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Suenan las campanas del reloj de la puerta del sol

Llegamos a final de año, lo cierto es que siendo un año duro, y con un final no esperado, una adecuada gestión del riesgo nos permite situarnos a fecha de hoy con una rentabilidad del 15,97% , la operación realia nos ha restado un 1,5% de momento de rentabilidad  y la caída de bbva al que ponderamos sobre Santander . En cualquier un buen resultado , cerca de la rentabilidad de los índices americanos y por encima del IBEX , nuestro índice de referencia.

Cuando tenemos situaciones anómalas en valores, toma importancia la gestión de riesgo y diversificación de una cartera, por clara que tengas una operación, meditada y estructurada en tu cartera, nunca debe superar el 20% del total de tu cartera, de hacerlo el riesgo que se asume , véase un ejemplo como realia, puede destrozar el trabajo de un año y sobre todo aumentar la volatilidad de su cartera.

Las personas que me siguen desde comienzo de año, tienen clara mi postura, un año donde muchos esperábamos caídas de mercados como el americano a niveles de 1700 de SP, pero que bien sea por una Q extendida , por la bajada de tipos de todos los bancos centrales a 0….. Pero a día de hoy el mercado americano esta en máximos históricos y los europeos no han caído .

La labor de un gestor no consiste en tener razón, consiste en adaptarse y tratar de conseguir el mayor beneficio con el menor riesgo posible. En mercados alcistas, la mayoría de los gestores ganamos dinero, compremos lo que compremos, las caídas salvo excepciones no son grandes, y las subidas son cuanto menos sostenidas , es decir casi cualquier gestor de RV en mercados como los actuales suele hacerlo decentemente cuanto menos, y muy bien si se ha puesto del lado del más fuerte, es decir mercado americano.

Los problemas de un modelo de gestión viene cuando los mercados caen, y lo hacen de forma sostenida, el umbral de caída media de un mercado  desde máximos se suele situar en una media del 30%, y es lo que solemos buscar para posicionarnos al menos en mi plan de trading en valores value.

Algunos me siguen preguntando si no veo valor en acciones, y si lo veo, pero hay ciclos macro, el dinero no puede ser ilimitado, el dinero se ha quedado en un sistema financiero que especula con productos improductivos y meramente especulativos. En resumen, el sistema tiene un problema de filtros, la gasolina llega al motor, pero solo a uno de los cilindros, el coche “anda” si, pero lento y con grandes posibilidades de gripar el motor. Por lo tanto y tras comprobar que los bancos aun no están recapitalizados, las empresas crecen a niveles bajos a nivel facturación y mayores a nivel beneficio,  y que el sistema financiero sigue comiendo demasiado al igual que el estado, sigo llegando a la misma conclusión, no podemos sostener mucho tiempo este sistema.

Solución, y la sensación es del chico que no va a la fiesta porque sabe que acabará mal, pero sigue viendo por la ventana como el personal se divierte, las chicas son guapísimas y el alcohol de calidad corre por la barre, bueno en algún momento habrá que pagar, yo se que pagar pagaré poco, pero también pensé que me fui de la fiesta en el momento ideal y llevan un año con la música a tope. No me preocupa, después de 15 años en este negocio, y ver todo tipo de fiestas, y perderme el final de todas, al final sigo aquí, lo cual es buena señal. No hay que ser el rey de la fiesta, luego con la edad acaban generalmente mal, salvo excepciones , pues esperemos, si toca otro año, pues toca.

La ansiedad genera errores, y los errores generan más ansiedad, repito llevamos 2 años donde equivocarse es difícil, 5 si invertimos en USA, cuando caiga el mercado, que caerá hay que sobrevivir, y sobrevivir es en un 90% fruto de evitar ansiedad por comprar, vender, estar invertido o no poder vivir sin tener acciones en tu cartera.

Deben empezar y en eso queremos contribuir desde invinco, a que vean la realidad de la gestión, distintos planteamientos, y sobre todo un seguimiento del trabajo hecho. Nadie se ha escapado de perdidas de 2 dígitos en ciertos momentos, y nadie lo hará, es parte de este trabajo, el show de la cultura del éxito, que suele impulsarse en mercados alcista, desaparecer en bajistas y ser tan cíclica como el mismo mercado, no es una cultura que debieran seguir. Es un consejo que daré 100 veces y pocos me harán caso, la capacidad de escuchar lo que uno desea, siempre supera a la de escuchar lo que realmente es.

 

Estamos preparando diversos análisis para 2015, a nivel macro, micro, técnico que nos permitan parametrizar la gestión en el próximo año, este lo compartiremos con nuestros clientes, y como no con rankia. Verán pluralidad de ideas entre nuestros gestores, incluso entre gestores de distintos países, y todas serán compartidas con nuestros clientes. No pretendemos convencer de nada, pretendemos simplemente presentar modelos de gestión, con distintos perfiles de riesgos en función de el entorno esperado por cada gestor. Esta y no otra es la razón por la que pienso que debe ser el gestor el que transmita en cada momento al cliente la situación y el porque elegir su modelo de gestión, nunca un comercial podrá entender el porque de unos resultados, posicionamiento….. No deben comulgar con entidades, las entidades son entes sin vida , hay que buscar y ese es nuestro secreto, y será fortaleza comulgar con las ideas y planteamiento de un gestor.

 

Queda un mes para cerrar el año, podría haber sido mejor, batimos al índice de referencia Ibex de momento, y evaluaremos las sensaciones del año, en mi caso, malas, un entorno de trabajo muy complicado, lateral, volátil y sin mucho sentido llevando cada día más al límite unas políticas monetarias insostenibles. 2015 será muy parecido, como decía un cliente , cuando contrato un producto no miro su máxima rentabilidad , miro su peor año, y miro su rentabilidad anualizada a 10 años vista, 5 como poco, cualquiera puede tener un buen año, pocos una buena década.

 

Carlos Ladero Galván

www.invincospain.es

 

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  1. en respuesta a luisalfil
    -
    #2
    24/11/14 14:19

    los bancos europeos , sobre todo suizos belgas y este de europa tienen problemas de capital muy pro encima de lo que dicen los test, y toda la banca de inversión y sus derivados apalancados son una bomba de relojería , aquí la única duda es quien se queda sin silla,

  2. #1
    23/11/14 21:55

    ¿los bancos aún no están recapitalizados? ¿te refieres a la banca europea en general o a situaciones particulares? porque si hemos de creernos los stest tress, la gran banca europea ha salido bien retratada para lo que se les exigía y los casos de necesidad de capital han sido puntuales y no diría que irremediables a primera vista en más de un caso.

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