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Enrique RocaEX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. 
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Etiqueta "Cartesio": 6 resultadosFondos de inversión. Opinión de los profesionales del mercado
Publicado por Enrique Roca el
17 de Mayo de 2012
Opinión actual sobre los fondos de inversiónHe tenido la ocasión de escuchar y reunirme con alguno de los gestores y analistas con mayor predicamento en el mercado. Os paso algunas ideas que os pueden servir.
Maclovio Piña especialista sobre bancos nos habló del sistema financiero español. Pocas novedades en relación a lo que no conozcamos sobre las características de la industria y su situación en nuestro país. Además de los ratios sobre morosidad y sobre el porcentaje de beneficios que provienen del extranjero, hay que tener presente el de deuda soberana/recursos propios para analizar bancos. No es de extrañar que Santander y BBVA sean sus preferidos dada su mayor solidez y la posibilidad de deshacerse de participaciones, pero personalmente creo que es mejor estar fuera porque los balances siguen sin clasificar correctamente el riesgo.
Nicolás Walewski fundador y gestor de Alken European Oportunities con una rentabilidad en cartera del 16,58% en el primer trimestre de este año, se centra en aquellas empresas muy focalizadas en hacer muy bien lo que hacen, ya que es la única forma de controlar sus resultados. Opina que por valoración las bolsas europeas están llenas de oportunidades y en España entre sus preferidas están Inditex, Técnicas, Repsol y Amadeus. Invierte en sectores no queridos y en consolidación como los de disco duro y mantiene una posición a largo plazo en bancos italianos (dado su proceso de concentración, las posibilidades de mejora en productividad, venta cruzada). Su bajo precio/valor contable, y la inexistencia de burbuja inmobiliaria en Italia favorecen su opinión.
Opina que la valoración del mercado y no el crecimiento económico es el motor de renta variable. Por ello combina en varios de sus fondos los fundamentales con visión a largo plazo con un uso racional del momentum para subir y bajar pesos dónde se nota su paso por el mundo de las opciones. Y en cuanto a España y demás periféricos su opinión es les que cumplan su palabra.
Es difícil decir algo nuevo de la gestión de Bestinver salvo su insistencia en que los activos reales son los mejores dónde invertir. Hay que preguntarse por dónde estará la empresa dentro de diez años, si persistirá su modelo de negocio y el valor subyacente del mismo, antes que hacer elucubraciones por las divisas o la ciclicidad de la empresa. Basta acceder a las entrevistas de sus gestores, las cartas e informes trimestrales para ver su filosofía que estos años se ve enfocada hacia valores de mayor calidad y donde las enseñanzas de la escuela austriaca sobre el ciclo económico y crediticio van ganando peso. Están esperando titulares en los periódicos muy alarmistas para incrementar su posición en España.
Aviva hizo hincapié en la composición tan peculiar del índice general de la bolsa y del Ibex cuyo índice está muy concentrado y donde muchos valores son poco seguidos por los analistas. Su cartera contiene junto con los dos grandes bancos que obtienen rentabilidad por encima del capital empleado valores como Caf, Miquel y Costas, Viscofan, Barón de Ley, Catalana Occidente.
EDM confía en el largo plazo para su fondo español ya que el mercado no reconoce en el corto la calidad. Para ello combina tanto los datos fundamentales (negocio, competencia, rentabilidad, financiaciones) como el análisis y valoraciones del mercado para acabar con un juico sobre la calidad de la gerencia y la capacidad para generar flujos libre de caja. Todo ello evitando modas, sobrevaloraciones y compañías de alta ciclicidad, concentrándose en pocas compañías que generan sus ingresos mayoritariamente fuera de nuestro país.
