No sé yo si el "sell in may and go away" se cumplira este año

A finales de abril escribía en este blog que estábamos viviendo un "momentazo en el mercado" porque el cierre de esa semana y del mes, había dejado a "los principales índices bursátiles a las puertas de dar un paso que, desde el punto de vista técnico, puede tener mucha significación". No caí al escribir esas líneas en el famoso dicho de "Sell in may and go away", que es una de las pautas estacionales más renombradas. De haberme dado cuenta de ello, seguramente me hubiese ayudado a poner más enfasis sobre la belleza del momento desde el punto de vista bursatil. Y no sé yo, si eso de vender en mayo e irse del mercado, se va a cumplir este año, a la vista de como esta transcurriendo el mes. Mi alerta al método, por tanto, es más evidente, si cabe.

"Sell in may and go away" es una pauta que sugiere vender en mayo y permanecer fuera del mercado de renta variable hasta octubre. Múltiples cálculos se han realizado al respecto pero quizás, los más conocidos son los del Stock Trader's Almanac que estudia el comportamiento de dos partes del año. Desde 1950 hasta el 2005, el Dow Jones de Industriales tuvo un incremento anual medio del 7,9% durante el periodo comprendido entre el 1 de mayo hasta el 31 de octubre, mientras que supuso un alza anual media del 0,3% durante el periodo comprendido desde el 1 de noviembre hasta el 30 de abril. Durante el año 2006 la pauta se cumplió aunque en ambos periodos hubieron alzas importantes: 8,1% de noviembre a abril , ligeramente superior a la media, y el 6,3% de mayo a octubre, sustancialmente más alto que la media citada con anterioridad (0,3%). Sin embargo, la pauta no se cumplió desde el 2007. De mayo a octubre sube un 6,6 %, en línea con el mismo periodo del año anterior pero cae estrepitosamente perdiendo un 7,6% entre noviembre y finales de abril.

Otros curiosos cálculos indican que una inversión de 10.000 dólares en el Dow Jones de Industriales el 1 de noviembre y venta el 30 de abril de cada año desde 1950 a 2004, se habría convertido al final del periodo en 492.060 dólares. Esa misma inversión de 10.000 dólares si se realiza en el periodo contrario, es decir, comprando el 1 de mayo y vendiendo el 31 de octubre desde 1950 a 2004, habría supuesto una pérdida ya que el capital inicial quedaría reducido a tan sólo 318 dólares.

Estas observaciones no son exclusivas del Dow Jones. Se contemplan igualmente en el S & P 500 y es extensible al resto del mundo. Un estudio equivalente realizado para el índice mundial MSCI desde 1969 pone de manifiesto un alza media del 8,4% anual para el periodo de noviembre a abril mientras que significaría una pérdida del 0,4% anual para el periodo de mayo a octubre. Diversos trabajos constatan este comportamiento y otros intentan buscar explicaciónes del mismo. Entre ellos, cabe citar " The Halloween Indicator, 'Sell in May and Go Away': Another Puzzle" de Ben Jacobsen y Sven Bouman

Esto es, hay datos de un largo periodo de observación que avalan la pauta aunque tambien es cierto que quizás el periodo no sea lo suficientemente amplio y sea preciso ampliar la muestra. Pero, volviendo al origen de la reflexión, es muy probable que esta pauta falle este año. El rally de Navidad falló: el día 26 de diciembre llegó al momento más alto pero a partir de ahí la caida fue profunda. Pero quien sabe, si más que una crisis de las pautas estacionales en este año, se esté produciendo una confrontación entre ellas: no olvidemos que este 2008 es año presidencial en Estados Unidos y, en 9 de las 11 últimas ocasiones se produce un alza en el segundo semestre del año. Mi amigo Josep, gran experto en pautas estacionales, probablemente tenga la clave.

Las estrategias de Alf: Iberdrola

Iberdrola se encuentra cerca de su rango de soporte de medio plazo clave. Este no debe perderlo si quiere buscar la parte alta del gran rango lateral en el que se encuentra inserta (9,10-10.85).

La vela blanca de hoy no sólo ha roto la directriz bajista (que cada vez comprimía más los precios hacia la zona de soporte, dando lugar a un potencial estructura de cuña acumulativa), sino que también ha roto los máximos decrecientes relativos intradiarios , así como ha sido capaz de cerrar por encima de los máximos. Además, lo ha hecho con gap semanal, el cual vamos a utilizar como stop, si se cierra en base diaria.

Posible estrategia: compras en los entornos de 9.5 con objetivos en 10,7 /12, y stop en 9.32 en cierre diario.

