Buenos días,

El euro volvió a estar bajo presión llegando a perder los 1.43 dólares por euro después de que Grecia volviera a la palestra. La agencia crediticia Moodys rebajó el rating a largo y corto plazo de BB- y B a B y C respectivamente. La razón es que parece que hay un sentimiento creciente para extender los vencimientos de pago de los 80 mil millones de euros del fondo de rescate.

El ministro de finanzas de Grecia no deja de negar que su país necesite una restructuración de la deuda, sin embargo observando los bonos a 2 años, que están al 25%, no dejan de apostar por ello. Mientras se mantengan a esos niveles no podrá acceder al mercado de deuda, que el año que viene es muy importante ya que vence una gran cantidad de deuda.

Una de las bolsas más castigadas fue el Ibex-35, ya que el diferencial del bono alemán frente al español se volvió a ampliar. Y eso a pesar de que Moodys comentó de que espera que España cumpla con su objetivo de déficit para este año. De nuevo parece fundamental volver a tener un ojo en los CDS para saber cuál será el sentimiento del mercado en la jornada.   Leer más

Buenos días,

Los mercados financieros recuperaron la mayor parte de la caída después de la reacción a la noticia de la agencia crediticia S&P de poner en perspectiva negativa a la economía americana. La principal razón fue la modesta corrección en los diferenciales de deuda de Grecia, Irlanda e Portugal. El único que se mantiene lejos de sus máximos es el de España, aunque ha subido bastante desde el viernes.

La libra esterlina está cayendo frente al euro horas antes de las actas de las políticas monetarias del Banco de Inglaterra. Hoy se espera que no haya ninguna sorpresa manteniendo el voto sin cambios con respecto a marzo. Posen se mantendrá en aumentar el programa de compra de activos, Sentance, Weale y Dale dirán que hay que subir los tipos de interés por la fuerte inflación. Si algún miembro se une a estos últimos ayudará a que el cable recupere posiciones. Los inversores estaban pensando en que en mayo se iba a empezar con las subidas de tipos y se podría retrasar hasta verano.   Leer más

Buenos días,

En Estados Unidos los inversores salieron de compras después de escuchar el mensaje de la Reserva Federal. La FED por primera vez desde que comenzó la crisis dijo que si las condiciones económicas siguen mejorando estaría justificado un cambio en el programa de recompra de bonos. Además, la Fed mejoró sus perspectivas económicas, algo que la bolsa supo agradecer. Parece que la FED esperará a que el segundo programa de estímulo expire y no realice más medidas de expansión monetaria. Para ello, habrá que fijarse sobre todo en la evolución del empleo, que según las nuevas previsiones espera que la tasa de desempleo se sitúe en el 8,8%.

Durante la jornada de hoy se conocerán las peticiones de subsidio por desempleo semanales de Estados Unidos. Se espera que se sitúe en la barrera de las 400 000 personas, un nivel que ayuda a pensar a que se seguirá creando empleo en los próximos meses. Por otro lado, el IPC será importante ya que ayer el mercado respondió con mucha fuerza cuando se conoció que el índice de precios de producción repuntó.   Leer más

Buenos días,

El día de ayer a pesar de que no había datos macroeconómicos fue bastante movido. El primer asunto fue que los bonos portugueses subieron su rentabilidad hasta el 7,50%. Hay que comentar que Grecia e Irlanda no consiguieron aguantar ni dos semanas por encima del 7%. Las razones de esta nueva subida están en las especulaciones de que el Fondo Monetario Internacional y la Unión Europea rescatarán al país luso. El Banco Central Europeo viendo la que venía comenzó de nuevo a intervenir el mercado de bonos con agresivas compras para bajar el tipo de interés de los bonos portugueses. Finalmente, remarcar que España debería de estar atentos y mantener una política de austeridad para que no se vuelva a atacar al país.

