue entonces, al final de la década, cuando comenzó a dejarse influir por el poderoso lobby bancario, a creer o profetizar sobre la autorregulación de los mercados, a modificar normas instauradas como consecuencia de la crisis de 1.929 y que habían prevenido a los banqueros de caer en la desmesurada codicia y germen de la crisis originada en 2.007.

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La Reserva Federal concluyó ayer su primera reunión del Comité de Mercados Abiertos –FOMC- de enero, con la novedad de extender su política de tipos cero –ZIRP-  hasta 2.014: "Economic conditions – including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run – are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014."

Emitieron un comunicado que anuncia riesgos latentes aunque no se identifican expresamente: “Strains in global financial markets continue to pose significant downside risks to the economic outlook.”

No se cita la rebaja generalizada de expectativas de crecimiento global, ni Grecia ni tampoco a Portugal, ambos países siendo objeto de atención estrecha por parte de autoridades, instituciones e inversores por la imposibilidad de que puedan continuar por más tiempo perteneciendo a la moneda única en las condiciones actuales.   Leer más

La resolución griega avanza tras el telón, los mercados llevan demasiado tiempo temiendo un final amargo y las dificultades para alcanzar un pacto ordenado, según las fallidas negociaciones recientes, podrían finalmente provocar un fatal desenlace.

Un desenlace que, sin embargo, ahora gracias al tiempo transcurrido desde que se anunció el programa PSI, presumiblemente no originaría el desastre que se ha venido anunciando. Se  anticipó el desastre hasta la saciedad y hace tanto tiempo que los actores involucrados, que habían vendido CDS sobre la deuda griega, han trabajado en su defensa colateralizando exposición y cubriendo sus posiciones, de tal manera que incluso si no se alcanzase acuerdo de quita voluntaria –PSI-  y se activara el temido “credit event” en los CDS o seguros de impago, éste no debería desencadenar una situación caótica o efecto Lehman Brothers.   Leer más

La Reserva Federal saldó la reunión del FOMC de ayer sin grandes novedades en política monetaria. Sin modificar los tipos de interés y confirmando su intención anunciada de dejar los tipos muy bajos hasta mediados de 2.013, con la operación Twist en plena forma y sin menciones a la posibilidad de un nuevo programa de expansión cuantitativo, QE-3.

De interés fueron los detalles que sí modificó respecto de comentarios de la última reunión, básicamente fueron dos. Desde “el crecimiento económico se ha fortalecido” pasa a manifestar que “la expansión económica es moderada a pesar de la aparente ralentización del crecimiento global” y dos, respecto del paro pasa de “debilidad continuada” a  “cierta mejora”.

La FED espera un crecimiento moderado en próximos trimestres y considera que las tensiones financieras todavía suponen riesgos significativos.   Leer más

Ayer comentábamos la decisión de las agencias de calificación, sin entrar en detalle y sin hacer referencia a la importancia de poner en aviso a Europa ante una posible revisión de la calificación de la deuda.

Las autoridades europeas manifestaron irritación ante el lanzamiento de tal mensaje a tan sólo tres días de la importante cumbre, prevista precisamente con la finalidad de corregir errores y enderezar la situación

El aviso explícito lanzado ayer martes de rebajar también la calificación al fondo de rescate europeo EFSF fue el detonante de las iras. La respuesta en 90 días. Avisar del peligro de solvencia AAA al EFSF, como consecuencia de una rebaja a alguno de los países que contribuyen era redundante así como innecesario repetirlo a escasos días de la cumbre.

En un escrito publicado el pasado día 25 de octubre, mencioné este asunto muy concretamente:“La banca francesa, de las más grandes del mundo, tiene una elevada exposición a Grecia y al resto de PIIG. La presumible aplicación de una pronta quita de deuda griega, más el efecto contagio, provocaría el rescate a algunos bancos franceses por parte del estado. Las agencias de calificación de riesgo han advertido de una posible rebaja en su deuda soberana que presumiblemente se podría producir en caso de intervenir en el sistema bancario.   Leer más

Sólo quedan 3 días para la siguiente gran cumbre europea y el mercado aguarda con optimismo, alzas y primas de riesgo significativamente a la baja. Merkel y Sarkozy avanzan en sus negociaciones cediendo cada uno en lo posible para facilitar alcanzar acuerdos y los inversores se muestran más calmados.