Apuntes sobre opciones: Call sintetica vendida

Una call sintética vendida es la combinación de un futuro vendido y una put vendida.

La venta del futuro es una posición bajista que conlleva beneficios si el precio del subyacente baja e implica pérdidas en el caso contrario, es decir, cuando el mercado tuviese una reacción al alza.

Por otra parte, la put vendida, como es sabido, no se ejercerá si al vencimiento, el precio del subyacente es superior al precio de ejercicio de la put. Al no ejercerse la put, se cobra toda la prima, contrarrestando el perjuicio que el alza del mercado ha tenido sobre el futuro vendido.
Las pérdidas de esta posición combinada pueden ser ilimitadas por el efecto del futuro vendido aunque la venta de la put resta dichas pérdidas por el importe de la prima cobrada.

En tal caso, la formulación del resultado de la operación, es tal como aparece a continuación, en donde conviene resaltar el signo negativo del precio del subyacente que en la medida que sea mayor que el precio de venta del futuro dará lugar a pérdidas.

Resultado = Precio de venta del futuro - Precio del subyacente + Prima cobrada

En cambio, si el precio del subyacente se desenvuelve a la baja, implica un beneficio por la posición tomada en el futuro vendido aunque se limita al precio de ejercicio de la put. Al vencimiento, si el precio del subyacente es menor que el correspondiente al ejercicio de la put, esta se ejercerá asegurando ese precio de venta.

Resultado = Precio de venta del futuro - Precio de ejercicio de la put + Prima cobrada

Como puede verse, la combinación del futuro vendido y la venta de la put actúa como una call vendida: beneficios imitados y pérdidas ilimitadas.

ver además:
conceptos básicos
estrategias simples
spreads de precios
spreads de volatilidad
sintéticos

Vela de Onda Alta y Doji de piernas largas

Continuamos con dos patrones formados por una sola vela, que al igual que los anteriores reflejan la indecisión existente en el mercado. También el segundo patrón tiene más fuerza predictiva que el primero y ambos despliegan mejor esa capacidad cuando aparecen en la parte superior de la tendencia previa, es decir que predicen con más fiabilidad giros bajistas que alcistas.

Vela de Onda Alta (High Wave)

Reglas de reconocimiento
1. Un cuerpo real pequeño, es indiferente que sea blanco o negro, con sombras, tanto la inferior como la superior, muy largas respecto del tamaño del cuerpo.
2. Puede aparecer tanto en la parte superior como en la inferior de las tendencias.

Comentario

Este patrón se forma cuando los precios durante la jornada bursátil cotizan en un rango muy amplio, tanto al alza como a la baja, respecto de la apertura del día, cerrando la jornada a un precio muy cercano al de la apertura, formando así un cuerpo real pequeño. Esto significa que, a pesar de los movimientos intradiarios y la volatilidad que ha habido durante la sesión, el resultado final (cierre) apenas difiere del inicial (apertura) y es por lo que se dice que hay un empate entre los alcistas (causantes de la formación de la sombra superior) y los bajistas (causantes de la formación de la sombra inferior). Los japoneses dicen que este patrón indica que “el mercado ha perdido el sentido de la orientación”. El patrón implica una pérdida del sentido de la dirección reflejada en el empate entre alcistas y bajistas y, de ahí, la gran indecisión del mercado.

Una característica importante de este patrón es que adquiere su máxima fuerza predictiva en los máximos o zona superior de la tendencia que le precede, además no hay que olvidar que es un patrón formado por una sola vela y por lo tanto se requiere una confirmación definitiva al día siguiente, que podría ser en caso de:

• Tendencia previa alcista, una Vela Negra con cierre por debajo del cierre anterior y si, además, está acompañada por un hueco descendente, mejor que mejor.


• Tendencia previa bajista, una Vela Blanca con cierre por encima del cierre anterior y si, además, está acompañada por un hueco ascendente, mejor que mejor.

Doji de Piernas Largas o Doji Zancudo (Long Legged Doji) (Juji)

Reglas de reconocimiento

1. La apertura y el cierre son iguales o prácticamente iguales, exigencia para ser un Doji.
2. Las sombras superior e inferior son muy largas y casi iguales en longitud.
3. Puede aparecer tanto en la parte superior como en la inferior de las tendencias.