El otro tema del día fueron los rumores de que Mubarak iba a salir de la presidencia egipcia en las próximas horas. Fueron de nuevo horas de comentarios contradictorios y al final el presidente ha delegado parte de su poder al vicepresidente pero sin irse del país. La población egipcia continúa en la calle y siguen manteniendo sus gritos contra Mubarak. Por lo tanto, habrá que estar atentos a cualquier rumor ya que afectará al mercado con decisión.   Leer más

Buenos días,

El día de ayer las bolsas cerraron en negativo, principalmente por la escasez de datos macro y la cautela con respecto a la reunión de los ministros de finanzas de la Unión Europea. Hoy conoceremos algún detalle más sobre las conversaciones de un posible aumento del plan de rescate y de la creación de un bono europeo. Además, el euro también corrigió parte de las ganancias de días anteriores después de que se enfriaran las especulaciones de posibles comienzos de subidas de tipos. Es lógico ya que la situación no está normalizada como para pensarlo y es más probable que dejen que la inflación repunte a corto plazo esperando a como se va desarrollando la crisis crediticia.

España está tratando de colocar el máximo de deuda en el mercado secundario esperando a que se tranquilicen los CDS. El Tesoro Público español vendió 6.000 millones de euros en una emisión sindicada de obligaciones a diez años con un cupón del 5,50% y una rentabilidad del 5,60%, porcentajes superiores respecto a la última subasta. El tipo de interés la verdad que es preocupante, sin embargo España tiene que conseguir vender el máximo de deuda en el mercado secundario. Recordar que es en abril cuando vence una gran cantidad de dinero y la prensa abría hoy diciendo que el 60% hasta entonces estaba colocada.   Leer más

Buenos días,

Ayer fue el primer día del año realmente alcista para la bolsa española. La razón fue la emisión de Portugal que salvó los muebles cuando todos esperaban un desastre. Los tipos de interés de la deuda se mantuvieron por debajo del nivel clave del 7% y la demanda fue por encima del 2. El euro nada más conocerse realizó mínimos intradía lo que significa que todos los inversores ven que ha sido una clara intervención del Banco Central Europeo. Es más, los diferenciales de deuda nada más publicarse la emisión empezaron a ampliarse hasta que comenzó el BCE de nuevo con las compras.

En la mañana de hoy se conocerá la emisión de deuda a 5 años de España. Después del movimiento de ayer en las bolsas, se espera que mantenga el tono de Portugal. Además, se podrían ver compras de China después de la última visita y el BCE no dejará traspasar las dudas a España.   Leer más

Parece que después del viernes 9 de abril, el euro empieza a respirar, después de haber anunciado el FMI y la UE el plan de rescate para la economía griega. El mercado de capitales estos días centraba ayer su atención en la subasta de letras en Grecia (letras a 26 y 52 semanas). Finalmente se colocaron 1.564 ME a precios considerados muy elevados. La TIR de las letras a 26 semanas ascendió al 4,55% y la rentabilidad de las letras a 52 semanas al 4,85%. Los CDS volvieron a repuntar (376,3 pb). La urgencia del Gobierno griego, que debe conseguir liquidez por valor de 11.600 ME antes de finales de mayo, pesa evidentemente sobre los spreads de la deuda helena, a pesar del decidido apoyo de la UEM y del FMI.

Sources : Bloomberg, Oddo Securities

Los vencimientos cortos han sido los más impactados por el plan de rescate griego. El 3 meses perdió más de -140 pb (aunque se mantiene a 3.1% vs 0.15% para Alemania). El bono a cinco años ha caído “solo” -80 pb, mientras que el 10 años ha caído -70 pb. No obstante, el mercado considera que la situación no está absolutamente resuelta a M-L/P ya que el CDS a 5 años sigue reflejando una probabilidad de default del 26.4% (y del 44.3% a 10 años).   Leer más

Los factores fundamentales, explicados en el nuestro último comentario siguen vigentes en la performance del par dólar/euro  de las últimas sesiones. Los problemas de solvencia griegos siguen siendo el factor clave para nuestras posiciones en divisas. El incremento en los spreads de deuda, ha cambiado el sentimiento en el mercado de divisa en las últimas semanas.

Los inversores ya se han dado cuenta de la difi cultad de mantener el gran comportamiento que los activos sin riesgo tuvieron en el 2009. El impacto de la renovada aversión al riesgo en el mercado de Forex no es únicamente aplicable al EUR, sin embargo la atención se mantendrá en esta moneda hasta que no se concreten medidas para reducir el défi cit público griego. La volatilidad tras haberse disparado, parece que va intentando volver hacia los niveles de fi nales de año.   Leer más