Puedo imaginarme el desconcierto total en los salones del FMI: A pesar de los enormes ajustes económicos Irlanda entra en doble recesión. ¿Quién lo hubiera pensado?

Rebaja de salarios y aumentos de impuestos, el manual de los economistas del FMI dice que esa es la receta perfecta para solucionar los problemas económicos. Algo debe estar mal, debe ser la culpa de los irlandeses.¡¡ Más ajuste para ellos entonces!!

La cuestión es que los datos de hoy, ventas minoristas y PMI, parecen estar confirmando la tendencia que mostraron los datos de PBI del segundo trimestre que se publicaron el 24 de Septiembre: la economía irlandesa se está contrayendo.

El dato no es para nada menor, la diferencia entre estar creciendo (aunque sea poco) y estar cayendo en términos de actividad económica es muy importante. El ciclo económico tiene diversos mecanismos por los cuales se refuerzan las tendencias, el crecimiento tiende a generar mayor crecimiento en el futuro y las recesiones a generar peores recesiones.   Leer más

 

El diario Alemán Der Spiegel relata esta mañana la espantosa situación que está viviendo la sociedad griega. Los brutales recortes presupuestarios exigidos por la comunidad internacional han servido para reducir el déficit público, al menos por ahora,  pero la economía se encuentra en una situación claramente catastrófica.

Algunos datos:

En la ciudad de Perana, dedicada principalmente a la construccion de barcos, el desempleo se encuentra entre 60% y 70% según un estudio realizado por la Universidad de Piareus. Cuando consultaron a las empresas contratantes porqué no eligieron construir sus barcos en Grecia, el principal motivo parece ser que los costos son mucho más altos en Grecia que en Turquía, Corea o China. Como vemos, los niveles actuales del Euro son muy beneficiosos para Alemania, que acaba de aumentar su estimado de crecimiento del PBI, pero resultan demasiado altos para Grecia.   Leer más

Según The Guardian , varias islas propiedad del estado griego están siendo puestas en venta en lo que parece un intento bastante drástico para conseguir fondos y solucionar el enorme problema fiscal de ese país.

Pensé que nada podía sorprenderme a esta altura de la crisis..  

Desde hace bastante tiempo veníamos advirtiendo que la situación de Grecia estaba muy lejos de haber sido controlada, y que el problema tenía mayores probabilidades de seguir empeorando en el corto plazo antes que de empezar a mejorar.

Cuando se comentaron planes de ayuda en la zona de  los 20.000 o 30.000 millones de Euros, el mercado estaba asumiendo que el problema había quedado atrás, sin embargo, montos de ese tipo apenas cubrían las necesidades de financiamiento de Grecia durante algunos meses.

Como era de esperarse, la situación de Grecia se siguió deteriorando y el problema del riesgo crediticio comenzó a contagiar a otros países europeos. Ante semejante deterioro de la situación, las autoridades internacionales (Europa + FMI) comenzaron a trazar un plan bastante más contundente: se habla ahora de montos superiores a los 110.000 millones de Euros.   Leer más

Desde hace varias semanas, el mercado mostraba absoluta indiferencia ante el deterioro de la situación crediticia en Grecia. El siguiente cuadro que analizamos durante la clase del Lunes en el Club de Trading de Dtradeclub mostraba a las claras que el S&P 500 seguía marcando máximos mientras la tasa del CDS de Grecia (algo similar al riesgo país) estaba cada día más arriba.

Durante la jornada de ayer, sin embargo, se produjeron fuertes caídas en todas las bolsas  ante la rebaja en la calificación crediticia de Grecia y Portugal.  Lo mismo sucedió hoy con España, aunque el mercado no parece demasiado preocupado por esto, excepto por el Euro que se encuentra marcando nuevos mínimos.

Uno entiende que la rebaja formal en la calificación de varios países tiene un efecto concreto relacionado con la clase de bonos que pueden comprar determinada clase de inversores, con lo cual es un evento con relevancia propia en sí mismo. Sin embargo, cualquier inversor informado debería haber sabido que esta rebaja de calificación era una posibilidad bastante concreta considerando que la situación de Grecia y otros paises europeos era cada vez más complicada.   Leer más

Los bonos de Grecia siguen cotizando a precios insostenibles,  aún luego de tres intentos por parte de la comunidad internacional de solucionar el problema de una vez por todas: anuncio, salvataje y salvataje ampliado este último fin de semana.

Hasta ahora sin embargo, el mercado no parece muy preocupado por el tema.

Por otro lado,  dicen varios medios que Argentina estaría anunciando el canje esta misma tarde. Yo en lugar del gobierno me apuraría bastante con el trámite, no sea cosa que los problemas griegos nos terminen complicando a nosotros.

 

Mi opinión al respecto del tema Grecia es bastante clara: las medidas que tomó  la semana pasada  la Unión Europea no representan ninguna solución al problema, y sería bastante probable que el problema tienda a empeorar antes que a solucionarse en el corto plazo.

De hecho, ayer Grecia colocó bonos por 5.000 millones de Euros en un intento por demostrar que el mercado volvía a confiar en el país. Curiosamente, la tasa que pagó fue exactamente la misma que pagaba antes de que se anunciara el acuerdo de la semana pasada, lo cual daría a entender que el mercado no se encuentra del todo convencido por la propuesta de Grecia. Lo peor del asunto, es que la cotización del bono se estaba deteriorando durante la jornada de hoy.

Seguir de cerca la evolución del problema europeo es absolutamente clave para evaluar los riesgos que presenta el mercado en el mediano plazo. Sin lugar a dudas creo que esta es la principal amenaza que enfrenta la recuperación económica y bursátil de los últimos meses.   Leer más

Lamentablemente, el plan (o falta de plan) anunciado la semana pasada por las autoridades europeas deja muchas más incertidumbres que certezas de cara al futuro. Un pequeño resumen de las novedades y mi opinión sobre las mismas:

- No se realizó ningún compromiso en firme, simplemente se estableció una especie de intención de aportar financiamiento a Grecia en caso de que el país no pueda conseguir capital en los mercados financieros.

- Este aporte tampoco sería automático, sino que sería neceario el acuerdo previo de los países de la Eurozona, aún en caso de que Grecia se quedara sin financiamiento.

- Un planteo de este tipo es similar a decir: "Hay un incendio en la cocina, pero vamos a llamar a los bomberos solamente si el fuego llega al cuarto de los chicos". Una idea bastante poco firme. que deja abierta la posibilidad de grandes daños en los próximos meses.   Leer más

Los mercados reaccionaban de manera positiva durante la jornada de hoy  frente a los rumores de un posible rescate de Grecia por parte de otros países de la Comunidad Europea. Si bien no hay nada confirmado hasta ahora, considero que un salvataje para Grecia en caso de que se haga necesario,  es la única opción razonable de la que disponen los países de la zona del Euro. Salvar a Grecia es salvar al Euro, veamos porqué.

La dinámica default-devaluación.

Recordemos el caso de los países que han entrado en default en los últimos años: Argentina, Brasil, México, Rusia, Sudeste Asiático etc.. En todos los casos, luego del default se produce una fuerte devaluación de la moneda, el motivo de la cual es bastante fácil de entender.

Una moneda devaluada implica mayores exportaciones y menores importaciones, lo cual beneficia a la balanza comercial generando entradas de reservas. Estas nuevas reservas son las que se utilizan para solucionar el problema del default y generar las divisas necesarias para pagar la deuda reestructurada.   Leer más