Un año de caida neutraliza cinco de subida

En un año se ha perdido la subida de cinco años. Ayer se rebasaron los mínimos a los que había llevado la crisis ".com" de la burbuja de los valores tecnológicos. El Dow Jones de industriales cayó ayer hasta los 7.553 puntos ( 5,55%), el Nasdaq tecnológico cerró en 1.319 puntos cayendo un 4,84%, y el S&P 500 cayó un 6,69%, hasta los 752 puntos.

Si se mira el gráfico de este último, el SP 500, el índice más representativo del mercado, se puede apreciar la mayor crudeza de esta crisis al comparar las velas mensuales de una y otra caída, especialmente en estas dos últimas velas negras. Muestra también el distinto temperamento del oso y del toro como símbolos de la tendencia bajista y alcista respectivamente. Mientras el toro requiere tiempo y esfuerzo para ir subiendo, el oso desgarra en las caídas. Es mucho más rápido y profundo en sus ataques. Se podría decir que cuando el toro pasta a sus anchas, el oso duerme. Y cuando este despierta y domina el terreno, el toro sangra tan rápido que si no muere poco le falta.






El gráfico del SP 500 sugiere muchas cosas, desde una proyección impresionantemente bajista de existir un doble techo, hasta un "pase de frenada" pero que tiene que reaccionar aunque sólo sea por sobreventa. Pronto saldremos de duda. A la vez, contemplar el VIX también es sorprendente. El llamado índice del miedo, da miedo. Ha cerrado por encima de 80.

Son gráficos para la historia porque la están escribiendo y, sin duda, de esta parte de la historia se hablará en el futuro.

Una vez dejado este testimonio gráfico "en directo", me dirijo a mis amigos para hacer un homenaje al stop y a la psicología del trading. (Absténganse desconocidos malhumorados). Ahí va, amigachos, "Always Look on the bright side of life" ¿Sonreís? Yo, también.

¿será suficiente el miedo o aún falta más?

Hace ya días que pensábamos que el VIX había llegado a apuntar un nivel suficiente de miedo como para hacer descender la volatilidad y subir las cotizaciones, con plan de rescate incluido. Pero no. Aún cabía mas miedo y más caída en las cotizaciones. Con el VIX en 52 y con otra impresionante caída en el dow jones, nasdaq, s&p 500, russell, d.j. transportes ..... , así se cierra hoy. Como ayer, parece que ya ha crujido bastante el mercado y quien sabe si mañana volvemos a comprobar que aún falta más. El gráfico del VIX es para la historia. La historia también nos dirá si la gestión de la crisis que están haciendo los gobernantes es justificada o se ha contagiado de un histerismo colectivo que pudiera estar exagerado. En lo que si que tienen razón, con seguridad, es en la desconfianza y los tensiones de iliquidez. Solo "confío", valga la paradoja, que el mercado no llegue a confundir problemas de liquidez con quiebra, que es otra cosa, y tal como lo estamos viendo actuar parece estar pensando en que "esto" está "quebrado o quebrándose"

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Siguiendo al VIX
¡Mamma mía! Las velas van a salir volando

10,9,8,7,6, ..... ¿se podrán evitar las amenazas?

En plena cuanta atrás para ver si "despega" el acuerdo sobre el plan de rescate de los Estados Unidos nos preguntamos si se podrá evitar el efecto dominó que comentábamos en el post anterior.

Son claras las amenazas y coincidentes las señales desde el lado técnico y fundamental. Si ayer utilizamos argumentos de análisis fundamental para plantear el problema de la crisis financiera, hoy vemos esas mismas amenazas desde el lado técnico, especialmente en el medio y largo plazo, salvo que puedan tomar cuerpo mecanismos alcistas, que los hay, en medio de un escenario dominado por el oso.

Nadie discute, hoy en día, que la tendencia es bajista. Cuando fuimos a mirar como se comportaban las crisis en el gráfico del dow jones de industriales nos encontramos con la ruptura de la tendencia que se habia iniciado tras la crisis de los setenta: señal clara y dura. En periodos mas cortos también es bajista. Los máximos y mínimos decrecientes lo confirman. Adicionalmente, la figura del HCH monstruoso (hombro cabeza hombro) que presentan los principales índices ahí están con toda su amenaza a la vista.

Frente a ese escenario principal en línea con el contexto, también hay mecanismos técnicos para unirse al éxito del plan de rescate si este tiene lugar. Los niveles del VIX, tan altos que no ocultan el miedo en el mercado y ya se sabe lo que ocurre en tales casos y su relación inversa con las cotizaciones. No sería de extrañar que la volatilidad siguiese en niveles altos dadas las dimensiones de la crisis pero también podría ser que se comportase técnicamente normal y se inicie la caida del VIX y la subida en las cotizaciones. A su vez, los niveles de 10.700 puntos del Dow Jones Industriales coincide con la corrección del 50% de la subida que se produjo desde el año 2002, lugar adecuado para una reacción alcista, más aun cuando se apoyó en ese lugar en julio de 2.006. De perder ese nivel el siguiente estaría en torno a 8980 puntos y 8950 puntos . Esto es, argumentos también hay para albergar la esperanza.

