Después de sufrir la recesión más severa de los países desarrollados y de un colapso de su sistema bancario, Islandia está dando un fuerte giro a su economía. Tres años después de ser rescatada por el Fondo Monetario Internacional, el gobierno ha conseguido volver a realizar subastas de deuda en el mercado y la agencia crediticia Fitch le ha subido el rating.

Al igual que España, Islandia era un país que se tomaba como ejemplo de crecimiento económico, ayudado por una fuerte demanda interna basada en el consumo y en el gasto del gobierno.

Sin embargo, un poco regulado sistema bancario llevó a Islandia a una burbuja crediticia y a un fuerte incremento de la oferta monetaria. Entre 2001 y 2007, el ratio de deuda del sector privado frente al PIB se duplicó mostrando un fuerte apalancamiento. El ejemplo más claro era que a finales de 2008, los pasivos de los bancos se habían disparado a más de un 1000% del PIB, frente al 200% en 2004. Los Bancos Centrales de todo el mundo comenzaron a subir los tipos de interés, llegando en Islandia a los dos dígitos.   Leer más

Por fin los políticos europeos se han puesto de acuerdo, pero como siempre, a última hora cuando la cuerda estaba ya resquebrajándose de tensarla tanto. El mercado de deuda se ha relajado bastante, ya que en el ejemplo de España el spread ha pasado de estar el 12 de julio en los 373 a los 285 puntos básicos. Sin embargo, la tendencia bajista deberá de continuar en el mercado de los bonos para pensar que la solución adoptada es bien recibida. Para ello habrá que estar atentos por si la rentabilidad del bono español a 10 años baja del 5,5%.

Los líderes europeos han acordado un nuevo rescate a Grecia de 109 000 millones de euros, donde una tercera parte vendrá swaps de deuda y de rollovers de la deuda privada. Además, han rebajado el tipo de interés a pagar hasta el 3,5% retrasando la devolución hasta los 15-30 años. En definitiva, el mercado se podría calmar y no tener que estar tan atentos a las evoluciones de las medidas de austeridad, que habrá que monitorizar pero de otro modo.   Leer más

Las bolsas americanas y europeas acabaron en positivo después de que parece que Francia ha acordado con sus bancos la participación en el nuevo plan de rescate. Alemania aplaudió el acuerdo y destacó que también sus bancos están dispuestos a participar en las ayudas a Grecia. En Estados Unidos, de nuevo el rebote fue mayor gracias a las empresas tecnológicas que hicieron que el Dow Jones recupere los 12 000 puntos.

En la jornada de hoy, Grecia volverá a dominar los titulares. El parlamento griego comenzará a deliberar sobre el plan de ajuste para que se vote mañana. Las medidas serán nuevos recortes presupuestarios así como la privatización de empresas. La realidad es que se estima que el plan sea aprobado por el parlamento, aunque eso sí con gran oposición y por la mínima. Finalmente, remarcar que comienza una huelga de 48 horas en el momento clave para el país.   Leer más

Buenos días,

El día de ayer las bolsas cerraron en negativo, principalmente por la escasez de datos macro y la cautela con respecto a la reunión de los ministros de finanzas de la Unión Europea. Hoy conoceremos algún detalle más sobre las conversaciones de un posible aumento del plan de rescate y de la creación de un bono europeo. Además, el euro también corrigió parte de las ganancias de días anteriores después de que se enfriaran las especulaciones de posibles comienzos de subidas de tipos. Es lógico ya que la situación no está normalizada como para pensarlo y es más probable que dejen que la inflación repunte a corto plazo esperando a como se va desarrollando la crisis crediticia.

España está tratando de colocar el máximo de deuda en el mercado secundario esperando a que se tranquilicen los CDS. El Tesoro Público español vendió 6.000 millones de euros en una emisión sindicada de obligaciones a diez años con un cupón del 5,50% y una rentabilidad del 5,60%, porcentajes superiores respecto a la última subasta. El tipo de interés la verdad que es preocupante, sin embargo España tiene que conseguir vender el máximo de deuda en el mercado secundario. Recordar que es en abril cuando vence una gran cantidad de dinero y la prensa abría hoy diciendo que el 60% hasta entonces estaba colocada.   Leer más

Buenos días,

El viernes se conoció el dato de empleo de Estados Unidos que fue inferior a las estimaciones, aunque la tasa de desempleo bajó considerablemente hasta el 9,4%, el nivel más bajo desde que empezó la crisis. La Reserva Federal con estos resultados ayuda a que se mantenga firme en su segundo programa de compra de activos. Está claro que está mejorando la economía, volviendo a construirse un nuevo “momentum”, la FED no puede relajarse ya que al menos se necesitan 3 meses consecutivos positivos para pensar que la creación de empleo es sostenible en el tiempo. Además, no hay que olvidar que la inflación está realmente baja, y todavía no hay ninguna presión para que la Reserva Federal no mantenga las medidas de estímulo durante al menos 2011. En definitiva, los datos reflejan una recuperación aunque menos de lo que todos los analistas estaban esperando después de las últimas lecturas macro.   Leer más

Buenos días,

El mercado americano se mantuvo cerrado por el día de acción de gracias y a pesar de ello el selectivo español acabó en negativo. Parece que los 9500 es el siguiente nivel a tener en cuenta si seguimos buscando mínimos. La razón se le puede achacar a los spreads entre el bono alemán y el español a 10 años que se colocó por encima de los 250 puntos básicos. Es decir, España ya paga a 5 años un tipo de interés el doble que Alemania.

Hace ya unos meses se aprobó el plan de rescate de los países miembros a los que estén en problemas. El plan consistía en un total de 750 millones de euros que parecía que era suficiente para acabar con las especulaciones. Sin embargo, parece que no va a ser suficiente cantidad si Portugal y, sobre todo, España solicitan un rescate. Axel Weber, el que probablemente sucederá a Trichet al frente del Banco Central Europeo, comentó ayer que se podría aumentar el plan de rescate en 100 mil millones. Es decir, España necesitaría unos 800 mil millones para ser rescatada. Es una cantidad estratosférica y por lo tanto no será tan fácil para aprobar.   Leer más