Comentario

Este patrón se forma cuando los precios durante la jornada bursátil cotizan en un rango muy amplio, tanto al alza como a la baja, respecto de la apertura del día, cerrando la jornada al mismo precio que el de la apertura. Esto significa que, a pesar de los movimientos intradiarios y la volatilidad que ha habido durante la sesión, el resultado final (cierre) no difiere del inicial (apertura) y es por lo que se dice que hay un empate entre los alcistas (causantes de la formación de la sombra superior) y los bajistas (causantes de la formación de la sombra inferior). Los japoneses dicen que este patrón indica que “el mercado ha perdido el sentido de la orientación”. El patrón implica una pérdida del sentido de la dirección reflejada en el empate entre alcistas y bajistas y, de ahí, la gran indecisión del mercado.
¿Les suena el párrafo anterior?, efectivamente, es muy similar al correspondiente al de la Vela de Onda Alta, pero en este caso al ser el cuerpo un Doji, esto añade algo más de fiabilidad a la predicción.
Una característica importante de este patrón es que adquiere su máxima fuerza predictiva en los máximos o zona superior de la tendencia que le precede, además no hay que olvidar que es un patrón formado por una sola vela y por lo tanto se requiere una confirmación definitiva al día siguiente, que podría ser en caso de:

• Tendencia previa alcista, una Vela Negra con cierre penetrando en la sombra inferior del Doji y si, además, está acompañada por un hueco descendente, mejor que mejor.


• Tendencia previa bajista, una Vela Blanca con cierre penetrando en la sombra superior del Doji y si, además, está acompañada por un hueco ascendente, mejor que mejor.
  
  

EJEMPLOS

Las estrategias de Alf: Inditex y Sol

1.- Inditex

Valor que después de subir de 32 a 38,5 en cinco ondas de Elliott, en relativamente poco tiempo, lleva 26 sesiones corrigiendo en forma de una potencial bandera.

Es tanto ya el tiempo que lleva corrigiendo esa subida que, o bien dicho proceso correctivo en forma de bandera no es tal (y vamos a ceder a soportes mayores como el nivel de 32 o niveles inferiores), o bien, lo mas probable, la corrección tiene que estar a punto de terminar. En ese sentido un cierre por encima de los máximos de la sesión anterior puede ser considerada como que la corrección es muy probable que haya terminado.

Por tanto, bajo esa hipotesis, se sugieren compras de producirse la condicion anteriormente citada, en tanto en cuanto el proceso correctivo siga canalizado dentro de la bandera que se aprecia en la figura. Dejaría de tener sentido esta operativa si los precios baten a la baja dicho canal, pues eso aceleraría la caída. El objetivo primero sería 39.33, donde convendría tomar un 50% de beneficio y dejar correr el resto de la posición, dado que si se ha alcanzado ese nivel, es que muy probablemente se haya formado un gran doble suelo en base semanal con objetivo en 47.2.

El stop (linea azul) en 32.97, gran gap de rotura con el que el valor se reestructuró al alza en grafico diario

2.- Sol

Valor de escasa correlación con el índice, en los últimos tiempos al menos, que ha sido muy castigado en el medio plazo cayendo en cinco posibles ondas de Elliott desde 19 a nada más que 8.

Desde este punto el mercado ha conseguido, por dos veces (la primera fallida) reestructurarse al alza en gráfico diario, esto es volverse alcista en el corto plazo, y además lo ha hecho con gap de rotura, por lo que apostar por la tendencia alcista no seria descabellado con un stop a utilizar (el gap de rotura en 8.99).

El objetivo mínimo sería 10.5, donde se sugiere tomar un 50 por ciento de beneficios, y dejar correr el resto hasta la zona de 11.20.

Similitudes entre Peonzas y Dojis

Las peonzas y los dojis son dos patrones formados por una sola vela, que reflejan la indecisión existente en el mercado, si bien el segundo patrón tiene más fuerza predictiva que el primero y ambos despliegan mejor esa capacidad cuando aparecen en la parte superior de la tendencia previa. Es decir, predicen con más fiabilidad giros bajistas que alcistas.

Peonzas (Spinning Tops)



Reglas de reconocimiento:

1.- Un cuerpo real pequeño, es indiferente que sea blanco o negro, con sombras, tanto la inferior como la superior, también pequeñas.

