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Una mala semana para el carry trade




El australiano se ha encontrado otra vez bajo presión durante la noche con los datos del PIB del 4T mucho más débiles de lo esperado, la expansión de la economía del 0,4% frente a expectativas de un 0,8%. El trimestre anterior se ha revisado y también es menor (del 1,0% al 0,8% intertrimestral). Los datos mostraron que el consumo doméstico va en aumento pero a un  ritmo más lento y esto perdurará durante casi dos años. Mientras tanto, el mercado de la vivienda ha visto una fuerte caída en la construcción, que se llevó al 0,2%. Esto no es que nos sorprenda, teniendo en cuenta el pull-back en el precio de la vivienda visto hasta ahora este año. Una de las principales explicaciones de estos datos es que se trata de la economía nacional, donde se concentra la debilidad, con una mejora marginalmente las exportaciones netas en el trimestre. Por lo tanto, al menos por ahora, el temor de que Australia es vulnerable por su dependencia de las exportaciones de materias primas para el resto de Asia (especialmente China) puede ser secundario a las preocupaciones sobre la economía nacional.

En una línea similar, los datos son un recordatorio de que Australia es más que un sustituto de China y no hay duda de que las posibilidades de un recorte de tipos por parte del RBA en una de las dos próximas reuniones se han incrementado. Esto socavará aún más la prima de rendimiento del australiano en muchas de las monedas de financiación, como el yen, el euro y los dólares. En efecto, teniendo en cuenta lo que hemos visto en las monedas de alto rendimiento durante la semana pasada (Brasil, Kiwi, Turquía), esta ha sido la peor semana para el carry trade en lo que va del año. Una cesta simple de los cuatro, financiada a través de yenes o francos suizos se habría reducido casi un 2% desde el viernes, después de haber ganado casi un 10% en lo que va del año. Sin embargo, como se vio con el PIB brasileño débil de ayer, no se trata sólo del impuslo por el apetito de riesgo global, sino también por los factores domésticos también.

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