Comentábamos en el escrito de ayer las peculiaridades del mercado y catalizadores de las alzas de las cotizaciones. Ayer tarde, el Sr.Obama anunció más esfuerzos todavía de su parte, en línea con los citadas acciones preelectorales de engrase del gobierno de turno. Según Reuters “Obama descubre grandes gastos en el presupuesto del año electoral” (Obama budget sets up election-year tax fight).

Cierto que los motivos para subir son contundentes desde la óptica del mercado y que estas subidas emplazan a generar confianza, optimismo, recuperar efecto riqueza, mitigar riesgo sistémico.

Son medidas originariamente orientadas a ganar tiempo y dinero para la banca, para que salga de su bancarrota y conserve aún capacidad para soportar el desapalancamiento en curso.

Ayer citábamos algunas justificaciones objeto de argumentario de cualquier comercial del sell side del mercado. A continuación esbozamos algunos detalles a considerar una vez pase el ciclón apuntalador.   Leer más

El salpicón de datos económicos de la semana,  con sorpresas en las dos direcciones, deja al final un amargo sabor, culpa del dato final del PIB del tercer trimestre ayer publicado y revisado a la baja desde el 2% hasta el definitivo 1.8%.

La razón principal es lo que preocupa especialmente, y es que el consumo personal contribuyó sólo en un 1.24% frente al 1.72% del primer dato anunciado y el 1.63% revisado.

Los inventarios salvaron ligeramente el dato final de haber empeorado hasta el 1.6%, puesta que finalmente han restado un 1.35% frente al 1.55% anterior. 

El decepcionante dato de ventas al menor conocido el pasado viernes es anticipo de debilidad en el crecimiento del PIB de este cuarto trimestre. Estaremos atentos a la evolución de datos como bienes duraderos y gastos e ingresos personales que hoy se publican para ir confirmando este anunciado deterioro.   Leer más

La Reserva Federal saldó la reunión del FOMC de ayer sin grandes novedades en política monetaria. Sin modificar los tipos de interés y confirmando su intención anunciada de dejar los tipos muy bajos hasta mediados de 2.013, con la operación Twist en plena forma y sin menciones a la posibilidad de un nuevo programa de expansión cuantitativo, QE-3.

De interés fueron los detalles que sí modificó respecto de comentarios de la última reunión, básicamente fueron dos. Desde “el crecimiento económico se ha fortalecido” pasa a manifestar que “la expansión económica es moderada a pesar de la aparente ralentización del crecimiento global” y dos, respecto del paro pasa de “debilidad continuada” a  “cierta mejora”.

La FED espera un crecimiento moderado en próximos trimestres y considera que las tensiones financieras todavía suponen riesgos significativos.   Leer más

La política de la Reserva Federal ha conseguido uno de sus propósitos, mantener bajos los tipos de interés, de manera impecable. No obstante, los objetivos que por mandato debe cumplir, inflación y empleo, no los consigue manejar adecuadamente a pesar de su empeño.

No consigue avanzar porque, debido a la embriaguez de demanda contra deuda de los pasados años, se escapa de sus posibilidades en tanto no se reduzcan los niveles de deuda –desapalancamiento-. Aunque ciertamente, pretende incidir en la demanda manteniendo el efecto riqueza y como uno de los principales factores de riqueza es la vivienda y no hace otra cosa que provocar efecto pobreza, la FED está manipulando abiertamente los mercados.

Los de renta fija –o floja- están en niveles impensablemente bajos en relación al riesgo y al crecimiento económico USA y si este es objetivo de la FED, como han declarado, entonces hay que felicitar su rotundo éxito. Bill Gross, experto en mercados de renta fija y gestor del mayor fondo de RF del mundo, ha caído presa de la manipulación descarnada de las autoridades, comenzó a ponerse corto contra la deuda USA en el primer semestre del año. Desde entonces, el rally de la deuda, en precio, ha sido espectacular y especialmente desde finales del mes de agosto. ¿Habrá cerrado o cubierto el genio Bill sus posiciones?   Leer más

Estados Unidos ha rebasado el punto de no retorno hace tiempo. Sus autoridades han optado por mirar adelante aplazar cualquier ajuste y subvencionar la economía comprando su repunte –contra deuda-  esperando costear sus pufos con los réditos del crecimiento. ¿Si no repunta?.

La FED muestra gran empeño en comprar el crecimiento a toda costa ignorando la inercia de la inflación o sobreestimando sus capacidades para combatirla (Ben apunta que puede “subir tipos en 15 minutos”, ¿y?), además de estar degenerando en desequilibrios globales. La fuerte subida de materias primas y del coste de la vida son ejemplos que, por cierto, la FED está argumentando casi puerilmente para desmarcarse de responsabilidades.   

El historial de la FED para anticiparse a los acontecimientos es penoso y claro ahora hay mucho en juego con el agravante de que a grandes apuestas grandes riesgos.   Leer más

Aumento de autocartera

En el año 2007 coincidieron los registros de máximos históricos de los principales índices bursátiles con el máximo de operaciones empresariales de autocartera, alcanzando cifras cercanas a los $600 billion. Tras 2.008 y 2.009 de escasa actividad, en buybacks, este año 2.010 se presenta positivo y según la empresa de análisis Birinyi Associates se han anunciado operaciones por valor de $273 billion, cinco veces más que el pasado año.

Cuando las empresas disponen de enormes cantidades de liquidez, como sucede actualmente, y no ven un futuro favorable deciden esperar, no invertir, y ocasionalmente recompran acciones de sus propias compañías. Estas operaciones tienden a manifestar ciertos factores positivos que Wall Street suele irradiar en su beneficio.

Al margen del supuesto impacto positivo en determinados ratios fundamentales (EPS, PER), dudoso por cierto, la idea que Wall Street lanza al inversor es que las empresas compran sus propias acciones cuando la encuentran barata. Lógicamente cada empresa conoce mejor que nadie sus intimidades y evolución esperada, competencia, proyectos, pedidos, márgenes, futuro…   Leer más

Al final, el año 2009 tuvo un saldo verdaderamente positivo para el sector bancario. Desde su situación inicial de quiebra técnica, el sector en su conjunto se benefició de influyentes maniobras y decisiones políticas para salvar sus cuentas, con ayuda del dinero de todos.

Simultáneamente, los bancos se veían obligados a gestionar cada euro o dólar dando la espalda a los clientes y consumidores. Restringiendo el crédito, aumentando los criterios de evaluación de calidad crediticia, escrutando las posibilidades de refinanciación, cortando líneas de crédito, subiendo abusivamente comisiones en tarjetas de crédito, practicando la usura con los descubiertos. Éstos y otro tipo de gentilezas por todos sabidas quizá extralimitadas pero esencialmente necesarias.

Pero el péndulo alcanzó su punto de inflexión y ahora ha cambiado de rumbo. Por un lado, el crecimiento “orgánico” del sector será débil y por otro, el pasado 3 de marzo, Obama envió al Congreso el borrador de la denominada “Volcker Rule”.   Leer más