Comentario:

Este patrón se forma cuando los precios durante la jornada bursátil cotizan en un rango muy pequeño, tanto al alza como a la baja, respecto de la apertura del día, cerrando la jornada a un precio muy cercano al de la apertura, formando así un cuerpo real pequeño. Esto significa que el mercado está perdiendo fuerza y nos alerta de la debilidad de la tendencia. Los japoneses dicen que este patrón indica que “el mercado se ha quedado sin aliento”. Este patrón, aunque transmite cierta información, siempre ha de ser valorado en conjunto con otras velas.
Estas figuras nos marcan movimientos de consolidación y de reducción de actividad. Normalmente, intentaremos estar fuera del mercado cuando se produzca una serie de Peonzas, aunque no por ello dejaremos de estar alerta, ya que tras las mismas podemos encontrar zonas de escape que pueden dar lugar a jugosas operaciones, así si tras una tendencia alcista previa y prolongada aparece una Vela Blanca Larga seguida de una Peonza nos está indicando que los alcistas tienen muchas dificultades para avanzar y que un cambio de la tendencia está próximo. Del mismo modo, en el caso de una tendencia bajista y prolongada apareciese una Peonza precedida de una Vela Negra Larga nos indicaría que los bajistas empiezan a tener problemas, aunque Nison a este caso le resta fuerza predictiva.

DOJI

Reglas de reconocimiento:

1. Se dice que se ha formado un Doji cuando la apertura y el cierre son iguales o prácticamente iguales.
2. Existen varios tipos de Dosis, cada uno con su nombre e implicaciones, si bien el Doji clásico, el que aquí comentamos, tiene las sombras iguales y no excesivamente largas.


Comentario:

Cuando el cuerpo de una vela es tan pequeño que las cotizaciones de la apertura y del cierre del día son iguales, esta vela se llama Doji (simultáneo o coexistente). Un Doji se forma cuando el precio de la apertura y del cierre durante ese día es el mismo, o un cierre muy próximo a la apertura, siendo prácticamente el mismo. Las longitudes de las sombras pueden variar. El día Doji perfecto tiene la misma cotización de apertura y de cierre, sin embargo, hay alguna interpretación que debe ser considerada. Requerir que la apertura y el cierre sean precisamente iguales pondría demasiado constreñimiento en los datos y no habría muchos Dojis. Si la diferencia entre los precios de apertura y cierre está dentro de unos ticks (los incrementos mínimos del mercado), es más satisfactorio.
Determinar un día Doji es similar al método usado para la identificación de un Día Largo; no hay ninguna regla rígida, sólo pautas. Simplemente al igual que el Día Largo, depende de los precios anteriores. Si los días anteriores fueran principalmente Dojis, el Doji no es importante. Si el Doji ocurre aisladamente, es un signo de que hay indecisión y no debe ignorarse. En casi todos los casos, un Doji por si solo no significa lo bastante como para prever o anticipar un cambio en la tendencia o en los precios, es sólo una advertencia de un posible e inminente cambio de la misma. Un Doji precedido por un Día Blanco Largo en una tendencia alcista sería significativo. Esta combinación particular de días se llama Doji en Estrella bajista. Una tendencia alcista que, de repente, deja de continuar, sería causa de preocupación. Un Doji significa que hay incertidumbre e indecisión, por el equilibrio de fuerzas existente en el mercado.
Según Nison, los Dojis tienden a ser buenos indicadores de un cambio de la tendencia cuando aparecen en las cimas en lugar de en los suelos. Esto se relaciona con el hecho de que para que una tendencia alcista pueda continuar, debe haber nuevas compras. Una tendencia bajista puede continuar constantemente. Es interesante indicar que Doji en japonés también quiere decir ‘meter la pata’ o ‘chapucear’.



EJEMPLOS

Las estategias de Alf: long/short o largos con stop and reversal

1.- Estrategia long/short en índices europeos, o largos con stop and reversal

Operativa clara para hoy en el eurostoxx, y por el juego de correlaciones, en todos los índices europeos. El eurostoxx bate con apreciable gap alcista (gap mensual, nada mas y nada menos) una estructura consolidativa (triángulo) de corto plazo de 17 sesiones de duración, y, en plazos mas largos, este mismo gap podría ser una gap de rotura de un gran hombro cabeza hombro invertido (de nada mas y nada menos que 70 sesiones de duración) alcista con objetivo en 4290. ¿Mucho? No, proporcional a su duración simplemente. A partir de aquí la operativa (los que me conocen saben que todo análisis que no culmine en una estrategia me produce la mas absoluta indiferencia), bien a la baja, bien al alza, (ignoro el movimiento del mercado, y sinceramente me importa bien poco) es muy clara y obvia:apertura de largos con stop (y reversal) al cierre del gap de hoy en cualquier índice europeo; dado que esperar al cierre diario puede suponer que el gap se ha cerrado por bastante y las perdidas en operativas en futuros podrían ser inasumibles, se propone tomar con stop un cierre en 240 minutos. Si eso se produce, es decir si se cierra el gap en 240 minutos, y dado que se trata con altísima probabilidad de un gap de rotura o de agotamiento en zona de resistencias, tendríamos una clara señal de que un tramo correctivo se habrían iniciado y procedería abrir cortos con stop al tick en los máximos de la vela de hoy. El objetivo debería ser los 3660 puntos (último mínimo relativo creciente en base diaria). En esa zona a priori procedería buscar estructuras intradiarias alcistas para retomar el lado largo; eso, a priori y a falta de que el mercado nos de mas información. En el chart podéis apreciar en rojo, la figura alcista en hch invertido con objetivo en los ¡4290 puntos! En azul, un potencial recuento terminal de 5 ondas, o una ultima onda en cuña terminal. La diferenciación entre ambos escenarios debe ser claramente el gap de hoy.

