Cálculo del derecho de suscripción

Hace unos días dedicabamos un pequeño espacio en el blog a exponer los conceptos elementales sobre el efecto dilución y los derechos preferentes de suscripción. Hoy, daremos un paso más y nos detendremos sobre los cálculos básicos de los derechos de suscripción.

Concluíamos el otro día que el valor del derecho es la diferencia entre el valor teórico de la acción antes de la ampliación (V.T.A.a) y el valor teórico después de la ampliación (V.T.A.d).

d = V.T.A._a - V.T.A._d

Esto es, el valor del derecho va a depender de la relación de la ampliación y del valor de emisión de las acciones nuevas, asi como del valor que tenía la acción antes de la ampliación.

Para su cálculo, el primer inconveniente reside en que los valores teóricos de las acciones no los posee un inversor en el momento de la ampliación. De ahí que se aproxime su cálculo a través de la cotización antes de la ampliación. Dando lugar a la siguiente formulación de valor del derecho:

N (C - E)

d = ─────────────

N + A

En donde N son las nuevas acciones de la ampliación, A representa las antiguas, C es el valor de cotización antes de la ampliación y E es el valor de emisión, cuya demostración se inserta en el cuadro siguiente.

Por ejemplo, en una ampliación de capital en la relación 1x4 (una nueva por cada 4 antiguas), cuando el valor de emisión es de 10 euros y el valor de la acción antes de la ampliación es de 14 euros, el valor teórico del derecho sería de 0,8 euros tal como se puede ver por la aplicación de su formulación:

d = 1(14-10) / (1 + 4) = 4 / 5 = 0,8 euros

Tambien se puede formular, en función de la proporción de las acciones antiguas por cada una de las nuevas:

C - E

d = ─────

δ + 1

siendo δ la proporción entre acciones viejas con respecto a las nuevas = A/N

Como ejemplos de estos cálculos, en este mismo blog pueden verse:

Ampliación de Natraceutical
El valor teórico del derecho de suscripción de Sniace