Belgravia y Cartesio muestran un resultado muy satisfactorio con estrategias mixtas flexibles y muy diferentes. Creo que en esta clase de fondos es donde se va a canalizar el ahorro ya que muchos participes prefieren sacrificar en su caso algo menos de rentabilidad en el largo plazo (participar en 2/3 de las subidas y limitar las pérdidas a menos de 1/4) en aras de obtener un crecimiento más sostenido y menos volátil. El ciclo tecnológico y de reposición de inventarios proporciona nuevas oportunidades (Microsoft, Ryanair , Publicis, Amadeus) así como los valores expuestos a emergentes. Mi consejo es que consulten la ficha de los fondos, el análisis de los mismos y las opiniones de los usuarios ya que su gestión no tenga nada que envidiar a los mejores mixtos flexibles.
Dan Chamby co-gestor de uno de los más grandes fondos globales (BlackRock) resaltó la influencia económica (los macrotraders dominan los mercados) y de los políticos, que se concreta en la mayor volatilidad , falta de convicción y baja liquidez de los mercados.
Para mí lo más novedoso fue su forma de gestionar: Primero eligen el área donde invertir (estudian los tipos de interés, perspectivas de inflación y fundamentales de cada país), para pasar después a seleccionar el negocio/empresa donde estar, finalizando con el activo que ofrece más valor (renta fija, variable, convertible), por lo que con su enfoque flexible han logrado una consistencia elevada. Actualmente prefieren acciones a bonos y por zonas geográficas Japón porque consideran a sus empresas más saneadas. El uso de compra-venta de opciones les ayuda a conseguir rentabilidad adicional.
En cuanto a los fondos de renta fija, lo primero que debemos preguntarnos es por lo que buscamos al invertir en los mismos (una seguridad que nos devuelva el principal más los cupones o aceptamos unos niveles de riesgo que los asemejan cada vez más, a los de renta variable).
¿Qué papel deseamos que ocupen en nuestro portfolio global y en nuestra tolerancia al riesgo?. Lo pasado con los bonos griegos debe por lo menos de alertarnos y hacer vigilar la cartera de los mismos.
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EDM · Bestinver · Maclovio Piña · Nicolas Walewski · Alken Funds · Aviva · Cartesio · BlackRock
Evolución fondos: Cartesio X y Cartesio Y
Publicado por Rankia el
10 de Mayo de 2012
Informe del primer trimestre de 2012Cartesio X, FiEl fondo Cartesio X, Fi pertenece a la gestora Cartesio Inversiones, SGIIC, S.A. y su depositario es BNP Paribas Securities Services sucursal en España. Política de inversiónLa política de inversión de Cartesio X se basa en la revalorización del capital en términos reales a largo plazo intentando proteger el capital, con un perfil de riesgo bajo. Pretende superar la relación rentabilidad/riesgo ofrecida por la deuda pública a largo plazo de la zona Euro. Un máximo del 50% se invierte en renta variable. Cartesio X ha subido un 6,03% en el primer trimestre de 2012 con una volatilidad del 3,06%. Frente a la deuda pública a largo plazo de la zona Euro (Índice Bloomberg EFFA Euro Gov Bond 7-10yr) que ha subido un 5,1% con una volatilidad del 4,8%. Leer más Cartesio X y Cartesio Y en marzo 2012
Publicado por Joan Buigues el
12 de Abril de 2012
Cartesio X
Cartesio X ha subido un 0,54% en Marzo y acumula una rentabilidad del 6,03% en el año. El fondo cumple ocho años desde su inicio (31 de Marzo 2004), y ha obtenido en este período una rentabilidad anual del 4,76 % (45,14% acumulada) con una volatilidad del 3,2%. La deuda pública a largo plazo de la zona Euro ha obtenido en este período, una menor rentabilidad (4,3% anual; 40% acumulada) y con una volatilidad más alta (5%). Cartesio X cierra el trimestre en máximos mensuales desde inicio. Nos sorprende gratamente, y creemos que no es extrapolable a futuro, que el fondo haya superado en rentabilidad a la bolsa pan europea (con dividendos) desde inicio con una séptima parte de la volatilidad.