Momentos para observar y aprender.

Si demócratas y republicanos llegan a un acuerdo, lo normal sería una reacción alcista que por el lado técnico podría ser apoyada pero tal como están las cosas, no se dejen llevar ni por el pánico ni por el entusiasmo y, salvo convicciones rotundas o apuestas de riesgo, "operen a son de bolsa"

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• Que descanse en paz la banca de inversión
• Freddie Mac y Fannie Mae, en el corazón de la crisis de confianza
• Alerta en la bolsa por riesgo del doble huracan Fannie y Freddie
• ¿qué es eso de las subprime que tanto se oye?
• ¿Burbuja inmobiliaria si, burbuja inmobiliaria no?
• Siguiendo al VIX
• ¡Mamma mía! Las velas van a salir volando
• Las crisis vistas por el grafico del Dow Jones
• Revive el fantasma de la crisis de los setenta
• ¡Mamma mía! Las velas van a salir volando
• A son de bolsa

¡Mamma mía! Las velas van a salir volando

Fue oportuno el otro día aconsejar estar "a son de bolsa". El "golpe de mar" de Lehman Brothers subió la volatilidad a niveles de miedo. El VIX ha superado los máximos de julio pasado y se encuentra en tal punto que las velas de los charts salen volando cada vez en una dirección.

He seguido la sesión de hoy a ratos y cada vez que retomaba la mirada a las cotizaciones estaban de un color distinto. Hasta he llegado a dudar si funcionaba bien la plataforma de negociación porque la fuerza de los movimientos parecía de días diferentes. Pero no, era el mismo día. Dentro de la misma hora y hasta en pocos minutos.

En mi círculo de amigos hay como una pregunta casi constante que nos repetimos unos a otros y nos contestamos de todas las formas posibles. ¿Será momento de entrar? En mi opinión, otro posible "golpe de bolsa" de la mano de AIG puede ser definitivo y debería cohibir la entrada (entiéndase alcista). El riesgo es excesivo en este momento. Piénsese que el tema está entre si se rescata o no AIG. No es que se dude si está bien o mal. Se sabe que esta al borde de la quiebra o de la bancarrota, como llaman los americanos a esa situación de suspensión de pagos, y la bolsa está pendiente del rescate, para saber que camino tomar. Todo cuadraría en cualquier sentido tal como están las cosas. Un derrumbe de AIG implicaría otra escalada del VIX y la confirmación definitiva que lo de hoy fue un pullback de los Hombros Cabezas Hombros monstruosos que presentan muchos índices y de las pérdidas de soporte del resto. Muy feo panorama.

Por contra, el escenario alternativo pasaría por el rescate de AIG por parte de la FED con o sin compañía, la caída del VIX y el rebote. En tal caso, sabremos que podría haber sido un buen momento de entrar, que todos estaban bajistas, ...., que el sentimiento contrario, ...., que si el PER de algunos valores,..... que si la sobreventa, el macd etc etc...... Y nos tranquilizará pensar que el riesgo gordo habría pasado pero hoy aún no lo sabemos. No hay señal clara de que va a ser así y, lo que es peor, el riesgo de que no sea así es excesivo.

Creo que es momento para estar atentos pero aún no hay señal de dirección y si hay alguna es hacia abajo, aunque cueste entenderlo por el valor de algunas acciones y sus ratios actuales. Merece la pena no correr riesgos por intuiciones y esperar una señal clara de entrada aunque eso lleve a que no sea el momento óptimo de rentabilidad. No será el más rentable pero si mas seguro.

En otro orden diferente y con otra polémica distinta está operar con opciones con estrategias no direccionales o spreads de volatilidad. En ese sentido, la volatilidad actual es ideal para venta de opciones y cobro de primas. Repasar las altísimas primas con vencimientos de septiembre a falta de muy pocos días da muestra del alto nivel de riesgo en que estamos inmersos. Sé que estoy insistiendo mucho en el VIX ultimamente pero es que es el protagonista del momento.

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apuntes sobre opciones: spread de volatilidad

A son de bolsa

Supongo que cada uno de nosotros asociará experiencias en sus aficiones con vivencias y actuaciones en bolsa. El montañero, probablemente encontrará referencias en la montaña, el ...., en ...... .Yo, sin ser marinero, las encuentro en la mar. Navegar "a son de mar" es lo más recomendable en este momento para operar en bolsa, dados los vaivenes y la volatilidad que estamos viviendo.

El gráfico del VIX habla por sí solo. Tal como está, un "golpe de mar" puede llevarlo a situaciones de miedo y, por lo que estamos viendo en estos días, también puede llevar a situaciones de optimismo, casi excedido, pero lógico tras tanto castigo. Está movidito el VIX. Si se miran los índices, a la vez, ese mismo "golpe de mar" puede dibujar sin gran dificultad figuras bajistas muy importantes pero, paradójicamente, si el empuje va en otro sentido, se podría pensar en rebotes de cierta relevancia, tal como apuntábamos el otro día. Las "olas" en la bolsa de estos últimos días invitan a tomar consejos de la mar. De un alto porcentaje de variación en un día en verde se pasa al mismo nivel pero en sentido contrario al siguiente. El "balanceo" y el "cabeceo" es exagerado, próximo a la inestabilidad.


