apuntes sobre opciones: put ratio backspread

La estrategia denominada put ratio backspread apuesta especialmente por una evolución bajista de los precios pero no descarta y se protege ante una evolución alcista.

Consiste en vender una put a un prcio de ejercicio dado (ITM) y comprar dos puts a precio de ejercico inferior (OTM). El beneficio es ilimitado por la banda inferior de precios mientras que se limita por la zona superior. Las pérdidas, igualmente, se limitan.

La máxima pérdida se produce cuando el precio coincide con el precio de ejercicio de las put compradas. y se calcula por diferencia de los dos precios de ejercicio menos o más la prima neta según sea cobrada o pagada, respectivamente.

El beneficio es ilimitado en potencia y se produce e irá incrementándose para niveles inferiores al precio de ejercicio de las put compradas menos la máxima pérdida.

Cuando el precio del subyacente llega al vencimiento por encima del precio de ejercicio de la put vendida, el resultado de esta estrategia será el de la prima neta. Esto es, de beneficio si la prima neta fue cobrada o de pérdida si fue pagada.

ver además:
conceptos básicos
estrategias simples
spreads de precios
spreads de volatilidad
sintéticos

apuntes sobre opciones: mariposa invertida (reverse iron butterfly)

La mariposa vendida se realiza tambien a través de la estrategia denominada "reverse iron butterfly" que es la contraria a la mariposa de hierro.

Consiste en vender una put al precio de ejercicio menor de los que van a intervenir (OTM). A su vez, se compra una call y una put al mismo precio de ejercicio , que ha de ser superior al anterior y en una situación intermedia en la estrategioa total (ATM). Finalmente, se vende una call (OTM) al precio de ejercicio superior a todos los anteriores.

Es una estrategia que tiene éxito si aumenta la volatilidad y se mueven los precios fuera del intervalo comprendido entre:

• El precio de ejercicio de la call comprada mas la prima neta pagada


• el precio de ejercicio de la put comprada menos la prima neta pagada.

El beneficio se sitúa por encima del primero y por debajo del segundo de los puntos reseñados. El máximo beneficio se limita a la diferencia de los precios de ejercicio de las put o de las call menos la prima neta pagada. Este tendrá lugar cuando el precio se sitúe al vencimiento, por debajo del precio de ejercio de la put vendida o por encima del correspondiente a la call vendida.

La pérdida también se limita, coincidiendo la máxima pérdida en los precios de ejercicio de la put y de la call comprada y limitándose a la prima neta pagada.

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apuntes sobre opciones: mariposa de hierro (iron butterfly)

La estrategia mariposa comprada puede realizarse igualmente combinando opciones put y call de forma que se construye un put spread alcista y un call spread bajista a la vez.
La forma de hacer esta estrategia que se denomina iron butterfly (mariposa de hierro) es comprando una put a un precio de ejercicio que va a ser el menor de los tres (OTM), vendiendo una put y una call al mismo precio de ejercicio (ATM) y, finalmente, comprando una call a un precio de ejercicio superior (OTM).
La combinación de primas cobradas y pagadas debería conducir a una prima neta cobrada que será el beneficio máximo que se produce cuando el precio del subyacente llega al vencimiento y coincide con el precio de ejercicio de la put y call vendidas.
El beneficio, por tanto, está limitado y se produce en el siguiente intervalo:

• precio de ejercicio de la call vendida menos la prima neta
• precio de ejercicio de la put vendida mas la prima neta

La máxima pérdida está igualmente limitada y se produce cuando se sale de los intervalos señalados. Si los precios de ejercicio de la put y la call compradas son equidistantes con las vendidas, la máxima pérdida es quivalente a la diferencia de los precios de ejercicio de las opciones call comprada y vendida menos la prima neta cobrada. El cálculo sería equivalente al tomar las opciones put.

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apuntes sobre opciones: mariposa comprada (long butterfly)

La mariposa comprada es una estrategia neutral en cuanto a precios y que apuesta por una estabilidad de los mismos y por un escenario con poca volatilidad.
Es la combinación de dos call spreads: uno bajista y otro alcista.
Se construye comprando una call a un determinado precio de ejercicio y vendiendo dos opciones call a un precio de ejercicio superior y que se situaría en la parte central ya que, finalmente, se compraría una nueva call a un precio de ejercicio mayor que los anteriores. Todas las opciones tienen el mismo vencimiento y, por lo general, las opciones call vendidas serían ATM, una opción comprada ITM y la otra OTM.
Las primas pagadas se compensarían con las cobradas y, según la combinación que se realice, dará lugar a una prima neta pagada o cobrada. Lo mas frecuente es que el resultado sea una prima neta pagada.
El beneficio se produce si el valor del subyacente no ha variado de forma sustancial, y se sitúa en el siguiente intervalo de precios:

• el precio es inferior al mayor precio de ejercicio de las call compradas menos la prima neta pagada
• el precio es superior al menor precio de ejercicio de las calls compradas más la prima neta pagada.
  

El mayor beneficio se produce cuando, al vencimiento, el valor del subyacente concide con el precio de ejercicio de las opciones call vendidas y se calcularía por la diferencia entre ese precio de ejercicio con el más bajo de la call comprada descontando por la prima neta pagada.
Por contra, si el precio del subyacente llega a vencimiento y se sitúa en los extremos, es decir, al magen del intervalo mencionado con anterioridad, se producen pérdidas que se limitaría a la prima neta pagada.
Esta estrategia se puede realizar con opciones put, mediante la compra de una put OTM, la venta de dos put ATM y la venta de una put ITM.

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apuntes sobre opciones: mariposa vendida (short batterfly)

La mariposa vendida (short batterfly) es una estrategia que se utiliza en mercados con mucha incertidumbre y volatilidad. Se construye vendiendo una call al precio de ejercicio inferior, comprando el doble de calls a un precio de ejercico intermedio o en una situación central y vendiendo otra call a precio de ejercicio superior. Todas las opciones call referidas al mismo vencimiento. La figura más ortodoxa de la mariposa vendida es aquella en que el precio de ejercicio de las dos opciones compradas es equidistante a las opciones vendidas.

Por lo general la primera call vendida suele ser ITM, las opciones caal compradas ATM y la call vendidad de mayor precio de ejercicio OTM.

El éxito de la estrategia dependerá especialmente de los precios de las primas cobradas y pagadas en la medida que las primas cobradas por la venta de las call compensan las primas pagadas por la compra de las dos opciones call centrales.

El beneficio está limitado y se obtiene cuando el precio del subyacente se sitúa al vencimiento fuera del intervalo central, es decir que sea:

• inferior al menor de los precios de ejercicio de las opciones vendidas más la prima neta recibida
• superior al mayor de los precios de ejercicio de las opciones vendidas menos la prima neta recibida.
  

Cuando el precio del subyacente esté dentro de ese intervalo, se obtendrían pérdidas, estando limitadas a la difencia entre el precio de ejercicio de la call comprada menos de la call vendida de menor precio de ejercicio ajustado por la prima neta. La máxima pérdida se localizaría en la coincidencia con el precio de ejercicio de las opciones call compradas.

Esta estrategia se puede realizar igualmente con opciones put. Se construiría vendiendo una put OTM, comprando dos put ITM y vendiendo una última put ITM. Los resultados serían equivalentes a los descritos con las opciones call.

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