Prisas, comprensibles, por enterrar al mejor activo...Desde el inicio de la crisis financiera en el 2007, siempre que las bolsas suben y se perciben mejores perspectivas económicas, la pregunta es la misma. ¿Estamos ante el principio del fin del mercado alcista de bonos y por tanto hay que comprar bolsa y reducir deuda pública y en especial la de los países mas “solventes”? En general, esta estrategia se ha estrellado contra el muro de una política monetaria muy agresiva y una gran incertidumbre económica ligada a la realidad de un complejo proceso de consolidación fiscal y reducción de deuda en la mayoría de las economías occidentales. Leer más Cartesio X y Cartesio Y en febrero 2012
Publicado por Patriciamarti el
15 de Marzo de 2012
Cartesio XEl pasado mes Cartesio X, destacado por ser un fondo con muy baja volatilidad y con un objetivo principal de protección de capital, subió un 2.16% y acumuló una rentabilidad del 5.45% en el año, superando al índice el cual obtuvo una rentabilidad del 4.8%. Desde su inicio (31 de Marzo 2004), el fondo ha obtenido una rentabilidad anual del 4,74% (44,35% acumulada) con una volatilidad del 3,2%. La renta fija ha tenido un comportamiento incluso mejor que la bolsa en los últimos tres meses. El pánico de la segunda mitad del año parece haberse traducido en una manía compradora y hace que los diferenciales de Italia y España se hayan reducido bastante. El BCE tuvo una actuación bastante positiva aunque dado el estado de pánico vendedor era fácil que la mínima mejora cambiara la situación. Leer más Cartesio X y Cartesio Y en el 2012
Publicado por Rankia el
13 de Febrero de 2012
Cartesio X
Cartesio X empieza el año con una subida del 3,24%, recuperando ampliamente la pequeña pérdida del 0,83% del 2011. Desde su inicio (31 de Marzo 2004), el fondo ha obtenido una rentabilidad anual del 4,51% (41,3% acumulada) con una volatilidad del 3.18%. El comportamiento del fondo en los dos últimos meses ha sido muy bueno (+5,58%) y refleja dos cosas: el fortísimo castigo a la deuda de empresas y gobiernos periféricos (sobre todo Italia y España) de Julio a Noviembre del año pasado, y las medidas anunciadas por el BCE en Diciembre para dar liquidez al sistema financiero que han reducido prácticamente a cero la probabilidad de una hecatombe financiera que muchos pensaban era inminente . La cartera de renta fija del fondo ha tenido un gran comportamiento al estar muy expuesta a empresas Españolas e Italianas y al sector financiero, mientras que la exposición a bolsa también ha sido un factor positivo pero en menor medida.
Creemos que la austeridad es buena...
El cambio más importante en los dos últimos meses ha sido las medidas tomadas por el BCE, el impacto de éstas en los mercados de deuda y sobre todo en el miedo que atenazaba el mercado. Las medidas no cambian nuestra opinión respecto a un ciclo económico con un crecimiento económico por debajo de ciclos anteriores, pero valida nuestra opinión que Europa tiene herramientas para negociar con éxito la crisis de deuda y que la combinación de relajación monetaria junto con austeridad fiscal y reformas estructurales no es tan mala como piensan muchos.
El gran error en la política económica de los años de la gran depresión fue un error monetario y no fiscal, algo de lo que se olvida algún que otro adalid del liberalismo económico de la prensa económica anglosajona. Seguir gastando e invirtiendo mas y tan mal como se ha hecho en alguna economías periféricas no sólo tiene poco sentido al ser una de las causas de la crisis, sino que además ni lo permiten ni lo aconsejan unos mercados, unos tipos de interés y unos socios Europeos que nos “invitan” a cambiar de tercio. Esta austeridad, más o menos impuesta, junto con reformas impensables hace tan solo un par de años, sentarán las bases de una estabilidad que puede sorprender a muchos.
Objetivo de Inversión
Como ya comentamos en Cartesio. Una gestora con buenos fundamentos, el objetivo del fondo es la revalorización del capital en términos reales a largo plazo intentando proteger el capital. Intenta superar la relación rentabilidad/riesgo ofrecida por la deuda pública a largo plazo de la zona Euro (Bloomberg/ EFFA Euro Govt Bond Index 7-10 yr ).Un máximo del 50% se invierte en renta variable, como mínimo la mitad en valores con rentabilidad por dividendo alta y sostenible.