2.- Apertura de largos en valores bancarios europeos, en base al comportamiento sectorial y a lo que ha hecho el bbva

En coherencia con la estrategia de apertura de largos en los índices europeos, con stop al gap mensual, cabe mencionar que dicha figura de vuelta en hch invertido que apreciamos en día uno en el eurostoxx 500, se ve refrendada y potenciada por la figura de vuelta análoga generada por el sector que anticipó y dio lugar en mayor medida a la corrección del conjunto de las bolsas mundiales: el sector bancario. Podemos apreciar como el índice sectorial europeo Dow Jones Stoxx 600 banks ha terminado la semana reestructurándose al alza en plazos, no solo diarios, sino también semanales y es alcista en los principales plazos de trading a excepción del mensual, donde sigue siendo bajista (de hecho es el único sector del que se puede decir que es bajista a largo plazo). En base a esta figura de vuelta alcista en base semanal y con gap de rotura mensual resulta obvio elaborar una estrategia alcista en el sector bancario europeo: compras en los primeros días de la semana donde cabe esperar una corrección, con stop al gap mensual que se puede apreciar en el grafico y objetivo para la mitad de la posición en 406 (objetivo del triangulo a corto plazo roto al alza), y para el resto de la posición en los 440. Se prefiere operar así dado que no olvidamos que el sector es bajista a largo plazo y entramos en dicho sector con la tendencia avanzada.




3.- Largos en stoxx 600 utilities

También cabe comprar acciones de sector Utilities (unión fenosa, iberdrola ,red eléctrica, etc), con stop en 474 en cierres diarios y objetivos en 510 (donde se sugiere tomar beneficios al cien por cien ), dado que el sector se ha reestructurado al alza en grafico diario.

4.- Estrategia compradora en telefónica

Señal de compra en telefónica que dio el viernes. Podemos observar como, tras 5 grandes ondas a la baja desde máximos de este año, rompió al alza un triángulo descendente con gran gap mensual y volumen, para superar el máximo relativo decreciente y volver a mostrar estructura alcista en grafico diario (mínimos y máximos relativos crecientes en grafico diario). Dado que no tiene ningún sentido que, si telefónica quiere subir, se bata dicho gap, y dado que el valor ya es alcista en base diaria, la estrategia de compra resulta inmediata: compras en estos entornos o en breves retrocesos en los próximos días con stop en cierres diarios del gap mensual en 18.57 y esperar a que el valor supere el nivel de 19.6 para poder confirmar, no solo ya una estructura alcista en chart diario, sino además en base semanal, y poder aspirar, en base a ello, al objetivo de ese hombro cabeza hombro invertido semanal , que no es otro que la zona de 21.15/21.5., donde presenta un importante gap que dejó en la caída de hace unos meses.

Por si fuera poco lo anterior, vemos como el sistema de medias optimizadas (sistema desarrollado por el mejor gestor de patrimonios de España) se encuentra cruzadas al alza y han sido literalmente barridas por los precios con velón blanco y gap.

Resumiendo: Si anda como un pato, vuela como un pato, y hace "cuá, cuá", lo más probable es que sea un pato, es decir, que lo mas probable es que suba a los objetivos marcados, aunque, como siempre podríamos estar errados y resultara ser una oca; en tal caso, el stop es obvio e innegociable. En tanto en cuanto no se bata, cualquier retroceso al mismo es oportunidad de compra

Fdo: Alf

Bovespa: vela rompedora

La decisión de tipos de la Reserva Federal a las 8 y cuarto de la tarde de este miercoles, anunciaba el séptimo recorte de tipos de interes. El mercado reaccionó al alza inicialmente pero se giró cuando Bernanke parecía que había dado un empujón definitivo. No faltará quien asocie esa caida final a la pauta del día uno.

Sin embargo, si que hubo una excepción. El indice brasileño, el Bovespa dibuja una vela blanca que cruza resistencias y apunta lejos, indiferentemente de la figura que cada uno quiera ver.