Poner el barco a son de mar es estibar y trincar todo. Se cierran portillos, escotillas, lumbreras y cualquier abertura. El trader debería colocar y respetar los stops a rajatabla y el trader de opciones "a son de bolsa" tendría que cerrar los riesgos con spreads no dejando opciones desnudas. Como dicen los viejos marineros, es una ola la que ahoga, no es la mar. Es un mal trade el que mata, no es la bolsa.

El riesgo hay que limitarlo. Eso se sabe muy bien en la mar. Salvo que no haya más remedio o te pille dentro, con mal tiempo no se sale; te quedas en puerto. Y si es necesario, se achica y ganas "en liquidez". Aunque también es verdad que quien no arriesga, no cruza la mar pero ya sería recomendable que, en general, a la bolsa se tuviese el mismo respeto que se tiene al mar.


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Siguiendo al VIX
Alerta en la bolsa por riesgo del doble huracan Fannie y Freddie

Alerta en la bolsa por riesgo del doble huracan Fannie y Freddie

La nacionalización de Fannie Mae y Freddie Mac ha puesto en alerta todas las alarmas, como si de un doble huracan se tratase. Falta poco para saber como va a ser el plan de rescate diseñado por el gobierno de los Estados Unidos pero, especialmente, cual va a ser la lectura de la bolsa sobre el asunto.

Una lectura bajista se basaría en interpretar la intervención como un signo precursor de algo peor. Es la lectura de ¿cómo estará la economía para que haya que intervenir las dos mayores hipotecarias? Otra lectura, alcista, en caso contrario, es: ¡ya estamos salvados!. No van a dejar hundir las dos grandes hipotecarias y el sistema se recuperará. Y para agotar todas las posibilidades, puede que hasta no pase nada.

Argumentos en uno y otro sentido se pueden encontrar por doquier. Habrá quien vea las dos velas negras previas como preparativo de una caida mayor, así como, quien tome la pérdida del soporte de 11.200 puntos del Ibex, por ejemplo, como referencia para operar o, por contra, quien quiera mirar el martillo de algunos indices y los indicadores de sobreventa para intentar arañar una oportunidad al alza en el corto plazo. Habrá tambien quien se guie por figuras de hombro cabeza hombro en índices muy relevantes o quienes guiados por ondas Elliott, no dejen de ver recuentos en cinco ondas donde otros ven tres.

En estas circunstancias es donde se pone de relieve que lo importante es tener método. Lo que no es válido ni aceptable en bolsa es dudar. De una u otra forma hay que seguir un método y actuar en consecuencia. La cuestión no es tanto acertar como ser fiel a un sistema que tenga probabilidad de exito. Al final, el ganar en bolsa es un tema de probabilidades. Se basará en unas técnicas u otras y, a veces, en una combinación de ellas. Unos métodos buscarán la dirección del precio y otros serán indiferentes a la misma buscando la complicidad de la volatilidad, pero siempre hay que respetar las señales y seguirlas con disciplina. En esta ocasión, para muchos métodos se encienden las alertas porque, este huracán de Fannie y Freddie, tan propio de septiembre, tiene altas probabilidades de mover señales. En particular, me intriga lo que hará el VIX en los próximos días. En breve, saldremos de dudas.



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Freddie Mac y Fannie Mae, en el corazón de la crisis de confianza
¿qué es eso de las subprime que tanto se oye?

Siguiendo al VIX

Pegar una mirada a los indicadores de volatilidad es una de las referencias más importantes para operar con opciones así como para tomar el pulso al estado de "ánimo" del mercado.

El VIX es el más seguido, quizás por ser el primero y por medir la volatilidad sobre el S&P 500, cuya representatividad sobre la situación general de los mercados es incuestionable. si se mira el gráfico es fácil constatar por que le llaman el índice del miedo o del pánico del mercado. Los momentos en el que el VIX alcanza sus niveles mas altos coincide con fechas señaladas como la crisis asiática del 98, los atentados del 11 de septiembre en el 2001, la crisis ".com" de la tecnología, los momentos previos a la guerra de Irak y, recientemente, la vuelta a los "sustos" de las subprime.

Aunque la volatilidad esta ligada de forma directa a la variación en el precio y es indiferente a la dirección que toma el mercado, sin embargo, se asocian los niveles bajos del VIX con techos y los niveles altos con suelos, manteniendo una correlación inversa con el precio de las acciones y, consiguientemente, con los índices de precios. En los gráficos siguientes se puede apreciar esta correlación inversa entre el VIX y el S&P 500.

El viernes pasado cerró el VIX en 20,66, prácticamente en una situación intermedia entre los últimos máximos y mínimos relevantes y marcados con los últimos círculos que se han insertado en el gráfico. Caídas de la volatilidad implícita que mide el VIX conllevan alzas en el S&P 500 y, a la inversa, alzas del VIX se correlacionan con caídas del S&P 500. Habrá que estar atentos al VIX.