Cartesio Y
Cartesio Y empieza el año con una subida del 2,11%. Desde su inicio (31 de Marzo 2004), el fondo ha obtenido una rentabilidad anual del 4,91 % (45,58% acumulada) con una volatilidad del 8,6%.
El impacto positivo de las medidas tomadas por el BCE en Diciembre ha continuado en lo que va de año. El castigo a la deuda de empresas y gobiernos de Italia y España ha seguido remitiendo y al mismo tiempo, en bolsa, ha habido una fuerte rotación hacia los sectores más penalizados el año pasado.
La rotación hacia cíclicos o financieros es un fenómeno típico de primeros de año aunque también refleja el posicionamiento muy defensivo de los inversores durante la segunda mitad del año pasado. En este entorno el fondo se ha visto beneficiado por su alto nivel de inversión. El comportamiento de las empresas en cartera ha sido, lógicamente, por debajo del mercado al mantener una cartera a largo plazo que sigue con un carácter poco cíclico o fi nanciero y que tuvo un muy buen comportamiento relativo el año pasado. Nuestra experiencia y el sentido común nos demuestra que es mejor mantenerse alejado de presiones cortoplacistas del mercado y mantener una visión a largo plazo coherente. Nuestra opinión sigue siendo positiva sobre la bolsa europea, positiva sobre el “riesgo periférico” y cauta sobre el crecimiento económico.
Objetivo de Inversión:
Como ya comentamos en Cartesio. Una gestora con buenos fundamentos, el objetivo del fondo es la revalorización del capital en términos reales a largo plazo. Intenta superar la relación riesgo/rentabilidad del índice MSCI Pan Euro. Disposición a renunciar a rentabilidad en el intento de ofrecer una protección adecuada al capital. Flexibilidad total en la distribución de activos entre bolsa y liquidez.
Cartesio. Una gestora con buenos fundamentos
Publicado por Enrique Roca el
02 de Febrero de 2012
Muchas veces intentamos buscar fuera lo que tenemos dentro, y en el mundo de la gestión ocurre frecuentemente en nuestro país, y para aquellos que quieran un control exhaustivo del riesgo Cartesio junto con una adecuada rentabilidad ofrece una respuesta muy convincente. El equipo de Cartesio formado por Bertrán, Martínez y Cornet con experiencia en varios campos de la intermediación financiera desde AB, Morgan Stanley e Invercaixa ha logrado hacerse un hueco en el mercado gracias a su buen hacer que se refleja en las rentabilidades de sus productos. Basándose en el análisis fundamental y en la estrategia de comprar y mantener (su rotación de cartera es pequeña) se sientan en sus valores hasta que las acciones se revalorizan lo suficiente. Sus carteras suelen tener de 25-35 valores y apenas cambian de un mes a otro. El negocio y el management son las claves a la hora de elegir una empresa. En renta fija prefieren las empresas a los gobiernos ya que las primeras pueden vender activos y reducir el dividendo y el gobierno no tiene estas facultades dada la presión social para mantener el gasto público. Leer más Otros contenidos sobre 'Cartesio' en Rankia.comParamés: "Hoy es el mejor momento para invertir en bolsa de la próxima década"
julenm.
Es el gestor más valorado del mercado español de los últimos años y también fuera de él. Por eso, cualquiera que se dedique al mundo de la inversión en general
¿Qué opináis del Cartesio Y FI?
florez209.
He descubierto hace poco esta gestora y me a llamado la atención sobre todo la baja volatilidad de este fondo, que aunque en morningstar pone que es mixto
Aquí hablamos mucho de Bestinver pero ¿existen otras gestoras similares?
Buso.
Saludos! A mis se me ocurren Renta4, Metagestion, Cartesio. Venture/Mirabaud y la francesa Carmignac. La características de estas gestoras es que no trabajan
Cesta de fondos...
Buso.
Parece que Bestinver se ha quedado sin rivales: Ni Metagestión, ni Cartesio, ni Renta4, ni Carmignac
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