Ahora bien, las autoridades avisan de que el camino de recuperación será largo y complicado, es necesario restaurar la confianza y perspectivas de futuro para lo cual es esencial que cada país cumpla con sus compromisos de austeridad y control presupuestario y de deuda. Sin embargo, la rapidez en su actuación sí es muy urgente y los cambios en el tratado que propondrán deberán ser acometidos inmediatamente.

Las agencias de calificación vuelven hoy a portada situando a nada menos que quince países europeos en perspectiva negativa. Cada día que pasa y actúan se observa con mayor nitidez un juego de intereses inherente a su actividad.   Leer más

Ayer finalmente se produjo una acción concertada de las autoridades monetarias globales para aliviar las tensiones de liquidez del sistema financiero. Fue ofrecida al mercado con cuentagotas e impactó en las bolsas de manera impecable.

Cada gota incidía adicionalmente en las bolsas insuflando optimismo, más  compras de activos y subidas para finalizar con alzas superiores al 4%.

 Comenzaron primero con la noticia de rebaja de coeficientes bancarios de reservas en China, a continuación hubo algunas pistas acerca de las posibilidades de acción de las autoridades europeas –no del todo positivas por cierto- y la sorpresa final vino de parte de una acción concertada de bancos centrales para relajar el coste de los swaps de liquidez en dólares ($OIS en 50 pb) en todas sus operaciones entre el 5 de diciembre y el 1 de febrero de 2.013. Además la garantía o margen inicial que debe ser depositado para tales operaciones en el BCE cae del 20hasta el 12%.   Leer más

Los datos de la evolución del mercado de derivados confirman la peligrosa tendencia de un crecimiento desbocado. Según informes referentes exclusivamente a la banca americana elaborados por el Comptroller of the Currency, división del Departamento del Tesoro USA, el volumen de derivados que mantienen en cartera sus bancos asciende a $249 TRILLION, algo más de un 40% por encima del nivel máximo alcanzado en el año que explotó la crisis, 2.008.

Las deudas USA ascienden al 100% de su PIB, según cifras oficiales, cerca de $15 TRILLION, la barbaridad mayor de la historia de la civilización. Esta cifra excluye las obligaciones contraídas con la Seguridad Social y con su sistema de Pensiones, excluye también las enormes deudas de agencias gubernamentales como Freddie Mac o Fannie Mae y otras muchas partidas   que contabilizadas apropiadamente multiplicarían el monto final varias veces, hasta 6 – 8 veces según distintas fuentes.   Leer más

La tormenta continúa después de las declaraciones de varios responsables alemanes, Canciller incluida, confirmando que no apoyan las medidas que se barajan en el mercado como posibles para aliviar la tensión y la desconfianza actuales en todo lo referido a deuda y finanzas europeas.

La cerrazón de la Canciller & Cia no sólo supone un castigo merecido para quienes han malgastado, o incluso malversado, fondos (PIIGS) obligándoles a ahorrar como hormigas, sino que está estrangulando sus posibilidades y también amenaza con afectar al sistema financiero global. El escarmiento a los PIIGS es comprensible, no se ha conseguido que reaccionen por vías diplomáticas y el mercado se está encargando, aunque es comprensible sólo hasta ciertos límites.

Credit Suisse ha conmovido esta semana a los lectores de su misiva en la que esboza un escenario negro para Europa, el principal mensaje concentrado en el siguiente párrafo: “We seem to have entered the last days of the euro as we currently know it. That doesn't make a breakup very likely, but it does mean some extraordinary things will almost certainly need to happen – probably by mid-January – to prevent the progressive closure of all the eurozone sovereign bond markets, potentially accompanied by escalating runs on even the strongest banks”.   Leer más